看巴菲特股东信给我看自闭了。
护城河道理我明白
为什么要选有护城河的公司我也明白
但到了具体实践感觉很难找到所谓有护城河的公司，或者找到的不够多。
为什么糖果公司有，蛋糕公司却没有？
刀片这么简单的产品怎么还有护城河？ 那按摩椅为什么没护城河？
最后巴菲特建议，你找5-10家有竞争力的公司做个组合。
那好吧，你能找出来吗？必须最少说5家，当然大家可能都说腾讯茅台，我先替大家说了。必须5家以上，必须5家以上，必须5家以上，重要的事情说三遍！
白湖水
帅牛真帅啊，看英文的巴菲特致股东信。
这是一个好话题，也是股票投资的关键之一，说说我现在持有或者曾经持有的有护城河的股票吧。
中烟香港，独家垄断，虽是边角余料，也胜过其它没有垄断的股票，垄断就是最宽的护城河。
香港交易所，独家垄断，只要你在香港做证券期货相关的业务，都得通过它给他贡献利润。
中海油，独家垄断中国的海上石油开发，原油价格国际定价随行就市。
贵州茅台，有个段子这么说的：酒席不上茅台，要么是请客的人不行，要么是被请的人不行。
泸州老窖，国窖1573，再有本事的公司和个人，也没法回到五百年前去做个酒窖。
华能水电，国内可以开发水电的大江大河就这么几条，华水独占澜沧江。水电成本低于其它电力就是护城河。
中国神华、陕西煤业、伊泰B，位于陕蒙整装大煤田，露天开发，煤炭成本低，运输成本也低。
老凤祥B，买黄金珠宝首饰，最怕买到假货，还得是国企老字号。
粤高速，此路是我开，要想从此过，留下买路钱。
移动、电信、联通，俗称电信三傻，信息高速公路。
张裕B，虽然红酒没落了，半价请你入股中国第一红酒酒庄，意下如何？
quantech
重点说前面：
1. 有护城河的公司，也不能买太贵。
2. 护城河不是永远稳固的。
商业模式垄断：
腾讯：微信的强网络效应，没有新的交互方式出现前，基本牢不可破。
分众：收购新潮后垄断梯媒。
行政资源垄断：
（国外往往需要花钱买资源）
中国移动：免费频谱+巨大的先发和规模优势。
中国神华：偏东部优质低成本煤矿（开采成本远低于竞争对手）和多条运煤铁路。
陕西煤业：偏东部优质低成本煤矿（比神华的资源还要好）。
中海油：独占中国海上石油开采，桶油成本低于30美元。
中国石油：基本垄断陆上天然气石油开采和天然气进口业务，天然气顺价后，盈利能力大幅改善。
长江电力：靠近东部的巨型水电站，几乎0发电成本（除资金成本）。
行政管制垄断：
制冷剂：环保协议约束下，三代制冷剂产能配额制管理，无竞争，每年涨价、减产，从而促进高成本四代制冷剂商业应用。
电解铝：产能配额制，无竞争，电力成本越低（例如云南水电或者新疆坑口煤电），盈利能力越强。
显著品牌优势：
茅台：高端白酒中影响力遥遥领先，商务社交利器。
泡泡玛特：潮玩第一，遥遥领先。
dhhlys
茅台就是老登的labubu，算不上护城河。
长江电力算，四大行合在一起算一个，腾讯楼主提到了，还有港交所，移动电信联通合在一起算一个，三桶油合在一起算一个，正好五个。
锅大
东大四十年的工业化，创造了一种老巴从来没想到过的护城河。
那就是，这个产品大家都能做，但是只有我做才能赚钱，你们做的成本，比我含利润的销售价还要高，最后你发现，只有全部交给我做。
这是一种极致的护城河，几乎堵死了所有新来的玩家。
gzyy
直接上纳指，一大堆河拦在那里。
不戒
我觉得每家公司都有护城河，无非你家护城河是长江，我家是一小水洼。只要股价已经充分反映了你护城河的规模，是长江，是水洼，都一样。
davyzhu
四大行+招行，正好5家。
生命体
几乎每个公司都有护城河，比如，高速，机场，港口的位置都是独一无二的，西贝的菜不是预制的，茅台的酒是酱香的，水泥运输成本是很高的，香烟是垄断的。关键是怎么确定买入时的价格是便宜的。
realbean
有护城河的公司价格一般都不便宜，需要股灾才能买到便宜货。
花过水无痕
ChatGPT给出的几个，不过眼下的AI只是券商研究通稿复读机，并非物理（逻辑）层面的硬核分析
公司-曾经被认为的地位，但破产,重组，股价长期低迷，离历史高点远且久等，可以列很长
华融-央企
中国中车-高铁垄断
百度-搜索行业的中文代名词
长虹-电视一哥
乐视网-创业板代名词
中国国航-垄断
海航-地方巨无霸
紫光-清华，重金扶持，技术灌溉，政商扶持怎么输？
方正-同上，不过换为北大
中国恒大、融创、碧桂园、万科-看空它们就是看空房地产，看空中国
华夏幸福-PPP一哥、白洋淀=新上海滩/浦东/深圳。
跑路皮皮
中国移动
中国神华
陕西煤业
中海油
中国石油
长江电力
茅台
flushz
其实帅妞应该在护城河前面加一些定语，比如排他的，巨大优势的等等，不然所有上市公司都有护城河，反正比家门口的早餐车护城河要深。
比如国有大行们，相对于城商行，具有国家信用的护城河，但6大之间，甚至算上招行中信，这种国家信用无限续杯的护城河就不明显了。如果说是排他的、具有断层优势并作用于商业模式可以形成丰厚的收益反馈股东的护城河，那就很少很少了。
茅台必然是算一个，断层领先于所有的高端白酒，你说是智商税也好，商业洗脑也好，顶级高端白酒没有之一就是茅台独特的护城河。白酒的商业模式也是顶级的。
华能水电和长江电力这种也算，他们的护城河在于资源的稀缺性，优秀的商业模式，不会再有第二条长江，也不会再有第二条澜沧江。
矿产类其实都不算有独特的护城河，不管是神华的神东，还是紫金的卡莫啊，因为矿产是有限开采的，总有枯竭的一天。而且也不是独特的，开采技术的进步，或者勘探的发现，都会形成未来可能的巨大竞争。算是有一定局限性或者时限的护城河吧。
规模优势是大家经常容易忽略的护城河，制造业里能扒拉出来很少的几家，比如福耀玻璃、这种护城河需要搭配技术相对稳定的传统制造业，最好是永续的行业。规模带来的成本优势不会被技术革新所撼动。
规模优势除了制造业，一些消费类的公司也具有规模带来的护城河，只不过规模带给制造业的优势在于成本，而消费类的公司的规模优势带来的是品牌、消费习惯和消费认知，比如宝洁和联合利华，比如可口可乐和百事可乐。
相反，科技类的公司（包含创新药行业）几乎都是毫无护城河的企业，因为眼下看上去的护城河，会不经意的在某一天，被竞争对手的实验室或者研究所彻底或者逐渐颠覆，经营者的战略也非常容易左右企业的成败，带来更多的不确定性。
我有时候觉得人也算是独特的护城河，虽然这种护城河也是有时效的，毕竟人的寿命有限。比如华为的任总、比如企鹅的小马哥、比如马斯克、比如巴神他自己，这种护城河其实在有限的时间里非常深厚。但是这种护城河对于投资者来说，几乎没有可能在早期就被发现。帅妞说的太阳纸业，其实护城河其实并不在于其规模，因为造纸行业的产能还是太分散了，能走到今天，是需要感谢宏信总，在别人多元化的时候，太阳踏踏实实的造纸，在别人盲目上产能的时候，他去东南亚种树，我觉得也算是企业家带来的护城河吧。
从这个角度来说，美团和多多也都算是有很深护城河的，毕竟一将功成万骨枯的王兴，还有从阿里和京东两个巨无霸当中杀出一条血路的黄峥，都是经过战场考验，千万挑一的优秀企业家。并且零售也是一个古老且永续的行业。
帅妞的这个问题，千人千面，必然没有标准答案，每个人的答案都在自己的心里。
看巴菲特股东信给我看自闭了。
护城河道理我明白
为什么要选有护城河的公司我也明白
但到了具体实践感觉很难找到所谓有护城河的公司，或者找到的不够多。
为什么糖果公司有，蛋糕公司却没有？
刀片这么简单的产品怎么还有护城河？ 那按摩椅为什么没护城河？
最后巴菲特建议，你找5-10家有竞争力的公司做个组合。
那好吧，你能找出来吗？必须最少说5家，当然大家可能都说腾讯茅台，我先替大家说了。必须5家以上，必须5家以上，必须5家以上，重要的事情说三遍！
白湖水
帅牛真帅啊，看英文的巴菲特致股东信。
这是一个好话题，也是股票投资的关键之一，说说我现在持有或者曾经持有的有护城河的股票吧。
中烟香港，独家垄断，虽是边角余料，也胜过其它没有垄断的股票，垄断就是最宽的护城河。
香港交易所，独家垄断，只要你在香港做证券期货相关的业务，都得通过它给他贡献利润。
中海油，独家垄断中国的海上石油开发，原油价格国际定价随行就市。
贵州茅台，有个段子这么说的：酒席不上茅台，要么是请客的人不行，要么是被请的人不行。
泸州老窖，国窖1573，再有本事的公司和个人，也没法回到五百年前去做个酒窖。
华能水电，国内可以开发水电的大江大河就这么几条，华水独占澜沧江。水电成本低于其它电力就是护城河。
中国神华、陕西煤业、伊泰B，位于陕蒙整装大煤田，露天开发，煤炭成本低，运输成本也低。
老凤祥B，买黄金珠宝首饰，最怕买到假货，还得是国企老字号。
粤高速，此路是我开，要想从此过，留下买路钱。
移动、电信、联通，俗称电信三傻，信息高速公路。
张裕B，虽然红酒没落了，半价请你入股中国第一红酒酒庄，意下如何？
quantech
重点说前面：
1. 有护城河的公司，也不能买太贵。
2. 护城河不是永远稳固的。
商业模式垄断：
腾讯：微信的强网络效应，没有新的交互方式出现前，基本牢不可破。
分众：收购新潮后垄断梯媒。
行政资源垄断：
（国外往往需要花钱买资源）
中国移动：免费频谱+巨大的先发和规模优势。
中国神华：偏东部优质低成本煤矿（开采成本远低于竞争对手）和多条运煤铁路。
陕西煤业：偏东部优质低成本煤矿（比神华的资源还要好）。
中海油：独占中国海上石油开采，桶油成本低于30美元。
中国石油：基本垄断陆上天然气石油开采和天然气进口业务，天然气顺价后，盈利能力大幅改善。
长江电力：靠近东部的巨型水电站，几乎0发电成本（除资金成本）。
行政管制垄断：
制冷剂：环保协议约束下，三代制冷剂产能配额制管理，无竞争，每年涨价、减产，从而促进高成本四代制冷剂商业应用。
电解铝：产能配额制，无竞争，电力成本越低（例如云南水电或者新疆坑口煤电），盈利能力越强。
显著品牌优势：
茅台：高端白酒中影响力遥遥领先，商务社交利器。
泡泡玛特：潮玩第一，遥遥领先。
dhhlys
茅台就是老登的labubu，算不上护城河。
长江电力算，四大行合在一起算一个，腾讯楼主提到了，还有港交所，移动电信联通合在一起算一个，三桶油合在一起算一个，正好五个。
锅大
东大四十年的工业化，创造了一种老巴从来没想到过的护城河。
那就是，这个产品大家都能做，但是只有我做才能赚钱，你们做的成本，比我含利润的销售价还要高，最后你发现，只有全部交给我做。
这是一种极致的护城河，几乎堵死了所有新来的玩家。
gzyy
直接上纳指，一大堆河拦在那里。
不戒
我觉得每家公司都有护城河，无非你家护城河是长江，我家是一小水洼。只要股价已经充分反映了你护城河的规模，是长江，是水洼，都一样。
davyzhu
四大行+招行，正好5家。
生命体
几乎每个公司都有护城河，比如，高速，机场，港口的位置都是独一无二的，西贝的菜不是预制的，茅台的酒是酱香的，水泥运输成本是很高的，香烟是垄断的。关键是怎么确定买入时的价格是便宜的。
realbean
有护城河的公司价格一般都不便宜，需要股灾才能买到便宜货。
花过水无痕
ChatGPT给出的几个，不过眼下的AI只是券商研究通稿复读机，并非物理（逻辑）层面的硬核分析
公司-曾经被认为的地位，但破产,重组，股价长期低迷，离历史高点远且久等，可以列很长
华融-央企
中国中车-高铁垄断
百度-搜索行业的中文代名词
长虹-电视一哥
乐视网-创业板代名词
中国国航-垄断
海航-地方巨无霸
紫光-清华，重金扶持，技术灌溉，政商扶持怎么输？
方正-同上，不过换为北大
中国恒大、融创、碧桂园、万科-看空它们就是看空房地产，看空中国
华夏幸福-PPP一哥、白洋淀=新上海滩/浦东/深圳。
跑路皮皮
中国移动
中国神华
陕西煤业
中海油
中国石油
长江电力
茅台
flushz
其实帅妞应该在护城河前面加一些定语，比如排他的，巨大优势的等等，不然所有上市公司都有护城河，反正比家门口的早餐车护城河要深。
比如国有大行们，相对于城商行，具有国家信用的护城河，但6大之间，甚至算上招行中信，这种国家信用无限续杯的护城河就不明显了。如果说是排他的、具有断层优势并作用于商业模式可以形成丰厚的收益反馈股东的护城河，那就很少很少了。
茅台必然是算一个，断层领先于所有的高端白酒，你说是智商税也好，商业洗脑也好，顶级高端白酒没有之一就是茅台独特的护城河。白酒的商业模式也是顶级的。
华能水电和长江电力这种也算，他们的护城河在于资源的稀缺性，优秀的商业模式，不会再有第二条长江，也不会再有第二条澜沧江。
矿产类其实都不算有独特的护城河，不管是神华的神东，还是紫金的卡莫啊，因为矿产是有限开采的，总有枯竭的一天。而且也不是独特的，开采技术的进步，或者勘探的发现，都会形成未来可能的巨大竞争。算是有一定局限性或者时限的护城河吧。
规模优势是大家经常容易忽略的护城河，制造业里能扒拉出来很少的几家，比如福耀玻璃、这种护城河需要搭配技术相对稳定的传统制造业，最好是永续的行业。规模带来的成本优势不会被技术革新所撼动。
规模优势除了制造业，一些消费类的公司也具有规模带来的护城河，只不过规模带给制造业的优势在于成本，而消费类的公司的规模优势带来的是品牌、消费习惯和消费认知，比如宝洁和联合利华，比如可口可乐和百事可乐。
相反，科技类的公司（包含创新药行业）几乎都是毫无护城河的企业，因为眼下看上去的护城河，会不经意的在某一天，被竞争对手的实验室或者研究所彻底或者逐渐颠覆，经营者的战略也非常容易左右企业的成败，带来更多的不确定性。
我有时候觉得人也算是独特的护城河，虽然这种护城河也是有时效的，毕竟人的寿命有限。比如华为的任总、比如企鹅的小马哥、比如马斯克、比如巴神他自己，这种护城河其实在有限的时间里非常深厚。但是这种护城河对于投资者来说，几乎没有可能在早期就被发现。帅妞说的太阳纸业，其实护城河其实并不在于其规模，因为造纸行业的产能还是太分散了，能走到今天，是需要感谢宏信总，在别人多元化的时候，太阳踏踏实实的造纸，在别人盲目上产能的时候，他去东南亚种树，我觉得也算是企业家带来的护城河吧。
从这个角度来说，美团和多多也都算是有很深护城河的，毕竟一将功成万骨枯的王兴，还有从阿里和京东两个巨无霸当中杀出一条血路的黄峥，都是经过战场考验，千万挑一的优秀企业家。并且零售也是一个古老且永续的行业。
帅妞的这个问题，千人千面，必然没有标准答案，每个人的答案都在自己的心里。
