12月债市有哪些看点？
12月债市有哪些看点？：债市早盘策略（2025-12-2）
【债券市场跟踪】周一利率债收益率整体小幅下行。早盘受周末PMI数据延续偏弱格局影响，利率开盘后小幅下行。央行公开市场净回笼2311亿，资金面整体延续宽松格局，中短端利率随之下行。股市开盘后呈现震荡偏强走势，半导体、贵金属、CPO、通信设备等板块表现强势，带动利率小幅反弹。午后股市在强势板块带动下进一步上攻，重新收复3900点整数关口，尾盘利率再次小幅反弹。全天来看，中短端活跃券利率整体小幅下行，长端和超长端活跃券利率则略有上行。信用债市场整体成交平稳，二永等活跃品种普遍在估值上下1bp以内成交。
12月债市有哪些看点？随着市场进入到年底最后一个月，国内外诸多重要会议和事件即将出炉，债市也将迎来年内事件扰动最为集中的阶段，提前做好应对预案确有必要。12月哪些事件可能影响债市？又会对债市带来怎样方向性的影响？我们尝试进行简单的梳理：
高层会议如何定调明年经济政策？对国内而言，12月中旬前后即将召开的政治局会议和经济工作会议无疑是重中之重，对于2026年经济工作如何开展，经济增长目标如何设定，货币和财政政策如何发力，产业政策如何接续等问题的定调，都将成为金融市场关注的焦点。我们认为，在十五五规划纲要的指引下，2026年延续5%左右增速目标的概率较高，但考虑到目前有所加大的经济下行压力和上半年偏高的基数，明年货币和财政政策的力度、节奏和抓手尤为关键。关注2026年赤字率预期，货币政策是否靠前发力，以及“两重两新”到期后的促消费接续政策。
美联储是否如期降息？新任美联储主席花落谁家？随着四季度以来美联储降息预期有所降温，处于高位的全球风险资产波动明显加剧，叠加政府关门等因素拖累下美国宏观数据出现走弱迹象，近期美联储官员对12月可能降息的表态明显增多，推升12月降息预期，带动全球风险资产有所回暖。随着12月会期的临近，美联储能否如期降息就成为了近期风险偏好回升能否延续的关键。除此之外，特朗普表示圣诞前后就将确定下一任美联储主席人选，这对于未来美联储货币政策方向和独立性的影响，可能比单次会议的利率决议更为关键，对市场的潜在扰动也可能会更大。
央行如何对冲年末流动性波动？虽然近期资金面整体延续宽松格局，但随着跨年资金需求的逐步上升和存单到期规模的逐渐加大，流动性的缺口也将逐步显现，央行的对冲操作和工具选择就成为了市场的潜在博弈点。考虑到历史上央行为应对跨年及之后的跨春节资金缺口，大多选择在12月或1月初就提前大规模投放进行对冲，即使是降准等总量政策也不鲜见，后续央行的对冲操作值得期待。
监管政策能否靴子落地？近期市场对基金相关监管政策进行反复交易，背后的核心在于相关费率的调整将直接影响当前公募基金行业生态，从而可能导致公募债基机构客户的预防性赎回，进而引发资产端调整压力。但一方面政策层面的影响更有可能体现为一过性的事件冲击，另一方面机构资金赎回公募后依然将主要投资于债市，单纯的摩擦成本不足以达到扭转趋势的地步。
综上所述，12月债市面临诸多不确定性因素，尤其是国内外政策层面的定调最为关键。不过在全球经济面临下行风险，地缘政治风险悬而未决，货币政策整体仍以宽松为主基调的背景下，更具避险属性的资产仍有望相对受益。
趁回调布局明年：债市午盘策略（2025-12-2）
【债券市场跟踪】周二上午利率债收益率小幅上行。早盘受隔夜海外市场风险偏好有所降温影响，利率开盘后小幅下行。央行公开市场逆回购净回笼1458亿，资金面整体稳中趋松，各期限资金利率小幅下行。股市开盘后整体情绪偏弱，个股跌多涨少，仅两岸融合、消费电子、CPO等板块飘红，半导体、新能源、有色等前期领涨板块明显回调。然而股市情绪降温并未提振债市情绪，财政刺激和监管悬而未决担忧挥之不去，TL受5日均线压制疲态尽显。截至午盘，短端受益于资金面平稳整体变化不大，中长端活跃券利率普遍上行0.5bp以内，超长端上行1-2bp。信用债市场受利率债市场情绪传导，以高估值成交为主，二永等活跃品种普遍上行1bp左右。
短期而言，债市在缺乏超预期催化剂推动利率突破震荡区间下沿的背景下，长时间震荡后开始向区间上沿寻求支撑。12月政策预期如何发酵成为关键，一方面通过国债买卖规模判断央行对冲流动性缺口的力度和进一步引导资金利率下行的意愿；另一方面通过两次高层会议判断明年政策力度和节奏。不过考虑到基本面的下行风险仍未解除，明年上半年高基数下政策托底意愿可能偏强，利率尚无趋势上行的明确风险，阶段性回调可以提供布局明年的更好介入机会。
12月债市有哪些看点？
12月债市有哪些看点？：债市早盘策略（2025-12-2）
【债券市场跟踪】周一利率债收益率整体小幅下行。早盘受周末PMI数据延续偏弱格局影响，利率开盘后小幅下行。央行公开市场净回笼2311亿，资金面整体延续宽松格局，中短端利率随之下行。股市开盘后呈现震荡偏强走势，半导体、贵金属、CPO、通信设备等板块表现强势，带动利率小幅反弹。午后股市在强势板块带动下进一步上攻，重新收复3900点整数关口，尾盘利率再次小幅反弹。全天来看，中短端活跃券利率整体小幅下行，长端和超长端活跃券利率则略有上行。信用债市场整体成交平稳，二永等活跃品种普遍在估值上下1bp以内成交。
12月债市有哪些看点？随着市场进入到年底最后一个月，国内外诸多重要会议和事件即将出炉，债市也将迎来年内事件扰动最为集中的阶段，提前做好应对预案确有必要。12月哪些事件可能影响债市？又会对债市带来怎样方向性的影响？我们尝试进行简单的梳理：
高层会议如何定调明年经济政策？对国内而言，12月中旬前后即将召开的政治局会议和经济工作会议无疑是重中之重，对于2026年经济工作如何开展，经济增长目标如何设定，货币和财政政策如何发力，产业政策如何接续等问题的定调，都将成为金融市场关注的焦点。我们认为，在十五五规划纲要的指引下，2026年延续5%左右增速目标的概率较高，但考虑到目前有所加大的经济下行压力和上半年偏高的基数，明年货币和财政政策的力度、节奏和抓手尤为关键。关注2026年赤字率预期，货币政策是否靠前发力，以及“两重两新”到期后的促消费接续政策。
美联储是否如期降息？新任美联储主席花落谁家？随着四季度以来美联储降息预期有所降温，处于高位的全球风险资产波动明显加剧，叠加政府关门等因素拖累下美国宏观数据出现走弱迹象，近期美联储官员对12月可能降息的表态明显增多，推升12月降息预期，带动全球风险资产有所回暖。随着12月会期的临近，美联储能否如期降息就成为了近期风险偏好回升能否延续的关键。除此之外，特朗普表示圣诞前后就将确定下一任美联储主席人选，这对于未来美联储货币政策方向和独立性的影响，可能比单次会议的利率决议更为关键，对市场的潜在扰动也可能会更大。
央行如何对冲年末流动性波动？虽然近期资金面整体延续宽松格局，但随着跨年资金需求的逐步上升和存单到期规模的逐渐加大，流动性的缺口也将逐步显现，央行的对冲操作和工具选择就成为了市场的潜在博弈点。考虑到历史上央行为应对跨年及之后的跨春节资金缺口，大多选择在12月或1月初就提前大规模投放进行对冲，即使是降准等总量政策也不鲜见，后续央行的对冲操作值得期待。
监管政策能否靴子落地？近期市场对基金相关监管政策进行反复交易，背后的核心在于相关费率的调整将直接影响当前公募基金行业生态，从而可能导致公募债基机构客户的预防性赎回，进而引发资产端调整压力。但一方面政策层面的影响更有可能体现为一过性的事件冲击，另一方面机构资金赎回公募后依然将主要投资于债市，单纯的摩擦成本不足以达到扭转趋势的地步。
综上所述，12月债市面临诸多不确定性因素，尤其是国内外政策层面的定调最为关键。不过在全球经济面临下行风险，地缘政治风险悬而未决，货币政策整体仍以宽松为主基调的背景下，更具避险属性的资产仍有望相对受益。
趁回调布局明年：债市午盘策略（2025-12-2）
【债券市场跟踪】周二上午利率债收益率小幅上行。早盘受隔夜海外市场风险偏好有所降温影响，利率开盘后小幅下行。央行公开市场逆回购净回笼1458亿，资金面整体稳中趋松，各期限资金利率小幅下行。股市开盘后整体情绪偏弱，个股跌多涨少，仅两岸融合、消费电子、CPO等板块飘红，半导体、新能源、有色等前期领涨板块明显回调。然而股市情绪降温并未提振债市情绪，财政刺激和监管悬而未决担忧挥之不去，TL受5日均线压制疲态尽显。截至午盘，短端受益于资金面平稳整体变化不大，中长端活跃券利率普遍上行0.5bp以内，超长端上行1-2bp。信用债市场受利率债市场情绪传导，以高估值成交为主，二永等活跃品种普遍上行1bp左右。
短期而言，债市在缺乏超预期催化剂推动利率突破震荡区间下沿的背景下，长时间震荡后开始向区间上沿寻求支撑。12月政策预期如何发酵成为关键，一方面通过国债买卖规模判断央行对冲流动性缺口的力度和进一步引导资金利率下行的意愿；另一方面通过两次高层会议判断明年政策力度和节奏。不过考虑到基本面的下行风险仍未解除，明年上半年高基数下政策托底意愿可能偏强，利率尚无趋势上行的明确风险，阶段性回调可以提供布局明年的更好介入机会。
