8月7日早盘，三大指数盘中集体走低，上金所SGE黄金9999早盘小幅冲高后回落，黄金相关ETF涨跌分化，截至10:41，黄金ETF华夏（518850）涨0.08%，黄金股ETF（159562）涨跌持平，其持股曼卡龙、潮宏基、老铺黄金、菜百股份等股纷纷走强，豫光金铅、株冶集团、江西铜业股份等股领跌，有色金属ETF基金（516650）跌1.39%， 其持仓股海亮股份、盛和资源、北方稀土等股纷纷重挫。
上周五美国7月非农数据爆冷，美国劳动力市场大幅降温引发了对于美国经济衰退的担忧，市场对9月降息预期大幅升温。
近期黄金市场表现亮眼，上周五因非农就业数据下修，证伪美国经济软着陆预期，过去两到三个月主导黄金下跌的因素消失，叠加美国衰退或滞胀预期升温、降息概率上升，以及美联储独立性可能受特朗普挑战、全球经济秩序混沌等因素，黄金避险属性凸显，金价有望步入上行周期。考虑到黄金股前期调整较为充分，估值仍处于历史较低分位数，板块配置价值凸显。
核心观点：
（1）黄金进入强势期，黄金股机会显现 黄金当前处于强势期或舒适期，主要风险已释放，后续有望步入上行周期。前期压制金价的因素一方面来自于6月份经济数据的反弹带动美国经济软着陆预期增加，打压降息预期；另外贸易战缓和预期带动的避险情绪下降，目前中美贸易谈判继续延后，且美国经济数据8月份以来呈现下滑迹象，上述利空出尽，金价下方支撑较强。随着美国非农就业数据下修削弱美国经济软着陆预期，衰退或滞胀预期升温，降息概率大幅上升；而且美联储独立性可能受特朗普挑战，黄金避险属性凸显；全球经济秩序混沌，黄金避险价值进一步强化。
黄金股方面，尽管过去两个月铜铝股票表现较好，而黄金股相对弱势，或反映部分投资者认为今年金价难突破3500美元/盎司；若金价接近或突破历史新高，资金可能快速回流修复黄金股。而且黄金股的基本面支撑强劲：2025年海外矿山黄金成本上行约10%，而金价涨幅远超成本，利润增幅可观，预期差有望推动黄金股估值修复。
（2）铜价震荡可控，中枢看涨 铜短期受关税豁免影响，COMEX与LME铜价差大幅修正，市场焦点转向供需基本面与宏观预期，LME伦铜震荡区间预计为9500-10000美元/吨，短期突破1万美元需要需求端支撑。中长期看，供给端智利矿震导致的停产形成扰动，叠加降息预期及电网升级、能源转型带来的需求潜力，铜价中枢看涨。
（3）稀土中期逻辑顺畅，景气度有望提升 尽管稀土板块近期跟随周期板块调整，但从中长期的年度维度看，新能源车、风电、人形机器人等需求持续高增，叠加供应链安全及战略储备需求，中长期稀土全产业链纳入管控，产能整合供给收紧，价格易涨难跌；海外端，高冶炼成本支撑价差，美国收购底价拉高价格基数，提振涨价预期，稀土战略价值迎来重估。小金属反转趋势明确，景气度有望持续提升。
（4）能源金属预期上行，关注供给扰动机会 碳酸锂供应端，部分厂家短期停产，积极出货，库存小幅下滑。需求端，储能需求增量明显，动力需求减弱。钴自2月刚果（金）限制出口后持续看多，当前商品价格目标30万元。需求端海外需求快速释放，国内需求具备韧性，钴价有望持续上行。
相关产品：
黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，一键打包沪港深三地在黄金开采、冶炼和销售等领域的优质企业，指数包含42只成分股，其中不乏山东黄金、紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、招金矿业、湖南黄金等国内金矿龙头，还有老铺黄金、华钰矿业、特力A等黄金产业相关的热门个股，截至2025年7月31日，前十成分股的权重高达66.02%。
有色金属ETF基金（516650）跟踪的中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金、铜、铝等工业金属，稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，各金属权重为：铜28.7%，黄金14.4%，铝15.5%，稀土11.6%，锂7.6%。
黄金ETF华夏（518850）为商品基金，投资于国内黄金市场，基金净值会随着国内黄金现货价格波动而产生波动。黄金一直以来就被认为具有一定的抗通胀属性，通胀水平与黄金价格走势有不小的相关性。商品的长期回报率与传统的股票、债券等投资工具的回报率相关性较小，可以作为资产配置工具，有效优化客户资产组合的风险收益结构。
8月7日早盘，三大指数盘中集体走低，上金所SGE黄金9999早盘小幅冲高后回落，黄金相关ETF涨跌分化，截至10:41，黄金ETF华夏（518850）涨0.08%，黄金股ETF（159562）涨跌持平，其持股曼卡龙、潮宏基、老铺黄金、菜百股份等股纷纷走强，豫光金铅、株冶集团、江西铜业股份等股领跌，有色金属ETF基金（516650）跌1.39%， 其持仓股海亮股份、盛和资源、北方稀土等股纷纷重挫。
上周五美国7月非农数据爆冷，美国劳动力市场大幅降温引发了对于美国经济衰退的担忧，市场对9月降息预期大幅升温。
近期黄金市场表现亮眼，上周五因非农就业数据下修，证伪美国经济软着陆预期，过去两到三个月主导黄金下跌的因素消失，叠加美国衰退或滞胀预期升温、降息概率上升，以及美联储独立性可能受特朗普挑战、全球经济秩序混沌等因素，黄金避险属性凸显，金价有望步入上行周期。考虑到黄金股前期调整较为充分，估值仍处于历史较低分位数，板块配置价值凸显。
核心观点：
（1）黄金进入强势期，黄金股机会显现 黄金当前处于强势期或舒适期，主要风险已释放，后续有望步入上行周期。前期压制金价的因素一方面来自于6月份经济数据的反弹带动美国经济软着陆预期增加，打压降息预期；另外贸易战缓和预期带动的避险情绪下降，目前中美贸易谈判继续延后，且美国经济数据8月份以来呈现下滑迹象，上述利空出尽，金价下方支撑较强。随着美国非农就业数据下修削弱美国经济软着陆预期，衰退或滞胀预期升温，降息概率大幅上升；而且美联储独立性可能受特朗普挑战，黄金避险属性凸显；全球经济秩序混沌，黄金避险价值进一步强化。
黄金股方面，尽管过去两个月铜铝股票表现较好，而黄金股相对弱势，或反映部分投资者认为今年金价难突破3500美元/盎司；若金价接近或突破历史新高，资金可能快速回流修复黄金股。而且黄金股的基本面支撑强劲：2025年海外矿山黄金成本上行约10%，而金价涨幅远超成本，利润增幅可观，预期差有望推动黄金股估值修复。
（2）铜价震荡可控，中枢看涨 铜短期受关税豁免影响，COMEX与LME铜价差大幅修正，市场焦点转向供需基本面与宏观预期，LME伦铜震荡区间预计为9500-10000美元/吨，短期突破1万美元需要需求端支撑。中长期看，供给端智利矿震导致的停产形成扰动，叠加降息预期及电网升级、能源转型带来的需求潜力，铜价中枢看涨。
（3）稀土中期逻辑顺畅，景气度有望提升 尽管稀土板块近期跟随周期板块调整，但从中长期的年度维度看，新能源车、风电、人形机器人等需求持续高增，叠加供应链安全及战略储备需求，中长期稀土全产业链纳入管控，产能整合供给收紧，价格易涨难跌；海外端，高冶炼成本支撑价差，美国收购底价拉高价格基数，提振涨价预期，稀土战略价值迎来重估。小金属反转趋势明确，景气度有望持续提升。
（4）能源金属预期上行，关注供给扰动机会 碳酸锂供应端，部分厂家短期停产，积极出货，库存小幅下滑。需求端，储能需求增量明显，动力需求减弱。钴自2月刚果（金）限制出口后持续看多，当前商品价格目标30万元。需求端海外需求快速释放，国内需求具备韧性，钴价有望持续上行。
相关产品：
黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，一键打包沪港深三地在黄金开采、冶炼和销售等领域的优质企业，指数包含42只成分股，其中不乏山东黄金、紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、招金矿业、湖南黄金等国内金矿龙头，还有老铺黄金、华钰矿业、特力A等黄金产业相关的热门个股，截至2025年7月31日，前十成分股的权重高达66.02%。
有色金属ETF基金（516650）跟踪的中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金、铜、铝等工业金属，稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，各金属权重为：铜28.7%，黄金14.4%，铝15.5%，稀土11.6%，锂7.6%。
黄金ETF华夏（518850）为商品基金，投资于国内黄金市场，基金净值会随着国内黄金现货价格波动而产生波动。黄金一直以来就被认为具有一定的抗通胀属性，通胀水平与黄金价格走势有不小的相关性。商品的长期回报率与传统的股票、债券等投资工具的回报率相关性较小，可以作为资产配置工具，有效优化客户资产组合的风险收益结构。
