美的在四年前收购了万东医疗，一方面是考虑到万东所处的医疗设备领域同美的所处的白电/机器人领域具备一定的协同效应（技术协同），另一方面，美的是个切切实实、效率至上的“卷王”，基本上干一行成一行，因此当初所长对万东充满了期待。
不过医疗行业不同于其他行业，它属于门槛极高的慢变量行业，尤其是万东医疗所处的医疗设备领域，可以说是整个医疗器械行业中技术壁垒最高的，是一个多学科交叉的领域，属于知识超级密集型，一台设备的研发设计涵盖生物医学工程、机械、计算机、电子信息、材料科学、医学影像技术等多个学科，门槛极高，研发周期极长。
医疗设备像手机一样一代一代更新，企业的竞争更多属于迭代式竞争，过去的每一点突破都能给未来打下基础。
所以，医疗设备领域的头部其实非常集中，龙头优势极大，后来者很难弯道超车。
在近期美的的股东大会上，有投资者问到美的医疗领域的相关情况，方洪波就如是说，“我比你还着急，恨不得做大，但是这个产业有其特殊性，资本密集、技术密集、投资回报期长，一旦形成优势之后就很稳定，毛利率很高，利润率等也很高。
当下我们的策略很简单，就是做影像诊断设备，DR、CT、MR、超声这些，定位很清楚。只不过目前的基础还比较薄弱，万东医疗之前是做低端DR设备的，其他的CT、核磁等是我们进去之后才开始布局，通过几年的摸索，也看到了一些成效。”
美的2021年收购万东医疗，前些年的业绩层面一直不温不火、没啥起色，但2024年开始有些不一样了。
在此前迈瑞、联影、开立、澳华等的文章中所长讲到，2024以及2025H1都属于国内医疗器械行业的业绩小年，大家的业绩表现都不好，虽然2025年开始公立医院的招投标开始“报复式反弹”，但从公开招标到确认收入存在一定时间差，而且这个时间差目前显著拉长，所以企业的业绩拐点会在2025Q3出现。
但万东医疗和他们明显不一样。
2024全年，万东医疗实现营收15.24亿，同比增长23.26%，2025H1，万东医疗营收亦实现了20.46%的增长，达到8.43亿。
至于万东的利润，目前可以不用过多关注，至于原因后文会讲，这个阶段营收更重要哈。
那么万东是如何可以做到同别家不一样实现逆势增长的呢？而且全产品线销量爆表，尤其是价格更高的MR和CT，销量增速非常厉害（医疗设备行业，DR通常一台几万到几十万，CT则是百万级别，MR更是大几百上千万级别）。
由于2025年半年报没有披露具体数据，这里看一下2024年报的数据（2025H1应当是延续的这个趋势）。
这其实也呼应了前文方洪波讲的，“万东医疗之前是做低端DR设备的，其他的CT、核磁等是我们进去之后才开始布局，通过几年的摸索，看到了一些成效。”
哪怕不看CT和核磁，DR作为万东的成熟业务，能在行业如此拉垮的大背景下实现10%左右的销量增长，还是很不容易的。
其实根据万东投资者交流及年报的披露以及近期的集采中标表现，就不难理解万东的增长凭的是哪样以及为什么营收增速赶不上销量增速，甭管哪个产品线。
首先，万东的毛利率这几年掉得非常厉害，尤其2024年，在2023本就不高的基础上又同比下滑近7个百分点，达36.55%，2025H1在2024的基础上又下滑了一个点到35.16%。
这其实就对我们有所提示，万东可能在当卷王。
再看一下支持万东增长的主要原因，一方面是国内民营市场和基础医疗市场表现强劲，另一方面则是海外表现强劲。值得注意的是，万东海外布局聚焦的可不是什么欧美发达国家，而是更多聚焦于一带一路沿线，尤其中亚、拉美、中东和非洲。
不论是民营、基层医疗或者是一带一路的海外国家，全都是价格“极其”敏感型，万东增长的营收来源其实再一次暗示了万东可能在当价格屠夫。
另外，近期也能看到万东以超低价中标集采的消息。
2025年4月，福建MR集采，万东中标35台。其中1.5T MR（iSpace 1.5T Plus）单价200万元，打破行业低价记录。要知道人家的集采预算单价可是522万-600万元。
2025年5月，新疆县域医共体DR集采，万东独揽267台订单。
其中，新东方1000FA型双板悬吊DR单价20.67万元，较其2024年同型号均价骤降77%；双立柱DR单价16.9万元，较预算下降超40%，这些价格都可以说是全国最低。
2025年5月，河南CT集采，万东再次以61台成为最大赢家。
其中16排CT（TurboTom 2400 PLUS）单价59.68万元，较联影16排CT低24%；32排CT单价92.29万元，比河南预算的205万元腰斩还要多。
2025年6月，黑龙江县域医共体医疗设备CT集采，万东中标12套，总金额1806.2万。
其中，16排CT（同上面河南一个型号）5套，中标单价63.6万，也就比前面河南高一点点；64排CT（TurboTom 5 PRO）中标7套，单价212.6万，只有黑龙江预算单价600万的三分之一左右，不过值得一提的是，这是万东TurboTom 5 PRO今年来首次中标。
讲到这里大家应当清楚万东是怎么实现营收增长的、产品销量爆表是怎么做到的，就目前万东集采中标的情况来看，今年的营收释放速度应当比2024还更快。
看到万东这么卷，大家可能会替他捏一把汗了，这么卷价格能有利润么？能卷出未来么？
答案是可以。
而且这很美的。
如果熟悉美的的发家史， 其实不难发现美的就是这样“卷出来”的，不论是空调逆袭格力，还是小天鹅在洗衣机领域脱颖而出，或者是现如今正在发力的厨电领域（见微知著，美的为了推广自己的厨电品牌，在贝壳装修直接送个美的灶，所长本来准备用老板的，既然白送一个自然就改用美的了），都指向一个字——卷。
甚至方洪波在近期美的的股东大会也直言，美的没有自己的护城河，美的的文化就是竞争的文化，美的基因里的就是这个。
不过我们也看到了，虽然万东这么卷价格，但也并没有亏损，在研发投入一年年加大的情况下，其实利润整体还是比较稳得住，虽然赶美的入主之前的利润要差点，但是在研发基本翻倍、毛利下滑严重的情况下（都同美的接手前的2020相比），还能做到这个利润已经算是厉害了。
万东在近期投资者交流中如是说，“研发投入持续增加短期会对利润造成一定压力，但预计从2026年起随着收入提升会逐步改善，2027年回归常态化利润水平，海外利润较国内更高，因为费用端投入比例低，长期目标是让整体利润率向海外看齐。”
你看，这段时间这么卷价格、砸研发，公司利润端的压力其实也并不大，而后随着营收、市占率、规模效应起来，公司的利润又会逐步回升，此外，随着公司产品的整体提档、利润更高的海外收入增长以及服务收入的增长，未来整体业绩的看点应当会更多。
嗨，这其实真的很美的，先向内部要极致的效率，然后以极致的低价返利给消费者抢占市场，而后再慢慢通过推高端、做增值服务以及进一步向内部要效率提高利润率。
这里重点讲一下万东对海外以及服务这两大业务吹的“牛逼”。
首先是海外，我们看下图，2024全年海外有68.36%的增长，实现营收2.33亿，已经占整体营收的15.29%。2025半年报没有披露这些数据，公司在半年报中讲到，“新突破泰国、印尼、阿根廷、墨西哥、法国等 20+空白市场，开辟新客户60+个，战略品类DR、CT 实现同比翻倍增长；布局巴西、意大利、摩洛哥本地 SKD 制造，与本地合作伙伴共建共赢，深度绑定；筹备全球 5 大区域性服务中心，本地外籍人员比例进一步提升至30%，深化本地化运营能力。”不出意外，海外应当也是增长的。
根据公司的说法，当前海外以代理商模式为主，未来将结合直销扩大市场覆盖范围，尤其空白区域，计划覆盖20个国家以构建本地化服务能力，海外整体增速有望保持在50%以上，未来三年实现规模同国内接近。
啧，现如今海外占比才15%，三年时间要做到50%，而且这期间国内也还在增长，就目前公司集采中标的情况来看，国内的增速应当也不会低，那海外得有多猛才敢夸这个海口？
其次是服务，2024年的时候，公司的服务营收差不多同比+11.52%，达8400万，重点是毛利有近50%，相比设备业务确实高不少。
这段时间公司设备销量突飞猛进，后续服务营收肯定会起来，按照公司的说法，今年预计收入就会破亿，这块未来收入增长潜力巨大，会是新的增长点，不过一定要优化服务模式以及拓展增值服务。
这个优化，一方面要通过数字化手段提升服务效率，比如利用物联网技术实时监控设备运行状态，提前发现并解决潜在问题，从而降低故障率和客户停机时间，同时基于大数据生成预测性维护建议，帮助客户延长设备使用寿命并降低维护成本。
而拓展增值服务范围，除了传统的硬件维修外，还可以提供软件升级、数据管理、远程诊断等高附加值服务，满足客户多样化需求。此外，针对不同类型客户可以制定个性化方案，如为大型医院配备专职服务团队，为中小型机构提供灵活外包服务选项。
其实服务这一块每个医疗设备企业都觉得是未来，都觉得看点很足，但是落实到现在，国内的设备企业能靠服务吃饭的还很少，毕竟国内还没有养成为服务付费的习惯。
但是万东既然能把这点拿出来说且还说得这么具体，那大概率还是有可能的吧，后续可以多看看。
在美的的加持下，这些年万东的设备高端化升级进展还是相当明显的。万东过去多年来一直都只做低端DR，现如今都能有64排CT中标，其余的如288排CT、悬吊DSA、超高端3T磁共振、光子CT、手术机器人等项目的进展目前看起来也还比较顺利。所以，万东夸下的“海口”也不是不可能。
总的来说，同美的融合后的万东医疗，正通过低价抢占市场、高端化升级产品、全球化拓展版图、服务接棒产品等策略逐步在医疗设备领域复制美的的增长模式。
不论万东还是美的，在近期的投资者交流中都充分表明了对自家前景的看好，这里所长也同大家分享一下方洪波的一段话，“美的对于医疗业务板块的投入、对赛道的看法是坚定不移的，我也坚信国产替代的逻辑。现在GPS这三家的营收基本上都在200亿美金左右，那我们就做个500亿人民币。现如今国内还没有500亿的医疗设备企业，最大的迈瑞医疗也就300多亿，所以我相信这个空间非常大。”
好的，万东的目标是500亿营收。
美的在四年前收购了万东医疗，一方面是考虑到万东所处的医疗设备领域同美的所处的白电/机器人领域具备一定的协同效应（技术协同），另一方面，美的是个切切实实、效率至上的“卷王”，基本上干一行成一行，因此当初所长对万东充满了期待。
不过医疗行业不同于其他行业，它属于门槛极高的慢变量行业，尤其是万东医疗所处的医疗设备领域，可以说是整个医疗器械行业中技术壁垒最高的，是一个多学科交叉的领域，属于知识超级密集型，一台设备的研发设计涵盖生物医学工程、机械、计算机、电子信息、材料科学、医学影像技术等多个学科，门槛极高，研发周期极长。
医疗设备像手机一样一代一代更新，企业的竞争更多属于迭代式竞争，过去的每一点突破都能给未来打下基础。
所以，医疗设备领域的头部其实非常集中，龙头优势极大，后来者很难弯道超车。
在近期美的的股东大会上，有投资者问到美的医疗领域的相关情况，方洪波就如是说，“我比你还着急，恨不得做大，但是这个产业有其特殊性，资本密集、技术密集、投资回报期长，一旦形成优势之后就很稳定，毛利率很高，利润率等也很高。
当下我们的策略很简单，就是做影像诊断设备，DR、CT、MR、超声这些，定位很清楚。只不过目前的基础还比较薄弱，万东医疗之前是做低端DR设备的，其他的CT、核磁等是我们进去之后才开始布局，通过几年的摸索，也看到了一些成效。”
美的2021年收购万东医疗，前些年的业绩层面一直不温不火、没啥起色，但2024年开始有些不一样了。
在此前迈瑞、联影、开立、澳华等的文章中所长讲到，2024以及2025H1都属于国内医疗器械行业的业绩小年，大家的业绩表现都不好，虽然2025年开始公立医院的招投标开始“报复式反弹”，但从公开招标到确认收入存在一定时间差，而且这个时间差目前显著拉长，所以企业的业绩拐点会在2025Q3出现。
但万东医疗和他们明显不一样。
2024全年，万东医疗实现营收15.24亿，同比增长23.26%，2025H1，万东医疗营收亦实现了20.46%的增长，达到8.43亿。
至于万东的利润，目前可以不用过多关注，至于原因后文会讲，这个阶段营收更重要哈。
那么万东是如何可以做到同别家不一样实现逆势增长的呢？而且全产品线销量爆表，尤其是价格更高的MR和CT，销量增速非常厉害（医疗设备行业，DR通常一台几万到几十万，CT则是百万级别，MR更是大几百上千万级别）。
由于2025年半年报没有披露具体数据，这里看一下2024年报的数据（2025H1应当是延续的这个趋势）。
这其实也呼应了前文方洪波讲的，“万东医疗之前是做低端DR设备的，其他的CT、核磁等是我们进去之后才开始布局，通过几年的摸索，看到了一些成效。”
哪怕不看CT和核磁，DR作为万东的成熟业务，能在行业如此拉垮的大背景下实现10%左右的销量增长，还是很不容易的。
其实根据万东投资者交流及年报的披露以及近期的集采中标表现，就不难理解万东的增长凭的是哪样以及为什么营收增速赶不上销量增速，甭管哪个产品线。
首先，万东的毛利率这几年掉得非常厉害，尤其2024年，在2023本就不高的基础上又同比下滑近7个百分点，达36.55%，2025H1在2024的基础上又下滑了一个点到35.16%。
这其实就对我们有所提示，万东可能在当卷王。
再看一下支持万东增长的主要原因，一方面是国内民营市场和基础医疗市场表现强劲，另一方面则是海外表现强劲。值得注意的是，万东海外布局聚焦的可不是什么欧美发达国家，而是更多聚焦于一带一路沿线，尤其中亚、拉美、中东和非洲。
不论是民营、基层医疗或者是一带一路的海外国家，全都是价格“极其”敏感型，万东增长的营收来源其实再一次暗示了万东可能在当价格屠夫。
另外，近期也能看到万东以超低价中标集采的消息。
2025年4月，福建MR集采，万东中标35台。其中1.5T MR（iSpace 1.5T Plus）单价200万元，打破行业低价记录。要知道人家的集采预算单价可是522万-600万元。
2025年5月，新疆县域医共体DR集采，万东独揽267台订单。
其中，新东方1000FA型双板悬吊DR单价20.67万元，较其2024年同型号均价骤降77%；双立柱DR单价16.9万元，较预算下降超40%，这些价格都可以说是全国最低。
2025年5月，河南CT集采，万东再次以61台成为最大赢家。
其中16排CT（TurboTom 2400 PLUS）单价59.68万元，较联影16排CT低24%；32排CT单价92.29万元，比河南预算的205万元腰斩还要多。
2025年6月，黑龙江县域医共体医疗设备CT集采，万东中标12套，总金额1806.2万。
其中，16排CT（同上面河南一个型号）5套，中标单价63.6万，也就比前面河南高一点点；64排CT（TurboTom 5 PRO）中标7套，单价212.6万，只有黑龙江预算单价600万的三分之一左右，不过值得一提的是，这是万东TurboTom 5 PRO今年来首次中标。
讲到这里大家应当清楚万东是怎么实现营收增长的、产品销量爆表是怎么做到的，就目前万东集采中标的情况来看，今年的营收释放速度应当比2024还更快。
看到万东这么卷，大家可能会替他捏一把汗了，这么卷价格能有利润么？能卷出未来么？
答案是可以。
而且这很美的。
如果熟悉美的的发家史， 其实不难发现美的就是这样“卷出来”的，不论是空调逆袭格力，还是小天鹅在洗衣机领域脱颖而出，或者是现如今正在发力的厨电领域（见微知著，美的为了推广自己的厨电品牌，在贝壳装修直接送个美的灶，所长本来准备用老板的，既然白送一个自然就改用美的了），都指向一个字——卷。
甚至方洪波在近期美的的股东大会也直言，美的没有自己的护城河，美的的文化就是竞争的文化，美的基因里的就是这个。
不过我们也看到了，虽然万东这么卷价格，但也并没有亏损，在研发投入一年年加大的情况下，其实利润整体还是比较稳得住，虽然赶美的入主之前的利润要差点，但是在研发基本翻倍、毛利下滑严重的情况下（都同美的接手前的2020相比），还能做到这个利润已经算是厉害了。
万东在近期投资者交流中如是说，“研发投入持续增加短期会对利润造成一定压力，但预计从2026年起随着收入提升会逐步改善，2027年回归常态化利润水平，海外利润较国内更高，因为费用端投入比例低，长期目标是让整体利润率向海外看齐。”
你看，这段时间这么卷价格、砸研发，公司利润端的压力其实也并不大，而后随着营收、市占率、规模效应起来，公司的利润又会逐步回升，此外，随着公司产品的整体提档、利润更高的海外收入增长以及服务收入的增长，未来整体业绩的看点应当会更多。
嗨，这其实真的很美的，先向内部要极致的效率，然后以极致的低价返利给消费者抢占市场，而后再慢慢通过推高端、做增值服务以及进一步向内部要效率提高利润率。
这里重点讲一下万东对海外以及服务这两大业务吹的“牛逼”。
首先是海外，我们看下图，2024全年海外有68.36%的增长，实现营收2.33亿，已经占整体营收的15.29%。2025半年报没有披露这些数据，公司在半年报中讲到，“新突破泰国、印尼、阿根廷、墨西哥、法国等 20+空白市场，开辟新客户60+个，战略品类DR、CT 实现同比翻倍增长；布局巴西、意大利、摩洛哥本地 SKD 制造，与本地合作伙伴共建共赢，深度绑定；筹备全球 5 大区域性服务中心，本地外籍人员比例进一步提升至30%，深化本地化运营能力。”不出意外，海外应当也是增长的。
根据公司的说法，当前海外以代理商模式为主，未来将结合直销扩大市场覆盖范围，尤其空白区域，计划覆盖20个国家以构建本地化服务能力，海外整体增速有望保持在50%以上，未来三年实现规模同国内接近。
啧，现如今海外占比才15%，三年时间要做到50%，而且这期间国内也还在增长，就目前公司集采中标的情况来看，国内的增速应当也不会低，那海外得有多猛才敢夸这个海口？
其次是服务，2024年的时候，公司的服务营收差不多同比+11.52%，达8400万，重点是毛利有近50%，相比设备业务确实高不少。
这段时间公司设备销量突飞猛进，后续服务营收肯定会起来，按照公司的说法，今年预计收入就会破亿，这块未来收入增长潜力巨大，会是新的增长点，不过一定要优化服务模式以及拓展增值服务。
这个优化，一方面要通过数字化手段提升服务效率，比如利用物联网技术实时监控设备运行状态，提前发现并解决潜在问题，从而降低故障率和客户停机时间，同时基于大数据生成预测性维护建议，帮助客户延长设备使用寿命并降低维护成本。
而拓展增值服务范围，除了传统的硬件维修外，还可以提供软件升级、数据管理、远程诊断等高附加值服务，满足客户多样化需求。此外，针对不同类型客户可以制定个性化方案，如为大型医院配备专职服务团队，为中小型机构提供灵活外包服务选项。
其实服务这一块每个医疗设备企业都觉得是未来，都觉得看点很足，但是落实到现在，国内的设备企业能靠服务吃饭的还很少，毕竟国内还没有养成为服务付费的习惯。
但是万东既然能把这点拿出来说且还说得这么具体，那大概率还是有可能的吧，后续可以多看看。
在美的的加持下，这些年万东的设备高端化升级进展还是相当明显的。万东过去多年来一直都只做低端DR，现如今都能有64排CT中标，其余的如288排CT、悬吊DSA、超高端3T磁共振、光子CT、手术机器人等项目的进展目前看起来也还比较顺利。所以，万东夸下的“海口”也不是不可能。
总的来说，同美的融合后的万东医疗，正通过低价抢占市场、高端化升级产品、全球化拓展版图、服务接棒产品等策略逐步在医疗设备领域复制美的的增长模式。
不论万东还是美的，在近期的投资者交流中都充分表明了对自家前景的看好，这里所长也同大家分享一下方洪波的一段话，“美的对于医疗业务板块的投入、对赛道的看法是坚定不移的，我也坚信国产替代的逻辑。现在GPS这三家的营收基本上都在200亿美金左右，那我们就做个500亿人民币。现如今国内还没有500亿的医疗设备企业，最大的迈瑞医疗也就300多亿，所以我相信这个空间非常大。”
好的，万东的目标是500亿营收。
