10月31日，新希望六和股份有限公司（以下简称“新希望”）披露2025年三季报。该公司在今年前三季度实现营业收入805.04亿元，同比增长4.27%；归属于上市公司股东的净利润为7.6亿元，同比大增395.89%。
这份三季报，并未超出市场预期，但背后揭露的行业新趋势值得玩味。
三季报显示，新希望在报告期内的净利润水平大幅提升，主要是由于生猪销售价格同比上升，同时养殖成本持续改善，猪产业同比减亏以及饲料业务利润同比增加所致。
新希望在今年前三季度实现生猪销量1248.39万头、生猪销售收入173.24亿元。
2025年上半年，新希望正常运营场线的平均完全成本降至13.1元/公斤，7月份，该公司西部纵队、中南纵队的完全成本降至12元/公斤左右，部分区域已经低于12元/公斤。
为何新希望的表述是猪产业同比减亏？
因为下半年猪价持续低迷。进入10月份以来，生猪价格先降后涨。根据搜猪网数据，全国瘦肉型猪出栏均价一度于10月14日跌至10.87元/kg，跌至今年低点。这个价格，大概率低于新希望的平均完全成本。
图片来源：搜猪网
牧原股份今年的9月生猪养殖完全成本降至11.6元/公斤。所以，要是这样的价格持续下去，即使是猪王牧原恐怕也很难不亏钱。
所幸，在行业的“自我纠错”下，14日之后，猪价震荡回升，与11月1日重新站上了12.15元/公斤。
东方财富Choice统计的结果显示，A股生猪养殖板块（申万三级行业）的12家公司中，大多在报告期内顺利实现净利润盈利，但是超过半数的行业公司净利润同比出现下滑。
尽管猪价并不景气，但猪企仍有望持续盈利。
根据新希望相关负责人介绍，在降本方面，该公司的后续重点工作主要集中在三个方面。第一是在秋冬季加强疫病防控，第二是继续推动遗传性状改良，第三是继续做好生产管理优化。公司养殖业务已从养“好”猪（把猪养好）逐步进入到“养好猪”（养好的猪）阶段，未来提升空间将有赖于头部大企业、相关院校及科研院所联合参与的我国自主知识产权育种工作。新希望以目前的最领先企业为目标，现在远远未达“成本极限”。
除了技术降本，另一重驱动猪企降本的因素在于饲料价格走低。
据统计，我国每年饲料用粮的数量在4亿多吨，是粮食消费中最大的一部分。2014年，我国粮食进口量突破1亿吨，2021年，我国粮食进口量突破至1.64亿吨，而后维持在1.5亿吨上下的水平。以疫情前后峰值计，增长幅度超过20%。
但另一方面，我国的猪牛羊禽肉产量近年来虽然有所上升，但若以疫情前后峰值计，增长幅度仅为13%左右。
粗略地说，我国的饲料粮进口量增速略快于猪牛羊禽肉产量的增长。
所以，国内的饲料粮和饲料价格顺势下跌，猪企压价采购成普遍现象。
据农业农村部，今年10月第3周，全国玉米平均价格2.46元/公斤，与前一周持平，同比上涨2.9%。全国豆粕平均价格3.26元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌2.7%。育肥猪配合饲料平均价格3.36元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌1.5%。肉鸡配合饲料平均价格3.49元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌1.1%。蛋鸡配合饲料平均价格3.22元/公斤，与前一周持平，同比持平。
图片来源：农业农村部
整体看处于历史较低水平。
对于大多数猪企来说，饲料价格走低很难说是件坏事，但对新希望来说，情况就有些复杂了，因为新希望的主营业务是饲料营收占比接近70%。
在猪企压价采购的背景下，新希望的饲料业务毛利率持续收窄，截至6月30日，新希望饲料业务毛利率仅为5.38%，而同期生猪养殖毛利率约13.2%，前者仅为后者的40%左右。
那么，在主营承压，饲料和养猪业务“左右互搏”的情况下，新希望有没有找到破局之道呢？
有，那就是“下南洋”。
近年来，猪企“下南洋”首选越南。
越南人口众多，猪肉在民众饮食结构中占据重要地位，消费占比达 62%，年猪肉需求量达5000万头。随着经济发展和居民生活水平提高，猪肉需求仍在稳步增长。
然而，非洲猪瘟持续困扰越南生猪养殖业。自2019年在北部兴安省首次发现非洲猪瘟疫情以来，越南累计感染猪只约200万头，占全国生猪存栏量的6.5%。仅2024年，非洲猪瘟疫情就导致超5.7万头生猪被扑杀，产能缺口高达20%。
为控制疫情蔓延，越南政府采取一系列措施，包括扑杀染病猪只、加强边境管控等，但疫情仍时有反复。
传统散养模式的防疫短板与效率瓶颈，让当地市场迫切需要先进的养殖技术与模式——这恰好为中国猪企提供了出海的黄金契机。
新希望的越南布局早已埋下伏笔。
1999年，新希望在越南建立了第一家海外饲料公司，开启了中国农牧企业出海的前奏。
2019年，新希望在越南平福建了养猪场，尝试出海养猪。这座越南最大的现代化单体猪场，设计母猪存栏1.35万头，商品猪年出栏30万头。
目前，新希望在越南已经有9家饲料公司，3家养殖公司和1家种禽公司，鱼料销量位居第一位，饲料总产量位居越南市场前5位。此外，新希望在15个国家地区经营着60多家分公司，海外版图还在持续扩大。
新希望出海战略明晰：先从饲料市场入手，逐步进行产业链整合。如今，新希望在越南的养殖项目已经扩展到了三个。
2020-2024五年间，新希望海外营收规模实现翻倍增长。今年上半年，新希望海外业务营收108亿，占比20.92%，毛利率10.38%，高于国内的7.21%。
不过，南洋也并非毫无竞争的处女地。当前，牧原、海大、扬翔等农牧巨头都在加速出海，9月28日，牧原股份投资32亿越南建楼房猪场；海大集团境外营收从2020年的55.87亿元快速增长至2024年的143.39亿元，增幅高达156.65%；扬翔集团推动成立中国—东盟生猪产业创新联盟，加快智能养猪技术“出海”。
未来，中资养殖企业将在海外市场形成怎样的竞争格局，有待观察。
10月31日，新希望六和股份有限公司（以下简称“新希望”）披露2025年三季报。该公司在今年前三季度实现营业收入805.04亿元，同比增长4.27%；归属于上市公司股东的净利润为7.6亿元，同比大增395.89%。
这份三季报，并未超出市场预期，但背后揭露的行业新趋势值得玩味。
三季报显示，新希望在报告期内的净利润水平大幅提升，主要是由于生猪销售价格同比上升，同时养殖成本持续改善，猪产业同比减亏以及饲料业务利润同比增加所致。
新希望在今年前三季度实现生猪销量1248.39万头、生猪销售收入173.24亿元。
2025年上半年，新希望正常运营场线的平均完全成本降至13.1元/公斤，7月份，该公司西部纵队、中南纵队的完全成本降至12元/公斤左右，部分区域已经低于12元/公斤。
为何新希望的表述是猪产业同比减亏？
因为下半年猪价持续低迷。进入10月份以来，生猪价格先降后涨。根据搜猪网数据，全国瘦肉型猪出栏均价一度于10月14日跌至10.87元/kg，跌至今年低点。这个价格，大概率低于新希望的平均完全成本。
图片来源：搜猪网
牧原股份今年的9月生猪养殖完全成本降至11.6元/公斤。所以，要是这样的价格持续下去，即使是猪王牧原恐怕也很难不亏钱。
所幸，在行业的“自我纠错”下，14日之后，猪价震荡回升，与11月1日重新站上了12.15元/公斤。
东方财富Choice统计的结果显示，A股生猪养殖板块（申万三级行业）的12家公司中，大多在报告期内顺利实现净利润盈利，但是超过半数的行业公司净利润同比出现下滑。
尽管猪价并不景气，但猪企仍有望持续盈利。
根据新希望相关负责人介绍，在降本方面，该公司的后续重点工作主要集中在三个方面。第一是在秋冬季加强疫病防控，第二是继续推动遗传性状改良，第三是继续做好生产管理优化。公司养殖业务已从养“好”猪（把猪养好）逐步进入到“养好猪”（养好的猪）阶段，未来提升空间将有赖于头部大企业、相关院校及科研院所联合参与的我国自主知识产权育种工作。新希望以目前的最领先企业为目标，现在远远未达“成本极限”。
除了技术降本，另一重驱动猪企降本的因素在于饲料价格走低。
据统计，我国每年饲料用粮的数量在4亿多吨，是粮食消费中最大的一部分。2014年，我国粮食进口量突破1亿吨，2021年，我国粮食进口量突破至1.64亿吨，而后维持在1.5亿吨上下的水平。以疫情前后峰值计，增长幅度超过20%。
但另一方面，我国的猪牛羊禽肉产量近年来虽然有所上升，但若以疫情前后峰值计，增长幅度仅为13%左右。
粗略地说，我国的饲料粮进口量增速略快于猪牛羊禽肉产量的增长。
所以，国内的饲料粮和饲料价格顺势下跌，猪企压价采购成普遍现象。
据农业农村部，今年10月第3周，全国玉米平均价格2.46元/公斤，与前一周持平，同比上涨2.9%。全国豆粕平均价格3.26元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌2.7%。育肥猪配合饲料平均价格3.36元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌1.5%。肉鸡配合饲料平均价格3.49元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌1.1%。蛋鸡配合饲料平均价格3.22元/公斤，与前一周持平，同比持平。
图片来源：农业农村部
整体看处于历史较低水平。
对于大多数猪企来说，饲料价格走低很难说是件坏事，但对新希望来说，情况就有些复杂了，因为新希望的主营业务是饲料营收占比接近70%。
在猪企压价采购的背景下，新希望的饲料业务毛利率持续收窄，截至6月30日，新希望饲料业务毛利率仅为5.38%，而同期生猪养殖毛利率约13.2%，前者仅为后者的40%左右。
那么，在主营承压，饲料和养猪业务“左右互搏”的情况下，新希望有没有找到破局之道呢？
有，那就是“下南洋”。
近年来，猪企“下南洋”首选越南。
越南人口众多，猪肉在民众饮食结构中占据重要地位，消费占比达 62%，年猪肉需求量达5000万头。随着经济发展和居民生活水平提高，猪肉需求仍在稳步增长。
然而，非洲猪瘟持续困扰越南生猪养殖业。自2019年在北部兴安省首次发现非洲猪瘟疫情以来，越南累计感染猪只约200万头，占全国生猪存栏量的6.5%。仅2024年，非洲猪瘟疫情就导致超5.7万头生猪被扑杀，产能缺口高达20%。
为控制疫情蔓延，越南政府采取一系列措施，包括扑杀染病猪只、加强边境管控等，但疫情仍时有反复。
传统散养模式的防疫短板与效率瓶颈，让当地市场迫切需要先进的养殖技术与模式——这恰好为中国猪企提供了出海的黄金契机。
新希望的越南布局早已埋下伏笔。
1999年，新希望在越南建立了第一家海外饲料公司，开启了中国农牧企业出海的前奏。
2019年，新希望在越南平福建了养猪场，尝试出海养猪。这座越南最大的现代化单体猪场，设计母猪存栏1.35万头，商品猪年出栏30万头。
目前，新希望在越南已经有9家饲料公司，3家养殖公司和1家种禽公司，鱼料销量位居第一位，饲料总产量位居越南市场前5位。此外，新希望在15个国家地区经营着60多家分公司，海外版图还在持续扩大。
新希望出海战略明晰：先从饲料市场入手，逐步进行产业链整合。如今，新希望在越南的养殖项目已经扩展到了三个。
2020-2024五年间，新希望海外营收规模实现翻倍增长。今年上半年，新希望海外业务营收108亿，占比20.92%，毛利率10.38%，高于国内的7.21%。
不过，南洋也并非毫无竞争的处女地。当前，牧原、海大、扬翔等农牧巨头都在加速出海，9月28日，牧原股份投资32亿越南建楼房猪场；海大集团境外营收从2020年的55.87亿元快速增长至2024年的143.39亿元，增幅高达156.65%；扬翔集团推动成立中国—东盟生猪产业创新联盟，加快智能养猪技术“出海”。
未来，中资养殖企业将在海外市场形成怎样的竞争格局，有待观察。
