01
一直以来，指数受到各种称赞。
其中一个重要原因在于指数定期调整成分股，相当于一种内生淘汰机制，使得指数的成分股可以优胜劣汰，确保了指数的活力与健康。
不管上市公司如何起落沉浮，指数长期而言生生不息、不断前进。
西格尔在写《投资者的未来》（The Future for Investors）之前，也一直认为简单直接地复制指数的投资策略，就是最好的积累财富的方法。
直到西格尔在书中做了一个测算：
标普500指数1957年3月1日正式发布，初始成分股有500只。
截止2003年12月31日，标普500指数在这46年零10个月中，更新过917只（次）成分股，平均每年20只（次）。
令人惊讶的是，拿着初始的那500只股票，收益率要比不断更新的标普500指数更高。
具体来看：
如果在1957年3月1日按照市值权重买入标普500指数原始公司，一直持有至2003年底，1000美元的初始投资可累积至15.7万美元，年化收益率11.40%。
而同期标普500指数的年化收益率为10.85%，1000美元的初始投资最后可累积至12.45万美元。
投资者只要在1957年购买这些标准普尔500指数的原始股票，并持有至2003年底，就可以击败标普500指数。而且不需要知道哪些公司会“幸存”，哪些公司不会。
为什么会这样？
西格尔认为原因很简单——
新进入指数的公司质地更优良，无论是利润还是市值都比老公司增长得更快，但是进入指数时价格可能已经不便宜了，后期的上涨空间或许有限。
这个道理不难明白。
“市值规模大”和“成交活跃”是不少指数选取成分股考量的重要因素，上市公司经过一轮上涨，市值扩大，符合指数成分股标准，得以进入指数。
也就是说，股票达到一定市值规模和流动性才能进入相关指数，反之则从相关指数中移除。
这种编制方式有望找到实力不俗（市值大）且市场关注度高的股票。
同时要看到，市场存在“反转效应”，几乎没有只涨不跌的股票。
成份股在调整后可能走出相反的走势——调入的股票下跌，调出的股票上涨，进而影响指数表现。只关注成分股市值和流动性的指数，所受影响可能更明显。
02
如果不能保证总比初始成分股强，
指数成分股不断更新的意义何在呢？
做投资不能光看收益，指数或许不是收益最高的投资策略，但对于专业投资者来说，是在权衡了风险及收益后的较理想的投资策略。
多数人只看重最终的投资收益，忽略风险；
专业的投资者更看重风险调整后的收益，换句话说，专业投资者不会为了博取高收益冒不必要的风险，而是在风险可控的情况下追求合理的收益。
除了考虑规模和流动性以外，指数的编制规则里通常还有这么一条：
剔除暂停上市股票、ST股票、经营状况异常或财务报告严重亏损的股票和股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票。
调出业绩差、流动性差、出现违规、有退市风险的股票，保证了指数成分股流动性良好、业绩平稳。
降低了投资组合的隐含风险，这就是指数不断更新的意义之一。
除了投资上的意义之外，指数是股市或板块的代表，唯有不断更新才能更有代表性。
03
现在A股市场指数众多，成分股筛选指标也不仅仅是市值和流动性。
比如红利指数。
红利指数的编制规则对“股息率”要求很高，一般都是选取股息率排名靠前的股票，而股息率的计算公式是：股息率=每股股利/每股股价。
假设每股股利不变，随着成分股股价上涨，股息率会下降，进而可能被调出指数。
反之也可能会出现“股价下跌→股息率提升→被调入指数”的情况。
所以红利指数的成分股调整方式，在某种意义上是和上面提到的标普500是反过来的——调入股价下跌的（但股息率“达标”的），调出股价上涨的（但股息率“不达标”的）。
所以从历史数据看（20080526-20250930），红利指数的涨幅显著高于拿着红利指数原始成分股的收益。
数据测算区间：20080526-20250930
数据来源：wind，小基快跑制表；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
04
红利投资的核心就是找到持续高股息的标的。
股息率（每股股利/每股股价）除了考虑分母的股价外，也不能忽视分子每股股利（每股盈利×分红率）。
部分企业在过去虽具有较高的分红数据，但在未来，随着实际经营状况的变化，分红意愿（分红率）可能随之改变。
或者，即使分红率未发生变化，企业盈利能力的下滑也将无法维持较高的每股股利。
如何找到可持续性强的高股息企业？
运用“预期股息率”或能解决这一问题。
具体来说，预期股息率将分析师对上市公司的预期盈利纳入指标计算中，尽量剔除经营盈利情况恶化、未来分红可能性降低的公司，有望较好地兼顾公司未来的分红意愿和盈利能力。
诚通央企红利指数（931132）是A股首只使用预期股息率选股的红利指数，在此之前A股没有此类应用。
该指数从国务院国资委下属央企上市公司中，选取预期股息率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映预期股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。
感兴趣的小伙伴可以关注相关指数以及跟踪该指数的基金产品。
融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R3中风险（管理人评级），适合风险承受能力C3及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
尊敬的投资者：
根据有关法律法规，融通基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。融通基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
五、材料中所列示基金（以下简称“本基金”）由融通基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.rtfund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
01
一直以来，指数受到各种称赞。
其中一个重要原因在于指数定期调整成分股，相当于一种内生淘汰机制，使得指数的成分股可以优胜劣汰，确保了指数的活力与健康。
不管上市公司如何起落沉浮，指数长期而言生生不息、不断前进。
西格尔在写《投资者的未来》（The Future for Investors）之前，也一直认为简单直接地复制指数的投资策略，就是最好的积累财富的方法。
直到西格尔在书中做了一个测算：
标普500指数1957年3月1日正式发布，初始成分股有500只。
截止2003年12月31日，标普500指数在这46年零10个月中，更新过917只（次）成分股，平均每年20只（次）。
令人惊讶的是，拿着初始的那500只股票，收益率要比不断更新的标普500指数更高。
具体来看：
如果在1957年3月1日按照市值权重买入标普500指数原始公司，一直持有至2003年底，1000美元的初始投资可累积至15.7万美元，年化收益率11.40%。
而同期标普500指数的年化收益率为10.85%，1000美元的初始投资最后可累积至12.45万美元。
投资者只要在1957年购买这些标准普尔500指数的原始股票，并持有至2003年底，就可以击败标普500指数。而且不需要知道哪些公司会“幸存”，哪些公司不会。
为什么会这样？
西格尔认为原因很简单——
新进入指数的公司质地更优良，无论是利润还是市值都比老公司增长得更快，但是进入指数时价格可能已经不便宜了，后期的上涨空间或许有限。
这个道理不难明白。
“市值规模大”和“成交活跃”是不少指数选取成分股考量的重要因素，上市公司经过一轮上涨，市值扩大，符合指数成分股标准，得以进入指数。
也就是说，股票达到一定市值规模和流动性才能进入相关指数，反之则从相关指数中移除。
这种编制方式有望找到实力不俗（市值大）且市场关注度高的股票。
同时要看到，市场存在“反转效应”，几乎没有只涨不跌的股票。
成份股在调整后可能走出相反的走势——调入的股票下跌，调出的股票上涨，进而影响指数表现。只关注成分股市值和流动性的指数，所受影响可能更明显。
02
如果不能保证总比初始成分股强，
指数成分股不断更新的意义何在呢？
做投资不能光看收益，指数或许不是收益最高的投资策略，但对于专业投资者来说，是在权衡了风险及收益后的较理想的投资策略。
多数人只看重最终的投资收益，忽略风险；
专业的投资者更看重风险调整后的收益，换句话说，专业投资者不会为了博取高收益冒不必要的风险，而是在风险可控的情况下追求合理的收益。
除了考虑规模和流动性以外，指数的编制规则里通常还有这么一条：
剔除暂停上市股票、ST股票、经营状况异常或财务报告严重亏损的股票和股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票。
调出业绩差、流动性差、出现违规、有退市风险的股票，保证了指数成分股流动性良好、业绩平稳。
降低了投资组合的隐含风险，这就是指数不断更新的意义之一。
除了投资上的意义之外，指数是股市或板块的代表，唯有不断更新才能更有代表性。
03
现在A股市场指数众多，成分股筛选指标也不仅仅是市值和流动性。
比如红利指数。
红利指数的编制规则对“股息率”要求很高，一般都是选取股息率排名靠前的股票，而股息率的计算公式是：股息率=每股股利/每股股价。
假设每股股利不变，随着成分股股价上涨，股息率会下降，进而可能被调出指数。
反之也可能会出现“股价下跌→股息率提升→被调入指数”的情况。
所以红利指数的成分股调整方式，在某种意义上是和上面提到的标普500是反过来的——调入股价下跌的（但股息率“达标”的），调出股价上涨的（但股息率“不达标”的）。
所以从历史数据看（20080526-20250930），红利指数的涨幅显著高于拿着红利指数原始成分股的收益。
数据测算区间：20080526-20250930
数据来源：wind，小基快跑制表；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。
04
红利投资的核心就是找到持续高股息的标的。
股息率（每股股利/每股股价）除了考虑分母的股价外，也不能忽视分子每股股利（每股盈利×分红率）。
部分企业在过去虽具有较高的分红数据，但在未来，随着实际经营状况的变化，分红意愿（分红率）可能随之改变。
或者，即使分红率未发生变化，企业盈利能力的下滑也将无法维持较高的每股股利。
如何找到可持续性强的高股息企业？
运用“预期股息率”或能解决这一问题。
具体来说，预期股息率将分析师对上市公司的预期盈利纳入指标计算中，尽量剔除经营盈利情况恶化、未来分红可能性降低的公司，有望较好地兼顾公司未来的分红意愿和盈利能力。
诚通央企红利指数（931132）是A股首只使用预期股息率选股的红利指数，在此之前A股没有此类应用。
该指数从国务院国资委下属央企上市公司中，选取预期股息率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映预期股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。
感兴趣的小伙伴可以关注相关指数以及跟踪该指数的基金产品。
融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R3中风险（管理人评级），适合风险承受能力C3及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
尊敬的投资者：
根据有关法律法规，融通基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。融通基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
五、材料中所列示基金（以下简称“本基金”）由融通基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.rtfund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
