市场要闻与重要数据
■铅市场分析
矿端方面：7月25日当周，铅精矿市场维持供需紧平衡格局，区域分化特征明显。湖南地区银铅矿加工费已出现负值，尽管部分冶炼厂维持长单报价，但市场实际成交寥寥。相比之下，河南、内蒙古等地区供应相对宽松，除个别银铅矿在锌加工费上调时同步压低铅加工费外，多数冶炼厂对pb50加工费调整意愿较低，整体保持平稳。银计价系数方面，虽然银价持续攀升，但市场交投谨慎，仅低银矿（200-500g/吨）系数上调至0.8，高银矿因前期涨幅较大暂未调整，其余品类系数总体持稳。这种结构性差异反映出当前铅精矿市场的复杂供需态势。
原生铅方面：据SMM讯，7月25日当周，原生铅行业开工率降至63.37%，环比下滑2.45个百分点。河南地区因检修企业复产进度延迟及另一冶炼厂生产波动，供应持续偏紧；湖南、云南开工基本平稳，仅个别中小厂产量微调。区域方面，华北某厂复产但未达满产，华中企业维持电解铅正常生产，华东则有冶炼厂计划四季度进行年度大修。整体来看，检修因素仍是制约产能释放的主要原因。
再生铅方面：据SMM讯，7月25日当周，再生铅行业开工率回升至40.68%，环比提升2.84个百分点。安徽某炼厂复产带动区域开工率增长6.6个百分点，内蒙古大型企业进入烘炉阶段即将投产。河南、江苏维持平稳运行，但废电瓶回收量仍制约产能释放。随着传统消费旺季临近，企业生产意愿逐步增强，预计下周开工率将继续小幅提升。当前废料供应偏紧仍是主要制约因素。
消费方面：7月25日当周，铅蓄电池行业开工率微升至71.86%，环比增长0.9个百分点。市场呈现结构性分化：电动自行车电池企业因旺季备货需求，部分开工率达90%；汽车电池企业则受国内消费疲软与关税政策双重影响，开工率在70-80%区间波动，其中部分企业抢出口订单已实现满产。整体终端需求仍未见明显改善。
库存方面：截至7月24日，国内铅锭社会库存增至7.14万吨，周环比上升0.24万吨。受原生铅检修持续及再生铅亏损影响，供应端维持偏紧格局。再生铅报价对1#铅升水0-100元/吨，原生铅贴水20至升水50元/吨，价差收窄促使下游转向原生铅采购。江浙沪地区仓单报价相对坚挺，对08合约贴水50-30元/吨，导致厂库去库而社会库存微增。
策略
中性
目前铅品种由于原生铅部分地区检修导致区域性供应相对偏紧，但整体终端需求仍未见明显改善，旺季需求提醒并不明显，不过在宏观情绪整体呈现向好的格局下，铅品种在有色板块带动下或许也不至于出现更大跌幅，因此价格或维持震荡格局，区间预计在16,400元/吨至17,050元/吨。
风险
需求下跌过快
宏观利好情绪被消化
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
市场要闻与重要数据
■铅市场分析
矿端方面：7月25日当周，铅精矿市场维持供需紧平衡格局，区域分化特征明显。湖南地区银铅矿加工费已出现负值，尽管部分冶炼厂维持长单报价，但市场实际成交寥寥。相比之下，河南、内蒙古等地区供应相对宽松，除个别银铅矿在锌加工费上调时同步压低铅加工费外，多数冶炼厂对pb50加工费调整意愿较低，整体保持平稳。银计价系数方面，虽然银价持续攀升，但市场交投谨慎，仅低银矿（200-500g/吨）系数上调至0.8，高银矿因前期涨幅较大暂未调整，其余品类系数总体持稳。这种结构性差异反映出当前铅精矿市场的复杂供需态势。
原生铅方面：据SMM讯，7月25日当周，原生铅行业开工率降至63.37%，环比下滑2.45个百分点。河南地区因检修企业复产进度延迟及另一冶炼厂生产波动，供应持续偏紧；湖南、云南开工基本平稳，仅个别中小厂产量微调。区域方面，华北某厂复产但未达满产，华中企业维持电解铅正常生产，华东则有冶炼厂计划四季度进行年度大修。整体来看，检修因素仍是制约产能释放的主要原因。
再生铅方面：据SMM讯，7月25日当周，再生铅行业开工率回升至40.68%，环比提升2.84个百分点。安徽某炼厂复产带动区域开工率增长6.6个百分点，内蒙古大型企业进入烘炉阶段即将投产。河南、江苏维持平稳运行，但废电瓶回收量仍制约产能释放。随着传统消费旺季临近，企业生产意愿逐步增强，预计下周开工率将继续小幅提升。当前废料供应偏紧仍是主要制约因素。
消费方面：7月25日当周，铅蓄电池行业开工率微升至71.86%，环比增长0.9个百分点。市场呈现结构性分化：电动自行车电池企业因旺季备货需求，部分开工率达90%；汽车电池企业则受国内消费疲软与关税政策双重影响，开工率在70-80%区间波动，其中部分企业抢出口订单已实现满产。整体终端需求仍未见明显改善。
库存方面：截至7月24日，国内铅锭社会库存增至7.14万吨，周环比上升0.24万吨。受原生铅检修持续及再生铅亏损影响，供应端维持偏紧格局。再生铅报价对1#铅升水0-100元/吨，原生铅贴水20至升水50元/吨，价差收窄促使下游转向原生铅采购。江浙沪地区仓单报价相对坚挺，对08合约贴水50-30元/吨，导致厂库去库而社会库存微增。
策略
中性
目前铅品种由于原生铅部分地区检修导致区域性供应相对偏紧，但整体终端需求仍未见明显改善，旺季需求提醒并不明显，不过在宏观情绪整体呈现向好的格局下，铅品种在有色板块带动下或许也不至于出现更大跌幅，因此价格或维持震荡格局，区间预计在16,400元/吨至17,050元/吨。
风险
需求下跌过快
宏观利好情绪被消化
（来源：华泰期货）
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