在全球医药并购格局日趋紧张的背景下，围绕生物技术公司 Metsera, Inc. 的收购之争持续升温。
诺和诺德暂占上风
最新消息显示，美国特拉华州衡平法院副院长 Morgan Zurn 于本周驳回了辉瑞（Pfizer Inc.）提出的临时禁令请求。该请求旨在阻止 Novo Nordisk 对 Metsera 的收购提议，但法院认为 Pfizer 所提反对理由尚不足以成为合法阻止交易的依据。
这一判决为诺和诺德的竞购进程赢得了关键性时间窗口。然而，变数仍存。就在法院裁定前不久，美国联邦贸易委员会（FTC）一名官员曾致函诺和诺德与 Metsera 的律师团队，指出其当前交易结构可能违反《哈特–斯科特–罗迪诺反垄断改进法》（Hart–Scott–Rodino Act）有关合并审查的程序性规定，暗示监管机构可能介入审查。
在报价层面，双方竞争已进入白热化。
Novo Nordisk 最新向 Metsera 提出高达约 100 亿美元的报价，其中包括每股约 62.20 美元现金收购，以及与临床/监管里程碑关联的额外支付。
辉瑞亦不甘示弱，也将其报价从最初约 47.50 美元每股提升至约 60 美元每股（加上里程碑支付），总估值约 81 亿美元。
Metsera 董事会已正式认定诺和诺德的最新方案“更具吸引力”，认为其符合股东最佳利益。
诺和诺德方面回应称，赞同法院驳回辉瑞诉求的决定，并表示其报价完全符合程序与监管要求，旨在为股东创造更大价值。
而辉瑞则在声明中强调，法院的裁定仅为程序性结果，并不代表其实质主张被否定。辉瑞表示，将继续在特拉华州诉讼及联邦反垄断诉讼中积极维权，坚信诺和诺德的“规避审查行为”终将被否决。
尽管法院目前未阻止 Novo 的报价进程，并给其带来有利判决，但整个交易仍面临反垄断审查、合同义务争议、以及双方报价激烈竞争的多重复杂因素，未来仍有不少变数。
事件脉络与关键节点
Metsera 是一家专注于肥胖与代谢性疾病的新兴生物制药公司。成立不久，公司凭借新一代 GLP-1 药物及胰岛素/胰高血糖素调节剂项目受到资本关注，2024 年获得近 3 亿美元融资，用于推进管线进入临床阶段。
在全球肥胖与代谢疾病市场快速扩张背景下，GLP-1 药物成为焦点，预计未来十年全球销售额有望突破千亿美元。辉瑞与诺和诺德等行业巨头也通过并购或内部研发积极布局，争夺这一潜在高地。
主要进程节点：
2025年9月22日：辉瑞与 Metsera 签署并购协议，拟以每股 47.50 美元现金及最高 22.50 美元的里程碑支付收购 Metsera，总交易额约 73 亿美元。
2025年10月30日：诺和诺德突然发出未经邀请的报价，每股报价约 56.50 美元现金，外加约 21 美元的里程碑支付，总价约 90 亿美元，直接挑战辉瑞既有协议。
2025年10月31日：辉瑞向特拉华衡平法院提起诉讼，指控 Metsera 违反合并协议，要求法院阻止其接受诺和诺德报价。
2025年11月3日：辉瑞在特拉华联邦法院再度提起诉讼，控告 Metsera 与诺和诺德涉嫌违反反垄断法，称后者试图通过并购消灭潜在竞争。
2025年11月5日：FTC 向诺和诺德及 Metsera 发出函件，警告其交易结构可能违反合并申报程序。
2025年11月6日：特拉华衡平法院正式驳回辉瑞的临时禁令请求，诺和诺德暂获阶段性胜利。
Metsera为何成为焦点？
Metsera 的价值在于其拥有多条针对肥胖与代谢性疾病的创新管线，包括口服与注射型 GLP-1 受体激动剂及胰高血糖素联合疗法。这些候选药物被视为下一代减重与代谢调节的潜力选手，具备极高的商业化前景。
对于辉瑞而言，收购 Metsera 不仅能弥补其在肥胖药物领域的研发缺口，也能借助 Metsera 的技术平台加速产品回归竞争赛道。此前，辉瑞自研的口服 GLP-1 项目曾因安全性与耐受性问题而暂停。
而对诺和诺德而言，Metsera 的加入将进一步扩展其在 GLP-1 机制之外的产品矩阵，丰富其在减肥和糖尿病治疗领域的布局。诺和诺德已凭借 Wegovy 和 Ozempic 取得市场主导地位，若能并入 Metsera 的管线，将大幅强化其研发纵深及防御能力。
争议焦点与监管前景
辉瑞认为，Metsera 已受此前并购协议约束，其接受诺和诺德的新报价构成违约；而 Metsera 董事会依据“更优报价条款”，主张有责任为股东寻求最大化利益。
与此同时，美国联邦贸易委员会（FTC）指出，诺和诺德的交易结构可能规避合并审查程序，若被认定违规，交易或将面临延迟或重审。
在行业层面，若诺和诺德最终收购成功，其在全球肥胖治疗市场的主导地位将进一步强化；反之，若辉瑞维权获胜，或将促使监管机构重新评估医药并购中“潜在竞争者收购”的合规标准。
结语：并购大战的行业映射
Metsera 之争不仅是一场数字与法律的较量，更是全球制药巨头在新一轮代谢疾病治疗浪潮中的战略博弈。它折射出行业在“创新药高峰期”后向高价值并购转型的趋势，也预示未来监管机构将对医药并购的竞争影响进行更为严格的审查。
无论最终归属辉瑞或诺和诺德，Metsera 的命运都将对全球肥胖药物市场、医药资本格局以及创新研发方向产生深远影响。
参考资料fiercebiotech、Reuters等外媒最新公告
原文标题 : Metsera收购大战最新进展：诺和诺德暂占上风
在全球医药并购格局日趋紧张的背景下，围绕生物技术公司 Metsera, Inc. 的收购之争持续升温。
诺和诺德暂占上风
最新消息显示，美国特拉华州衡平法院副院长 Morgan Zurn 于本周驳回了辉瑞（Pfizer Inc.）提出的临时禁令请求。该请求旨在阻止 Novo Nordisk 对 Metsera 的收购提议，但法院认为 Pfizer 所提反对理由尚不足以成为合法阻止交易的依据。
这一判决为诺和诺德的竞购进程赢得了关键性时间窗口。然而，变数仍存。就在法院裁定前不久，美国联邦贸易委员会（FTC）一名官员曾致函诺和诺德与 Metsera 的律师团队，指出其当前交易结构可能违反《哈特–斯科特–罗迪诺反垄断改进法》（Hart–Scott–Rodino Act）有关合并审查的程序性规定，暗示监管机构可能介入审查。
在报价层面，双方竞争已进入白热化。
Novo Nordisk 最新向 Metsera 提出高达约 100 亿美元的报价，其中包括每股约 62.20 美元现金收购，以及与临床/监管里程碑关联的额外支付。
辉瑞亦不甘示弱，也将其报价从最初约 47.50 美元每股提升至约 60 美元每股（加上里程碑支付），总估值约 81 亿美元。
Metsera 董事会已正式认定诺和诺德的最新方案“更具吸引力”，认为其符合股东最佳利益。
诺和诺德方面回应称，赞同法院驳回辉瑞诉求的决定，并表示其报价完全符合程序与监管要求，旨在为股东创造更大价值。
而辉瑞则在声明中强调，法院的裁定仅为程序性结果，并不代表其实质主张被否定。辉瑞表示，将继续在特拉华州诉讼及联邦反垄断诉讼中积极维权，坚信诺和诺德的“规避审查行为”终将被否决。
尽管法院目前未阻止 Novo 的报价进程，并给其带来有利判决，但整个交易仍面临反垄断审查、合同义务争议、以及双方报价激烈竞争的多重复杂因素，未来仍有不少变数。
事件脉络与关键节点
Metsera 是一家专注于肥胖与代谢性疾病的新兴生物制药公司。成立不久，公司凭借新一代 GLP-1 药物及胰岛素/胰高血糖素调节剂项目受到资本关注，2024 年获得近 3 亿美元融资，用于推进管线进入临床阶段。
在全球肥胖与代谢疾病市场快速扩张背景下，GLP-1 药物成为焦点，预计未来十年全球销售额有望突破千亿美元。辉瑞与诺和诺德等行业巨头也通过并购或内部研发积极布局，争夺这一潜在高地。
主要进程节点：
2025年9月22日：辉瑞与 Metsera 签署并购协议，拟以每股 47.50 美元现金及最高 22.50 美元的里程碑支付收购 Metsera，总交易额约 73 亿美元。
2025年10月30日：诺和诺德突然发出未经邀请的报价，每股报价约 56.50 美元现金，外加约 21 美元的里程碑支付，总价约 90 亿美元，直接挑战辉瑞既有协议。
2025年10月31日：辉瑞向特拉华衡平法院提起诉讼，指控 Metsera 违反合并协议，要求法院阻止其接受诺和诺德报价。
2025年11月3日：辉瑞在特拉华联邦法院再度提起诉讼，控告 Metsera 与诺和诺德涉嫌违反反垄断法，称后者试图通过并购消灭潜在竞争。
2025年11月5日：FTC 向诺和诺德及 Metsera 发出函件，警告其交易结构可能违反合并申报程序。
2025年11月6日：特拉华衡平法院正式驳回辉瑞的临时禁令请求，诺和诺德暂获阶段性胜利。
Metsera为何成为焦点？
Metsera 的价值在于其拥有多条针对肥胖与代谢性疾病的创新管线，包括口服与注射型 GLP-1 受体激动剂及胰高血糖素联合疗法。这些候选药物被视为下一代减重与代谢调节的潜力选手，具备极高的商业化前景。
对于辉瑞而言，收购 Metsera 不仅能弥补其在肥胖药物领域的研发缺口，也能借助 Metsera 的技术平台加速产品回归竞争赛道。此前，辉瑞自研的口服 GLP-1 项目曾因安全性与耐受性问题而暂停。
而对诺和诺德而言，Metsera 的加入将进一步扩展其在 GLP-1 机制之外的产品矩阵，丰富其在减肥和糖尿病治疗领域的布局。诺和诺德已凭借 Wegovy 和 Ozempic 取得市场主导地位，若能并入 Metsera 的管线，将大幅强化其研发纵深及防御能力。
争议焦点与监管前景
辉瑞认为，Metsera 已受此前并购协议约束，其接受诺和诺德的新报价构成违约；而 Metsera 董事会依据“更优报价条款”，主张有责任为股东寻求最大化利益。
与此同时，美国联邦贸易委员会（FTC）指出，诺和诺德的交易结构可能规避合并审查程序，若被认定违规，交易或将面临延迟或重审。
在行业层面，若诺和诺德最终收购成功，其在全球肥胖治疗市场的主导地位将进一步强化；反之，若辉瑞维权获胜，或将促使监管机构重新评估医药并购中“潜在竞争者收购”的合规标准。
结语：并购大战的行业映射
Metsera 之争不仅是一场数字与法律的较量，更是全球制药巨头在新一轮代谢疾病治疗浪潮中的战略博弈。它折射出行业在“创新药高峰期”后向高价值并购转型的趋势，也预示未来监管机构将对医药并购的竞争影响进行更为严格的审查。
无论最终归属辉瑞或诺和诺德，Metsera 的命运都将对全球肥胖药物市场、医药资本格局以及创新研发方向产生深远影响。
参考资料fiercebiotech、Reuters等外媒最新公告
原文标题 : Metsera收购大战最新进展：诺和诺德暂占上风
