芝能智芯出品
非AI领域的半导体产业在过去两年一直处于动荡，地缘的不确定性、全球需求结构的变化，以及AI带来的资本开支浪潮，都让厂商在“周期”与“转型”之间徘徊。但在这片不确定的大背景下，ADI（Analog Devices）交出的2025财年第三季度财报（2025年Q2自然季度），显得格外稳健。
营收28.8亿美元，同比增长25%；毛利率62.1%；过去十二个月自由现金流37亿美元，占收入的35%。
在工业、汽车和通信这三个核心终端全面增长的支撑下，ADI实现了营收和盈利的双重超预期。ADI在模拟信号处理、边缘智能和电源管理上的优势，让其产品深度嵌入工业自动化、电动车和数据中心这些需求持续扩张的场景。
Part 1 技术与市场：智能Physical AI 计算与工业终端
ADI的技术核心始终围绕“将物理世界转化为可计算的数字信号”。这意味着其产品并非单纯的逻辑芯片，而是深嵌在传感器、信号链、电源管理与混合信号处理之中。
第三季度的财报数据印证了这种定位的价值：在收入增长25%的同时，工业终端市场订单的持续增加成为主因。
在技术层面，ADI的增长离不开几个关键方向：
◎首先，智能物理边缘计算的应用拓展。随着工业自动化、智能制造以及新能源系统的加速，边缘侧对高精度数据采集与实时信号处理的需求显著提升。
ADI凭借其高速模数转换器（ADC）、数模转换器（DAC）、射频前端模块以及电源管理芯片，满足了从传感到计算的一体化需求。例如在工厂自动化场景中，传感器产生的物理信号需要实时转换与处理，以驱动机器人执行精密动作。
ADI的信号链解决方案在这里成为不可替代的核心环节。
◎其次，汽车电子化趋势带来的增量市场。第三季度公司在汽车终端继续实现两位数增长。电动化和智能驾驶对功率半导体、传感与高压电源管理提出了更高要求。
ADI的电池管理系统（BMS）与车载雷达射频芯片，正好契合了电动车与高级辅助驾驶（ADAS）的双重趋势。例如，最新一代BMS芯片可支持高达800V的电池平台，具备毫伏级电压检测精度，这不仅直接提升了整车续航预测的可靠性，也为安全冗余提供保障。
◎再者，通信与数据中心的能效优化。在AI与大规模数据处理需求爆发的背景下，ADI的电源管理与高速互连芯片逐渐进入数据中心基础设施。
其多相电源模块能在满足GPU/AI加速器高电流供给的同时，将转换效率稳定在95%以上，这对于大规模算力集群而言意味着可观的能耗节省。
ADI技术优势的本质在于“高精度、低功耗、稳定性”，这使得其产品在工业与汽车等对可靠性要求极高的市场拥有独特竞争力。
也正因如此，第三季度的毛利率提升了540个基点至62.1%，并在调整后口径达到69.2%，这不仅反映了产品组合的优化，更说明ADI在高价值应用中的定价能力得到了验证。
ADI的增长动力来源于智能物理边缘计算与工业终端的需求上升，而汽车与数据中心则提供了新的成长曲线。技术的壁垒和市场的广度，使得其收入具有高度的多元化韧性。
Part 2 财务表现与运营韧性
在财务层面，ADI第三季度展现出的稳健与高效尤为突出。
营收28.8亿美元的基础上，营业利润率提升至28.4%。在非GAAP口径下，营业利润率进一步上升至42.2%，在收入增长显著，且盈利质量提升明显。
展望第四季度，公司预计收入将达到30亿美元上下，营业利润率在30.5%（±150bp），调整后利润率43.5%（±100bp）。
在每股收益层面，GAAP预期为1.53美元，非GAAP预期2.22美元。结合当前积压订单与工业市场的强劲需求，这一预期在可实现性上具有较强基础。
仍需看到潜在挑战。
◎首先，全球半导体供应链依旧受制于贸易壁垒与地缘政治摩擦，ADI在说明中已提及关税波动的影响。
◎其次，尽管现金流强劲，但在AI与电动汽车产业链资本开支显著上升的背景下，ADI是否会保持低资本开支率仍存在变数。
如果竞争对手在产能与生态布局上加快投入，ADI或许需要在未来几年增加投资以保持市场地位。
财务数据表明ADI不仅增长迅速，而且盈利与现金流质量高，具备显著的资本回报能力。稳定的毛利率与高自由现金流为公司抵御不确定性提供了安全垫，同时也保证了持续的股东回馈。
小结
如果说过去一个季度的数字证明了ADI的盈利能力，更稳健的是ADI在产业链大变局中的位置。工业自动化、电动车高压平台、AI算力中心，这些趋势并非昙花一现，而是未来五到十年的结构性增长。
ADI正用高精度、低功耗、强稳定性的技术，定位在这些细分市场的增长曲线里。在一个半导体周期波动剧烈的时代，能交出“稳健”这两个字，本身就是稀缺品。
原文标题 : ADI2025年Q2财报分析：毛利率 62%的底气是什么？
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非AI领域的半导体产业在过去两年一直处于动荡，地缘的不确定性、全球需求结构的变化，以及AI带来的资本开支浪潮，都让厂商在“周期”与“转型”之间徘徊。但在这片不确定的大背景下，ADI（Analog Devices）交出的2025财年第三季度财报（2025年Q2自然季度），显得格外稳健。
营收28.8亿美元，同比增长25%；毛利率62.1%；过去十二个月自由现金流37亿美元，占收入的35%。
在工业、汽车和通信这三个核心终端全面增长的支撑下，ADI实现了营收和盈利的双重超预期。ADI在模拟信号处理、边缘智能和电源管理上的优势，让其产品深度嵌入工业自动化、电动车和数据中心这些需求持续扩张的场景。
Part 1 技术与市场：智能Physical AI 计算与工业终端
ADI的技术核心始终围绕“将物理世界转化为可计算的数字信号”。这意味着其产品并非单纯的逻辑芯片，而是深嵌在传感器、信号链、电源管理与混合信号处理之中。
第三季度的财报数据印证了这种定位的价值：在收入增长25%的同时，工业终端市场订单的持续增加成为主因。
在技术层面，ADI的增长离不开几个关键方向：
◎首先，智能物理边缘计算的应用拓展。随着工业自动化、智能制造以及新能源系统的加速，边缘侧对高精度数据采集与实时信号处理的需求显著提升。
ADI凭借其高速模数转换器（ADC）、数模转换器（DAC）、射频前端模块以及电源管理芯片，满足了从传感到计算的一体化需求。例如在工厂自动化场景中，传感器产生的物理信号需要实时转换与处理，以驱动机器人执行精密动作。
ADI的信号链解决方案在这里成为不可替代的核心环节。
◎其次，汽车电子化趋势带来的增量市场。第三季度公司在汽车终端继续实现两位数增长。电动化和智能驾驶对功率半导体、传感与高压电源管理提出了更高要求。
ADI的电池管理系统（BMS）与车载雷达射频芯片，正好契合了电动车与高级辅助驾驶（ADAS）的双重趋势。例如，最新一代BMS芯片可支持高达800V的电池平台，具备毫伏级电压检测精度，这不仅直接提升了整车续航预测的可靠性，也为安全冗余提供保障。
◎再者，通信与数据中心的能效优化。在AI与大规模数据处理需求爆发的背景下，ADI的电源管理与高速互连芯片逐渐进入数据中心基础设施。
其多相电源模块能在满足GPU/AI加速器高电流供给的同时，将转换效率稳定在95%以上，这对于大规模算力集群而言意味着可观的能耗节省。
ADI技术优势的本质在于“高精度、低功耗、稳定性”，这使得其产品在工业与汽车等对可靠性要求极高的市场拥有独特竞争力。
也正因如此，第三季度的毛利率提升了540个基点至62.1%，并在调整后口径达到69.2%，这不仅反映了产品组合的优化，更说明ADI在高价值应用中的定价能力得到了验证。
ADI的增长动力来源于智能物理边缘计算与工业终端的需求上升，而汽车与数据中心则提供了新的成长曲线。技术的壁垒和市场的广度，使得其收入具有高度的多元化韧性。
Part 2 财务表现与运营韧性
在财务层面，ADI第三季度展现出的稳健与高效尤为突出。
营收28.8亿美元的基础上，营业利润率提升至28.4%。在非GAAP口径下，营业利润率进一步上升至42.2%，在收入增长显著，且盈利质量提升明显。
展望第四季度，公司预计收入将达到30亿美元上下，营业利润率在30.5%（±150bp），调整后利润率43.5%（±100bp）。
在每股收益层面，GAAP预期为1.53美元，非GAAP预期2.22美元。结合当前积压订单与工业市场的强劲需求，这一预期在可实现性上具有较强基础。
仍需看到潜在挑战。
◎首先，全球半导体供应链依旧受制于贸易壁垒与地缘政治摩擦，ADI在说明中已提及关税波动的影响。
◎其次，尽管现金流强劲，但在AI与电动汽车产业链资本开支显著上升的背景下，ADI是否会保持低资本开支率仍存在变数。
如果竞争对手在产能与生态布局上加快投入，ADI或许需要在未来几年增加投资以保持市场地位。
财务数据表明ADI不仅增长迅速，而且盈利与现金流质量高，具备显著的资本回报能力。稳定的毛利率与高自由现金流为公司抵御不确定性提供了安全垫，同时也保证了持续的股东回馈。
小结
如果说过去一个季度的数字证明了ADI的盈利能力，更稳健的是ADI在产业链大变局中的位置。工业自动化、电动车高压平台、AI算力中心，这些趋势并非昙花一现，而是未来五到十年的结构性增长。
ADI正用高精度、低功耗、强稳定性的技术，定位在这些细分市场的增长曲线里。在一个半导体周期波动剧烈的时代，能交出“稳健”这两个字，本身就是稀缺品。
原文标题 : ADI2025年Q2财报分析：毛利率 62%的底气是什么？
