（来源：华宝财富魔方）
分析师：郝一凡
登记编号：S0890524080002
分析师：刘 芳
登记编号：S0890524100002
01
重要事件回顾
1、11月26日，美国商务部公布因政府关门推迟的9月零售销售数据。未调整通胀时，9月零售销售额增0.2%，低于8月0.6%的增幅。不含汽车和汽油，仅增0.1%。
2、中国国家主席习近平周一晚间同美国总统特朗普通电话。据新华社报道，习近平称，双方要坚持正确方向，秉持平等、尊重、互惠态度，拉长合作清单、压缩问题清单，争取更多积极进展，为中美关系打开新的合作空间。
02
周度行情回顾
(11.24-11.28)
债市明显回落
本周债市回落主要受三方面因素影响：其一，信用债经历前期估值修复后配置性价比有所降低，部分投资者选择获利了结；其二，中美经贸关系持续缓和，外交部发言人称中美元首通话的氛围是积极的、友好的、建设性的，带动股市大幅反弹，加剧债市资金分流；其三，基金销售新规或将于近期落地，进一步放大了市场波动。
A股显著修复
前期市场经历了一轮调整，从高点最大回调幅度较大。快速的调整释放了部分风险，市场本身存在技术性反弹的需求。外交部发言人称中美元首通话的氛围是积极的、友好的、建设性的，提振了市场风险偏好，带动股市大幅反弹。另外阿里巴巴旗下的AI助手“千问”App公测一周下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用之一，带动AI应用概念股全线走强。
美股有所回暖
本周美联储官员积极释放的鸽派信号，市场对12月美联储降息预期大幅升温。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）当地时间周一表示，他更担忧美国劳动力市场，并因此主张在12月的议息会议上降息。此外，旧金山联储行长戴利也表示支持12月降息。另外亚马逊宣布将投资高达500亿美元，用于扩展其AWS云服务面向美国政府客户的人工智能和超级计算能力。谷歌旗下的人工智能产品Gemini热度持续攀升，并且公司与北约签署了云服务协议，显示出其AI技术的商业应用潜力。龙头公司的积极动作为也美股修复提供了具体催化剂。
图1：大类资产周度涨跌幅回顾（%）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
03
市场展望
债市方面
债市渐入配置区间，静候东风。12月，债市仍可能受年底政策预期差、资金面保持宽松、机构“抢跑”配置等因素支撑，不过在当前市场环境下，机构止盈意愿较强，2025年末的国债配置行情力度可能弱于往年，交易策略上建议以波段操作为主。目前1 ...
（来源：华宝财富魔方）
分析师：郝一凡
登记编号：S0890524080002
分析师：刘 芳
登记编号：S0890524100002
01
重要事件回顾
1、11月26日，美国商务部公布因政府关门推迟的9月零售销售数据。未调整通胀时，9月零售销售额增0.2%，低于8月0.6%的增幅。不含汽车和汽油，仅增0.1%。
2、中国国家主席习近平周一晚间同美国总统特朗普通电话。据新华社报道，习近平称，双方要坚持正确方向，秉持平等、尊重、互惠态度，拉长合作清单、压缩问题清单，争取更多积极进展，为中美关系打开新的合作空间。
02
周度行情回顾
(11.24-11.28)
债市明显回落
本周债市回落主要受三方面因素影响：其一，信用债经历前期估值修复后配置性价比有所降低，部分投资者选择获利了结；其二，中美经贸关系持续缓和，外交部发言人称中美元首通话的氛围是积极的、友好的、建设性的，带动股市大幅反弹，加剧债市资金分流；其三，基金销售新规或将于近期落地，进一步放大了市场波动。
A股显著修复
前期市场经历了一轮调整，从高点最大回调幅度较大。快速的调整释放了部分风险，市场本身存在技术性反弹的需求。外交部发言人称中美元首通话的氛围是积极的、友好的、建设性的，提振了市场风险偏好，带动股市大幅反弹。另外阿里巴巴旗下的AI助手“千问”App公测一周下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用之一，带动AI应用概念股全线走强。
美股有所回暖
本周美联储官员积极释放的鸽派信号，市场对12月美联储降息预期大幅升温。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）当地时间周一表示，他更担忧美国劳动力市场，并因此主张在12月的议息会议上降息。此外，旧金山联储行长戴利也表示支持12月降息。另外亚马逊宣布将投资高达500亿美元，用于扩展其AWS云服务面向美国政府客户的人工智能和超级计算能力。谷歌旗下的人工智能产品Gemini热度持续攀升，并且公司与北约签署了云服务协议，显示出其AI技术的商业应用潜力。龙头公司的积极动作为也美股修复提供了具体催化剂。
图1：大类资产周度涨跌幅回顾（%）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
03
市场展望
债市方面
债市渐入配置区间，静候东风。12月，债市仍可能受年底政策预期差、资金面保持宽松、机构“抢跑”配置等因素支撑，不过在当前市场环境下，机构止盈意愿较强，2025年末的国债配置行情力度可能弱于往年，交易策略上建议以波段操作为主。目前1 ...
