上市券商中期业绩预告的超预期表现，不仅提振了行业信心，更吸引了众多机构投资者的目光。
近期，机构对券商的调研频次显著增加。从调研动态来看，财富管理转型、差异化发展路径及国际业务布局三大核心议题的探讨持续深化，既反映出机构对证券行业价值的重估，也展现了行业未来的发展脉络。
业绩超预期成调研推动力
上半年，在政策红利与市场交投活跃等因素的驱动下，凭借多元化业务布局与稳健的风险控制能力，上市券商中期业绩展现出强劲增长动能。
从已披露的中期业绩预告来看，多家头部及特色券商预计上半年业绩实现大幅增长，部分公司净利润同比增幅甚至突破1000%，显著高于此前机构预测均值。
上市券商业绩的亮眼表现直接推动了机构调研的升温。Wind资讯数据显示，下半年以来，已有8家券商接待了机构调研，参与机构涵盖公募基金、私募基金及同业机构等，而去年同期仅4家券商获机构关注。其中，大型券商因业务全面性受关注，部分在细分领域表现突出的中小券商也成为机构调研的“常客”。机构普遍认为，券商中期业绩的超预期不仅反映出行业基本面的改善，更凸显了在资本市场改革深化背景下，券商业务结构优化带来的韧性。
从调研焦点来看，财富管理、差异化发展、国际业务布局三大话题被反复提及，成为机构探寻券商投资价值的核心线索。其中，作为券商转型的核心方向，财富管理业务成为机构调研中的高频话题，券商在客户分层、产品体系建设、投顾团队培养等方面的进展被重点关注。
多家券商在调研中透露，正积极发展买方投顾业务，以资产配置与增值、投顾服务、金融科技为抓手，持续扩大服务覆盖面，构建高质量客群服务核心竞争力。例如，广发证券聚焦财富经纪业务“高质量客群和高效率线上运营”重点发展方向，线上线下并举，做好客户拓展服务和标准化运营。国信证券上半年积极推广“全账户提佣”投顾服务模式，强化投顾服务持续陪伴，显著提升服务价值和客户黏性，重点发展AI投顾及智能交易工具，实现投顾业务赋能，投顾业务迎来快速增长。
中小券商寻求错位竞争
在头部券商凭借资本优势主导综合业务的格局下，中小券商的差异化发展路径成为机构调研的另一重要焦点，而政策层面的引导也进一步强化了机构对中小券商差异化发展的关注。
6月份，中国证监会就《证券公司分类评价规定(修订草案征求意见稿)》公开征求意见，支持中小机构差异化发展、特色化经营。7月份，中国证券业协会发布28条措施力促证券业高质量发展，鼓励中小机构基于自身资源禀赋，在特色业务、精准服务等方面深耕。
一系列政策的出台，使得机构对中小券商的发展路径关注度显著提升。从调研反馈来看，部分中小券商通过聚焦细分市场，已形成各自独特的业务标签。长城证券在调研中表示，监管层加强引导行业机构坚持功能型、集约型、专业化、特色化发展方向，中小券商将积极结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋和专业能力，有望实现差异化发展、特色化经营。
具体实践中，华西证券已明确差异化发展、特色化经营的发展方向，持续推进财富管理3.0转型，深耕聚焦重点区域和行业，增强服务实体经济能力。国海证券将结合自身资源禀赋和业务优势，在泛财富管理、机构业务领域打造特色，同时积极推进新业务的研究，进一步拓宽业务服务范围。
招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，面向一流投资银行建设“路径图”，中信证券、国泰海通引领的头部格局已初步显现，头部券商剩余席位紧张；中小券商均在探索自身差异化发展模式，目前多围绕区域禀赋、股东资源展开探索。
稳步推进国际化布局
国际业务作为中资券商重要的业绩增长极，其布局进展同样受到机构高度关注。调研中，机构重点关注头部券商在中国香港及海外市场的业务拓展、跨境投融资服务能力，以及应对国际市场波动的风险控制措施。
招商证券在调研中透露，国际业务将坚持跨境融合发展导向，采取“短期聚焦、中长期布局”的节奏推进，以做大香港市场为第一曲线，做强国际市场为第二曲线。短期国际业务将聚焦香港业务基础，从数字化转型、客群经营、专业能力建设三个维度夯实根基。数字化转型方面，加快推进完善环球交易平台，提升数字化运营能力，打通跨境投资渠道；客群经营方面，全面贯彻以客户为中心的理念，深入挖掘和满足客户多元化需求，着力打造高净值客群与机构投资者客群经营能力；专业能力建设方面，聚焦ETF全产业链、场外衍生品、私募基金交易托管外包综合服务等重点领域，以项目建设为抓手，重点提升专业水平和服务能力。
目前，申万宏源也已建立了以我国香港为中心的全牌照一体化业务平台，将业务延伸至周边海外市场，国际化的网点布局和发展能力逐步凸显。公司加强境外投行业务布局，服务国内企业出海和产业链国际化；在境内外一盘棋的带动下，依托跨境业务资格开展跨境交易，在衍生品和机构业务上持续开拓创新，服务投资者跨境投资和风险管理需求。
中小券商也在探索国际化路径。国元证券则表示，旗下国元国际将进一步强化与母公司国元证券的协同合作。一方面，抓住内地企业赴港上市的机遇，加强与内地企业的合作，提升在IPO保荐、承销、并购重组等投行业务方面的市场份额。同时，积极参与香港本地企业的融资和并购活动，拓展业务领域；另一方面，将加大在财富管理领域的投入，打造多元化的财富管理产品体系。在持续深耕中国香港市场的同时，积极向亚太地区其他市场拓展，探索跨境业务合作机会。
上市券商中期业绩预告的超预期表现，不仅提振了行业信心，更吸引了众多机构投资者的目光。
近期，机构对券商的调研频次显著增加。从调研动态来看，财富管理转型、差异化发展路径及国际业务布局三大核心议题的探讨持续深化，既反映出机构对证券行业价值的重估，也展现了行业未来的发展脉络。
业绩超预期成调研推动力
上半年，在政策红利与市场交投活跃等因素的驱动下，凭借多元化业务布局与稳健的风险控制能力，上市券商中期业绩展现出强劲增长动能。
从已披露的中期业绩预告来看，多家头部及特色券商预计上半年业绩实现大幅增长，部分公司净利润同比增幅甚至突破1000%，显著高于此前机构预测均值。
上市券商业绩的亮眼表现直接推动了机构调研的升温。Wind资讯数据显示，下半年以来，已有8家券商接待了机构调研，参与机构涵盖公募基金、私募基金及同业机构等，而去年同期仅4家券商获机构关注。其中，大型券商因业务全面性受关注，部分在细分领域表现突出的中小券商也成为机构调研的“常客”。机构普遍认为，券商中期业绩的超预期不仅反映出行业基本面的改善，更凸显了在资本市场改革深化背景下，券商业务结构优化带来的韧性。
从调研焦点来看，财富管理、差异化发展、国际业务布局三大话题被反复提及，成为机构探寻券商投资价值的核心线索。其中，作为券商转型的核心方向，财富管理业务成为机构调研中的高频话题，券商在客户分层、产品体系建设、投顾团队培养等方面的进展被重点关注。
多家券商在调研中透露，正积极发展买方投顾业务，以资产配置与增值、投顾服务、金融科技为抓手，持续扩大服务覆盖面，构建高质量客群服务核心竞争力。例如，广发证券聚焦财富经纪业务“高质量客群和高效率线上运营”重点发展方向，线上线下并举，做好客户拓展服务和标准化运营。国信证券上半年积极推广“全账户提佣”投顾服务模式，强化投顾服务持续陪伴，显著提升服务价值和客户黏性，重点发展AI投顾及智能交易工具，实现投顾业务赋能，投顾业务迎来快速增长。
中小券商寻求错位竞争
在头部券商凭借资本优势主导综合业务的格局下，中小券商的差异化发展路径成为机构调研的另一重要焦点，而政策层面的引导也进一步强化了机构对中小券商差异化发展的关注。
6月份，中国证监会就《证券公司分类评价规定(修订草案征求意见稿)》公开征求意见，支持中小机构差异化发展、特色化经营。7月份，中国证券业协会发布28条措施力促证券业高质量发展，鼓励中小机构基于自身资源禀赋，在特色业务、精准服务等方面深耕。
一系列政策的出台，使得机构对中小券商的发展路径关注度显著提升。从调研反馈来看，部分中小券商通过聚焦细分市场，已形成各自独特的业务标签。长城证券在调研中表示，监管层加强引导行业机构坚持功能型、集约型、专业化、特色化发展方向，中小券商将积极结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋和专业能力，有望实现差异化发展、特色化经营。
具体实践中，华西证券已明确差异化发展、特色化经营的发展方向，持续推进财富管理3.0转型，深耕聚焦重点区域和行业，增强服务实体经济能力。国海证券将结合自身资源禀赋和业务优势，在泛财富管理、机构业务领域打造特色，同时积极推进新业务的研究，进一步拓宽业务服务范围。
招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，面向一流投资银行建设“路径图”，中信证券、国泰海通引领的头部格局已初步显现，头部券商剩余席位紧张；中小券商均在探索自身差异化发展模式，目前多围绕区域禀赋、股东资源展开探索。
稳步推进国际化布局
国际业务作为中资券商重要的业绩增长极，其布局进展同样受到机构高度关注。调研中，机构重点关注头部券商在中国香港及海外市场的业务拓展、跨境投融资服务能力，以及应对国际市场波动的风险控制措施。
招商证券在调研中透露，国际业务将坚持跨境融合发展导向，采取“短期聚焦、中长期布局”的节奏推进，以做大香港市场为第一曲线，做强国际市场为第二曲线。短期国际业务将聚焦香港业务基础，从数字化转型、客群经营、专业能力建设三个维度夯实根基。数字化转型方面，加快推进完善环球交易平台，提升数字化运营能力，打通跨境投资渠道；客群经营方面，全面贯彻以客户为中心的理念，深入挖掘和满足客户多元化需求，着力打造高净值客群与机构投资者客群经营能力；专业能力建设方面，聚焦ETF全产业链、场外衍生品、私募基金交易托管外包综合服务等重点领域，以项目建设为抓手，重点提升专业水平和服务能力。
目前，申万宏源也已建立了以我国香港为中心的全牌照一体化业务平台，将业务延伸至周边海外市场，国际化的网点布局和发展能力逐步凸显。公司加强境外投行业务布局，服务国内企业出海和产业链国际化；在境内外一盘棋的带动下，依托跨境业务资格开展跨境交易，在衍生品和机构业务上持续开拓创新，服务投资者跨境投资和风险管理需求。
中小券商也在探索国际化路径。国元证券则表示，旗下国元国际将进一步强化与母公司国元证券的协同合作。一方面，抓住内地企业赴港上市的机遇，加强与内地企业的合作，提升在IPO保荐、承销、并购重组等投行业务方面的市场份额。同时，积极参与香港本地企业的融资和并购活动，拓展业务领域；另一方面，将加大在财富管理领域的投入，打造多元化的财富管理产品体系。在持续深耕中国香港市场的同时，积极向亚太地区其他市场拓展，探索跨境业务合作机会。
