2025年上半年山西经济承压明显，增速全国倒数第一。世界煤炭看中国，中国煤炭看山西。山西作为国家能源基地，在助力国家大规模经济建设上发挥了重要作用。为摆脱“一煤独大”的束缚，2010年11月，国务院批准山西省作为国家资源型经济转型综合配套改革试验区，作为全国唯一的“全省域、全方位、系统性”的综改试验区。近年来，山西省正经历着最艰难的转型阵痛。2025年上半年，山西省GDP（1.15万亿元）在31个省级行政区排名第21位；GDP增速（3.8%）在31个省级行政区排名倒数第1，显著低于全国平均水平（5.3%）
山西
因煤而兴，因煤而困
煤炭储量稳居第1，原煤产量位居前列。
我国拥有全球最大煤炭资源储量，也是最大的煤炭生产国和消费国。山西省以煤炭储量483亿吨稳居第一，同时山西省也是产煤四巨头（晋、陕、蒙、新）之一。2021年，煤价上涨，多地限电。山西与河北、山东等14个省市签订煤炭中长期合同，保障能源供应。2022年起山西省平均每月的产量超过1亿吨，稳居前列。2025年上半年，山西省原煤产量为6.52亿吨，同比增长10.1%，超越内蒙古（6.39亿吨）重回榜首。
黑金诅咒，长期罹患“煤炭综合征”。
山西工业结构单一，一煤独大，经济波动和煤炭价格涨跌保持着高度的一致性。在2021到2022年，受全球煤炭价格飞涨的影响，山西经济曾一度快速增长。2023年煤炭价格进入低位运行，山西的经济增速也随之放缓。2025年《财富》中国500强里，山西6家上榜企业中5家是资源型国企，新能源车产量不足全国1%，锂电池产业近乎空白。同时，过去十年182万人逃离山西，山西常住人口持续下降。偌大的山西，只有一所211大学，没有985，人才流失严重。这种困境形成恶性循环——没有高薪岗位留不住人才，没有人才更创不出新产业。就像被施了魔法的地下宝藏，煤炭带来的短期暴利，正在吞噬这个省份的转型机遇。
转型发展，知易行难
转型发展探路者，方向逐渐明确，步伐逐渐加快。
1999年，山西官方初次明确提出转型发展，拉开序幕。之后逐步探索，提出“建设新型能源和工业基地”，“转型发展、安全发展、和谐发展”，并掀起2008年震动全国的“煤炭整合风暴”。2010年，国务院批准设立山西综改试验区，标志着山西资源型经济转型正式上升为国家战略。2012年，国务院批复总体方案，16字方针为山西转型发展明确了方向。2017年的国发42号文和2019年的试点意见，体现中央政府对山西改革发展的顶层设计和大力支持。2024年，山西搭建了“1+11”的全省转型综改示范区体系，加快推进着转型的步伐。2025年上半年，山西40个行业大类中28个行业增加值实现增长，增长面为70.0%。
各地市转型发展差异较大，省会集聚效应有待提高。
晋中近年来大力发展新能源、新材料、现代装备制造等产业，摆脱对传统煤炭产业的依赖，经济活力增强。晋城是全国煤层气开发利用的龙头城市，近年来国家大力推进煤层气产业，带动经济增长；同时，晋城积极发展装备制造、精细化工、新材料等产业，形成较好的产业链。阳泉是典型的资源型城市，经济过度依赖煤炭，而2024年煤炭市场波动，导致经济下滑。太原作为山西的工业中心，产业主要集中在装备制造、能源化工、新材料等，高端服务业和金融业尚未形成足够强的集聚效应。
天降富贵，文旅爆火，增速仍垫底。
2024年，《黑神话：悟空》带火了山西旅游，山西从无人问“晋”的小透明变成了热搜常驻的大网红。2025年上半年，山西省接待国内游客同比增长18.6%；门票收入同比增长14.9%。旅游业再火爆，对经济的贡献也是有限度的，在全国范围内，旅游发展对拉动GDP的贡献一般是5%。近年的经济数据显示，山西省的GDP构成里，旅游及相关产业增加值占GDP不足4%，超过30%来自采矿业，15%来自制造业。2025年上半年，山西GDP增速3.8%，在全国31个省份排名倒数第1。
财政成绩，差强人意
预算收入微涨，但税收收入大幅下降。
2024年对山西来说，预算收入的波动像坐过山车。一季度刚开局就被泼了凉水，同比下降16%，全国倒数。到了上半年，下降幅度收窄到10.9%，但依然是负的。同期，全国其他省份里很多已经开始回暖，山西却像个掉队的跑者，怎么追都追不上。到了前三季度，降幅继续收敛到5.7%。直到年底四季度，才靠着最后一波冲刺，勉强翻红1.8%。2025年上半年，山西一般预算收入完成1633.48亿元，其中税收收入1076.64亿元，同比下降9.9%；非税收入对预算收入翻红贡献较大。
土地出让低迷，基金收入继续下降。
2024年山西省推出取消限购限售、降低贷款利率等多项政策促进楼市回暖，但商品房建销两端仍持续下降。2024年，山西省房地产开发投资同比下降5.1%；其中住宅投资同比下降3.7%。2025年上半年新建商品房销售面积同比下降4.1%，销售额同比下降5.1%。楼市横盘导致土地出让持续低迷，2024年政府性基金收入520.51亿元，较上年601.77亿元进一步下降。
债务规模不高，偿债压力较小
山西经济对政府债和城投债的依赖不高，偿债压力相对较小。
山西严控债务规模，地方政府债和城投债发行均处于全国中后游，政府债发行规模不及甘肃、新疆等地，城投债发行略高于网红地贵州。2025年上半年，山西GDP总量位列全国第21位。从总体偿债压力来看，2024年山西广义负债率为61.07%，位于31个省级行政区的第25位；广义债务率为252.71%，位于第28位；整体债务压力相对较小。2025年上半年，山西地方债存量规模位于全国中下游水平，债券期限以20-30年期为主。
发债城投数量较少，转型发展大有可为。
截至2025年6月末，山西省公开发债的城投及国资公司共有23家，省级的4家、长治太原4家，其他地级市大都是1-2家。但同属于中部地区的湖南有200多家，最少的河南也有150余家。山西城投总量不及江西省下面的任一地级市。同时，这25家城投中仅有3家是AAA级别，11家是AA+级别。山西公开发债的城投公司数量少，级别不高，后续整合产投平台及城投转型都提供了较大空间。
城投转型，势在必行
“化债”之下，机会与压力并存。
化债的最终目的是为了帮助地方政府和城投企业卸下包袱，解决资金压力，有更多余力的进行转型。在此背景下，城投转型势在必行。当前的化债政策为城投转型提供了机遇，一揽子化债方案缓解了债务危机，解决了城投公司的流动性问题，为城投公司提供了重要的债务重组机会窗口。在化解债务的过程中，城投企业有机会重新审视自身的资产结构，优化资源配置，减轻历史遗留的公益性和无收益资产所带来的负担，促进了城投企业向市场化、产业化的方向转变。目前城投企业可以通过区域整合、资产注入提升信用资质，利用低成本融资机会布局经营性业务，获取稳定现金流。
转型后的城投仍承担着服务地方经济发展的重任。
城投转型与地区转型不能割裂，城投转型应当服务于地区经济，紧密结合地方产业发展。如果城投单纯的进入市场化残酷竞争中，由于其体制特点很可能无法战胜民营资本，城投平台转型唯有深耕地区产业发展，方能构建起债务到产出的闭环，实现债务的良性循环。未来城投的五种画像：城市运营集团、公用事业集团、交通运输集团、投资控股集团、金融控股集团。
总结与展望
综上所述，山西作为能源革命的排头兵，2025年下半年要进一步将煤炭及煤电高端化、智能化、绿色化、低碳化，同时增加非化石能源，像风电、水电、光电等，做到能源供给的多元化。其次要进一步鼓励发展新兴产业，继续打造重点产业链、专业镇，鼓励各地发展电子信息、新能源，新材料、装备制造、生物医药等领域。十四五时期，是转型的关键期；2025年是十四五收官之年，预计下半年成效初显。但转型并非一蹴而就，要坚持一张蓝图绘到底，为资源型城市转型探出新路。
城投公司作为地方经济发展的重要参与者，转型是城投公司突破困境、实现可持续发展的关键路径。通过深度参与地方产业转型，城投公司不仅能为自身创造新的盈利增长点，还有助于提升区域经济竞争力，形成协同发展的良好局面。
本文作者 | 公用事业一部 王子一
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2025年上半年山西经济承压明显，增速全国倒数第一。世界煤炭看中国，中国煤炭看山西。山西作为国家能源基地，在助力国家大规模经济建设上发挥了重要作用。为摆脱“一煤独大”的束缚，2010年11月，国务院批准山西省作为国家资源型经济转型综合配套改革试验区，作为全国唯一的“全省域、全方位、系统性”的综改试验区。近年来，山西省正经历着最艰难的转型阵痛。2025年上半年，山西省GDP（1.15万亿元）在31个省级行政区排名第21位；GDP增速（3.8%）在31个省级行政区排名倒数第1，显著低于全国平均水平（5.3%）
山西
因煤而兴，因煤而困
煤炭储量稳居第1，原煤产量位居前列。
我国拥有全球最大煤炭资源储量，也是最大的煤炭生产国和消费国。山西省以煤炭储量483亿吨稳居第一，同时山西省也是产煤四巨头（晋、陕、蒙、新）之一。2021年，煤价上涨，多地限电。山西与河北、山东等14个省市签订煤炭中长期合同，保障能源供应。2022年起山西省平均每月的产量超过1亿吨，稳居前列。2025年上半年，山西省原煤产量为6.52亿吨，同比增长10.1%，超越内蒙古（6.39亿吨）重回榜首。
黑金诅咒，长期罹患“煤炭综合征”。
山西工业结构单一，一煤独大，经济波动和煤炭价格涨跌保持着高度的一致性。在2021到2022年，受全球煤炭价格飞涨的影响，山西经济曾一度快速增长。2023年煤炭价格进入低位运行，山西的经济增速也随之放缓。2025年《财富》中国500强里，山西6家上榜企业中5家是资源型国企，新能源车产量不足全国1%，锂电池产业近乎空白。同时，过去十年182万人逃离山西，山西常住人口持续下降。偌大的山西，只有一所211大学，没有985，人才流失严重。这种困境形成恶性循环——没有高薪岗位留不住人才，没有人才更创不出新产业。就像被施了魔法的地下宝藏，煤炭带来的短期暴利，正在吞噬这个省份的转型机遇。
转型发展，知易行难
转型发展探路者，方向逐渐明确，步伐逐渐加快。
1999年，山西官方初次明确提出转型发展，拉开序幕。之后逐步探索，提出“建设新型能源和工业基地”，“转型发展、安全发展、和谐发展”，并掀起2008年震动全国的“煤炭整合风暴”。2010年，国务院批准设立山西综改试验区，标志着山西资源型经济转型正式上升为国家战略。2012年，国务院批复总体方案，16字方针为山西转型发展明确了方向。2017年的国发42号文和2019年的试点意见，体现中央政府对山西改革发展的顶层设计和大力支持。2024年，山西搭建了“1+11”的全省转型综改示范区体系，加快推进着转型的步伐。2025年上半年，山西40个行业大类中28个行业增加值实现增长，增长面为70.0%。
各地市转型发展差异较大，省会集聚效应有待提高。
晋中近年来大力发展新能源、新材料、现代装备制造等产业，摆脱对传统煤炭产业的依赖，经济活力增强。晋城是全国煤层气开发利用的龙头城市，近年来国家大力推进煤层气产业，带动经济增长；同时，晋城积极发展装备制造、精细化工、新材料等产业，形成较好的产业链。阳泉是典型的资源型城市，经济过度依赖煤炭，而2024年煤炭市场波动，导致经济下滑。太原作为山西的工业中心，产业主要集中在装备制造、能源化工、新材料等，高端服务业和金融业尚未形成足够强的集聚效应。
天降富贵，文旅爆火，增速仍垫底。
2024年，《黑神话：悟空》带火了山西旅游，山西从无人问“晋”的小透明变成了热搜常驻的大网红。2025年上半年，山西省接待国内游客同比增长18.6%；门票收入同比增长14.9%。旅游业再火爆，对经济的贡献也是有限度的，在全国范围内，旅游发展对拉动GDP的贡献一般是5%。近年的经济数据显示，山西省的GDP构成里，旅游及相关产业增加值占GDP不足4%，超过30%来自采矿业，15%来自制造业。2025年上半年，山西GDP增速3.8%，在全国31个省份排名倒数第1。
财政成绩，差强人意
预算收入微涨，但税收收入大幅下降。
2024年对山西来说，预算收入的波动像坐过山车。一季度刚开局就被泼了凉水，同比下降16%，全国倒数。到了上半年，下降幅度收窄到10.9%，但依然是负的。同期，全国其他省份里很多已经开始回暖，山西却像个掉队的跑者，怎么追都追不上。到了前三季度，降幅继续收敛到5.7%。直到年底四季度，才靠着最后一波冲刺，勉强翻红1.8%。2025年上半年，山西一般预算收入完成1633.48亿元，其中税收收入1076.64亿元，同比下降9.9%；非税收入对预算收入翻红贡献较大。
土地出让低迷，基金收入继续下降。
2024年山西省推出取消限购限售、降低贷款利率等多项政策促进楼市回暖，但商品房建销两端仍持续下降。2024年，山西省房地产开发投资同比下降5.1%；其中住宅投资同比下降3.7%。2025年上半年新建商品房销售面积同比下降4.1%，销售额同比下降5.1%。楼市横盘导致土地出让持续低迷，2024年政府性基金收入520.51亿元，较上年601.77亿元进一步下降。
债务规模不高，偿债压力较小
山西经济对政府债和城投债的依赖不高，偿债压力相对较小。
山西严控债务规模，地方政府债和城投债发行均处于全国中后游，政府债发行规模不及甘肃、新疆等地，城投债发行略高于网红地贵州。2025年上半年，山西GDP总量位列全国第21位。从总体偿债压力来看，2024年山西广义负债率为61.07%，位于31个省级行政区的第25位；广义债务率为252.71%，位于第28位；整体债务压力相对较小。2025年上半年，山西地方债存量规模位于全国中下游水平，债券期限以20-30年期为主。
发债城投数量较少，转型发展大有可为。
截至2025年6月末，山西省公开发债的城投及国资公司共有23家，省级的4家、长治太原4家，其他地级市大都是1-2家。但同属于中部地区的湖南有200多家，最少的河南也有150余家。山西城投总量不及江西省下面的任一地级市。同时，这25家城投中仅有3家是AAA级别，11家是AA+级别。山西公开发债的城投公司数量少，级别不高，后续整合产投平台及城投转型都提供了较大空间。
城投转型，势在必行
“化债”之下，机会与压力并存。
化债的最终目的是为了帮助地方政府和城投企业卸下包袱，解决资金压力，有更多余力的进行转型。在此背景下，城投转型势在必行。当前的化债政策为城投转型提供了机遇，一揽子化债方案缓解了债务危机，解决了城投公司的流动性问题，为城投公司提供了重要的债务重组机会窗口。在化解债务的过程中，城投企业有机会重新审视自身的资产结构，优化资源配置，减轻历史遗留的公益性和无收益资产所带来的负担，促进了城投企业向市场化、产业化的方向转变。目前城投企业可以通过区域整合、资产注入提升信用资质，利用低成本融资机会布局经营性业务，获取稳定现金流。
转型后的城投仍承担着服务地方经济发展的重任。
城投转型与地区转型不能割裂，城投转型应当服务于地区经济，紧密结合地方产业发展。如果城投单纯的进入市场化残酷竞争中，由于其体制特点很可能无法战胜民营资本，城投平台转型唯有深耕地区产业发展，方能构建起债务到产出的闭环，实现债务的良性循环。未来城投的五种画像：城市运营集团、公用事业集团、交通运输集团、投资控股集团、金融控股集团。
总结与展望
综上所述，山西作为能源革命的排头兵，2025年下半年要进一步将煤炭及煤电高端化、智能化、绿色化、低碳化，同时增加非化石能源，像风电、水电、光电等，做到能源供给的多元化。其次要进一步鼓励发展新兴产业，继续打造重点产业链、专业镇，鼓励各地发展电子信息、新能源，新材料、装备制造、生物医药等领域。十四五时期，是转型的关键期；2025年是十四五收官之年，预计下半年成效初显。但转型并非一蹴而就，要坚持一张蓝图绘到底，为资源型城市转型探出新路。
城投公司作为地方经济发展的重要参与者，转型是城投公司突破困境、实现可持续发展的关键路径。通过深度参与地方产业转型，城投公司不仅能为自身创造新的盈利增长点，还有助于提升区域经济竞争力，形成协同发展的良好局面。
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