烧钱终有尽头，拼“硬实力”的时代来了。
文｜郑久宇 编｜杨肖若
出品｜商业秀
2025年的外卖江湖，堪称“风云变幻、波诡云谲”。美团、阿里、京东三家巨头，把外卖市场搅成了“三国杀”的战场，烧钱成为主题。
从二季度开打至今，烧钱大战就没停过。而随着最近各家先后发布二季度财报，战况有了新的进展。
根据瑞银报告给出的新的市场格局：从过去的“741”（美团74%、饿了么13%、其他7%）变成了“631”（美团65%、饿了么28%、京东7%）。
只是，这场撒钱不眨眼的日子，要结束了吗？
本文将从财报数据、生态打法以及当前最火的AI布局三个维度，来分析三家巨头接下来会怎么走。
01三家烧钱烧到“肉疼”，250亿投入换不来长久
财报数字背后，全是三家真金白银的消耗。
交银国际测算过，仅仅是2025年二季度，这三家在外卖上的投入就达到250亿元。钱花出去了，利润却集体“跳水”。
作为外卖市场的老大哥，美团二季度营收为918.4亿，同比则增涨了11.7%。乍一看挺光鲜，可再往下翻净利润，直接让人倒吸一口凉气，经调整净利润只剩14.93亿，同比跌了89%。并且核心的本地商业板块更惨，经营利润暴跌75.6%，利润率从之前的25.1%一下子掉到5.7%，几乎是从“赚钱”变成“勉强不亏太多”。
为了守住65%的市场份额，美团今年二季度的补贴、推广费跟流水似的往外泼。我们在上一篇《美团净利润暴跌，王兴表态却赢了》中提及，
美团为了守住地盘，只能被迫“接招”，不过这背后的成本也在瞬间飙升。
从销售成本来看，美团2025年第二季度销售成本增速远超营收，骑手补贴成为重大负担。2025年第二季度美团的销售成本为614.26亿元，较去年同期的483.61亿元同比增长27%，销售成本的增速远超营收增速11.7%，销售成本率由58.8%增长至66.9%，对应毛利率大幅下降。
从期间费用角度看，受外卖大战非理性竞争影响，营销开支大幅增加且增长幅度远超营收增幅。2025年第二季度，美团销售及营销开支激增51.8%，达到225.19亿元。这意味着，美团比去年同期多花了77亿元用于推广、广告和用户激励。
美团8月还宣布要搞“中小商户发展扶持计划”，给商家发助力金，这意味着后续成本还得涨，短期业绩压力只会更大。
当然，京东这边也好不到哪去。二季度营收超3500亿，同比涨22.4%，规模看着吓人，但净利润直接腰斩，只剩62亿。最关键的是，新业务（主要就是外卖）亏损扩到了148亿。京东想靠外卖拉新用户、带商超销售，在数据上确实有效果，外卖新用户买商超的比例涨了35%，日用百货也涨了16%，可架不住外卖太烧钱，赚的还没烧的多。
再来看阿里，可谓“家大业大”，二季度营收2476.52亿，同比涨2%，Non-GAAP净利润335.1亿，看起来比前两家稳，但也同比跌去了17.65%。
它的营销费用同比涨了62.64%，其中大半都砸在了外卖补贴上。虽说阿里有5856亿现金储备当“弹药库”，但是架不住这么持续撒钱，再厚的家底，也得掂量一下。
关键在于，随着监管层的“出手”，市场监管总局约谈三家平台，它们都一致表态，说要抵制恶性竞争、规范补贴。
那么，靠砸钱抢用户的玩法，是不是真的要到头了？
02各有各的算盘，谁是赢家？
财报只是结果，真正决定未来的是各家的生态打法。
一个有意思的现象是，这场大战最初由京东掀起，但阿里“换帅”后战略性加入，让事态超出预期。
今年4月阿里把饿了么整合进“淘宝闪购”，不单独算外卖的小账，而是算整个电商生态的大账。结果也很明显，淘宝闪购4个月就拉了3亿月活用户，日订单峰值冲到1.2亿单，还带得手淘8月DAU涨了20%，广告和客户管理业务也跟着提效，甚至省了不少淘宝本身的营销费。
就像阿里中国电商事业群CEO蒋凡所说，“我们不会单独看外卖的盈利情况，考虑到电商的综合收益，闪购对平台整体是正向的。”
不过，阿里也存在一定隐患。现在靠补贴拉来的用户，等补贴停了能不能留得住？配送体验、商家服务这些“硬功夫”，还要继续再下点心思。
美团一直靠“本地生活”吃饭，外卖就是它的核心基本盘。这么多年攒下的骑手网络、商家资源，还有成熟的配送体系，可以说是它最硬的底气。
可这也伴随着问题，那就是现在光靠烧钱守份额，成本压得人喘不过气。如何在不丢市场的前提下把利润拉回来，或许是美团现在最头疼的事，毕竟总不能一直“赔本赚吆喝”。
京东的思路很明确，把外卖融进自己的零售生态里，靠供应链打差异化。比如搞“七鲜小厨”，用自己的供应链优势做特色供给，想靠“外卖带零售”的路子打开局面。
从数据来看，外卖确实帮它带火了商超和日用百货，但外卖本身还在亏损期，怎么把“带动效应”变成真金白银的盈利，京东还得慢慢摸索，总不能一直靠其他业务“输血”外卖。
03 AI成未来的“胜负手”？谁在真发力？
互联网行业早就过了一靠烧钱取胜的阶段，这样的故事也不再性感。当下的外卖以及即时零售市场，过度竞争正在变成一种畸形的 “内卷”，各大平台陷入补贴竞赛的漩涡，都在以低价和高额补贴来吸引用户和商家，却忽视了商业的本质和人文关怀。
当然，光靠烧钱和生态还不够，AI才是未来的“硬通货”，外卖行业也不例外。
数据显示，仅二季度，阿里在云计算和AI的资本支出就有386亿，同比涨220%，过去四个季度累计投了超1000亿。
这些投入也让阿里收到了阶段性的回报，二季度阿里云营收近334亿，同比涨26%，创三年最快增速，AI相关产品收入更是连续八个季度三位数增长；。
反映在外卖业务上，饿了么的“全息盾”系统1分钟就能识别违规店铺，效率比以前得到了明显提高，“明厨亮灶感知平台”还能靠AI盯后厨安全。
美团最近也有动作，比如开源大模型LongCat-Flash-Chat，用“AI数字员工”提升骑手配送效率。还有第四代无人机，拿到了全国首张低空物流运营许可，看得出来，美团想靠AI降本增效，帮外卖业务“减负”。
不过业内认为，这和阿里的“全域落地”相比，美团更像是“单点突破”，还没形成规模效应。
京东在AI上虽有布局，比如在世界人工智能大会上推出了JoyAI大模型，但目前还没看到和外卖业务深度结合的成果，多少有点“雷声大雨点小”。还要拿出实打实的落地案例，不然炫技也只是“空中楼阁”。
结语：烧钱终有尽头，拼“硬实力”的时代来了
这场外卖“三国杀”的烧钱盛宴，商业秀认为，大概率是要快画上句号了。接下来的外卖市场，拼的不再是“谁钱多”，而是生态协同能不能落地、AI能不能真提效、服务能不能留住用户。
阿里现在在生态和AI上占了一定先机，京东有足够的供应链优势但需要加速落地，美团则是要尽快找到“守份额”和“赚利润”的平衡点。
巨头们的较量进入下半场，最终拼的是谁要想站稳脚跟，就要把“烧钱”的力气，真正转化成科技和服务的“硬实力”。
毕竟，外卖市场的用户，最终认的还是“送得快、吃得放心、用得省心”。「完」
原文标题 : 外卖烧钱大战结束了？巨头们下一步怎么走
烧钱终有尽头，拼“硬实力”的时代来了。
文｜郑久宇 编｜杨肖若
出品｜商业秀
2025年的外卖江湖，堪称“风云变幻、波诡云谲”。美团、阿里、京东三家巨头，把外卖市场搅成了“三国杀”的战场，烧钱成为主题。
从二季度开打至今，烧钱大战就没停过。而随着最近各家先后发布二季度财报，战况有了新的进展。
根据瑞银报告给出的新的市场格局：从过去的“741”（美团74%、饿了么13%、其他7%）变成了“631”（美团65%、饿了么28%、京东7%）。
只是，这场撒钱不眨眼的日子，要结束了吗？
本文将从财报数据、生态打法以及当前最火的AI布局三个维度，来分析三家巨头接下来会怎么走。
01三家烧钱烧到“肉疼”，250亿投入换不来长久
财报数字背后，全是三家真金白银的消耗。
交银国际测算过，仅仅是2025年二季度，这三家在外卖上的投入就达到250亿元。钱花出去了，利润却集体“跳水”。
作为外卖市场的老大哥，美团二季度营收为918.4亿，同比则增涨了11.7%。乍一看挺光鲜，可再往下翻净利润，直接让人倒吸一口凉气，经调整净利润只剩14.93亿，同比跌了89%。并且核心的本地商业板块更惨，经营利润暴跌75.6%，利润率从之前的25.1%一下子掉到5.7%，几乎是从“赚钱”变成“勉强不亏太多”。
为了守住65%的市场份额，美团今年二季度的补贴、推广费跟流水似的往外泼。我们在上一篇《美团净利润暴跌，王兴表态却赢了》中提及，
美团为了守住地盘，只能被迫“接招”，不过这背后的成本也在瞬间飙升。
从销售成本来看，美团2025年第二季度销售成本增速远超营收，骑手补贴成为重大负担。2025年第二季度美团的销售成本为614.26亿元，较去年同期的483.61亿元同比增长27%，销售成本的增速远超营收增速11.7%，销售成本率由58.8%增长至66.9%，对应毛利率大幅下降。
从期间费用角度看，受外卖大战非理性竞争影响，营销开支大幅增加且增长幅度远超营收增幅。2025年第二季度，美团销售及营销开支激增51.8%，达到225.19亿元。这意味着，美团比去年同期多花了77亿元用于推广、广告和用户激励。
美团8月还宣布要搞“中小商户发展扶持计划”，给商家发助力金，这意味着后续成本还得涨，短期业绩压力只会更大。
当然，京东这边也好不到哪去。二季度营收超3500亿，同比涨22.4%，规模看着吓人，但净利润直接腰斩，只剩62亿。最关键的是，新业务（主要就是外卖）亏损扩到了148亿。京东想靠外卖拉新用户、带商超销售，在数据上确实有效果，外卖新用户买商超的比例涨了35%，日用百货也涨了16%，可架不住外卖太烧钱，赚的还没烧的多。
再来看阿里，可谓“家大业大”，二季度营收2476.52亿，同比涨2%，Non-GAAP净利润335.1亿，看起来比前两家稳，但也同比跌去了17.65%。
它的营销费用同比涨了62.64%，其中大半都砸在了外卖补贴上。虽说阿里有5856亿现金储备当“弹药库”，但是架不住这么持续撒钱，再厚的家底，也得掂量一下。
关键在于，随着监管层的“出手”，市场监管总局约谈三家平台，它们都一致表态，说要抵制恶性竞争、规范补贴。
那么，靠砸钱抢用户的玩法，是不是真的要到头了？
02各有各的算盘，谁是赢家？
财报只是结果，真正决定未来的是各家的生态打法。
一个有意思的现象是，这场大战最初由京东掀起，但阿里“换帅”后战略性加入，让事态超出预期。
今年4月阿里把饿了么整合进“淘宝闪购”，不单独算外卖的小账，而是算整个电商生态的大账。结果也很明显，淘宝闪购4个月就拉了3亿月活用户，日订单峰值冲到1.2亿单，还带得手淘8月DAU涨了20%，广告和客户管理业务也跟着提效，甚至省了不少淘宝本身的营销费。
就像阿里中国电商事业群CEO蒋凡所说，“我们不会单独看外卖的盈利情况，考虑到电商的综合收益，闪购对平台整体是正向的。”
不过，阿里也存在一定隐患。现在靠补贴拉来的用户，等补贴停了能不能留得住？配送体验、商家服务这些“硬功夫”，还要继续再下点心思。
美团一直靠“本地生活”吃饭，外卖就是它的核心基本盘。这么多年攒下的骑手网络、商家资源，还有成熟的配送体系，可以说是它最硬的底气。
可这也伴随着问题，那就是现在光靠烧钱守份额，成本压得人喘不过气。如何在不丢市场的前提下把利润拉回来，或许是美团现在最头疼的事，毕竟总不能一直“赔本赚吆喝”。
京东的思路很明确，把外卖融进自己的零售生态里，靠供应链打差异化。比如搞“七鲜小厨”，用自己的供应链优势做特色供给，想靠“外卖带零售”的路子打开局面。
从数据来看，外卖确实帮它带火了商超和日用百货，但外卖本身还在亏损期，怎么把“带动效应”变成真金白银的盈利，京东还得慢慢摸索，总不能一直靠其他业务“输血”外卖。
03 AI成未来的“胜负手”？谁在真发力？
互联网行业早就过了一靠烧钱取胜的阶段，这样的故事也不再性感。当下的外卖以及即时零售市场，过度竞争正在变成一种畸形的 “内卷”，各大平台陷入补贴竞赛的漩涡，都在以低价和高额补贴来吸引用户和商家，却忽视了商业的本质和人文关怀。
当然，光靠烧钱和生态还不够，AI才是未来的“硬通货”，外卖行业也不例外。
数据显示，仅二季度，阿里在云计算和AI的资本支出就有386亿，同比涨220%，过去四个季度累计投了超1000亿。
这些投入也让阿里收到了阶段性的回报，二季度阿里云营收近334亿，同比涨26%，创三年最快增速，AI相关产品收入更是连续八个季度三位数增长；。
反映在外卖业务上，饿了么的“全息盾”系统1分钟就能识别违规店铺，效率比以前得到了明显提高，“明厨亮灶感知平台”还能靠AI盯后厨安全。
美团最近也有动作，比如开源大模型LongCat-Flash-Chat，用“AI数字员工”提升骑手配送效率。还有第四代无人机，拿到了全国首张低空物流运营许可，看得出来，美团想靠AI降本增效，帮外卖业务“减负”。
不过业内认为，这和阿里的“全域落地”相比，美团更像是“单点突破”，还没形成规模效应。
京东在AI上虽有布局，比如在世界人工智能大会上推出了JoyAI大模型，但目前还没看到和外卖业务深度结合的成果，多少有点“雷声大雨点小”。还要拿出实打实的落地案例，不然炫技也只是“空中楼阁”。
结语：烧钱终有尽头，拼“硬实力”的时代来了
这场外卖“三国杀”的烧钱盛宴，商业秀认为，大概率是要快画上句号了。接下来的外卖市场，拼的不再是“谁钱多”，而是生态协同能不能落地、AI能不能真提效、服务能不能留住用户。
阿里现在在生态和AI上占了一定先机，京东有足够的供应链优势但需要加速落地，美团则是要尽快找到“守份额”和“赚利润”的平衡点。
巨头们的较量进入下半场，最终拼的是谁要想站稳脚跟，就要把“烧钱”的力气，真正转化成科技和服务的“硬实力”。
毕竟，外卖市场的用户，最终认的还是“送得快、吃得放心、用得省心”。「完」
原文标题 : 外卖烧钱大战结束了？巨头们下一步怎么走
