人民币兑美元升至年内新高，尾盘USDCNH一度下破7.11关口，但境内在7.1150一线出现较强的买盘，境内外价差来到-50pips。

一、什么原因导致人民币升值？

第一，最重要的是美元指数的下跌。

从利差来看，近期汇市中欧元和日元的表现一直落后于利差，主要原因就是自身的政治不确定性风险。德美2年利差近一个月以来已经反弹近30bp，政治风险暂告段落之后，欧元将迎来补涨。昨天下午公布的9月德国ZEW预期指数从8月的34.7升至37.3，高于预期的26.3，带动欧元进一步突破1.18关口。日元方面，昨天小泉进次郎表示将参加自民党党首竞选，带动日元走强。

除了人民币之外，其他亚洲货币都在升值，而人民币的升值幅度并不算多，昨天人民币相对于一篮子货币在走弱，EURCNY再度升破8.4关口。

第二，中美会谈结果顺利。TikTok达成了框架协议，乐观情绪带动给人民币资产上涨。

此外，周一晚间外管局发布声明，放松跨境投融资规定，取消了企业在资本项目下使用外汇收入购买非自用的住宅性质房产的限制。此举有利于吸引外资流入，并支持房地产市场，也利好人民币升值。

二、后市观点

最关键的是周四凌晨的FOMC会议，主要有两大看点：

第一，会有几个人投票赞成降息50bp？特朗普经济顾问米兰的理事提名获参议院通过，可参加本周会议。因此可能会有三人投票赞成降息50bp（鲍曼、米兰和沃勒），如果有更多人投票赞成降息50bp，那将是鸽派意外。

第二，关注点阵图中值显示今年降息2次还是3次。目前大多数外资预期2025年点阵图中值可能会维持2次降息不变，而2026年的点阵图中值将下调1次（降2次）。因为若2025年要显示3次降息，需要8位FOMC成员下调预期。如果只显示降2次，那美元和美债利率可能会在FOMC之后反弹；如果显示降3次，那美元可能会继续崩。

晚间公布的美国零售销售月环比0.6%，大幅超过预期的0.2%，经济数据和通胀并不支持美联储大幅降息，9月可能只是一次防御性降息。由于美元利率市场的鸽派定价已经比较充分，要警惕走出类似于去年9月降息50bp之后走出“卖事实”的走势，技术面上关注美元指数96.3的前期低位。

人民币兑美元升至年内新高，尾盘USDCNH一度下破7.11关口，但境内在7.1150一线出现较强的买盘，境内外价差来到-50pips。

一、什么原因导致人民币升值？

第一，最重要的是美元指数的下跌。

从利差来看，近期汇市中欧元和日元的表现一直落后于利差，主要原因就是自身的政治不确定性风险。德美2年利差近一个月以来已经反弹近30bp，政治风险暂告段落之后，欧元将迎来补涨。昨天下午公布的9月德国ZEW预期指数从8月的34.7升至37.3，高于预期的26.3，带动欧元进一步突破1.18关口。日元方面，昨天小泉进次郎表示将参加自民党党首竞选，带动日元走强。

除了人民币之外，其他亚洲货币都在升值，而人民币的升值幅度并不算多，昨天人民币相对于一篮子货币在走弱，EURCNY再度升破8.4关口。

第二，中美会谈结果顺利。TikTok达成了框架协议，乐观情绪带动给人民币资产上涨。

此外，周一晚间外管局发布声明，放松跨境投融资规定，取消了企业在资本项目下使用外汇收入购买非自用的住宅性质房产的限制。此举有利于吸引外资流入，并支持房地产市场，也利好人民币升值。

二、后市观点

最关键的是周四凌晨的FOMC会议，主要有两大看点：

第一，会有几个人投票赞成降息50bp？特朗普经济顾问米兰的理事提名获参议院通过，可参加本周会议。因此可能会有三人投票赞成降息50bp（鲍曼、米兰和沃勒），如果有更多人投票赞成降息50bp，那将是鸽派意外。

第二，关注点阵图中值显示今年降息2次还是3次。目前大多数外资预期2025年点阵图中值可能会维持2次降息不变，而2026年的点阵图中值将下调1次（降2次）。因为若2025年要显示3次降息，需要8位FOMC成员下调预期。如果只显示降2次，那美元和美债利率可能会在FOMC之后反弹；如果显示降3次，那美元可能会继续崩。

晚间公布的美国零售销售月环比0.6%，大幅超过预期的0.2%，经济数据和通胀并不支持美联储大幅降息，9月可能只是一次防御性降息。由于美元利率市场的鸽派定价已经比较充分，要警惕走出类似于去年9月降息50bp之后走出“卖事实”的走势，技术面上关注美元指数96.3的前期低位。