机器人板块：本周人形机器人指数明显回调，主要受整体市场风险偏好及验厂推迟传言等因素影响。特斯拉Optimus产业化加速，Figure完成高估值融资，板块进入持续催化验证期，展望Q4，我们继续坚定看多。当前Optimus三代样机发布及量产节奏指引积极，近期T链或将开启国内供应商交流考察，市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科技成长配置主线。
机器人板块：受到整体市场风险偏好及特斯拉审厂推迟等边际事件影响本周板块显著回调，但是Gen3持续推进产业化进展，目前商务沟通量乐观，国产人形机器人出货积极，Q4我们全面看多人形机器人板块行情，是交易特斯拉第三代Optimus变化和量产预期的重要窗口期。当前Optimus三代样机发布及量产节奏指引积极，国产链条订单出货、资本化运作表现积极；市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科技成长配置主线。
当前基于产业趋势的逐步验证下，我们维持看多观点：
1）中期产业趋势的进一步确立，尤其特斯拉Optimus三代样机发布及量产节奏，产业链Tier1持续验证进度相对积极，预计后续审厂等事件也将有序推进。我们维持特斯拉今年底三代样机有望发布，明年Q1规模量产，下半年周度排产千台以上的预期；
2）市场整体流动性宽松下，资金在成长板块轮动，产业化加速趋势下，有望重回科技成长配置主线。
本周事件：特斯拉10月底三季报业绩会及11月初股东大会有望成为市场观测Optimus进展的重要事件节点：
9月15日，特斯拉宣布将于10月下旬举办2025Q3业绩会，11月6日举办2025年股东大会。马斯克表示，特斯拉正在“努力”扩大Optimus的生产规模。
10月16日，智元机器人与均普智能在宁波联合举办智元精灵G2线下全球首发暨投产仪式。作为全球工业级交互式具身作业机器人标杆，智元精灵G2首次线下公开亮相，并同步开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付商用；优必选中标“广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装”项目，订单金额达1.26亿元。根据项目规划，本次采购涵盖优必选最新款可自主换电的全自主具身智能人形机器人Walker S2。该订单计划于合同签署后于2025年内完成交付。仅优必选Walker系列人形机器人全年已获得超6.3亿元订单。
1、技术迭代与产业化进度不及预期风险。机器人行业仍处于技术快速迭代和产业化前期。核心零部件的技术路线可能存在变化，若关键技术进展或降本速度不及预期，或主要厂商的量产时间表推迟，可能影响产业链相关企业的订单兑现和业绩释放。
2、供应链依赖与成本波动风险。机器人精密零部件对原材料品质、价格及供应链稳定性较为敏感。若上游关键原材料价格出现剧烈波动，或海外高精度零部件供应因贸易摩擦等因素受阻，可能导致生产成本增加、毛利率承压或生产进度延迟。
3、市场竞争加剧与估值波动风险。机器人赛道新进入者不断增加，可能导致产品同质化竞争和价格压力。部分标的估值可能已透支远期业绩，若行业竞争格局恶化或企业订单获取、客户拓展进度不及预期，可能引发估值回调风险。
4、政策变动与国际贸易环境风险。机器人产业若未来产业扶持政策发生重大调整或补贴力度不及预期，可能影响行业需求释放节奏。同时，若全球贸易环境紧张局势升级，相关关税或技术壁垒提升，可能对专注于或计划开拓海外市场的机器人企业的出口业务造成不利影响。
机器人板块：本周人形机器人指数明显回调，主要受整体市场风险偏好及验厂推迟传言等因素影响。特斯拉Optimus产业化加速，Figure完成高估值融资，板块进入持续催化验证期，展望Q4，我们继续坚定看多。当前Optimus三代样机发布及量产节奏指引积极，近期T链或将开启国内供应商交流考察，市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科技成长配置主线。
机器人板块：受到整体市场风险偏好及特斯拉审厂推迟等边际事件影响本周板块显著回调，但是Gen3持续推进产业化进展，目前商务沟通量乐观，国产人形机器人出货积极，Q4我们全面看多人形机器人板块行情，是交易特斯拉第三代Optimus变化和量产预期的重要窗口期。当前Optimus三代样机发布及量产节奏指引积极，国产链条订单出货、资本化运作表现积极；市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科技成长配置主线。
当前基于产业趋势的逐步验证下，我们维持看多观点：
1）中期产业趋势的进一步确立，尤其特斯拉Optimus三代样机发布及量产节奏，产业链Tier1持续验证进度相对积极，预计后续审厂等事件也将有序推进。我们维持特斯拉今年底三代样机有望发布，明年Q1规模量产，下半年周度排产千台以上的预期；
2）市场整体流动性宽松下，资金在成长板块轮动，产业化加速趋势下，有望重回科技成长配置主线。
本周事件：特斯拉10月底三季报业绩会及11月初股东大会有望成为市场观测Optimus进展的重要事件节点：
9月15日，特斯拉宣布将于10月下旬举办2025Q3业绩会，11月6日举办2025年股东大会。马斯克表示，特斯拉正在“努力”扩大Optimus的生产规模。
10月16日，智元机器人与均普智能在宁波联合举办智元精灵G2线下全球首发暨投产仪式。作为全球工业级交互式具身作业机器人标杆，智元精灵G2首次线下公开亮相，并同步开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付商用；优必选中标“广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装”项目，订单金额达1.26亿元。根据项目规划，本次采购涵盖优必选最新款可自主换电的全自主具身智能人形机器人Walker S2。该订单计划于合同签署后于2025年内完成交付。仅优必选Walker系列人形机器人全年已获得超6.3亿元订单。
1、技术迭代与产业化进度不及预期风险。机器人行业仍处于技术快速迭代和产业化前期。核心零部件的技术路线可能存在变化，若关键技术进展或降本速度不及预期，或主要厂商的量产时间表推迟，可能影响产业链相关企业的订单兑现和业绩释放。
2、供应链依赖与成本波动风险。机器人精密零部件对原材料品质、价格及供应链稳定性较为敏感。若上游关键原材料价格出现剧烈波动，或海外高精度零部件供应因贸易摩擦等因素受阻，可能导致生产成本增加、毛利率承压或生产进度延迟。
3、市场竞争加剧与估值波动风险。机器人赛道新进入者不断增加，可能导致产品同质化竞争和价格压力。部分标的估值可能已透支远期业绩，若行业竞争格局恶化或企业订单获取、客户拓展进度不及预期，可能引发估值回调风险。
4、政策变动与国际贸易环境风险。机器人产业若未来产业扶持政策发生重大调整或补贴力度不及预期，可能影响行业需求释放节奏。同时，若全球贸易环境紧张局势升级，相关关税或技术壁垒提升，可能对专注于或计划开拓海外市场的机器人企业的出口业务造成不利影响。
