今年全球股市普遍上涨，美国、日本、德国等多国股市持续刷新历史新高，A股上证综指也再次站上4000点。AI科技革命带动新的资本开支周期，全球央行维持货币宽松，投资者风险偏好提升，多重因素叠加，股票市场持续走高。

但是，随着美股AI科技行情进入第三年，市场估值逐步抬升，波动也逐渐加大。越来越多的投资者也开始产生焦虑，担心市场出现较大波动，犹豫该不该调整资配布局。

为了帮助大家更深入的了解当前的市场环境和资配思路，更高效的做好全球配置，我们准备了“AI科技浪潮中的全球配置”系列文章。我们会先以全局视角看看当前AI浪潮下的资配战术，再深度剖析具体资产的投资方法，最后我们从实践角度讲讲怎样落地资配方案。

本文是系列文章的第一篇，我们就先从当前的投资环境切入，看看AI科技浪潮中，怎样做好攻守兼备的全球配置。

进攻型资产，以科技股为矛

近期，随着美股不断刷新历史高点，越来越多的声音开始提示股市风险与潜在波动。看美国三大指数估值水平，均处近十年来的中高位。

从估值角度看，短期持续上涨过后，美股确实到了一个偏高估的点位。但从企业盈利角度看，美股业绩增速仍然较高。看美股最新披露的第三季度财报，63%的上市公司实现了每股收益和收入双方面的超预期，业绩超预期的广度是2021年以来之最。

看美股三大指数的盈利增速，纳斯达克指数盈利同比增速仍处于25.4%的高位。

从企业盈利角度看，随着时间推移，盈利增长或逐渐稀释美股估值。虽然短期快涨后市场价格一定程度的跑在了业绩前面，市场估值到达阶段性高位，但只要后续企业盈利维持景气趋势，科技股主导的慢牛行情或继续。

从资配角度看，当前美股科技股仍是较为合适的进攻性资产，投资者可坚持性价比原则参与大型科技股的配置，与此同时，对于阶段性的市场波动，也可以关注战术择时与结构性机会捕捉超额收益。

防御型资产，以美债与对冲策略为盾

今年10月初，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是2024年9月以来第5次降息。

今年以来，美债收益率波动较大，但2025年下半年，截至10月末，在就业数据疲软、通胀降温、美联储重启降息且宽松预期强化等因素作用下，美债收益率震荡下行。

综合来看，年初至今各类美债均录得不错的涨幅。截至11月3日，美国综合债指数年内累计上涨6.71%，美国国债指数年内累计上涨5.97%。

整体来看，随着美联储降息周期推进，今年各类美债策略均有较好表现。看未来，在美国通胀受控，经济与就业压力上升的背景下，美联储宽松周期或继续，美债或是能较好对冲美股波动的配置工具，投资机会值得我们关注。

以上分析了传统的股债资产，除了保持一定的股债配比，利用科技股保持进攻性，利用美债资产兼顾防守性以外，我们还可以关注另类资产，尤其是对冲策略的配置价值。

对冲策略一般会进行双向交易抵消系统性风险。当前主流对冲策略一般以相对价值或套利的思路在买入某资产的同时卖出某资产，把握交易机会的同时对冲掉市场的系统性风险。对冲策略的业绩表现可能独立于股市和债市，有能力为我们提供有较好性价比的绝对收益回报流。

在后续的系列性文章中，我们会进一步分析美国科技股的配置思路，并讲解对冲策略的业绩特点，敬请关注！

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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今年全球股市普遍上涨，美国、日本、德国等多国股市持续刷新历史新高，A股上证综指也再次站上4000点。AI科技革命带动新的资本开支周期，全球央行维持货币宽松，投资者风险偏好提升，多重因素叠加，股票市场持续走高。

但是，随着美股AI科技行情进入第三年，市场估值逐步抬升，波动也逐渐加大。越来越多的投资者也开始产生焦虑，担心市场出现较大波动，犹豫该不该调整资配布局。

为了帮助大家更深入的了解当前的市场环境和资配思路，更高效的做好全球配置，我们准备了“AI科技浪潮中的全球配置”系列文章。我们会先以全局视角看看当前AI浪潮下的资配战术，再深度剖析具体资产的投资方法，最后我们从实践角度讲讲怎样落地资配方案。

本文是系列文章的第一篇，我们就先从当前的投资环境切入，看看AI科技浪潮中，怎样做好攻守兼备的全球配置。

进攻型资产，以科技股为矛

近期，随着美股不断刷新历史高点，越来越多的声音开始提示股市风险与潜在波动。看美国三大指数估值水平，均处近十年来的中高位。

从估值角度看，短期持续上涨过后，美股确实到了一个偏高估的点位。但从企业盈利角度看，美股业绩增速仍然较高。看美股最新披露的第三季度财报，63%的上市公司实现了每股收益和收入双方面的超预期，业绩超预期的广度是2021年以来之最。

看美股三大指数的盈利增速，纳斯达克指数盈利同比增速仍处于25.4%的高位。

从企业盈利角度看，随着时间推移，盈利增长或逐渐稀释美股估值。虽然短期快涨后市场价格一定程度的跑在了业绩前面，市场估值到达阶段性高位，但只要后续企业盈利维持景气趋势，科技股主导的慢牛行情或继续。

从资配角度看，当前美股科技股仍是较为合适的进攻性资产，投资者可坚持性价比原则参与大型科技股的配置，与此同时，对于阶段性的市场波动，也可以关注战术择时与结构性机会捕捉超额收益。

防御型资产，以美债与对冲策略为盾

今年10月初，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是2024年9月以来第5次降息。

今年以来，美债收益率波动较大，但2025年下半年，截至10月末，在就业数据疲软、通胀降温、美联储重启降息且宽松预期强化等因素作用下，美债收益率震荡下行。

综合来看，年初至今各类美债均录得不错的涨幅。截至11月3日，美国综合债指数年内累计上涨6.71%，美国国债指数年内累计上涨5.97%。

整体来看，随着美联储降息周期推进，今年各类美债策略均有较好表现。看未来，在美国通胀受控，经济与就业压力上升的背景下，美联储宽松周期或继续，美债或是能较好对冲美股波动的配置工具，投资机会值得我们关注。

以上分析了传统的股债资产，除了保持一定的股债配比，利用科技股保持进攻性，利用美债资产兼顾防守性以外，我们还可以关注另类资产，尤其是对冲策略的配置价值。

对冲策略一般会进行双向交易抵消系统性风险。当前主流对冲策略一般以相对价值或套利的思路在买入某资产的同时卖出某资产，把握交易机会的同时对冲掉市场的系统性风险。对冲策略的业绩表现可能独立于股市和债市，有能力为我们提供有较好性价比的绝对收益回报流。

在后续的系列性文章中，我们会进一步分析美国科技股的配置思路，并讲解对冲策略的业绩特点，敬请关注！

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