上周市场成交额突破2万亿， A股量价齐升，交易型资金活跃度位于高位但并未出现明显拥挤信号：1）居民资金入市推升交易型资金热度仍存，存量散户账户交易活跃，参与投资的交易者数量创下年内高点，融资活跃度创年内新高，但拥挤度尚不极致；2）私募资金备案数量位于高位，8月上旬，私募产品备案数量666只，环比7月上行6%；3）外资及险资或为后续主要增量来源，25Q2险资入市比例环比提升，人身险中权益资产占比已超24Q3高点但距政策上限仍有距离；此外，外资交易活跃度回升，但配置型外资尚未形成净流入趋势，或是后续行情的主要增量之一。
核心观点
存量散户及杠杆交易或为居民资金入市的主要渠道。 7 月投资者新开户数量（196 万户）环比回升，但远低于 2024 年 10 月（685 万户）数据，或主因市场上主要的投资者为存量散户账户。1）7 月以来，参与交易的投资者数量中枢相比 25H1 环比回升，8 月 14 日交易者数量创下年内高点；2）杠杆资金或为居民资金入市的主要方式之一，上周融资资金净流入超 500 亿元，创 2025 年单周净流入新高，融资活跃度上行至 10.7%的相对高位，但拥挤度尚不极致，距去年 10 月高点（11.0%）仍有一定距离。
场内 ETF 交易活跃度回升 ETF 资金中，宽基 ETF 连续 8 周净流出 A 股，上周净流出小幅收窄，但资金对港股的配置力度持续回升。行业 ETF 中，上周净流出创 2025 年以来新高，行业间分化，资金净流入医药、周期，净流出科技方向。此外从成交额视角来看， 7 月中旬以来场内 ETF 成交额中枢提升至 2000 亿元，相比 25H1（1000 亿元）有所回升。 散户资金：上周资金净流出 83 亿元，净流入计算机、有色金属、电力设备行业，净流出医药生物、公用事业、银行等方向； 杠杆资金：上周净流入 534 亿元，交易活跃度回升至 10.74%，流入电子、非银行金融、计算机等行业，净流出煤炭行业； 公募基金：上周普通型、 偏股型基金权益仓位环比小幅回升，新发强度回落； 外资：EPFR 统计， 8 月 7 日-8 月 13 日，配置型外资转向净流入 19.5 亿元，其中主动配置型外资净流出 2.2 亿元，净流出大幅收窄，被动配置型外资转向净流入 21.6 亿元。 风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。
散户资金上周净流出 83 亿元 散户资金上周净流出83亿元。①数量角度，7月新增开户数196万户，环比2025年6月有所回升；②流量角度，2025年1月13日以来，散户资金净流出；③方向角度，上期散户资金净流入计算机、有色金属、电力设备行业，净流出医药生物、公用事业、银行等方向。 融资资金上周净流入534亿元，融资交易活跃度边际回升。①上期融资资金流入534亿元，②融资交易活跃度环比回升至10.74%，③上周市场平均担保比例为287%，环比回升，④结构上，融资资金净流入电子、非银行金融、计算机等行业，净流出煤炭行业。 上周新成立偏股型基金 88 亿份，新发强度小幅回落，存量基金中，股票/混合基金权益仓位环比小幅回升。 上周 ETF 净流出 212 亿元，宽基 ETF 净流出 50 亿元 上周股票型 ETF 净赎回 256 亿份，净流出 212 亿元，其中宽基 ETF 净流出 50 亿元，净流出有所收窄。分板块来看，医药、周期板块净流入规模居前，行业中医药、煤炭、食品饮料等行业净流入居前。7 月中旬以来场内 ETF 成交额中枢提升至 2000 亿元，相比 25H1（1000 亿元）有所回升。 7月共有1298只私募证券产品完成备案，环比增幅18.00%，创27个月以来新高。具体来看，7月备案股票策略产品887只，占到当月备案产品总量近七成，同时较上月环比增长24.58%，增幅和占比均在五大策略中居首。8月上旬，私募产品备案数量666只，环比7月上行6%。 长线资金入市比例回升 险资入市比例回升。截至2025Q2，财产险公司中权益资产占资金运用比例为16.16%，环比25Q1 15.80%小幅回升，人身险公司中权益资产占资金运用比例为13.34%，较 25Q1 13.34%小幅回升。 北向资金交易额环比小幅回升，配置型外资转向净流入 上期产业资本持续净减持 上周二级市场重要股东净减持52.29亿元。解禁市值方面，本周解禁市值998亿元，供给端压力环比小幅回落。回购方面，上期二级市场股票回购金额27亿元，回购预案金额为3亿元，回购金额环比前期小幅回落。
上周市场成交额突破2万亿， A股量价齐升，交易型资金活跃度位于高位但并未出现明显拥挤信号：1）居民资金入市推升交易型资金热度仍存，存量散户账户交易活跃，参与投资的交易者数量创下年内高点，融资活跃度创年内新高，但拥挤度尚不极致；2）私募资金备案数量位于高位，8月上旬，私募产品备案数量666只，环比7月上行6%；3）外资及险资或为后续主要增量来源，25Q2险资入市比例环比提升，人身险中权益资产占比已超24Q3高点但距政策上限仍有距离；此外，外资交易活跃度回升，但配置型外资尚未形成净流入趋势，或是后续行情的主要增量之一。
核心观点
存量散户及杠杆交易或为居民资金入市的主要渠道。 7 月投资者新开户数量（196 万户）环比回升，但远低于 2024 年 10 月（685 万户）数据，或主因市场上主要的投资者为存量散户账户。1）7 月以来，参与交易的投资者数量中枢相比 25H1 环比回升，8 月 14 日交易者数量创下年内高点；2）杠杆资金或为居民资金入市的主要方式之一，上周融资资金净流入超 500 亿元，创 2025 年单周净流入新高，融资活跃度上行至 10.7%的相对高位，但拥挤度尚不极致，距去年 10 月高点（11.0%）仍有一定距离。
场内 ETF 交易活跃度回升 ETF 资金中，宽基 ETF 连续 8 周净流出 A 股，上周净流出小幅收窄，但资金对港股的配置力度持续回升。行业 ETF 中，上周净流出创 2025 年以来新高，行业间分化，资金净流入医药、周期，净流出科技方向。此外从成交额视角来看， 7 月中旬以来场内 ETF 成交额中枢提升至 2000 亿元，相比 25H1（1000 亿元）有所回升。 散户资金：上周资金净流出 83 亿元，净流入计算机、有色金属、电力设备行业，净流出医药生物、公用事业、银行等方向； 杠杆资金：上周净流入 534 亿元，交易活跃度回升至 10.74%，流入电子、非银行金融、计算机等行业，净流出煤炭行业； 公募基金：上周普通型、 偏股型基金权益仓位环比小幅回升，新发强度回落； 外资：EPFR 统计， 8 月 7 日-8 月 13 日，配置型外资转向净流入 19.5 亿元，其中主动配置型外资净流出 2.2 亿元，净流出大幅收窄，被动配置型外资转向净流入 21.6 亿元。 风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。
散户资金上周净流出 83 亿元 散户资金上周净流出83亿元。①数量角度，7月新增开户数196万户，环比2025年6月有所回升；②流量角度，2025年1月13日以来，散户资金净流出；③方向角度，上期散户资金净流入计算机、有色金属、电力设备行业，净流出医药生物、公用事业、银行等方向。 融资资金上周净流入534亿元，融资交易活跃度边际回升。①上期融资资金流入534亿元，②融资交易活跃度环比回升至10.74%，③上周市场平均担保比例为287%，环比回升，④结构上，融资资金净流入电子、非银行金融、计算机等行业，净流出煤炭行业。 上周新成立偏股型基金 88 亿份，新发强度小幅回落，存量基金中，股票/混合基金权益仓位环比小幅回升。 上周 ETF 净流出 212 亿元，宽基 ETF 净流出 50 亿元 上周股票型 ETF 净赎回 256 亿份，净流出 212 亿元，其中宽基 ETF 净流出 50 亿元，净流出有所收窄。分板块来看，医药、周期板块净流入规模居前，行业中医药、煤炭、食品饮料等行业净流入居前。7 月中旬以来场内 ETF 成交额中枢提升至 2000 亿元，相比 25H1（1000 亿元）有所回升。 7月共有1298只私募证券产品完成备案，环比增幅18.00%，创27个月以来新高。具体来看，7月备案股票策略产品887只，占到当月备案产品总量近七成，同时较上月环比增长24.58%，增幅和占比均在五大策略中居首。8月上旬，私募产品备案数量666只，环比7月上行6%。 长线资金入市比例回升 险资入市比例回升。截至2025Q2，财产险公司中权益资产占资金运用比例为16.16%，环比25Q1 15.80%小幅回升，人身险公司中权益资产占资金运用比例为13.34%，较 25Q1 13.34%小幅回升。 北向资金交易额环比小幅回升，配置型外资转向净流入 上期产业资本持续净减持 上周二级市场重要股东净减持52.29亿元。解禁市值方面，本周解禁市值998亿元，供给端压力环比小幅回落。回购方面，上期二级市场股票回购金额27亿元，回购预案金额为3亿元，回购金额环比前期小幅回落。
