今年10月29日，上证指数时隔十年再度收盘站上4000点，随后围绕4000点开启了震荡模式。
11月5日，上证指数调整至3922点，11月14日再度反弹至4034点，最近一周（11月17日至11月21日），上证指数跌多涨少，再次回落至3900点附近。
从今年4月7日以来，上证指数从3000点一路涨至4000点，积累了可观的涨幅后，调整、震荡在所难免。
近期A股的调整，
整体看是多方因素共振形成的。
一是利好集中兑现后处于空窗期。
10月下旬市场情绪高涨，“十五五”规划出台、中美经贸磋商和领导人会晤预期、三季报显示A股整体业绩积极复苏等三大利好集中兑现。而此后没有太明显的利好，市场情绪有所回落。
二是美联储降息预期大幅回落。
受美国政府停摆等影响，美国关键经济数据无法公布，美联储部分官员反对近期降息。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，12月10日美联储降息的概率已经跌至近30%，较1个月前的超90%大幅回落。
与此同时，近期美股回调对A股亦有影响，形成“美股下跌-亚太跟跌-A股承压”的传导态势。
三是市场对美股AI泡沫的担忧加剧，导致以人工智能为代表的科技板块出现明显回调。
而科技是这轮A股行情的主线，主线受挫也在很大程度上影响了股指进一步向上。
同时，地缘政治因素发酵也影响了市场风险偏好。
上涨或许是牛市的主旋律，
但调整也是行情的重要组成部分。
回顾历史，上证指数站上4000点后，基本都在短期内遇到调整：
2007年5月9日，上证指数第一次站上4000点后，在短时间内经历了3次调整。
① 2007年5月15日，上证指数单日下跌3.64%，最低跌至3891点；
② 2007年5月30日至6月5日，上证指数累计下跌13.10%，最低跌至3404点；
③ 2007年6月20日至7月5日，上证指数累计下跌15.31%，最低跌至3614点。
此后上证指数在当年7月20日再度回到4000点，并一路上涨至6124点。
上证指数日k线图
2015年4月10日，上证指数时隔7年之后再次站上4000点，并一路上涨至4527点（4月27日），随后在4月28日至5月7日，下跌9.17%，最低跌至4099点。
此后上证指数一路上涨至2015年6月12日的5178点。
和A股之前突破4000点相比（2007年5月、2015年4月），当前A股总市值已经增长至123万亿。
与此同时，主要指数市盈率水平也明显低于过往4000点时的水平，叠加已经大幅下降的10年期国债收益率，虽然同样是“4000点”，但权益资产的性价比或明显好于过往。
往后看，积极因素仍有不少。
一是年底会议将对明年经济政策定调，关于稳增长、促消费、支持科技创新的积极信号都可能成为点燃市场行情的催化剂；
二是中国10月CPI同比上涨0.2%，结束连续负增长，PPI降幅收窄至2.1%，通胀企稳迹象显现，预示着经济内生动能的修复。
三是货币政策依旧宽松。虽然美联储12月降息概率下降，但市场普遍认为其仍处于降息周期中，明年或继续降息。我国央行《2025年第三季度中国货币政策执行报告》明确实施适度宽松政策，保持社会融资条件宽松。
虽然近期股市调整让人感到迷茫、不安，我们还是要保持一颗平常心。
不妨减少对于短期行情的关注，你看与不看并不会影响股市的走势, 生活中还有很多事情比看着K线图做布朗运动更有意义。
塔勒布在《随机漫步的傻瓜》里举过一个牙医的例子。
这个牙医很会投资，年化收益率能达到15%。然而，根据不同的时间尺度，他的赚钱概率会截然不同。
如果每天都看一次账户，365天就有365*46%=168天不愉快
如果一个月看一次，12个月里不愉快的次数只有4次
如果一季度看一次，4个季度不愉快的次数只有1次
如果一年只看一次，20年里只有1次痛苦，其他19年都是惊喜
……
上述例子非真实数据，仅作示例
投资需谨慎
“如果打算长期持有股票，那么不断地跟踪它们的变化是一个非常糟糕的主意。这是你能做的最糟糕的事情，因为人们对短期损失非常敏感。如果你每天都数钱，你就会感到痛苦。”
——《投资的怪圈》贾森·茨威格
市场就像钟摆一样，不会永远朝一个方向摆动。调整出现时，平常心面对可能效果更好。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。
本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
今年10月29日，上证指数时隔十年再度收盘站上4000点，随后围绕4000点开启了震荡模式。
11月5日，上证指数调整至3922点，11月14日再度反弹至4034点，最近一周（11月17日至11月21日），上证指数跌多涨少，再次回落至3900点附近。
从今年4月7日以来，上证指数从3000点一路涨至4000点，积累了可观的涨幅后，调整、震荡在所难免。
近期A股的调整，
整体看是多方因素共振形成的。
一是利好集中兑现后处于空窗期。
10月下旬市场情绪高涨，“十五五”规划出台、中美经贸磋商和领导人会晤预期、三季报显示A股整体业绩积极复苏等三大利好集中兑现。而此后没有太明显的利好，市场情绪有所回落。
二是美联储降息预期大幅回落。
受美国政府停摆等影响，美国关键经济数据无法公布，美联储部分官员反对近期降息。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，12月10日美联储降息的概率已经跌至近30%，较1个月前的超90%大幅回落。
与此同时，近期美股回调对A股亦有影响，形成“美股下跌-亚太跟跌-A股承压”的传导态势。
三是市场对美股AI泡沫的担忧加剧，导致以人工智能为代表的科技板块出现明显回调。
而科技是这轮A股行情的主线，主线受挫也在很大程度上影响了股指进一步向上。
同时，地缘政治因素发酵也影响了市场风险偏好。
上涨或许是牛市的主旋律，
但调整也是行情的重要组成部分。
回顾历史，上证指数站上4000点后，基本都在短期内遇到调整：
2007年5月9日，上证指数第一次站上4000点后，在短时间内经历了3次调整。
① 2007年5月15日，上证指数单日下跌3.64%，最低跌至3891点；
② 2007年5月30日至6月5日，上证指数累计下跌13.10%，最低跌至3404点；
③ 2007年6月20日至7月5日，上证指数累计下跌15.31%，最低跌至3614点。
此后上证指数在当年7月20日再度回到4000点，并一路上涨至6124点。
上证指数日k线图
2015年4月10日，上证指数时隔7年之后再次站上4000点，并一路上涨至4527点（4月27日），随后在4月28日至5月7日，下跌9.17%，最低跌至4099点。
此后上证指数一路上涨至2015年6月12日的5178点。
和A股之前突破4000点相比（2007年5月、2015年4月），当前A股总市值已经增长至123万亿。
与此同时，主要指数市盈率水平也明显低于过往4000点时的水平，叠加已经大幅下降的10年期国债收益率，虽然同样是“4000点”，但权益资产的性价比或明显好于过往。
往后看，积极因素仍有不少。
一是年底会议将对明年经济政策定调，关于稳增长、促消费、支持科技创新的积极信号都可能成为点燃市场行情的催化剂；
二是中国10月CPI同比上涨0.2%，结束连续负增长，PPI降幅收窄至2.1%，通胀企稳迹象显现，预示着经济内生动能的修复。
三是货币政策依旧宽松。虽然美联储12月降息概率下降，但市场普遍认为其仍处于降息周期中，明年或继续降息。我国央行《2025年第三季度中国货币政策执行报告》明确实施适度宽松政策，保持社会融资条件宽松。
虽然近期股市调整让人感到迷茫、不安，我们还是要保持一颗平常心。
不妨减少对于短期行情的关注，你看与不看并不会影响股市的走势, 生活中还有很多事情比看着K线图做布朗运动更有意义。
塔勒布在《随机漫步的傻瓜》里举过一个牙医的例子。
这个牙医很会投资，年化收益率能达到15%。然而，根据不同的时间尺度，他的赚钱概率会截然不同。
如果每天都看一次账户，365天就有365*46%=168天不愉快
如果一个月看一次，12个月里不愉快的次数只有4次
如果一季度看一次，4个季度不愉快的次数只有1次
如果一年只看一次，20年里只有1次痛苦，其他19年都是惊喜
……
上述例子非真实数据，仅作示例
投资需谨慎
“如果打算长期持有股票，那么不断地跟踪它们的变化是一个非常糟糕的主意。这是你能做的最糟糕的事情，因为人们对短期损失非常敏感。如果你每天都数钱，你就会感到痛苦。”
——《投资的怪圈》贾森·茨威格
市场就像钟摆一样，不会永远朝一个方向摆动。调整出现时，平常心面对可能效果更好。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。
本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
