市场要闻与重要数据
原料端：7月国内铅精矿市场持续维持紧平衡格局，区域供需分化明显。湖南地区高银铅矿（含银gt;1500g/吨）加工费已跌破零值至-200元/金属吨，而河南、内蒙古等地供应相对宽松，pb50加工费保持稳定。进口矿方面，RedDog矿因美国关税成本增加导致招标价跌至-130元/干吨，但买卖双方分担成本的协议缓解了四季度供应担忧。银价波动成为关键变量：当银价突破9000元/千克时，低银铅矿（含银200-500g/吨）计价系数上调至0.8，而高银铅矿系数则维持在0.94-0.95高位。月末白银回调并未导致系数下调，反映出市场对贵金属的长期信心。值得注意的是，富含贵金属的进口矿虽报价大幅走低，但因国内接受度有限，可能转向其他亚洲市场。整体来看，在冶炼厂主要依赖长协提货的背景下，现货市场成交清淡，加工费僵持，预计下半年进口矿供应仍将维持偏紧态势。1至6月，国内铅精矿进口量达到67.07万吨，较去年同期上涨31.11%。
原生铅端：7月国内原生铅行业整体呈现"先升后降再企稳"的运行态势。月初开工率环比上升2.25个百分点至68.46%，主要得益于云南地区冶炼厂检修结束复产；中旬受河南地区设备故障检修影响，开工率回落至66.88%；随后因新增产能调试及生产不稳定等因素，开工率持续下滑至月末63.37%的低点。区域表现分化明显：河南地区受检修及新产能磨合影响波动较大，现货供应一度偏紧；湖南、云南地区则相对稳定，仅个别中小型冶炼厂存在边际调整。值得注意的是，华北地区冶炼厂按计划完成检修并逐步复产，而华东地区则维持四季度长周期检修计划。虽然全月开工率波动下行，但整体产量仍保持相对平稳。展望后市，随着河南地区生产逐步稳定及华北检修产能恢复，据SMM讯，8月初开工率已现小幅回升至63.9%，预计后续将延续温和复苏态势。行业整体在设备更替与常规检修的交替影响下，维持着动态平衡的生产格局。1至6月，原生铅产量达到189.37万吨，较去年同期上涨9.70%。
再生铅端：7月国内再生铅行业呈现持续回暖态势，开工率从月初34.76%稳步攀升至月末44.37%，累计增长9.61个百分点。分区域看，安徽地区表现最为突出，受某炼厂复产带动，开工率累计提升超10个百分点；内蒙古地区大型炼厂复产后爬产也对月末数据形成显著支撑。原料供应方面，月中废电瓶采购价下调刺激回收商抛售库存，短暂缓解了冶炼企业的原料压力，但月末随着铅价跌至16650元/吨附近，回收商出货意愿再度降低，多数企业仅能维持刚需生产。值得注意的是，行业复苏呈现阶段性特征：上旬受下游铅锭采购回暖带动缓慢回升；中旬在原料库存补充下加速增长；下旬则因新增产能释放继续扩张。然而，废旧电瓶报废量不足始终制约产量提升，部分企业反映原料库存仅够维持2-3天生产。展望后市，在原料供应持续偏紧及铅价低迷的双重压制下，再生铅开工率进一步上行动能不足，8月初或面临回调压力。整体来看，行业虽逐步走出低谷，但仍未摆脱"原料决定产量"的困局。1至6月，再生铅产量达到193.37万吨（再生粗铜），较去年同期下降0.07%
进口方面：2025年1至6月，国内累计精炼铅进口量达到1.68万吨，而去年同期累计仅为0.11万吨，主要因进口窗口短暂开启，哈萨克斯坦等国的精铅流入中国市场。此外，海外炼厂（如俄罗斯、秘鲁等）复产，供应增加，使得进口来源更加多元化。
消费端：7月国内铅蓄电池行业呈现"先抑后扬"的走势，开工率在70.76%-71.86%区间波动。月初受益于传统旺季预期及以旧换新政策延续（第三批补贴资金7月下达），开工率回升至71.83%；中旬受铅价高位震荡及经销商库存压力影响，开工率短暂回落1.07个百分点；下旬随着旺季临近，电动自行车电池企业开工率逐步提升至90%，带动行业整体开工回升。市场呈现明显分化，电动自行车电池因旺季备货需求，部分企业出现提产意向，48V20Ah型号批发价尝试上调至400-430元/组；而汽车蓄电池则受终端消费疲软及关税压力双重制约（部分企业面临25-70%出口关税），维持以销定产模式。原料采购方面，铅价先扬后抑的走势导致企业采购策略分化——月初谨慎观望，月末逢低建库意愿增强。值得注意的是，北方持续高温导致部分企业调整生产排班，而关税政策扰动促使部分企业抢出口生产。整体来看，行业正处于淡旺季转换阶段，虽然终端消费尚未全面回暖，但电动自行车领域的季节性备货需求已为8月传统旺季埋下伏笔。
库存端：2025年7月间，LME库存上涨0.53万吨至27.53万吨，SHFE库存变化上涨1.13万吨至6.33万吨，国内社库上涨1.67万吨至7.3万吨。目前虽然在时间上已经进入传统消费旺季，但国内去库并不明显，不过8月则可能会有所改变，预计8月可能会出现去库的情况。
策略
单边：谨慎偏多
当下铅价旺季需求表现并不明显，国内库存也并未开始去化，但从蓄电池以及终端行业上看，行业正处于淡旺季转换阶段，虽然终端消费尚未全面回暖，但电动自行车领域的季节性备货需求已为8月传统旺季埋下伏笔。因此目前在操作上前品种可以逐步尝试逢低买入套保操作，套保买入区间可在16,000元/吨至16,500元/吨。
套利：暂缓
风险
1、冶炼厂提产2、下游消费迟迟无法恢复
（来源：华泰期货）
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市场要闻与重要数据
原料端：7月国内铅精矿市场持续维持紧平衡格局，区域供需分化明显。湖南地区高银铅矿（含银gt;1500g/吨）加工费已跌破零值至-200元/金属吨，而河南、内蒙古等地供应相对宽松，pb50加工费保持稳定。进口矿方面，RedDog矿因美国关税成本增加导致招标价跌至-130元/干吨，但买卖双方分担成本的协议缓解了四季度供应担忧。银价波动成为关键变量：当银价突破9000元/千克时，低银铅矿（含银200-500g/吨）计价系数上调至0.8，而高银铅矿系数则维持在0.94-0.95高位。月末白银回调并未导致系数下调，反映出市场对贵金属的长期信心。值得注意的是，富含贵金属的进口矿虽报价大幅走低，但因国内接受度有限，可能转向其他亚洲市场。整体来看，在冶炼厂主要依赖长协提货的背景下，现货市场成交清淡，加工费僵持，预计下半年进口矿供应仍将维持偏紧态势。1至6月，国内铅精矿进口量达到67.07万吨，较去年同期上涨31.11%。
原生铅端：7月国内原生铅行业整体呈现"先升后降再企稳"的运行态势。月初开工率环比上升2.25个百分点至68.46%，主要得益于云南地区冶炼厂检修结束复产；中旬受河南地区设备故障检修影响，开工率回落至66.88%；随后因新增产能调试及生产不稳定等因素，开工率持续下滑至月末63.37%的低点。区域表现分化明显：河南地区受检修及新产能磨合影响波动较大，现货供应一度偏紧；湖南、云南地区则相对稳定，仅个别中小型冶炼厂存在边际调整。值得注意的是，华北地区冶炼厂按计划完成检修并逐步复产，而华东地区则维持四季度长周期检修计划。虽然全月开工率波动下行，但整体产量仍保持相对平稳。展望后市，随着河南地区生产逐步稳定及华北检修产能恢复，据SMM讯，8月初开工率已现小幅回升至63.9%，预计后续将延续温和复苏态势。行业整体在设备更替与常规检修的交替影响下，维持着动态平衡的生产格局。1至6月，原生铅产量达到189.37万吨，较去年同期上涨9.70%。
再生铅端：7月国内再生铅行业呈现持续回暖态势，开工率从月初34.76%稳步攀升至月末44.37%，累计增长9.61个百分点。分区域看，安徽地区表现最为突出，受某炼厂复产带动，开工率累计提升超10个百分点；内蒙古地区大型炼厂复产后爬产也对月末数据形成显著支撑。原料供应方面，月中废电瓶采购价下调刺激回收商抛售库存，短暂缓解了冶炼企业的原料压力，但月末随着铅价跌至16650元/吨附近，回收商出货意愿再度降低，多数企业仅能维持刚需生产。值得注意的是，行业复苏呈现阶段性特征：上旬受下游铅锭采购回暖带动缓慢回升；中旬在原料库存补充下加速增长；下旬则因新增产能释放继续扩张。然而，废旧电瓶报废量不足始终制约产量提升，部分企业反映原料库存仅够维持2-3天生产。展望后市，在原料供应持续偏紧及铅价低迷的双重压制下，再生铅开工率进一步上行动能不足，8月初或面临回调压力。整体来看，行业虽逐步走出低谷，但仍未摆脱"原料决定产量"的困局。1至6月，再生铅产量达到193.37万吨（再生粗铜），较去年同期下降0.07%
进口方面：2025年1至6月，国内累计精炼铅进口量达到1.68万吨，而去年同期累计仅为0.11万吨，主要因进口窗口短暂开启，哈萨克斯坦等国的精铅流入中国市场。此外，海外炼厂（如俄罗斯、秘鲁等）复产，供应增加，使得进口来源更加多元化。
消费端：7月国内铅蓄电池行业呈现"先抑后扬"的走势，开工率在70.76%-71.86%区间波动。月初受益于传统旺季预期及以旧换新政策延续（第三批补贴资金7月下达），开工率回升至71.83%；中旬受铅价高位震荡及经销商库存压力影响，开工率短暂回落1.07个百分点；下旬随着旺季临近，电动自行车电池企业开工率逐步提升至90%，带动行业整体开工回升。市场呈现明显分化，电动自行车电池因旺季备货需求，部分企业出现提产意向，48V20Ah型号批发价尝试上调至400-430元/组；而汽车蓄电池则受终端消费疲软及关税压力双重制约（部分企业面临25-70%出口关税），维持以销定产模式。原料采购方面，铅价先扬后抑的走势导致企业采购策略分化——月初谨慎观望，月末逢低建库意愿增强。值得注意的是，北方持续高温导致部分企业调整生产排班，而关税政策扰动促使部分企业抢出口生产。整体来看，行业正处于淡旺季转换阶段，虽然终端消费尚未全面回暖，但电动自行车领域的季节性备货需求已为8月传统旺季埋下伏笔。
库存端：2025年7月间，LME库存上涨0.53万吨至27.53万吨，SHFE库存变化上涨1.13万吨至6.33万吨，国内社库上涨1.67万吨至7.3万吨。目前虽然在时间上已经进入传统消费旺季，但国内去库并不明显，不过8月则可能会有所改变，预计8月可能会出现去库的情况。
策略
单边：谨慎偏多
当下铅价旺季需求表现并不明显，国内库存也并未开始去化，但从蓄电池以及终端行业上看，行业正处于淡旺季转换阶段，虽然终端消费尚未全面回暖，但电动自行车领域的季节性备货需求已为8月传统旺季埋下伏笔。因此目前在操作上前品种可以逐步尝试逢低买入套保操作，套保买入区间可在16,000元/吨至16,500元/吨。
套利：暂缓
风险
1、冶炼厂提产2、下游消费迟迟无法恢复
（来源：华泰期货）
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