市场要闻与重要数据
宏观面
2025-08-15当周，金银价格双双震荡偏弱，市场对于未来美联储降息主线逻辑出现较大分歧。通胀方面，美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。而美国7月PPI环比增0.9%，为三年来最大增幅。就业市场方面，美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位。前一周续请失业金人数降至195.3万人，同样低于预期，但仍为2021年以来高位。整体看，美国国内经济数据并不完全支持美联储9月重启降息的预期，核心通胀以及就业市场的韧性已经为未来的货币宽松踩下一脚刹车。关税进展方面，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，两大经济体之间的经贸紧张关系有所缓和，对于贵金属避险溢价亦造成压制。地缘方面，美俄领导人阿拉斯加会晤结束，特朗普称与普京的会晤极其富有成效，但结束冲突的协议尚未最终达成；普京则在发言中强调会谈“气氛建设性”，并称双方达成了一些未公开的协议。此次“普特会”并未达成任何实质性的和平及美俄合作议案，但会晤本身的存在已经释放部分温和信号，地缘避险情绪稍有降温。
基本面
2025-08-15当周，上期所黄金仓单为36345千克，较此前一周变化300千克。白银仓单则是变化-16832千克至1141555千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化57433.41盎司至38642421.13盎司，Comex白银库存则522183.23盎司的变化至507014610.35盎司。
在贵金属ETF方面，8月16日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨4.01吨至965.36吨，而白银SLV ETF持仓（截止到8月15日）出现-28.25吨的下跌至15071.31吨。截至2025年8月12日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓下行3.19%至229,485张。白银多头净持仓下行12.61%至44,268张。
2025-08-15当周，沪深300指数较前一周上涨2.37%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨6.88%，光伏板块上涨3.04%。
光伏价格指数方面，截至2025年8月11日（最新）数据报14.53，较此前一期持平。光伏经理人指数报108.61，较此前一期上行4.02%。
策略
黄金：谨慎偏多
整体看，受到周内美国通胀及就业市场数据韧性影响，叠加避险情绪略有降温，黄金价格震荡偏弱运行。降息节奏方面，CME Fedwatch显示市场押注9月FOMC会议降息25BP概率高达92.1%，维持利率不变概率为7.9%；但议息会议前仍有多项重磅宏观经济数据需公布，预计美联储仍将延续其“数据依赖”的决策路径，在更多的经济成色验证数据公布前难有明确的降息节奏信号。后市看，降息情绪略有降温，同时未来宽松节奏不确定性仍强；叠加避险溢价承压，金价或延续震荡走势。中长期看黄金作为非美资产的替代逻辑仍存，仍长期看好金价上行。故目前对于操作而言，黄金仍然建议逢低买入。
白银：谨慎偏多
银价整体交易逻辑仍与黄金同步：以宏观面上未来宽松预期为主线，其定价权重整体高于白银供需基本面。受到降息预期遇冷影响，短期银价预计延续震荡走势；未来伴随宽松落地以及金银比修复逻辑，银价或仍有上行空间。因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性冲击
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
市场要闻与重要数据
宏观面
2025-08-15当周，金银价格双双震荡偏弱，市场对于未来美联储降息主线逻辑出现较大分歧。通胀方面，美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。而美国7月PPI环比增0.9%，为三年来最大增幅。就业市场方面，美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位。前一周续请失业金人数降至195.3万人，同样低于预期，但仍为2021年以来高位。整体看，美国国内经济数据并不完全支持美联储9月重启降息的预期，核心通胀以及就业市场的韧性已经为未来的货币宽松踩下一脚刹车。关税进展方面，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，两大经济体之间的经贸紧张关系有所缓和，对于贵金属避险溢价亦造成压制。地缘方面，美俄领导人阿拉斯加会晤结束，特朗普称与普京的会晤极其富有成效，但结束冲突的协议尚未最终达成；普京则在发言中强调会谈“气氛建设性”，并称双方达成了一些未公开的协议。此次“普特会”并未达成任何实质性的和平及美俄合作议案，但会晤本身的存在已经释放部分温和信号，地缘避险情绪稍有降温。
基本面
2025-08-15当周，上期所黄金仓单为36345千克，较此前一周变化300千克。白银仓单则是变化-16832千克至1141555千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化57433.41盎司至38642421.13盎司，Comex白银库存则522183.23盎司的变化至507014610.35盎司。
在贵金属ETF方面，8月16日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨4.01吨至965.36吨，而白银SLV ETF持仓（截止到8月15日）出现-28.25吨的下跌至15071.31吨。截至2025年8月12日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓下行3.19%至229,485张。白银多头净持仓下行12.61%至44,268张。
2025-08-15当周，沪深300指数较前一周上涨2.37%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨6.88%，光伏板块上涨3.04%。
光伏价格指数方面，截至2025年8月11日（最新）数据报14.53，较此前一期持平。光伏经理人指数报108.61，较此前一期上行4.02%。
策略
黄金：谨慎偏多
整体看，受到周内美国通胀及就业市场数据韧性影响，叠加避险情绪略有降温，黄金价格震荡偏弱运行。降息节奏方面，CME Fedwatch显示市场押注9月FOMC会议降息25BP概率高达92.1%，维持利率不变概率为7.9%；但议息会议前仍有多项重磅宏观经济数据需公布，预计美联储仍将延续其“数据依赖”的决策路径，在更多的经济成色验证数据公布前难有明确的降息节奏信号。后市看，降息情绪略有降温，同时未来宽松节奏不确定性仍强；叠加避险溢价承压，金价或延续震荡走势。中长期看黄金作为非美资产的替代逻辑仍存，仍长期看好金价上行。故目前对于操作而言，黄金仍然建议逢低买入。
白银：谨慎偏多
银价整体交易逻辑仍与黄金同步：以宏观面上未来宽松预期为主线，其定价权重整体高于白银供需基本面。受到降息预期遇冷影响，短期银价预计延续震荡走势；未来伴随宽松落地以及金银比修复逻辑，银价或仍有上行空间。因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性冲击
（来源：华泰期货）
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