（来源：华闻期货）
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黑色板块
1、钢材
供需矛盾转弱，去库速度放缓。需求端，受下游企业补库节奏波动影响，本周钢材表需显著回落，环比和同比降幅均有所扩大。虽然短期需求表现转弱，但在制造业需求韧性依然较强的环境下，板材需求改善预期仍然较强。供应端，受利润下滑影响，钢厂减产力度加大，钢材产量显著收缩，供应压力有所缓解。总体而言，短期供需矛盾转弱，对钢价带来一定下行压力，有待时间消化；中长期来看，在宏观政策持续加码，政策效用持续释放的环境下，钢材供需改善预期仍然较强，对钢材形成较强支撑和驱动作用。钢价仍有望重回震荡反弹的状态。
2、铁矿
供需持续转弱，库存压力加大。需求端，钢厂利润持续下滑，检修减产力度加大，铁水产量大幅回落，同比由增转降，铁矿需求大幅下滑。供应端，海外矿山发运量维持高位，同比维持增长态势，供应保持扩张态势。综合来看，当前铁矿供需矛盾持续转弱，供需状态由平衡逐步转向宽松转变，矿价面临较大的供需压力，有待消化。短期内，矿价预计将维持震荡偏弱的运行状态。
3、焦煤
炼焦煤主产区供应偏紧格局持续固化，多地环保与安全管控未松，产能释放始终受限。焦化端同样受制于环保约束与吨焦亏损压力，产能释放乏力，这使得焦煤在供应端的刚性支撑下，回调空间被大幅压缩。叠加需求端承接有力及市场情绪提振，焦煤已呈现反弹态势。若四季度焦煤供应收缩延续，且11月中下旬冬储需求集中释放，有望带动黑色系估值重心上移，煤焦大概率维持震荡偏强格局。
4、焦炭
焦化端生产持续受环保管控与吨焦亏损双重制约，集中检修现象突出，直接导致供应端偏紧格局加剧。而下游采购承接积极性保持高位，需求支撑稳固，昨日焦炭第三轮提涨已全面落地，部分地区第四轮提涨开启。当前炼焦煤基本面维持紧平衡，焦企入炉煤成本持续攀升，短期焦炭价格大概率维持强势运行态势。
5、集运欧线指数
后续集运市场博弈聚焦现实端，现货节奏与去年相近，船司11月两轮提涨多落地于上旬，下旬小幅上调或维持原价，12月首轮提涨已启动，落地情况待观察。华东至欧基航线12月运力偏高，而11月下旬货量回升叠加特定时段运力偏紧形成的货物滚存，或助力12月初期提涨兑现。2512合约交易逻辑转向提涨落地与交割估值测算；2602合约博弈矛盾多，船司挺价乏力，市场对运价顶位分歧大，春节前出货潮难破运力约束，叠加航司降价揽货，短期无明确趋势；2604合约需警惕高估，其对应淡季供给压力加大且或有复航，估值上限大概率持平今年10月合约水平。
能化板块
1、甲醇
本周甲醇周初下跌后低位震荡，大幅下跌。国产供应在装置恢复预期下，或继续上涨为主。进口供应在途外轮仍较为充足，预计短期内进口量或维持高位运行，具体关注外轮卸货速度。近期部分下游利润不佳，加之甲醇可流通量充足，下游对原料买气不佳，多观望逢低按需采购为主。本周由于西北大装置停车，从周边外采，支撑本周待发订单量上涨，在顺畅发货的前提下，预计下周甲醇生产厂库略有下降。港口甲醇库存在高供应的影响下，预计继续累积，但具体还需关注卸货速度。原料煤炭因国内产量提升空间受限，需求端跟进良好，短期内煤价或坚挺运行，甲醇生产成本支撑偏强；气制甲醇持续亏损，关注部分装置开停波动。国内高供应、港口高库存、下游买气一般现实延续，但是绝对价格低位，伊朗限气预期临近提供反弹机会。预计甲醇期货价格或低位震荡。
2、尿素
本周尿素期货价格下探后持续走强，明显收涨。从供应面来看，下期尿素日产水平仍继续提升。农业需求逐渐收尾，对尿素支撑减弱。工业需求方面，复合肥开工窄幅波动，刚需平稳推进。其他工业需求不温不火，但因近期尿素价格相对稳定，储备需求进入适当补仓。尿素农业需求减弱，工业需求不温不火，尿素日产高位波动，短期尿素企业库存或呈现上涨。港口库存因新一轮配额、印标的公布，或有提升预期。煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定坚挺。因为新一轮配额、印标消息提振，工厂报盘或暂时偏坚挺运行。市场情绪好转，短期尿素期货价格或继续震荡偏强。继续跟踪出口消息。
3、沥青
本周沥青价格持续下行，大幅收跌。本周国际油价下跌，主要的利空因素为：全球制造业数据欠佳，市场担忧需求疲软及供应过剩风险，叠加美国商业原油库存大幅增长，对油价形成利空抑制。下周油价存下跌空间。增产氛围延续叠加需求季节性回落，市场对全球经济增长放缓及供应过剩的忧虑增强，且地缘局势暂无激化的迹象，对油价的支撑有限。供应端来看，华北地区河北鑫海石化一套大装置停产沥青，区内供应有所下降，山东地区胜星石化稳定生产沥青，金诚石化计划复产沥青，区内供应将有所增加，华东地区个别主力炼厂间歇生产，中化泉州将转产沥青。需求端来看，新一轮冷空气降温降雨天气对于北方部分地区有所影响，市场刚需逐渐放缓，南方部分地区受台风外围环流影响，降雨将有所增加，市场刚需提振有限。社会库去库节奏放缓，厂库有累库可能。成本端来看，国际原油窄幅震荡，沥青价格快速下跌导致炼厂加工利润大幅缩减。供需有进一步转弱预期，短期沥青期货价格或继续走弱，跌势或趋缓。
4、纯碱
本周纯碱2601主力合约继续震荡下行，现货价格窄幅持稳。供应端虽有回落但仍处高位，本周纯碱综合产能利用率85.57%，环比下降1.32%。其中氨碱产能利用率90.89%，环比下降0.20%;联产产能利用率75.08%，环比下降2.83%，远期供应端仍有释放预期。需求端支撑不足。下游以刚需采购为主，拿货心态谨慎，核心下游浮法玻璃日熔回落，光伏玻璃产能无明显增量；轻碱下游按需补库，整体消耗有限，未形成有效拉涨动力。本周库存再增虽微降但仍处高位，国内纯碱厂家总库存171.42万吨，较周一增加2.24万吨，涨幅1.32%。其中，轻质纯碱81.46万吨，环比增加0.84万吨，重质纯碱89.96万吨，环比增加1.40万吨。综合来看，短期纯碱供需矛盾难逆转，市场或延续弱势震荡运行。
5、玻璃
本周玻璃2601主力合约冲高回落。周内供应有所回落，沙河4条产线停产检修，全国浮法玻璃日产量降至15.91万吨，环比降1.33%。本周产销回升，沙河地区在集中停线消息发酵下，业者提货积极性高涨，降库力度较大，京津唐地区厂家出货亦较好，下游多刚需采购补货，华北区域库存环比大幅下降；华中地区本周市场情绪波动，中下游刚需拿货叠加小部分业者转库操作，库存下降；华东整体出货表现向好，库存环比下降，周内沙河停线消息笼罩，情绪上对企业出货有所影响，叠加个别加工厂前期库存消耗，拿货积极性有所提高，多数企业库存呈现阶段性下降。最新全国浮法玻璃样本企业总库存6313.6万重箱，环比-265.4万重箱，环比-4.03%，同比+29.05%。折库存天数27.1天，较上期-0.9天。短期玻璃虽在减产预期下会有提振的脉冲性行情，但长期看需求仍难有支撑，上方压力仍较大。
6、烧碱
本周烧碱2601主力合约探底回升。供应端，周样本企业产能平均利用率为84.8%，较上周环比+0.5%，西北、东北、华南负荷均有上升。核心需求端增长乏力，氧化铝虽前期产能利用率稳定在86%以上，但近期未再提升，且利润收缩制约其扩产动力，对烧碱刚需支撑有限。本周全国液碱样本企业厂库库存41.48万吨(湿吨)，环比下调6.29%，但同比仍上调57.84%。主产区库存有所下降，华北月底省内企业多数清库，且主力下游没有压价，收货较前期也有好转，部分企业加量送货，加上其他下游刚需采购，库存呈现下滑;华东主力下游订单逐步签订，液碱高价补跌后库存呈现下滑趋势，华东周内库存呈现去库。整体来看，当下烧碱市场供需矛盾凸显，库存总体仍较高，后期需求仍显疲软，短期价格仍存下行压力，需重点关注后续氧化铝新装置投产进度及库存去化节奏。
7、聚烯烃
本周烯烃价格持续下行，明显收跌。本周国际油价下跌，主要的利空因素为：全球制造业数据欠佳，市场担忧需求疲软及供应过剩风险，叠加美国商业原油库存大幅增长，对油价形成利空抑制。下周油价存下跌空间。增产氛围延续叠加需求季节性回落，市场对全球经济增长放缓及供应过剩的忧虑增强，且地缘局势暂无激化的迹象，对油价的支撑有限。镇海炼化、中天合创等装置计划重启，新增中韩石化、中沙石化计划检修装置，加之新投装置持续放量，国内塑料供应量增加。预计下周PE下游各行业整体开工率小幅提升，当前棚膜仍处于生产旺季，但受霜降后需求逐步收缩影响，订单以短期小单为主。预计油制成本支撑减弱、煤制成本变化不大。PP供应端缓慢增量。新增扩能临近尾声，检修增量缓和市场供应压力。需求端缓慢下降。虽有电商促销及新能源汽车置换带动，但成品库存压力偏大制约需求端跟进。国际油价因经济及需求疲态存下行空间，油制成本支撑松动。丙烷因进口成本下行，短期顺应油价松动存下行空间，PDH制成本支撑松动。供需压力上升，成本支撑松动叠加经济疲态，市场担忧情绪上升。烯烃期货价格或继续走弱。
8、聚酯
（1）PX0>对二甲苯。周内福佳大化100万吨PX装置重启，并且实现满负荷；其他装置负荷未有变动。本周PX产量为74.67万吨，环比上周+1.25%。需求方面，下游PTA装置开工率维持高位，产量位于近几年同期高点，对二甲苯供需整体或偏紧，聚酯终端日产量保持平稳，纺织需求增多，聚酯终端需求转暖。PX或将小幅震荡偏强运行。
（2）PTA。供应方面，国内PTA产量为148.45万吨，较上期环比增长2.35%，同比增长8.92%，周度产量继续回升，供应维持稳定。需求方面，下游聚酯日产量略有提升，瓶片、长丝短纤周产量保持高位，对PTA的需求相对稳定，纺织需求高于去年同期，需求端整体向好。库存方面，PTA工厂及下游工厂库存水平总体处于中性偏低状态。短期内PTA价格或将跟随成本端波动，整体可能呈现震荡偏强走势。
（3）乙二醇。供应方面，国内乙二醇总产量41.30万吨，增长0.03万吨，环比增长0.06%。需求方面，下游聚酯日产量保持稳定，本周瓶片产量维持在高位平稳运行，江浙纺织织造及印染开工率略有回升，订单天数略微有所消耗，终端纺织需求呈现回暖迹象。库存方面，华东主港地区乙二醇库存总量56.4万吨,较上一期增加5.3万吨，环比增长13.03%。累库预期逐步得到兑现。乙二醇期货价格或震荡偏弱运行。
（4）短纤。供应端，短纤周度开工率回升，周产量恢复，供需偏紧状态有所缓解。需求方面，下游涤棉纱开工率保持在近几年同期中等水平，纯涤纱开工率有所上升，纯涤纱及涤棉纱厂内库存维持平稳，下游订单天数环比减少，终端印染、织造开工率保持稳定。节后下游集中采购，短纤厂内库存整体小幅下降。受成本端影响，短纤期货近期或将呈现震荡偏强走势。
（5）瓶片。供应端方面，本周瓶片开工回升，产量处于同期较高水平。需求端来看，国内饮料需求的旺季已经结束，但瓶片出口旺季可能逐步到来，预计出口将有一定的增长空间。本周瓶片工厂库存水平去化，开工率维持稳定，需求变动不大，年底出口需求叠加反内卷预期，近期瓶片走势或偏强运行。
9、纯苯苯乙烯
纯苯方面，上周纯苯开工率小幅回升，周供应量小幅回升。纯苯未来的压力仍然存在，下游需求维稳，己内酰胺产量下滑、苯胺和己二酸的产量维持稳定，苯乙烯开工率下调。江苏纯苯港口库存总量为12.1万吨，较上期累库3.6万吨，环比上升42.35%；在供应增多而需求减少的情况下，纯苯或继续低位震荡运行。苯乙烯方面，近期利润处于历史同期低位，本周开工率小幅回升，周度产量仍维持同期偏高水平。下游3S周产量维持稳定，多为刚需，下游库存整体累积。苯乙烯厂内库存量有所降低。苯乙烯远期需求整体不旺，原油价格虽有上涨但难以支撑基本面偏弱的苯乙烯，苯乙烯低利润负反馈开始传导，谨慎关注苯乙烯开工及港口库存变化，短期内或震荡偏弱运行。
10、LPG
本周LPG产量略微下降至51.9万吨万吨，供应压力继续降低，下周预计LPG到港量增多。本周港口库存降低至298.4万吨，库存结构得到一定优化，但整体库存依旧处于高位。从下游观察，MTBE、PDH装置开工的整体维持在同期偏高水平，对C3和C4的需求较为强劲，烷基化油装置开工有所下调，下游化工需求整体偏强。LPG供需基本面边际出现改善，随着天气逐渐寒冷，预计液化气需求有望向好发展，美国液化气库存变化拐点已至，库存去化周期或将来临，近期LPG或将呈现震荡偏强走势。
7、LPG
有色板块
1、铜
宏观层面，美国政府维持停摆状态，引发市场忧虑，另近期美联储各官员对12月降息言论偏鹰，亦有数据显示，美国就业走弱，宏观层面难言利好，关注美国会两党是否能达成协议。基本面上，原料端，印尼政府已同意向 PT Amman Mineral Internasional Tbk（Amman Mineral）授予出口铜精矿的许可，不过矿端供应短缺局面尚难言改善，加工费仍位于低位，冷料市场供应有所好转。冶炼端，原料紧缺下，国内11月份精铜产量有下滑预期，海外方面，Glencore计划逐步关停其在加拿大魁北克省的Horne 冶炼厂，粗炼产能为20万吨。消费层面，铜价高位回落，下游企业补库积极性显著提升，新增订单集中释放，下游开工率有所回升。库存方面，国内铜社会库存连续五周周度增加，LME铜库存亦有所回升，COMEX铜库存继续增加。整体来看，内外库存累积下，短期铜基本面支撑有所弱化，而中长期供应紧缺预期对其价格仍有支撑，短期关注海外宏观市场情绪变化，短期沪铜能否反弹存疑，暂偏震荡看待。
2、铝氧化铝
山西及河南地区铝土矿复产仍无准确预期，区域内铝土矿供应偏紧格局延续，进口矿方面，当前几内亚铝土矿FOB价格较前期小幅上行，但油费下调，几内亚铝土矿CIF价格与前期持平。氧化铝方面，周内全国氧化铝开工率较前一周下调0.18个百分点至81.99%，国内氧化铝厂维持高位运行。电解铝方面，据了解，因铝加工材库存压力显著，南方某铝厂于11月起正式重新启动电解铝铸锭业务，铝水比例预计将由100%下降至75%，结束时间待定，此外同集团另一地区铝厂亦已启动铸锭业务，具体产量规模暂未明确。消费层面，铝价高位震荡，抑制下游消费，铝加工企业开工率下滑0.6个百分点至61.6%。库存方面，国内氧化铝库存继续累积，电解铝库存内增外降。整体来看，氧化铝基本面变化不大， 预计短期其期价或继续低位运行，而电解铝国内供应有改善预期，预计基本面支撑有所减弱，短期关注宏观动向，预计沪铝涨幅或放缓。
3、锌
月初第一周，冶炼厂继续谈判11月锌精矿加工费，近期内外比价虽有所修复，但进口锌精矿亏损仍在2000元/金属吨左右，冶炼厂继续抢购国产锌精矿，国内多地加工费继续下调，部分贸易商亦下调进口矿加工费。冶炼端，10月中国精炼锌产量环比增长至61万吨左右，锌锭供应增长持续，进入11月，冶炼厂原料采买压力增加，原料库存有所下滑，部分冶炼厂因此减产，预计11月锌锭产量较10月小幅降低，但锌锭供应依旧处于高位。消费端，进入11月，淡季背景下，镀锌部分板块订单已然出现下滑，部分企业减产停产，合金板块同样开工走低，出口订单也未见增长，氧化锌订单后续同样存在减少风险。库存方面，国内锌库存有所下降，海外库存近日增加。整体来看，国内锌市场供需两弱，海外库存有所好转，基本面支撑弱化下，预计短期沪锌涨势或受限，或高位偏震荡运行。
4、碳酸锂
本周碳酸锂2601合约探底回升，震荡上行。截至11月6日，电池级碳酸锂均价80140元，受期货盘面震荡影响，价格重心下移，后期随盘面趋稳，下游低位补库带动交投小幅回暖。供应端，碳酸锂周度产量2.05万吨，环比降0.82%，产能利用率47.99%。其中，云母及回收企业因原料采购难产量缩减，辉石产线微调、整体持平；叠加江西宜春部分锂云母项目需重新提交核查报告，复产延迟或加剧供应紧张，而枧下窝矿区此前停产影响仍存，短期供应端呈阶段性偏紧格局。下游刚需支撑，储能表现亮眼。磷酸铁锂、三元材料周度产能利用率分别达75%、56%，11月储能电芯排产预计增加，企业开工维持高位；10月新能源乘用车零售140万辆（同比增 17%），终端需求稳健。虽储能需求占比不足25%，但订单排至2026年，叠加动力需求，为碳酸锂提供刚需支撑。周内库存继续下降，碳酸锂社会总库存12.35万吨，环比降1.48%，上游产量下滑、下游刚需采买推动去库，贸易环节虽短期累库，但下游去库趋势明确，库存压力持续缓解。短期来看，产业供需收窄，碳酸锂或继续偏强运行。
农产品板块
1、油脂油料
棕油方面，据ITS及Amspec数据，马来西亚10月棕榈油出口环比分别增长5.19%和4.31%,但国内库存仍处55.5万吨高位,且 BMD毛棕榈油期货近7日价格回落至4114令吉/吨，因供需偏宽松。豆油供应端，路透估算中国10月大豆进口达948万吨创历史新高，油厂开机回升，江苏张家港四级豆油出厂价周初8350元/吨，豆油库存压力显现，基差收窄至162元/吨。蛋白粕方面，CBOT大豆主力合约站上1130美分，美湾 FOB 报价升至 456.44美元/吨。但因压榨量回升致库存累积，国内豆粕现货价回落至3094元/吨，豆粕基差由高点回落。养殖需求疲软制约采购节奏，DDGS价格稳中有落。综合来看，供应压力主导市场，短期油脂油料或震荡偏弱，注后续巴西播种进展及国内成交节奏。
2、棉花
本周棉花市场在新季供应压力与政策预期博弈中呈现震荡偏弱格局。全球供给宽松，国际棉价承压。巴基斯坦新棉上市量同比增3%至68.8万吨。ICE棉花主力合约收于 64.54 美分/磅，周跌幅1%。中国宣布暂停自2025年3月以来对美国农产品的报复性关税，并计划加大美等进口采购，对国内供应端形成压力。供应方面，截至2025年11月5日全国棉花累计公检量达 215.78万吨，同比增幅38.94%，其中新疆棉占比超98%，新棉上市加速。需求端支撑有限，据Mysteel 农产品数据监测，纺纱厂开机率维持65.6%，织布厂开机率仅37.5%，终端订单疲软导致成品库存累积，尽管32s纯棉纱价格持稳于21424元/吨，纺纱利润因原料降价修复至-857.1元/吨，但补库需求没有启动。综合来看，当前市场供需矛盾突出，棉花价格反弹动能或不足。
3、白糖
国际市场供应依然偏宽松。巴西对外秘书处数据显示，截至10月16日主产区累计压榨甘蔗5.25亿吨，同比减少2.78%，但产糖3601.6万吨，同比增长0.89%。叠加 CONAB上调 2025/26榨季巴西糖产量预估至4502万吨(8月预测4450 万吨)，全球供应压力显现。国内，云南产区截至10月底累计销糖率95.57%,工业库存10.72万吨，同比增加 7.43 万吨，清库进度略慢于去年同期,但10月单月销售 9.75万吨，同比增加 1.86万吨，反映内需韧性。现货方面，产区报价普遍下调，昆明成交均价约5550元/吨，而期货主力SR601合约围绕5450元/吨震荡。进口端，11月4日测算巴西与泰国原糖配额外加工成本价分别为4952 元/吨和 5078 元/吨，显著低于当前国内现货价，进口利润依然高企。综合来看，海外增产预期压制上方空间，但国内产销偏紧格局提供底部支撑，短期糖价或维持区间震荡。
4、生猪
本周国内生猪价格呈跌后趋稳走势，南北区域分化明显。周前期受二次育肥热度下滑及需求跟进不足影响，价格承压下行；周后期养殖端挺价惜售情绪增强，叠加局部二育再度入场，猪价逐步止跌企稳。供应压力依然显著，虽月初出栏节奏略有放缓，但规模场控重出猪意愿仍存，全国生猪交易均重环比微涨，反映压栏情绪有所回升。需求端改善有限，钢联数据显示，屠宰企业开工率环比下降0.83%，白条走货缓慢制约价格上行空间。短期养殖端挺价或带动价格阶段性反弹，但集团场控重出猪及白条销售压力仍将压制涨幅，预计猪价继续低位震荡运行。
5、玉米
本周国内玉米市场延续区域分化。东北地区受降雪影响物流成本上升，基层惜售情绪增强，主流价格稳中微涨；华北市场受农忙及高水分粮源制约，价格整体稳定；南方销区则因运力紧张与到货充裕并存，价格窄幅波动。供需方面，新粮上市压力持续，但基层惜售与物流成本对价格形成支撑。下游需求温和回暖，深加工企业开机率回升，但卓创数据显示玉米淀粉企业库存微增0.89%至113.8万吨，供应紧张逐步缓解。成本端压力有所上升，山东地区玉米淀粉加工利润环比下降14.27元/吨。短期内玉米价格或延续震荡偏弱格局。
6、鸡蛋
本周鸡蛋市场呈现先跌后涨走势。上半周贸易商采购谨慎，蛋价承压下行；随着价格跌至低位，部分养殖单位惜售情绪升温，叠加贸易商逢低补库，下半周蛋价小幅反弹。供应端呈现缓慢去化，老母鸡出栏增加带动产能微降，但整体存栏基数仍处高位，供应压力尚未根本缓解。需求端表现平淡，虽库存有所下降，但终端消费提振有限。成本方面，饲料价格微涨，蛋鸡养殖盈利空间继续收窄。产业链其他环节维持稳定，鸡苗价格环比持平，种蛋利用率维持在40%-60%区间。短期供应压力略有缓解或支撑蛋价小幅回暖，但高存栏与偏弱需求仍将制约反弹空间，预计蛋价延续区间震荡格局。
7、纸浆
本周纸浆市场整体呈现震荡偏强格局，主力合约价格重心小幅上移。据Mysteel最新数据显示，截至11月6日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.8万吨，环比下降2.6%（减少5.3万吨），青岛港库存转为去库，叠加下游需求边际回暖迹象显现，对市场情绪形成支撑。需求端，三大主要纸种本周开工率环比变化不大，文化用纸有零星出版社招标跟进，且近期文化用纸主流企业陆续发布涨价函，对纸浆价格形成一定提振。终端需求暂未明显转向仍显平淡。综合来看，库存水平依然偏高，但库存压力小幅缓解，下游涨价函发布后对浆价有一定支撑。但终端需求暂未见明显起色，浆价或维持宽幅震荡。
8、天然橡胶
天然橡胶主力合约本周偏弱运行，11月上旬泰国主产区受台风“海鸥”及降雨影响割胶作业受限，但未造成大规模减产。原料价格分化，合艾胶水FOB持稳于56.3泰铢/公斤，杯胶跌至51.9泰铢/公斤，成本支撑减弱。海关总署数据显示，9月中国天然橡胶进口量59.6万吨，环比增12.1%，1-9月累计同比仍处高位，进口压力犹存。库存方面，天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%，增幅主要为深色胶。需求端，钢联数据显示全钢胎产能利用率65.37%，半钢胎72.89%，环比微增，重卡销量同比大增40%提振内需预期，但轮胎出口量同比大幅下滑，外需承压明显。综合来看，短期供需双弱格局延续，终端回暖支撑有限，预计胶价维持区间震荡偏弱运行。
文章数据来源：钢联数据、SMM、iFinD
黑色分析师 胡万斌 投资咨询编号：Z0017192
能化分析师 杨广喜 投资咨询编号：Z0000278
有色分析师 张靖靖 投资咨询编号：Z0019221
农产品分析师 袁徐超 投资咨询编号：Z0019817
（来源：华闻期货）
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黑色板块
1、钢材
供需矛盾转弱，去库速度放缓。需求端，受下游企业补库节奏波动影响，本周钢材表需显著回落，环比和同比降幅均有所扩大。虽然短期需求表现转弱，但在制造业需求韧性依然较强的环境下，板材需求改善预期仍然较强。供应端，受利润下滑影响，钢厂减产力度加大，钢材产量显著收缩，供应压力有所缓解。总体而言，短期供需矛盾转弱，对钢价带来一定下行压力，有待时间消化；中长期来看，在宏观政策持续加码，政策效用持续释放的环境下，钢材供需改善预期仍然较强，对钢材形成较强支撑和驱动作用。钢价仍有望重回震荡反弹的状态。
2、铁矿
供需持续转弱，库存压力加大。需求端，钢厂利润持续下滑，检修减产力度加大，铁水产量大幅回落，同比由增转降，铁矿需求大幅下滑。供应端，海外矿山发运量维持高位，同比维持增长态势，供应保持扩张态势。综合来看，当前铁矿供需矛盾持续转弱，供需状态由平衡逐步转向宽松转变，矿价面临较大的供需压力，有待消化。短期内，矿价预计将维持震荡偏弱的运行状态。
3、焦煤
炼焦煤主产区供应偏紧格局持续固化，多地环保与安全管控未松，产能释放始终受限。焦化端同样受制于环保约束与吨焦亏损压力，产能释放乏力，这使得焦煤在供应端的刚性支撑下，回调空间被大幅压缩。叠加需求端承接有力及市场情绪提振，焦煤已呈现反弹态势。若四季度焦煤供应收缩延续，且11月中下旬冬储需求集中释放，有望带动黑色系估值重心上移，煤焦大概率维持震荡偏强格局。
4、焦炭
焦化端生产持续受环保管控与吨焦亏损双重制约，集中检修现象突出，直接导致供应端偏紧格局加剧。而下游采购承接积极性保持高位，需求支撑稳固，昨日焦炭第三轮提涨已全面落地，部分地区第四轮提涨开启。当前炼焦煤基本面维持紧平衡，焦企入炉煤成本持续攀升，短期焦炭价格大概率维持强势运行态势。
5、集运欧线指数
后续集运市场博弈聚焦现实端，现货节奏与去年相近，船司11月两轮提涨多落地于上旬，下旬小幅上调或维持原价，12月首轮提涨已启动，落地情况待观察。华东至欧基航线12月运力偏高，而11月下旬货量回升叠加特定时段运力偏紧形成的货物滚存，或助力12月初期提涨兑现。2512合约交易逻辑转向提涨落地与交割估值测算；2602合约博弈矛盾多，船司挺价乏力，市场对运价顶位分歧大，春节前出货潮难破运力约束，叠加航司降价揽货，短期无明确趋势；2604合约需警惕高估，其对应淡季供给压力加大且或有复航，估值上限大概率持平今年10月合约水平。
能化板块
1、甲醇
本周甲醇周初下跌后低位震荡，大幅下跌。国产供应在装置恢复预期下，或继续上涨为主。进口供应在途外轮仍较为充足，预计短期内进口量或维持高位运行，具体关注外轮卸货速度。近期部分下游利润不佳，加之甲醇可流通量充足，下游对原料买气不佳，多观望逢低按需采购为主。本周由于西北大装置停车，从周边外采，支撑本周待发订单量上涨，在顺畅发货的前提下，预计下周甲醇生产厂库略有下降。港口甲醇库存在高供应的影响下，预计继续累积，但具体还需关注卸货速度。原料煤炭因国内产量提升空间受限，需求端跟进良好，短期内煤价或坚挺运行，甲醇生产成本支撑偏强；气制甲醇持续亏损，关注部分装置开停波动。国内高供应、港口高库存、下游买气一般现实延续，但是绝对价格低位，伊朗限气预期临近提供反弹机会。预计甲醇期货价格或低位震荡。
2、尿素
本周尿素期货价格下探后持续走强，明显收涨。从供应面来看，下期尿素日产水平仍继续提升。农业需求逐渐收尾，对尿素支撑减弱。工业需求方面，复合肥开工窄幅波动，刚需平稳推进。其他工业需求不温不火，但因近期尿素价格相对稳定，储备需求进入适当补仓。尿素农业需求减弱，工业需求不温不火，尿素日产高位波动，短期尿素企业库存或呈现上涨。港口库存因新一轮配额、印标的公布，或有提升预期。煤炭、天然气价格短时变化不大，成本基本稳定坚挺。因为新一轮配额、印标消息提振，工厂报盘或暂时偏坚挺运行。市场情绪好转，短期尿素期货价格或继续震荡偏强。继续跟踪出口消息。
3、沥青
本周沥青价格持续下行，大幅收跌。本周国际油价下跌，主要的利空因素为：全球制造业数据欠佳，市场担忧需求疲软及供应过剩风险，叠加美国商业原油库存大幅增长，对油价形成利空抑制。下周油价存下跌空间。增产氛围延续叠加需求季节性回落，市场对全球经济增长放缓及供应过剩的忧虑增强，且地缘局势暂无激化的迹象，对油价的支撑有限。供应端来看，华北地区河北鑫海石化一套大装置停产沥青，区内供应有所下降，山东地区胜星石化稳定生产沥青，金诚石化计划复产沥青，区内供应将有所增加，华东地区个别主力炼厂间歇生产，中化泉州将转产沥青。需求端来看，新一轮冷空气降温降雨天气对于北方部分地区有所影响，市场刚需逐渐放缓，南方部分地区受台风外围环流影响，降雨将有所增加，市场刚需提振有限。社会库去库节奏放缓，厂库有累库可能。成本端来看，国际原油窄幅震荡，沥青价格快速下跌导致炼厂加工利润大幅缩减。供需有进一步转弱预期，短期沥青期货价格或继续走弱，跌势或趋缓。
4、纯碱
本周纯碱2601主力合约继续震荡下行，现货价格窄幅持稳。供应端虽有回落但仍处高位，本周纯碱综合产能利用率85.57%，环比下降1.32%。其中氨碱产能利用率90.89%，环比下降0.20%;联产产能利用率75.08%，环比下降2.83%，远期供应端仍有释放预期。需求端支撑不足。下游以刚需采购为主，拿货心态谨慎，核心下游浮法玻璃日熔回落，光伏玻璃产能无明显增量；轻碱下游按需补库，整体消耗有限，未形成有效拉涨动力。本周库存再增虽微降但仍处高位，国内纯碱厂家总库存171.42万吨，较周一增加2.24万吨，涨幅1.32%。其中，轻质纯碱81.46万吨，环比增加0.84万吨，重质纯碱89.96万吨，环比增加1.40万吨。综合来看，短期纯碱供需矛盾难逆转，市场或延续弱势震荡运行。
5、玻璃
本周玻璃2601主力合约冲高回落。周内供应有所回落，沙河4条产线停产检修，全国浮法玻璃日产量降至15.91万吨，环比降1.33%。本周产销回升，沙河地区在集中停线消息发酵下，业者提货积极性高涨，降库力度较大，京津唐地区厂家出货亦较好，下游多刚需采购补货，华北区域库存环比大幅下降；华中地区本周市场情绪波动，中下游刚需拿货叠加小部分业者转库操作，库存下降；华东整体出货表现向好，库存环比下降，周内沙河停线消息笼罩，情绪上对企业出货有所影响，叠加个别加工厂前期库存消耗，拿货积极性有所提高，多数企业库存呈现阶段性下降。最新全国浮法玻璃样本企业总库存6313.6万重箱，环比-265.4万重箱，环比-4.03%，同比+29.05%。折库存天数27.1天，较上期-0.9天。短期玻璃虽在减产预期下会有提振的脉冲性行情，但长期看需求仍难有支撑，上方压力仍较大。
6、烧碱
本周烧碱2601主力合约探底回升。供应端，周样本企业产能平均利用率为84.8%，较上周环比+0.5%，西北、东北、华南负荷均有上升。核心需求端增长乏力，氧化铝虽前期产能利用率稳定在86%以上，但近期未再提升，且利润收缩制约其扩产动力，对烧碱刚需支撑有限。本周全国液碱样本企业厂库库存41.48万吨(湿吨)，环比下调6.29%，但同比仍上调57.84%。主产区库存有所下降，华北月底省内企业多数清库，且主力下游没有压价，收货较前期也有好转，部分企业加量送货，加上其他下游刚需采购，库存呈现下滑;华东主力下游订单逐步签订，液碱高价补跌后库存呈现下滑趋势，华东周内库存呈现去库。整体来看，当下烧碱市场供需矛盾凸显，库存总体仍较高，后期需求仍显疲软，短期价格仍存下行压力，需重点关注后续氧化铝新装置投产进度及库存去化节奏。
7、聚烯烃
本周烯烃价格持续下行，明显收跌。本周国际油价下跌，主要的利空因素为：全球制造业数据欠佳，市场担忧需求疲软及供应过剩风险，叠加美国商业原油库存大幅增长，对油价形成利空抑制。下周油价存下跌空间。增产氛围延续叠加需求季节性回落，市场对全球经济增长放缓及供应过剩的忧虑增强，且地缘局势暂无激化的迹象，对油价的支撑有限。镇海炼化、中天合创等装置计划重启，新增中韩石化、中沙石化计划检修装置，加之新投装置持续放量，国内塑料供应量增加。预计下周PE下游各行业整体开工率小幅提升，当前棚膜仍处于生产旺季，但受霜降后需求逐步收缩影响，订单以短期小单为主。预计油制成本支撑减弱、煤制成本变化不大。PP供应端缓慢增量。新增扩能临近尾声，检修增量缓和市场供应压力。需求端缓慢下降。虽有电商促销及新能源汽车置换带动，但成品库存压力偏大制约需求端跟进。国际油价因经济及需求疲态存下行空间，油制成本支撑松动。丙烷因进口成本下行，短期顺应油价松动存下行空间，PDH制成本支撑松动。供需压力上升，成本支撑松动叠加经济疲态，市场担忧情绪上升。烯烃期货价格或继续走弱。
8、聚酯
（1）PX0>对二甲苯。周内福佳大化100万吨PX装置重启，并且实现满负荷；其他装置负荷未有变动。本周PX产量为74.67万吨，环比上周+1.25%。需求方面，下游PTA装置开工率维持高位，产量位于近几年同期高点，对二甲苯供需整体或偏紧，聚酯终端日产量保持平稳，纺织需求增多，聚酯终端需求转暖。PX或将小幅震荡偏强运行。
（2）PTA。供应方面，国内PTA产量为148.45万吨，较上期环比增长2.35%，同比增长8.92%，周度产量继续回升，供应维持稳定。需求方面，下游聚酯日产量略有提升，瓶片、长丝短纤周产量保持高位，对PTA的需求相对稳定，纺织需求高于去年同期，需求端整体向好。库存方面，PTA工厂及下游工厂库存水平总体处于中性偏低状态。短期内PTA价格或将跟随成本端波动，整体可能呈现震荡偏强走势。
（3）乙二醇。供应方面，国内乙二醇总产量41.30万吨，增长0.03万吨，环比增长0.06%。需求方面，下游聚酯日产量保持稳定，本周瓶片产量维持在高位平稳运行，江浙纺织织造及印染开工率略有回升，订单天数略微有所消耗，终端纺织需求呈现回暖迹象。库存方面，华东主港地区乙二醇库存总量56.4万吨,较上一期增加5.3万吨，环比增长13.03%。累库预期逐步得到兑现。乙二醇期货价格或震荡偏弱运行。
（4）短纤。供应端，短纤周度开工率回升，周产量恢复，供需偏紧状态有所缓解。需求方面，下游涤棉纱开工率保持在近几年同期中等水平，纯涤纱开工率有所上升，纯涤纱及涤棉纱厂内库存维持平稳，下游订单天数环比减少，终端印染、织造开工率保持稳定。节后下游集中采购，短纤厂内库存整体小幅下降。受成本端影响，短纤期货近期或将呈现震荡偏强走势。
（5）瓶片。供应端方面，本周瓶片开工回升，产量处于同期较高水平。需求端来看，国内饮料需求的旺季已经结束，但瓶片出口旺季可能逐步到来，预计出口将有一定的增长空间。本周瓶片工厂库存水平去化，开工率维持稳定，需求变动不大，年底出口需求叠加反内卷预期，近期瓶片走势或偏强运行。
9、纯苯苯乙烯
纯苯方面，上周纯苯开工率小幅回升，周供应量小幅回升。纯苯未来的压力仍然存在，下游需求维稳，己内酰胺产量下滑、苯胺和己二酸的产量维持稳定，苯乙烯开工率下调。江苏纯苯港口库存总量为12.1万吨，较上期累库3.6万吨，环比上升42.35%；在供应增多而需求减少的情况下，纯苯或继续低位震荡运行。苯乙烯方面，近期利润处于历史同期低位，本周开工率小幅回升，周度产量仍维持同期偏高水平。下游3S周产量维持稳定，多为刚需，下游库存整体累积。苯乙烯厂内库存量有所降低。苯乙烯远期需求整体不旺，原油价格虽有上涨但难以支撑基本面偏弱的苯乙烯，苯乙烯低利润负反馈开始传导，谨慎关注苯乙烯开工及港口库存变化，短期内或震荡偏弱运行。
10、LPG
本周LPG产量略微下降至51.9万吨万吨，供应压力继续降低，下周预计LPG到港量增多。本周港口库存降低至298.4万吨，库存结构得到一定优化，但整体库存依旧处于高位。从下游观察，MTBE、PDH装置开工的整体维持在同期偏高水平，对C3和C4的需求较为强劲，烷基化油装置开工有所下调，下游化工需求整体偏强。LPG供需基本面边际出现改善，随着天气逐渐寒冷，预计液化气需求有望向好发展，美国液化气库存变化拐点已至，库存去化周期或将来临，近期LPG或将呈现震荡偏强走势。
7、LPG
有色板块
1、铜
宏观层面，美国政府维持停摆状态，引发市场忧虑，另近期美联储各官员对12月降息言论偏鹰，亦有数据显示，美国就业走弱，宏观层面难言利好，关注美国会两党是否能达成协议。基本面上，原料端，印尼政府已同意向 PT Amman Mineral Internasional Tbk（Amman Mineral）授予出口铜精矿的许可，不过矿端供应短缺局面尚难言改善，加工费仍位于低位，冷料市场供应有所好转。冶炼端，原料紧缺下，国内11月份精铜产量有下滑预期，海外方面，Glencore计划逐步关停其在加拿大魁北克省的Horne 冶炼厂，粗炼产能为20万吨。消费层面，铜价高位回落，下游企业补库积极性显著提升，新增订单集中释放，下游开工率有所回升。库存方面，国内铜社会库存连续五周周度增加，LME铜库存亦有所回升，COMEX铜库存继续增加。整体来看，内外库存累积下，短期铜基本面支撑有所弱化，而中长期供应紧缺预期对其价格仍有支撑，短期关注海外宏观市场情绪变化，短期沪铜能否反弹存疑，暂偏震荡看待。
2、铝氧化铝
山西及河南地区铝土矿复产仍无准确预期，区域内铝土矿供应偏紧格局延续，进口矿方面，当前几内亚铝土矿FOB价格较前期小幅上行，但油费下调，几内亚铝土矿CIF价格与前期持平。氧化铝方面，周内全国氧化铝开工率较前一周下调0.18个百分点至81.99%，国内氧化铝厂维持高位运行。电解铝方面，据了解，因铝加工材库存压力显著，南方某铝厂于11月起正式重新启动电解铝铸锭业务，铝水比例预计将由100%下降至75%，结束时间待定，此外同集团另一地区铝厂亦已启动铸锭业务，具体产量规模暂未明确。消费层面，铝价高位震荡，抑制下游消费，铝加工企业开工率下滑0.6个百分点至61.6%。库存方面，国内氧化铝库存继续累积，电解铝库存内增外降。整体来看，氧化铝基本面变化不大， 预计短期其期价或继续低位运行，而电解铝国内供应有改善预期，预计基本面支撑有所减弱，短期关注宏观动向，预计沪铝涨幅或放缓。
3、锌
月初第一周，冶炼厂继续谈判11月锌精矿加工费，近期内外比价虽有所修复，但进口锌精矿亏损仍在2000元/金属吨左右，冶炼厂继续抢购国产锌精矿，国内多地加工费继续下调，部分贸易商亦下调进口矿加工费。冶炼端，10月中国精炼锌产量环比增长至61万吨左右，锌锭供应增长持续，进入11月，冶炼厂原料采买压力增加，原料库存有所下滑，部分冶炼厂因此减产，预计11月锌锭产量较10月小幅降低，但锌锭供应依旧处于高位。消费端，进入11月，淡季背景下，镀锌部分板块订单已然出现下滑，部分企业减产停产，合金板块同样开工走低，出口订单也未见增长，氧化锌订单后续同样存在减少风险。库存方面，国内锌库存有所下降，海外库存近日增加。整体来看，国内锌市场供需两弱，海外库存有所好转，基本面支撑弱化下，预计短期沪锌涨势或受限，或高位偏震荡运行。
4、碳酸锂
本周碳酸锂2601合约探底回升，震荡上行。截至11月6日，电池级碳酸锂均价80140元，受期货盘面震荡影响，价格重心下移，后期随盘面趋稳，下游低位补库带动交投小幅回暖。供应端，碳酸锂周度产量2.05万吨，环比降0.82%，产能利用率47.99%。其中，云母及回收企业因原料采购难产量缩减，辉石产线微调、整体持平；叠加江西宜春部分锂云母项目需重新提交核查报告，复产延迟或加剧供应紧张，而枧下窝矿区此前停产影响仍存，短期供应端呈阶段性偏紧格局。下游刚需支撑，储能表现亮眼。磷酸铁锂、三元材料周度产能利用率分别达75%、56%，11月储能电芯排产预计增加，企业开工维持高位；10月新能源乘用车零售140万辆（同比增 17%），终端需求稳健。虽储能需求占比不足25%，但订单排至2026年，叠加动力需求，为碳酸锂提供刚需支撑。周内库存继续下降，碳酸锂社会总库存12.35万吨，环比降1.48%，上游产量下滑、下游刚需采买推动去库，贸易环节虽短期累库，但下游去库趋势明确，库存压力持续缓解。短期来看，产业供需收窄，碳酸锂或继续偏强运行。
农产品板块
1、油脂油料
棕油方面，据ITS及Amspec数据，马来西亚10月棕榈油出口环比分别增长5.19%和4.31%,但国内库存仍处55.5万吨高位,且 BMD毛棕榈油期货近7日价格回落至4114令吉/吨，因供需偏宽松。豆油供应端，路透估算中国10月大豆进口达948万吨创历史新高，油厂开机回升，江苏张家港四级豆油出厂价周初8350元/吨，豆油库存压力显现，基差收窄至162元/吨。蛋白粕方面，CBOT大豆主力合约站上1130美分，美湾 FOB 报价升至 456.44美元/吨。但因压榨量回升致库存累积，国内豆粕现货价回落至3094元/吨，豆粕基差由高点回落。养殖需求疲软制约采购节奏，DDGS价格稳中有落。综合来看，供应压力主导市场，短期油脂油料或震荡偏弱，注后续巴西播种进展及国内成交节奏。
2、棉花
本周棉花市场在新季供应压力与政策预期博弈中呈现震荡偏弱格局。全球供给宽松，国际棉价承压。巴基斯坦新棉上市量同比增3%至68.8万吨。ICE棉花主力合约收于 64.54 美分/磅，周跌幅1%。中国宣布暂停自2025年3月以来对美国农产品的报复性关税，并计划加大美等进口采购，对国内供应端形成压力。供应方面，截至2025年11月5日全国棉花累计公检量达 215.78万吨，同比增幅38.94%，其中新疆棉占比超98%，新棉上市加速。需求端支撑有限，据Mysteel 农产品数据监测，纺纱厂开机率维持65.6%，织布厂开机率仅37.5%，终端订单疲软导致成品库存累积，尽管32s纯棉纱价格持稳于21424元/吨，纺纱利润因原料降价修复至-857.1元/吨，但补库需求没有启动。综合来看，当前市场供需矛盾突出，棉花价格反弹动能或不足。
3、白糖
国际市场供应依然偏宽松。巴西对外秘书处数据显示，截至10月16日主产区累计压榨甘蔗5.25亿吨，同比减少2.78%，但产糖3601.6万吨，同比增长0.89%。叠加 CONAB上调 2025/26榨季巴西糖产量预估至4502万吨(8月预测4450 万吨)，全球供应压力显现。国内，云南产区截至10月底累计销糖率95.57%,工业库存10.72万吨，同比增加 7.43 万吨，清库进度略慢于去年同期,但10月单月销售 9.75万吨，同比增加 1.86万吨，反映内需韧性。现货方面，产区报价普遍下调，昆明成交均价约5550元/吨，而期货主力SR601合约围绕5450元/吨震荡。进口端，11月4日测算巴西与泰国原糖配额外加工成本价分别为4952 元/吨和 5078 元/吨，显著低于当前国内现货价，进口利润依然高企。综合来看，海外增产预期压制上方空间，但国内产销偏紧格局提供底部支撑，短期糖价或维持区间震荡。
4、生猪
本周国内生猪价格呈跌后趋稳走势，南北区域分化明显。周前期受二次育肥热度下滑及需求跟进不足影响，价格承压下行；周后期养殖端挺价惜售情绪增强，叠加局部二育再度入场，猪价逐步止跌企稳。供应压力依然显著，虽月初出栏节奏略有放缓，但规模场控重出猪意愿仍存，全国生猪交易均重环比微涨，反映压栏情绪有所回升。需求端改善有限，钢联数据显示，屠宰企业开工率环比下降0.83%，白条走货缓慢制约价格上行空间。短期养殖端挺价或带动价格阶段性反弹，但集团场控重出猪及白条销售压力仍将压制涨幅，预计猪价继续低位震荡运行。
5、玉米
本周国内玉米市场延续区域分化。东北地区受降雪影响物流成本上升，基层惜售情绪增强，主流价格稳中微涨；华北市场受农忙及高水分粮源制约，价格整体稳定；南方销区则因运力紧张与到货充裕并存，价格窄幅波动。供需方面，新粮上市压力持续，但基层惜售与物流成本对价格形成支撑。下游需求温和回暖，深加工企业开机率回升，但卓创数据显示玉米淀粉企业库存微增0.89%至113.8万吨，供应紧张逐步缓解。成本端压力有所上升，山东地区玉米淀粉加工利润环比下降14.27元/吨。短期内玉米价格或延续震荡偏弱格局。
6、鸡蛋
本周鸡蛋市场呈现先跌后涨走势。上半周贸易商采购谨慎，蛋价承压下行；随着价格跌至低位，部分养殖单位惜售情绪升温，叠加贸易商逢低补库，下半周蛋价小幅反弹。供应端呈现缓慢去化，老母鸡出栏增加带动产能微降，但整体存栏基数仍处高位，供应压力尚未根本缓解。需求端表现平淡，虽库存有所下降，但终端消费提振有限。成本方面，饲料价格微涨，蛋鸡养殖盈利空间继续收窄。产业链其他环节维持稳定，鸡苗价格环比持平，种蛋利用率维持在40%-60%区间。短期供应压力略有缓解或支撑蛋价小幅回暖，但高存栏与偏弱需求仍将制约反弹空间，预计蛋价延续区间震荡格局。
7、纸浆
本周纸浆市场整体呈现震荡偏强格局，主力合约价格重心小幅上移。据Mysteel最新数据显示，截至11月6日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.8万吨，环比下降2.6%（减少5.3万吨），青岛港库存转为去库，叠加下游需求边际回暖迹象显现，对市场情绪形成支撑。需求端，三大主要纸种本周开工率环比变化不大，文化用纸有零星出版社招标跟进，且近期文化用纸主流企业陆续发布涨价函，对纸浆价格形成一定提振。终端需求暂未明显转向仍显平淡。综合来看，库存水平依然偏高，但库存压力小幅缓解，下游涨价函发布后对浆价有一定支撑。但终端需求暂未见明显起色，浆价或维持宽幅震荡。
8、天然橡胶
天然橡胶主力合约本周偏弱运行，11月上旬泰国主产区受台风“海鸥”及降雨影响割胶作业受限，但未造成大规模减产。原料价格分化，合艾胶水FOB持稳于56.3泰铢/公斤，杯胶跌至51.9泰铢/公斤，成本支撑减弱。海关总署数据显示，9月中国天然橡胶进口量59.6万吨，环比增12.1%，1-9月累计同比仍处高位，进口压力犹存。库存方面，天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%，增幅主要为深色胶。需求端，钢联数据显示全钢胎产能利用率65.37%，半钢胎72.89%，环比微增，重卡销量同比大增40%提振内需预期，但轮胎出口量同比大幅下滑，外需承压明显。综合来看，短期供需双弱格局延续，终端回暖支撑有限，预计胶价维持区间震荡偏弱运行。
文章数据来源：钢联数据、SMM、iFinD
黑色分析师 胡万斌 投资咨询编号：Z0017192
能化分析师 杨广喜 投资咨询编号：Z0000278
有色分析师 张靖靖 投资咨询编号：Z0019221
农产品分析师 袁徐超 投资咨询编号：Z0019817
