市场要闻与重要数据
期货行情：
2026-01-14，沪铜主力合约开于103780元/吨，收于104120元/吨，较前一交易日收盘1.79%，昨日夜盘沪铜主力合约开于104350元/吨，收于103660元/吨，较昨日午后收盘下跌0.44%。
现货情况：
据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对2601合约报价区间为平水至升水280元/吨，均价升水140元，较昨日上涨80元。现货价格区间为103500-104330元/吨。期铜主力合约早盘高开后探低回升，开盘自103150元小幅下行至102900元后强势反弹，盘中两度触及104850元以上，最终收于104290元。隔月Contango价差在440-330元/吨，当月进口亏损约1940-2070元/吨。早间平水铜报贴水10元至升水30元，好铜与湿法货源紧张，市场报价稀少。金冠早盘报升水30元后上调至50元，豫光、中条山等平水成交，JCC、祥光报升水100元。午后金冠因成交活跃升至70元，紫金等平水维持，金川isa以升水30元成交。今日为2601合约最后交易日，已有持货商对次月报贴水200元。预计开盘对次月报价在贴水200至100元之间，现货升水料保持强势。月差走阔可能抑制实际成交升水，持货商惜售情绪下，价格或继续高位运行。
重要资讯汇总：
美联储褐皮书显示，在美联储的12个辖区中，有八个辖区的整体经济活动呈小幅至温和增长，三个辖区报告没有变化，一个辖区报告小幅下降。相比前三个报告周期（当时多数辖区报告基本无变化），本次情况有所改善。大多数银行报告本周期消费者支出实现小幅至温和增长，这主要归功于假日购物季。地缘方面，美国国务院再度发表声明，敦促美国公民立即离开伊朗。这是五天内的第三次警报。同时，美国正从其在中东的多个主要基地撤出部分人员。伊朗方面警告称，伊朗当前处于最高战备状态，如果美国对伊朗发动打击，伊朗将攻击当地的美军基地。
矿端方面，外电1月13日消息，加拿大Taseko Mines在不列颠哥伦比亚省的Gibraltar铜钼矿，2025年生产了9800万磅铜和190万磅钼。第四季度产量受到意外影响：选矿厂因非计划维护出现停机，且11月发生的一起严重事故导致矿区临时全面停工。尽管如此，第四季度铜产量仍达到3100万磅，较前几个季度大幅增长，主要得益于矿石品位提升至0.26%，平均回收率达到81%。Gibraltar的SX/EW工厂本季度生产了90万磅阴极铜，目前仍在运营。2025年全年Gibraltar矿铜销量为9900万磅，钼销量为190万磅。Taseko表示，下半年产量的提升得益于矿石品位提高和质量改善。随着采矿作业进一步推进至连接矿坑，预计2026年各季度产量将更加稳定。
冶炼及进口方面，外电1月13日消息，加拿大Taseko Mines已完成其位于亚利桑那州的Florence铜矿项目的建设，并正在进入井场作业和溶剂萃取及电解精炼(SX/EW)工厂的调试阶段，目标是在几周内实现首次铜生产，并在接下来的一年内逐步实现全面投产。井场酸化工作于11月初启动，12月初采矿溶液已在所有新生产井中循环。注入流量达到或超出预期，加速了早期酸化进程；同时，溶液中的铜品位持续上升，目前已达到溶剂萃取-电解沉积工艺运营所需的阈值。SX/EW工厂的调试工作进展顺利，未出现重大问题，预计不久后即可启动。Florence的钻井作业也已恢复，现场有三台钻机正在作业，以扩大商业井场，预计此举将支持更高的溶液流量，并在今年的增产期间提高铜产量。
消费方面，SHMET1月14日讯，海关总署网站1月14日发布数据显示，中国2025年12月未锻轧铜及铜材进口量为43.7万吨，11月份为42.7万吨；2025年未锻轧铜及铜材累计进口量为532.1万吨，同比减少6.4%。中国2025年12月未锻轧铜及铜材进口量为43.7万吨，11月份为42.7万吨，2025年未锻轧铜及铜材累计进口量为532.1万吨，同比减少6.4%。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化4325.00吨万141625吨。SHFE仓单较前一交易日变化27212吨至149339吨。1月11日国内市场电解铜现货库29.34万吨，较此前一周变化1.96万吨。
策略
铜：谨慎偏多
总体而言，目前国内需求在高铜价下固然受到一定影响，但国内对于部分终端品种（如家电以及新能源车）的补助在2026年仍将继续，同时TC目前仍处于低位，矿端供应依然紧缺，故此操作仍然建议以逢低买入套保为主，区间建议在99600元/吨至101500元/吨。不过需要注意特朗普关税政策能否落实而可能对Comex库存所造成的影响。
套利：暂缓
期权：卖出看跌
风险
需求持续不及预期
特朗普关税所造成的不确定性（如Comex库存流出）
海外流动性风险
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
市场要闻与重要数据
期货行情：
2026-01-14，沪铜主力合约开于103780元/吨，收于104120元/吨，较前一交易日收盘1.79%，昨日夜盘沪铜主力合约开于104350元/吨，收于103660元/吨，较昨日午后收盘下跌0.44%。
现货情况：
据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对2601合约报价区间为平水至升水280元/吨，均价升水140元，较昨日上涨80元。现货价格区间为103500-104330元/吨。期铜主力合约早盘高开后探低回升，开盘自103150元小幅下行至102900元后强势反弹，盘中两度触及104850元以上，最终收于104290元。隔月Contango价差在440-330元/吨，当月进口亏损约1940-2070元/吨。早间平水铜报贴水10元至升水30元，好铜与湿法货源紧张，市场报价稀少。金冠早盘报升水30元后上调至50元，豫光、中条山等平水成交，JCC、祥光报升水100元。午后金冠因成交活跃升至70元，紫金等平水维持，金川isa以升水30元成交。今日为2601合约最后交易日，已有持货商对次月报贴水200元。预计开盘对次月报价在贴水200至100元之间，现货升水料保持强势。月差走阔可能抑制实际成交升水，持货商惜售情绪下，价格或继续高位运行。
重要资讯汇总：
美联储褐皮书显示，在美联储的12个辖区中，有八个辖区的整体经济活动呈小幅至温和增长，三个辖区报告没有变化，一个辖区报告小幅下降。相比前三个报告周期（当时多数辖区报告基本无变化），本次情况有所改善。大多数银行报告本周期消费者支出实现小幅至温和增长，这主要归功于假日购物季。地缘方面，美国国务院再度发表声明，敦促美国公民立即离开伊朗。这是五天内的第三次警报。同时，美国正从其在中东的多个主要基地撤出部分人员。伊朗方面警告称，伊朗当前处于最高战备状态，如果美国对伊朗发动打击，伊朗将攻击当地的美军基地。
矿端方面，外电1月13日消息，加拿大Taseko Mines在不列颠哥伦比亚省的Gibraltar铜钼矿，2025年生产了9800万磅铜和190万磅钼。第四季度产量受到意外影响：选矿厂因非计划维护出现停机，且11月发生的一起严重事故导致矿区临时全面停工。尽管如此，第四季度铜产量仍达到3100万磅，较前几个季度大幅增长，主要得益于矿石品位提升至0.26%，平均回收率达到81%。Gibraltar的SX/EW工厂本季度生产了90万磅阴极铜，目前仍在运营。2025年全年Gibraltar矿铜销量为9900万磅，钼销量为190万磅。Taseko表示，下半年产量的提升得益于矿石品位提高和质量改善。随着采矿作业进一步推进至连接矿坑，预计2026年各季度产量将更加稳定。
冶炼及进口方面，外电1月13日消息，加拿大Taseko Mines已完成其位于亚利桑那州的Florence铜矿项目的建设，并正在进入井场作业和溶剂萃取及电解精炼(SX/EW)工厂的调试阶段，目标是在几周内实现首次铜生产，并在接下来的一年内逐步实现全面投产。井场酸化工作于11月初启动，12月初采矿溶液已在所有新生产井中循环。注入流量达到或超出预期，加速了早期酸化进程；同时，溶液中的铜品位持续上升，目前已达到溶剂萃取-电解沉积工艺运营所需的阈值。SX/EW工厂的调试工作进展顺利，未出现重大问题，预计不久后即可启动。Florence的钻井作业也已恢复，现场有三台钻机正在作业，以扩大商业井场，预计此举将支持更高的溶液流量，并在今年的增产期间提高铜产量。
消费方面，SHMET1月14日讯，海关总署网站1月14日发布数据显示，中国2025年12月未锻轧铜及铜材进口量为43.7万吨，11月份为42.7万吨；2025年未锻轧铜及铜材累计进口量为532.1万吨，同比减少6.4%。中国2025年12月未锻轧铜及铜材进口量为43.7万吨，11月份为42.7万吨，2025年未锻轧铜及铜材累计进口量为532.1万吨，同比减少6.4%。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化4325.00吨万141625吨。SHFE仓单较前一交易日变化27212吨至149339吨。1月11日国内市场电解铜现货库29.34万吨，较此前一周变化1.96万吨。
策略
铜：谨慎偏多
总体而言，目前国内需求在高铜价下固然受到一定影响，但国内对于部分终端品种（如家电以及新能源车）的补助在2026年仍将继续，同时TC目前仍处于低位，矿端供应依然紧缺，故此操作仍然建议以逢低买入套保为主，区间建议在99600元/吨至101500元/吨。不过需要注意特朗普关税政策能否落实而可能对Comex库存所造成的影响。
套利：暂缓
期权：卖出看跌
风险
需求持续不及预期
特朗普关税所造成的不确定性（如Comex库存流出）
海外流动性风险
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
