重要数据

截至2025-10-17，伦铝收盘于2778.5美元/吨，沪铝主力收盘于20910元/吨，华东现货升贴水0元/吨，中原地区现货升贴水-110元/吨，佛山地区现货升贴水-105元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)0.0美元/吨。

供应：截至2025-10-17，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4443.4万吨，周度环比-2.0万吨，行业开工率98.24%。

需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量36.12万吨，周度环比变化+0.18万吨，铝板带箔周度产量36.57万吨，周度环比变化+0.23万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率64.00%，周度环比变化+0.00%，铝板带龙头企业开工率68.00%，周度环比变化+0.00%，铝箔龙头企业开工率72.30%，周度环比变化+0.00%，铝型材开工率53.50%，周度环比变化-0.10%。

库存：截至2025-10-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.7万吨，周度变化-2.2万吨，铝棒库存14.8万吨，周度变化+0.9万吨。截止2025-10-17，LME铝库存491225吨，上期所仓单库存70670吨。

利润：截至2025-10-17，电解铝行业加权生产成本在16145元/吨元/吨左右，即时生产利润4805元/吨，边际最高生产成本18400元/吨。

市场分析

电解铝整体供需基本面未发生明显变化，消费稳定增长，铝棒和率板带箔产量环比继续增加，社会库存国庆节后快速下滑，后期有望持续去库周期。中美之间后期有望谈判，即使谈判进展不顺，以当前美国对中的高额关税下，进一步对出口消费影响也极为有限，因此无需悲观。宏观利多因素依旧，铝价回调难有深度。当前铝绝对价格若想打开上涨空间，需要基本面的进一步支持，关注社会库存去库节奏。

策略

单边：铝：谨慎偏多

套利：铝：跨期正套

风险

1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

重要数据

截至2025-10-17，伦铝收盘于2778.5美元/吨，沪铝主力收盘于20910元/吨，华东现货升贴水0元/吨，中原地区现货升贴水-110元/吨，佛山地区现货升贴水-105元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)0.0美元/吨。

供应：截至2025-10-17，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4443.4万吨，周度环比-2.0万吨，行业开工率98.24%。

需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量36.12万吨，周度环比变化+0.18万吨，铝板带箔周度产量36.57万吨，周度环比变化+0.23万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率64.00%，周度环比变化+0.00%，铝板带龙头企业开工率68.00%，周度环比变化+0.00%，铝箔龙头企业开工率72.30%，周度环比变化+0.00%，铝型材开工率53.50%，周度环比变化-0.10%。

库存：截至2025-10-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.7万吨，周度变化-2.2万吨，铝棒库存14.8万吨，周度变化+0.9万吨。截止2025-10-17，LME铝库存491225吨，上期所仓单库存70670吨。

利润：截至2025-10-17，电解铝行业加权生产成本在16145元/吨元/吨左右，即时生产利润4805元/吨，边际最高生产成本18400元/吨。

市场分析

电解铝整体供需基本面未发生明显变化，消费稳定增长，铝棒和率板带箔产量环比继续增加，社会库存国庆节后快速下滑，后期有望持续去库周期。中美之间后期有望谈判，即使谈判进展不顺，以当前美国对中的高额关税下，进一步对出口消费影响也极为有限，因此无需悲观。宏观利多因素依旧，铝价回调难有深度。当前铝绝对价格若想打开上涨空间，需要基本面的进一步支持，关注社会库存去库节奏。

策略

单边：铝：谨慎偏多

套利：铝：跨期正套

风险

1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。

（来源：华泰期货）

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