摘 要
2025年理财三季度报已基本披露完毕，据此我们重点总结以下几点：
一、三季度理财投向了哪些资产？
理财规模如何？截至2025Q3，理财产品投资资产规模达34.44万亿元，环比增加1.47万亿元；杠杆率约106.7%，环比小幅下降。
配了哪些资产？理财持有的资产包括债券40.4%、现金及银行存款27.5%、同业存单13.1%、拆放同业及债券买入返售6.9%、非标准化债权类资产5.2%、基金3.9%、权益类资产2.1%、其他0.9%。
增持了什么？相较于2025Q2，理财增加对以下资产的持仓：现金及银行存款+1.29万亿元、拆放同业及债券买入返售+0.20万亿元、债券+0.13万亿元、其他+0.01万亿元。
减持了什么？相较于2025Q2，理财减少对以下资产的持仓：权益类资产-0.07万亿元、基金 -0.04万亿元、同业存单-0.04万亿元、非标准化债权类资产-0.02万亿元。
二、三季度理财“赎了”哪些基金，又买了哪些？
截至2025年Q3，理财持有的基金规模合计约1.34万亿元，较二季度小幅下降约400亿元。
结合前10大重仓资产披露：理财持有的基金类资产中，债券型基金占比超过80%，货基不到10%，其他类型基金占比均在5%以下。
债券型基金中，中长期纯债基金、短期纯债基金和指数型债基的持有比例较大，分别约35%、17%、15%，三者合计约占理财持有基金规模的2/3。
据此大致估算理财持有的债基规模约1.0-1.1万亿元，其中：中长期纯债基金、短期纯债基金、指数型债基对应持仓规模分别约4000-5000亿元、2000-3000亿元、2000-2500亿元。
环比来看，三季度理财主要减持：
①短期纯债基金，重仓占比-7.06pct，估算规模约-1000亿元；②中长期纯债基金，重仓占比-2.35pct，估算规模约-460亿元；③指数型债基，重仓占比-1.03pct，估算规模约-200亿元。
此外，三季度理财主要增持：
①二级债基，重仓占比+4.81pct，估算规模约+600亿元；②商品型基金，重仓占比+1.98pct，估算规模约+260亿元；③股票型基金，重仓占比+1.49pct，估算规模约+200亿元；④QDII基金，重仓占比+1.49pct，估算规模约+200亿元。
核心图表（完整图表详见正文）
风险提示：估算偏差；政策不确定性；基本面变化超预期。
报告目录
2025年理财三季度报已基本披露完毕，据此我们重点总结以下几点：
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三季度理财投向了哪些资产？
理财规模如何？截至2025Q3，理财产品投资资产规模达34.44万亿元，环比增加1.47万亿元；杠杆率约106.7%，环比小幅下降。
配了哪些资产？理财持有的资产包括债券40.4%、现金及银行存款27.5%、同业存单13.1%、拆放同业及债券买入返售6.9%、非标准化债权类资产5.2%、基金3.9%、权益类资产2.1%、其他0.9%。
增持了什么？相较于2025Q2，理财增加对以下资产的持仓：现金及银行存款+1.29万亿元、拆放同业及债券买入返售+0.20万亿元、债券+0.13万亿元、其他+0.01万亿元。
减持了什么？相较于2025Q2，理财减少对以下资产的持仓：权益类资产-0.07万亿元、基金 -0.04万亿元、同业存单-0.04万亿元、非标准化债权类资产-0.02万亿元。
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三季度理财“赎了”哪些基金，又买了哪些？
截至2025年Q3，理财持有的基金规模合计约1.34万亿元，较二季度小幅下降约400亿元。
结合前10大重仓资产披露：理财持有的基金类资产中，债券型基金占比超过80%，货基不到10%，其他类型基金占比均在5%以下。
债券型基金中，中长期纯债基金、短期纯债基金和指数型债基的持有比例较大，分别约35%、17%、15%，三者合计约占理财持有基金规模的2/3。
据此大致估算理财持有的债基规模约1.0-1.1万亿元，其中：中长期纯债基金、短期纯债基金、指数型债基对应持仓规模分别约4000-5000亿元、2000-3000亿元、2000-2500亿元。
环比来看，三季度理财主要减持：
①短期纯债基金，重仓占比-7.06pct，估算规模约-1000亿元；②中长期纯债基金，重仓占比-2.35pct，估算规模约-460亿元；③指数型债基，重仓占比-1.03pct，估算规模约-200亿元。
此外，三季度理财主要增持：
①二级债基，重仓占比+4.81pct，估算规模约+600亿元；②商品型基金，重仓占比+1.98pct，估算规模约+260亿元；③股票型基金，重仓占比+1.49pct，估算规模约+200亿元；④QDII基金，重仓占比+1.49pct，估算规模约+200亿元。
说明：2025年Q2、Q3理财前10大重仓资产中基金占比在3.3%-3.4%左右，同期理财产品投资资产中，基金占比分别约4.2%、3.9%，重仓资产中公募基金持仓变动能一定程度上反应理财整体对公募基金的持仓变化，但与实际或仍存在一定偏差。
※风险提示
1、估算偏差。2025年Q2、Q3理财前10大重仓资产中基金占比均在3.3%-3.4%左右，同期理财产品投资资产中，基金占比分别约4.2%、3.9%，重仓资产中公募基金持仓变动能一定程度上反应理财整体对公募基金的持仓变化，但与实际或仍存在一定偏差。
2、政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化；
3、基本面变化超预期：经济基本面可能超预期变化。
摘 要
2025年理财三季度报已基本披露完毕，据此我们重点总结以下几点：
一、三季度理财投向了哪些资产？
理财规模如何？截至2025Q3，理财产品投资资产规模达34.44万亿元，环比增加1.47万亿元；杠杆率约106.7%，环比小幅下降。
配了哪些资产？理财持有的资产包括债券40.4%、现金及银行存款27.5%、同业存单13.1%、拆放同业及债券买入返售6.9%、非标准化债权类资产5.2%、基金3.9%、权益类资产2.1%、其他0.9%。
增持了什么？相较于2025Q2，理财增加对以下资产的持仓：现金及银行存款+1.29万亿元、拆放同业及债券买入返售+0.20万亿元、债券+0.13万亿元、其他+0.01万亿元。
减持了什么？相较于2025Q2，理财减少对以下资产的持仓：权益类资产-0.07万亿元、基金 -0.04万亿元、同业存单-0.04万亿元、非标准化债权类资产-0.02万亿元。
二、三季度理财“赎了”哪些基金，又买了哪些？
截至2025年Q3，理财持有的基金规模合计约1.34万亿元，较二季度小幅下降约400亿元。
结合前10大重仓资产披露：理财持有的基金类资产中，债券型基金占比超过80%，货基不到10%，其他类型基金占比均在5%以下。
债券型基金中，中长期纯债基金、短期纯债基金和指数型债基的持有比例较大，分别约35%、17%、15%，三者合计约占理财持有基金规模的2/3。
据此大致估算理财持有的债基规模约1.0-1.1万亿元，其中：中长期纯债基金、短期纯债基金、指数型债基对应持仓规模分别约4000-5000亿元、2000-3000亿元、2000-2500亿元。
环比来看，三季度理财主要减持：
①短期纯债基金，重仓占比-7.06pct，估算规模约-1000亿元；②中长期纯债基金，重仓占比-2.35pct，估算规模约-460亿元；③指数型债基，重仓占比-1.03pct，估算规模约-200亿元。
此外，三季度理财主要增持：
①二级债基，重仓占比+4.81pct，估算规模约+600亿元；②商品型基金，重仓占比+1.98pct，估算规模约+260亿元；③股票型基金，重仓占比+1.49pct，估算规模约+200亿元；④QDII基金，重仓占比+1.49pct，估算规模约+200亿元。
核心图表（完整图表详见正文）
风险提示：估算偏差；政策不确定性；基本面变化超预期。
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2025年理财三季度报已基本披露完毕，据此我们重点总结以下几点：
1
三季度理财投向了哪些资产？
理财规模如何？截至2025Q3，理财产品投资资产规模达34.44万亿元，环比增加1.47万亿元；杠杆率约106.7%，环比小幅下降。
配了哪些资产？理财持有的资产包括债券40.4%、现金及银行存款27.5%、同业存单13.1%、拆放同业及债券买入返售6.9%、非标准化债权类资产5.2%、基金3.9%、权益类资产2.1%、其他0.9%。
增持了什么？相较于2025Q2，理财增加对以下资产的持仓：现金及银行存款+1.29万亿元、拆放同业及债券买入返售+0.20万亿元、债券+0.13万亿元、其他+0.01万亿元。
减持了什么？相较于2025Q2，理财减少对以下资产的持仓：权益类资产-0.07万亿元、基金 -0.04万亿元、同业存单-0.04万亿元、非标准化债权类资产-0.02万亿元。
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三季度理财“赎了”哪些基金，又买了哪些？
截至2025年Q3，理财持有的基金规模合计约1.34万亿元，较二季度小幅下降约400亿元。
结合前10大重仓资产披露：理财持有的基金类资产中，债券型基金占比超过80%，货基不到10%，其他类型基金占比均在5%以下。
债券型基金中，中长期纯债基金、短期纯债基金和指数型债基的持有比例较大，分别约35%、17%、15%，三者合计约占理财持有基金规模的2/3。
据此大致估算理财持有的债基规模约1.0-1.1万亿元，其中：中长期纯债基金、短期纯债基金、指数型债基对应持仓规模分别约4000-5000亿元、2000-3000亿元、2000-2500亿元。
环比来看，三季度理财主要减持：
①短期纯债基金，重仓占比-7.06pct，估算规模约-1000亿元；②中长期纯债基金，重仓占比-2.35pct，估算规模约-460亿元；③指数型债基，重仓占比-1.03pct，估算规模约-200亿元。
此外，三季度理财主要增持：
①二级债基，重仓占比+4.81pct，估算规模约+600亿元；②商品型基金，重仓占比+1.98pct，估算规模约+260亿元；③股票型基金，重仓占比+1.49pct，估算规模约+200亿元；④QDII基金，重仓占比+1.49pct，估算规模约+200亿元。
说明：2025年Q2、Q3理财前10大重仓资产中基金占比在3.3%-3.4%左右，同期理财产品投资资产中，基金占比分别约4.2%、3.9%，重仓资产中公募基金持仓变动能一定程度上反应理财整体对公募基金的持仓变化，但与实际或仍存在一定偏差。
※风险提示
1、估算偏差。2025年Q2、Q3理财前10大重仓资产中基金占比均在3.3%-3.4%左右，同期理财产品投资资产中，基金占比分别约4.2%、3.9%，重仓资产中公募基金持仓变动能一定程度上反应理财整体对公募基金的持仓变化，但与实际或仍存在一定偏差。
2、政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化；
3、基本面变化超预期：经济基本面可能超预期变化。
