盘前大消息
何立峰：持续推动外贸提质增效打通全国统一大市场建设卡点堵
国务院副总理何立峰11月18日至20日到湖北、湖南调研。何立峰指出，持续推动外贸提质增效，完善高标准物流体系建设，加力支持制造业高质量发展，加快构建全国统一大市场，进一步畅通国内国际双循环。要支持跨境电商等新业态新模式发展和海外仓建设，持续推动外贸市场多元化，继续保持外贸平稳增长。
统一大市场的建设能够促进市场资源配置优化，企业可以根据自身需求在更广阔的市场中获取资源，提高生产效率，这将使得市场上的资源向更有效率的企业集中，推动产业结构升级，为A股上市公司提供更好的发展环境。就行业发展而言，全国统一大市场建设将给中国物流业、港口等行业带来机遇，利好相关上市公司。
摩尔线程：首次公开发行价格114.28元/股
摩尔线程IPO迎来新进展。摩尔线程在上交所发布公告称，本次发行股份数量为7000万股，全部为公开发行新股。发行价格为114.28元/股，预计募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为75.76亿元。
公司计划将募集资金重点投向AI芯片、图形芯片及AISoC研发等核心领域。这一进展不仅将加速国产GPU生态的成熟完善，更有望通过技术迭代与产能释放，带动上下游产业链公司实现业务增长。代表公司包括和而泰、盈趣科技、中蓝科讯、30***50等。添加底部企业微信领全文。
美国9月非农就业人数远超预期
美国9月非农就业人数增加11.9万人，远超预期。美东时间周四，美股市场上演过山车式行情，尽管英伟达强劲财报一度显著提振了市场情绪，纳指一度涨超2%，但随着估值担忧卷土重来，以及降息预期进一步受挫，三大指数悉数收跌，纳指跌逾2%。
摩根士丹利分析师MichaelGapen表示，强劲的就业减少了失业率上升的风险，再预计美联储在12月降息，目前预计明年1小4月和6月将有三次降息，从而将最终利率期维持在3-3.25%。市场押注，美联储12月份依然不降息，概率只有30%。
机构：尚未看到牛市顶部信号
中金公司最新观点认为，当前中国股票仍受益于AI科技浪潮与流动性宽裕环境，整体估值合理。尽管年末市场波动或增大，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配，内部风格更趋均衡。
对于2026年市场趋势，中金提示需重点关注四方面超预期因素可能改变股票与黄金的牛市走向：一是增长转向，若政策发力推动中美经济修复超预期，或延长股票牛市但对黄金不利；二是政策趋紧，若美联储因通胀放缓降息节奏，或中国增量政策落地偏慢导致流动性回落，可能压制两类资产表现；三是估值水平，当前中国股票估值居中、压力较小；四是地缘冲击，意外事件或延长黄金牛市但对股票不利。综合来看，短期这四大因素尚不足逆转趋势，中金建议乘势而为，维持超配中国股票与黄金。
配置层面，中金提出三条主线：景气成长方向，AI技术历经三年发展，明年或进入应用兑现阶段，算力、光模块等基础设施仍有机会（更偏国产方向），应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶及软件；创新药、储能、固态电池等亦步入景气周期。外需突围方向，出海是确定性增长机会，结合趋势与对美敞口，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏及全球定价的有色金属等资源品。周期反转方向，聚焦产能周期临近改善或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源；地产链与泛消费行情或仍偏左侧，明年宏观环境变化及政策改革红利有望平衡新老经济“温差”，高股息风格或呈现结构性、阶段性机会。
主题机会
英伟达美股盘中涨超5%
英伟达第三财季营收达570亿美元，同比增长62%，超出市场预期。英伟达CFO科莱特·克雷斯在财报电话会上表示，英伟达正在朝着今明两年核心AI芯片收入5000亿美元的预测目标前进，未来几个季度有望突破这一目标。
对于下季度指引：公司预期2026财年第四季度（即4Q25）收入650亿美元，其中不对中国市场的AI GPU收入做假设，环比增长90亿美元，好于市场预期（616亿美元）；下季度毛利率（GAAP）为74.8%，环比提升1.4pct，好于市场预期（74.4%）。受GB系列量产爬坡的推动，公司业绩将继续提升。
本季度英伟达在需求端的依然维持高景气度，包括北美大型云服务商在内的主要客户均已进一步上调资本开支。随着产能逐季释放，Blackwell出货量有望加速提升，并成为未来几个季度的核心增长引擎。叠加CEO黄仁勋强调公司对2025-2026年累计实现5000亿美元的数据中心收入具有可见度，均指向英伟达在AI基础设施周期中的景气度仍处于高位。
机构认为，对于明年高景气且景气加速AI硬件板块，也是海外映射下近期调整幅度较大的方向，若后续英伟达财报、海外降息预期等因素提供催化，重视潜在估值修复机会，包括海外算力（PCB、光模块）、国内算力（半导体产业链、存储）、消费电子等。
高盛维持“买入”评级，给出的12个月目标价是240美元。价格基于35倍的市盈率乘以预估每股收益（6.85美元）得出的。目前的股价大概在195美元左右，算下来还有不小的上涨空间。
英伟达算力产业链
英伟达垄断了全球95%的AI训练芯片市场，微软、谷歌云等头部企业年采购额超200亿美元，市场需求表现强劲带动产业链订单激增，与其具有相关业务合作的企业或将因此受益。
一、PCB
此环节是算力硬件的实体基础，负责将设计转化为产品。英伟达Rubin架构等新一代GPU的量产，使其配套的PCB板层数显著提升。
代工
工业富联：全球领先的高端服务器制造商，是英伟达AI服务器等产品的核心代工厂。
PCB（印刷电路板）
沪电股份：国内高端通信PCB龙头，深度受益于AI服务器和交换机对高层数、高速PCB的需求。
胜宏科技：直接切入英伟达供应链，是其数据中心产品用PCB的核心供应商之一。
深南电路：国内PCB龙头企业，在数据中心和通信领域技术积累深厚。
关键原材料- 电子级玻纤布
603***：高端电子级玻纤布供应商，产品是制造高速、高频PCB的核心基材。
中国巨石/ 002***/301***：均为玻璃纤维行业的领军企业，电子玻纤布是其重要产品线之一。
以及：中富电路、601***等。
二、数据中心
英伟达最新财报显示其数据中心营收强劲增长。此环节负责算力集群内部及外部的数据高速传输。
光模块
中际旭创：全球光模块龙头，深度绑定英伟达、谷歌等顶级客户，800G产品批量交付，1.6T技术领先。
新易盛：全球光模块市场头部厂商，产品矩阵完备，同样是英伟达等厂商的核心供应商。
300***：光器件平台型公司，为光模块提供镜头、底座等核心无源器件，是上游“卖水人”。
铜缆高速连接
沃尔核材：其高速通信线缆可用于数据中心内部短距离高速互联，是光通信的有效补充方案。
三、液冷服务器
英伟达新一代高功耗、高密度AI服务器带动液冷技术加速升级。此环节保障高功耗算力设备稳定、高效运行。
散热
英维克：国内领先的精密温控节能解决方案提供商，产品覆盖数据中心液冷系统等。
思泉新材：主营高性能导热材料及热管理解决方案，产品应用于AI服务器芯片散热。
300***：在数据中心液冷技术领域有所布局，提供浸没式冷却等解决方案。
电源
麦格米特：提供服务器电源等电能解决方案。
002***：全球领先的电容器制造商，其产品是服务器电源不可或缺的元器件。
以及荣亿精密、300***等。
四、AI服务器
英伟达财报的公布，进一步带动AI服务器企业的快速发展。此环节将硬件集成为算力设备，并提供整体服务。
工业富联：提供AI服务器整机的制造。
浪潮信息：国内服务器龙头，是英伟达在中国的重要合作伙伴。
000***：旗下新华三集团是国内领先的ICT解决方案提供商，提供AI服务器产品。
代理与分销
神州数码：国内领先的IT领域分销商，是英伟达在中国的重要合作伙伴之一。
中电港：大型元器件分销商，代理英伟达等品牌产品。
算力中心运营与服务
002***：作为智能算力中心运营商，提供算力管维、租赁等服务。
002***：通过旗下英博数科在北京运营智算中心，提供高性能算力租赁。
以及方正科技、688***等。
五、其他关键部件
此环节提供确保设备稳定运行的关键功能材料与精密零件。
电磁屏蔽
隆扬电子：提供用于AI服务器的电磁屏蔽材料，保障设备信号完整性。
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作者：于晓明 执业证书编号:A0680622030012
盘前大消息
何立峰：持续推动外贸提质增效打通全国统一大市场建设卡点堵
国务院副总理何立峰11月18日至20日到湖北、湖南调研。何立峰指出，持续推动外贸提质增效，完善高标准物流体系建设，加力支持制造业高质量发展，加快构建全国统一大市场，进一步畅通国内国际双循环。要支持跨境电商等新业态新模式发展和海外仓建设，持续推动外贸市场多元化，继续保持外贸平稳增长。
统一大市场的建设能够促进市场资源配置优化，企业可以根据自身需求在更广阔的市场中获取资源，提高生产效率，这将使得市场上的资源向更有效率的企业集中，推动产业结构升级，为A股上市公司提供更好的发展环境。就行业发展而言，全国统一大市场建设将给中国物流业、港口等行业带来机遇，利好相关上市公司。
摩尔线程：首次公开发行价格114.28元/股
摩尔线程IPO迎来新进展。摩尔线程在上交所发布公告称，本次发行股份数量为7000万股，全部为公开发行新股。发行价格为114.28元/股，预计募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为75.76亿元。
公司计划将募集资金重点投向AI芯片、图形芯片及AISoC研发等核心领域。这一进展不仅将加速国产GPU生态的成熟完善，更有望通过技术迭代与产能释放，带动上下游产业链公司实现业务增长。代表公司包括和而泰、盈趣科技、中蓝科讯、30***50等。添加底部企业微信领全文。
美国9月非农就业人数远超预期
美国9月非农就业人数增加11.9万人，远超预期。美东时间周四，美股市场上演过山车式行情，尽管英伟达强劲财报一度显著提振了市场情绪，纳指一度涨超2%，但随着估值担忧卷土重来，以及降息预期进一步受挫，三大指数悉数收跌，纳指跌逾2%。
摩根士丹利分析师MichaelGapen表示，强劲的就业减少了失业率上升的风险，再预计美联储在12月降息，目前预计明年1小4月和6月将有三次降息，从而将最终利率期维持在3-3.25%。市场押注，美联储12月份依然不降息，概率只有30%。
机构：尚未看到牛市顶部信号
中金公司最新观点认为，当前中国股票仍受益于AI科技浪潮与流动性宽裕环境，整体估值合理。尽管年末市场波动或增大，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配，内部风格更趋均衡。
对于2026年市场趋势，中金提示需重点关注四方面超预期因素可能改变股票与黄金的牛市走向：一是增长转向，若政策发力推动中美经济修复超预期，或延长股票牛市但对黄金不利；二是政策趋紧，若美联储因通胀放缓降息节奏，或中国增量政策落地偏慢导致流动性回落，可能压制两类资产表现；三是估值水平，当前中国股票估值居中、压力较小；四是地缘冲击，意外事件或延长黄金牛市但对股票不利。综合来看，短期这四大因素尚不足逆转趋势，中金建议乘势而为，维持超配中国股票与黄金。
配置层面，中金提出三条主线：景气成长方向，AI技术历经三年发展，明年或进入应用兑现阶段，算力、光模块等基础设施仍有机会（更偏国产方向），应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶及软件；创新药、储能、固态电池等亦步入景气周期。外需突围方向，出海是确定性增长机会，结合趋势与对美敞口，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏及全球定价的有色金属等资源品。周期反转方向，聚焦产能周期临近改善或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源；地产链与泛消费行情或仍偏左侧，明年宏观环境变化及政策改革红利有望平衡新老经济“温差”，高股息风格或呈现结构性、阶段性机会。
主题机会
英伟达美股盘中涨超5%
英伟达第三财季营收达570亿美元，同比增长62%，超出市场预期。英伟达CFO科莱特·克雷斯在财报电话会上表示，英伟达正在朝着今明两年核心AI芯片收入5000亿美元的预测目标前进，未来几个季度有望突破这一目标。
对于下季度指引：公司预期2026财年第四季度（即4Q25）收入650亿美元，其中不对中国市场的AI GPU收入做假设，环比增长90亿美元，好于市场预期（616亿美元）；下季度毛利率（GAAP）为74.8%，环比提升1.4pct，好于市场预期（74.4%）。受GB系列量产爬坡的推动，公司业绩将继续提升。
本季度英伟达在需求端的依然维持高景气度，包括北美大型云服务商在内的主要客户均已进一步上调资本开支。随着产能逐季释放，Blackwell出货量有望加速提升，并成为未来几个季度的核心增长引擎。叠加CEO黄仁勋强调公司对2025-2026年累计实现5000亿美元的数据中心收入具有可见度，均指向英伟达在AI基础设施周期中的景气度仍处于高位。
机构认为，对于明年高景气且景气加速AI硬件板块，也是海外映射下近期调整幅度较大的方向，若后续英伟达财报、海外降息预期等因素提供催化，重视潜在估值修复机会，包括海外算力（PCB、光模块）、国内算力（半导体产业链、存储）、消费电子等。
高盛维持“买入”评级，给出的12个月目标价是240美元。价格基于35倍的市盈率乘以预估每股收益（6.85美元）得出的。目前的股价大概在195美元左右，算下来还有不小的上涨空间。
英伟达算力产业链
英伟达垄断了全球95%的AI训练芯片市场，微软、谷歌云等头部企业年采购额超200亿美元，市场需求表现强劲带动产业链订单激增，与其具有相关业务合作的企业或将因此受益。
一、PCB
此环节是算力硬件的实体基础，负责将设计转化为产品。英伟达Rubin架构等新一代GPU的量产，使其配套的PCB板层数显著提升。
代工
工业富联：全球领先的高端服务器制造商，是英伟达AI服务器等产品的核心代工厂。
PCB（印刷电路板）
沪电股份：国内高端通信PCB龙头，深度受益于AI服务器和交换机对高层数、高速PCB的需求。
胜宏科技：直接切入英伟达供应链，是其数据中心产品用PCB的核心供应商之一。
深南电路：国内PCB龙头企业，在数据中心和通信领域技术积累深厚。
关键原材料- 电子级玻纤布
603***：高端电子级玻纤布供应商，产品是制造高速、高频PCB的核心基材。
中国巨石/ 002***/301***：均为玻璃纤维行业的领军企业，电子玻纤布是其重要产品线之一。
以及：中富电路、601***等。
二、数据中心
英伟达最新财报显示其数据中心营收强劲增长。此环节负责算力集群内部及外部的数据高速传输。
光模块
中际旭创：全球光模块龙头，深度绑定英伟达、谷歌等顶级客户，800G产品批量交付，1.6T技术领先。
新易盛：全球光模块市场头部厂商，产品矩阵完备，同样是英伟达等厂商的核心供应商。
300***：光器件平台型公司，为光模块提供镜头、底座等核心无源器件，是上游“卖水人”。
铜缆高速连接
沃尔核材：其高速通信线缆可用于数据中心内部短距离高速互联，是光通信的有效补充方案。
三、液冷服务器
英伟达新一代高功耗、高密度AI服务器带动液冷技术加速升级。此环节保障高功耗算力设备稳定、高效运行。
散热
英维克：国内领先的精密温控节能解决方案提供商，产品覆盖数据中心液冷系统等。
思泉新材：主营高性能导热材料及热管理解决方案，产品应用于AI服务器芯片散热。
300***：在数据中心液冷技术领域有所布局，提供浸没式冷却等解决方案。
电源
麦格米特：提供服务器电源等电能解决方案。
002***：全球领先的电容器制造商，其产品是服务器电源不可或缺的元器件。
以及荣亿精密、300***等。
四、AI服务器
英伟达财报的公布，进一步带动AI服务器企业的快速发展。此环节将硬件集成为算力设备，并提供整体服务。
工业富联：提供AI服务器整机的制造。
浪潮信息：国内服务器龙头，是英伟达在中国的重要合作伙伴。
000***：旗下新华三集团是国内领先的ICT解决方案提供商，提供AI服务器产品。
代理与分销
神州数码：国内领先的IT领域分销商，是英伟达在中国的重要合作伙伴之一。
中电港：大型元器件分销商，代理英伟达等品牌产品。
算力中心运营与服务
002***：作为智能算力中心运营商，提供算力管维、租赁等服务。
002***：通过旗下英博数科在北京运营智算中心，提供高性能算力租赁。
以及方正科技、688***等。
五、其他关键部件
此环节提供确保设备稳定运行的关键功能材料与精密零件。
电磁屏蔽
隆扬电子：提供用于AI服务器的电磁屏蔽材料，保障设备信号完整性。
... ...
扫码回复“8-摩尔线程+英伟达”领取龙头股资料，并可免费诊股。
作者：于晓明 执业证书编号:A0680622030012
