白糖：短期反弹行情，关注承压情况
国际方面，国际原糖近期继续下探，隔夜ICE原糖期货久违出现反弹，进一步测试巴西成本对原糖的支撑力度。巴西制糖比或在第四季度出现一定回落，或中短期对原糖产生一定支撑。考虑到北半球陆续新季开榨，对原糖的买船需求不大，原糖长线逻辑仍然是供应压力下的弱势运行为主。国内方面，近期糖浆预拌粉政策消息较多，引发盘面日内波动明显，关注糖浆政策变化，但总体来看，市场早期已经对本年度糖浆预拌粉进口减少作出交易，除去糖浆预拌粉进口，国内供需宽松的格局并未受到影响，预计该政策对糖价的支撑作用不大。新旧榨季交替阶段，成本价对盘面产生有效支撑，中短期可能出现阶段性反弹上涨行情，但随着供需格局继续趋向宽松，最终会再次回归至成本区间下沿，甚至跌破最低成本价格。长线继续看空国际原糖，原糖趋势方向未改之前，郑糖长线仍以高空策略为主。
棉花：短期盘面高度预计较为有限
前期盘面上涨一方面在于随着新花陆续采收，南疆净衣分相对偏低，单产或有所下降，最终新疆产量或不及此前市场主流预期，市场部分已经将新疆750万吨产量下调至700出头。另一方面，前期预售预套保的企业存有刚性采购需求，对于籽棉价格存在一定支撑，籽棉价格有所走强，南疆成本重心抬升，南疆价格相对更高。但随着套保需求释放，以及盘面对于产量修正预期交易过后，再度陷入了窄幅震荡。需求侧，现货方面，纺企刚需采购为主，棉纱价格跟随棉花同步提涨，但成交跟进相对有限，坯布市场交投相对平稳，新增订单有限；开机率方面，下游纱厂和布厂周环比持平；库存方面，纺企原料库存环比持平，棉纱库存有所累库；布厂延续原料库存去化，产品库存累库的态势。综上，短期交易重心仍侧重于新花收购节奏，轧花厂收购价格和南疆单产不及预期的程度，此外还需要关注中美元首今日会晤进展，芬太尼关税是否会如预期般下调，短期盘面或相对偏强，但受限于新作套保点价压力，其高度预计较为有限，大方向仍以区间震荡对待。长期，虽然新年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，整体供需过剩格局或相对有限，叠加明年补贴政策力度存有降低的可能性，待新花逻辑消化完毕后可以考虑做多估值的策略。
（来源：新湖期货）
白糖：短期反弹行情，关注承压情况
国际方面，国际原糖近期继续下探，隔夜ICE原糖期货久违出现反弹，进一步测试巴西成本对原糖的支撑力度。巴西制糖比或在第四季度出现一定回落，或中短期对原糖产生一定支撑。考虑到北半球陆续新季开榨，对原糖的买船需求不大，原糖长线逻辑仍然是供应压力下的弱势运行为主。国内方面，近期糖浆预拌粉政策消息较多，引发盘面日内波动明显，关注糖浆政策变化，但总体来看，市场早期已经对本年度糖浆预拌粉进口减少作出交易，除去糖浆预拌粉进口，国内供需宽松的格局并未受到影响，预计该政策对糖价的支撑作用不大。新旧榨季交替阶段，成本价对盘面产生有效支撑，中短期可能出现阶段性反弹上涨行情，但随着供需格局继续趋向宽松，最终会再次回归至成本区间下沿，甚至跌破最低成本价格。长线继续看空国际原糖，原糖趋势方向未改之前，郑糖长线仍以高空策略为主。
棉花：短期盘面高度预计较为有限
前期盘面上涨一方面在于随着新花陆续采收，南疆净衣分相对偏低，单产或有所下降，最终新疆产量或不及此前市场主流预期，市场部分已经将新疆750万吨产量下调至700出头。另一方面，前期预售预套保的企业存有刚性采购需求，对于籽棉价格存在一定支撑，籽棉价格有所走强，南疆成本重心抬升，南疆价格相对更高。但随着套保需求释放，以及盘面对于产量修正预期交易过后，再度陷入了窄幅震荡。需求侧，现货方面，纺企刚需采购为主，棉纱价格跟随棉花同步提涨，但成交跟进相对有限，坯布市场交投相对平稳，新增订单有限；开机率方面，下游纱厂和布厂周环比持平；库存方面，纺企原料库存环比持平，棉纱库存有所累库；布厂延续原料库存去化，产品库存累库的态势。综上，短期交易重心仍侧重于新花收购节奏，轧花厂收购价格和南疆单产不及预期的程度，此外还需要关注中美元首今日会晤进展，芬太尼关税是否会如预期般下调，短期盘面或相对偏强，但受限于新作套保点价压力，其高度预计较为有限，大方向仍以区间震荡对待。长期，虽然新年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，整体供需过剩格局或相对有限，叠加明年补贴政策力度存有降低的可能性，待新花逻辑消化完毕后可以考虑做多估值的策略。
（来源：新湖期货）
