市场或进入牛市初段，如何把握其特点和机会
黄智华（野鹤山人）
本周大盘维持盘升态势。本周沪指在上周上破3500点的基础上，挑战3600点，再度创出年内新高。沪指上破3500点后成交量有所放大，本周深入去年10月8日放巨量冲高回落的大阴线，但未放出巨量，说明市场筹码仍较为稳定，而在之前银行股拉涨之后，近期以水利、钢铁、水泥、电力、工程机械等为代表的周期股，以及有“牛市旗手”之称的证券股持续推涨下，大盘稳步上行。这些周期股的持续上涨使大盘上行的基础更为扎实。周期股和证券股的上涨，这有着积极的基本面因素，并使A股市场逐渐向牛市周期的方向转化。
按本栏上周分析，从历史数据看，M2、M1同比增速与股市的景气度有着相关性，今年6月M2、M1同比增速均创出近1年的最大增速，转折意义明显，两者剪刀差收窄至3.7个百分点，是2022年至今的最低值，资金活化态势明显，对股市有明显推动效应。
狭义货币（M1）6月末同比增长4.6%，是近1年的最高值，反映了企业与居民活期存款增长开始恢复的态势，资金沉淀在定期存款的现象开始好转，而M2、M1同比增速两者剪刀差收窄至3.7个百分点，显示企业投资与居民消费意愿开始回升。从货币供应与信贷指标看，货币政策在扩大货币供应和信贷投放方面效果明显，企业投资与居民消费意愿不足的局面正在缓解，体现消费和投资潜力增长。从历史看，这是A股市场转折回升走牛的重要参考指标。2025年6月央行的报告显示，5月单月居民存款蒸发11732亿元，加上前四个月，整整2.46万亿元从银行消失。这是近十年首次出现存款负增长。
在资金活化下，近期市场活跃度提高，低位周期股如水利建设、钢铁、电力、煤炭等持续走强，反映经济复苏兆头。
同时，值得关注的是，2025年7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。有上市公司在互动平台表示，作为国家重大战略项目，雅鲁藏布江下游水电工程总投资额约1.2万亿元，在建设过程中对于工程机械设备需求的拉动会起到积极作用。根据水电工程特点，预计项目对土方机械、混凝土机械、起重机械、基础施工机械、隧道掘进机械等设备有较大需求。
受中国万亿元投资体量的水电工程开工消息刺激，7月21日，A股市场再现百股涨停，水泥、工程机械行业领涨当日市场。
最近10年，保险行业出现过三轮举牌浪潮，前两次分别是2015年和2020年，2024年以来险资开启了第三轮举牌潮。从投资标的所处行业来看，银行股被举牌次数最多，此外还涉及公用事业、能源、交通运输、科技等行业。
可以说，A股市场近阶段转折回升走牛有着积极的基本面因素基础，市场可望进入了牛市初段，这是突破启动阶段是脱离底部的第一波涨势，“牛市”的初段是进货期。这阶段体现的是投资需求所带动，金融、钢铁、有色金属、稀有资源、石化、水泥、工程机械等周期股往往有突出表现，到牛市第二阶段，投资需求进一步并推动消费需求，温和的通货膨胀将出现，消费股补涨，牛市逐渐进入主升段，这或在2026年和2027年出现。值得注意的是，市场开始关注美联储将在明年将会有更积极的降息。
近期，恒生指数不断刷新年内高点，年内涨幅接近30%，在全球主要市场中涨幅居前。市场分析认为，港股强势走高的背后，南向资金今年累计净买入金额已近8000亿港元，接近2024年全年，有望刷新历史纪录。同时，外资开始重新审视中国资产的投资价值，港股作为离岸人民币资产或直接受益。2025年以来，中国经济凭借强大的韧性与活力，保持稳健复苏态势，成为全球经济增长的重要引擎。在此背景下，外资开始重新审视中国资产的投资价值。
从市场走势看，按本栏上周分析，沪指站稳3500点关口后，下一个目标或为3630点水平线。结果，沪指本周三升至3613点面临3630点水平线有所受压，周四、周五总体蓄势，3630点水平带至3730点水平带是历史套牢压力区，需要时间去反复消化，3730点水平压力带是未来最为关键的牛熊转折关口，这是2015年9月以来构成的大箱体上边，形成了2015年12月23日3684点、2021年2月18日3721点、2021年9月14日3723、2021年12月13日3708点、2024年10月8日等重要高点，这可以说是牛熊分界线。
大盘在逐渐深入历史套牢区情况下，需要经过长期整理的周期股和证券股持续启动，才会使牛熊分界线的突破更为有效。（888）
（本文不作为投资建议，本文主要内容黄智华发表在《投资快报》）
市场或进入牛市初段，如何把握其特点和机会
黄智华（野鹤山人）
本周大盘维持盘升态势。本周沪指在上周上破3500点的基础上，挑战3600点，再度创出年内新高。沪指上破3500点后成交量有所放大，本周深入去年10月8日放巨量冲高回落的大阴线，但未放出巨量，说明市场筹码仍较为稳定，而在之前银行股拉涨之后，近期以水利、钢铁、水泥、电力、工程机械等为代表的周期股，以及有“牛市旗手”之称的证券股持续推涨下，大盘稳步上行。这些周期股的持续上涨使大盘上行的基础更为扎实。周期股和证券股的上涨，这有着积极的基本面因素，并使A股市场逐渐向牛市周期的方向转化。
按本栏上周分析，从历史数据看，M2、M1同比增速与股市的景气度有着相关性，今年6月M2、M1同比增速均创出近1年的最大增速，转折意义明显，两者剪刀差收窄至3.7个百分点，是2022年至今的最低值，资金活化态势明显，对股市有明显推动效应。
狭义货币（M1）6月末同比增长4.6%，是近1年的最高值，反映了企业与居民活期存款增长开始恢复的态势，资金沉淀在定期存款的现象开始好转，而M2、M1同比增速两者剪刀差收窄至3.7个百分点，显示企业投资与居民消费意愿开始回升。从货币供应与信贷指标看，货币政策在扩大货币供应和信贷投放方面效果明显，企业投资与居民消费意愿不足的局面正在缓解，体现消费和投资潜力增长。从历史看，这是A股市场转折回升走牛的重要参考指标。2025年6月央行的报告显示，5月单月居民存款蒸发11732亿元，加上前四个月，整整2.46万亿元从银行消失。这是近十年首次出现存款负增长。
在资金活化下，近期市场活跃度提高，低位周期股如水利建设、钢铁、电力、煤炭等持续走强，反映经济复苏兆头。
同时，值得关注的是，2025年7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。有上市公司在互动平台表示，作为国家重大战略项目，雅鲁藏布江下游水电工程总投资额约1.2万亿元，在建设过程中对于工程机械设备需求的拉动会起到积极作用。根据水电工程特点，预计项目对土方机械、混凝土机械、起重机械、基础施工机械、隧道掘进机械等设备有较大需求。
受中国万亿元投资体量的水电工程开工消息刺激，7月21日，A股市场再现百股涨停，水泥、工程机械行业领涨当日市场。
最近10年，保险行业出现过三轮举牌浪潮，前两次分别是2015年和2020年，2024年以来险资开启了第三轮举牌潮。从投资标的所处行业来看，银行股被举牌次数最多，此外还涉及公用事业、能源、交通运输、科技等行业。
可以说，A股市场近阶段转折回升走牛有着积极的基本面因素基础，市场可望进入了牛市初段，这是突破启动阶段是脱离底部的第一波涨势，“牛市”的初段是进货期。这阶段体现的是投资需求所带动，金融、钢铁、有色金属、稀有资源、石化、水泥、工程机械等周期股往往有突出表现，到牛市第二阶段，投资需求进一步并推动消费需求，温和的通货膨胀将出现，消费股补涨，牛市逐渐进入主升段，这或在2026年和2027年出现。值得注意的是，市场开始关注美联储将在明年将会有更积极的降息。
近期，恒生指数不断刷新年内高点，年内涨幅接近30%，在全球主要市场中涨幅居前。市场分析认为，港股强势走高的背后，南向资金今年累计净买入金额已近8000亿港元，接近2024年全年，有望刷新历史纪录。同时，外资开始重新审视中国资产的投资价值，港股作为离岸人民币资产或直接受益。2025年以来，中国经济凭借强大的韧性与活力，保持稳健复苏态势，成为全球经济增长的重要引擎。在此背景下，外资开始重新审视中国资产的投资价值。
从市场走势看，按本栏上周分析，沪指站稳3500点关口后，下一个目标或为3630点水平线。结果，沪指本周三升至3613点面临3630点水平线有所受压，周四、周五总体蓄势，3630点水平带至3730点水平带是历史套牢压力区，需要时间去反复消化，3730点水平压力带是未来最为关键的牛熊转折关口，这是2015年9月以来构成的大箱体上边，形成了2015年12月23日3684点、2021年2月18日3721点、2021年9月14日3723、2021年12月13日3708点、2024年10月8日等重要高点，这可以说是牛熊分界线。
大盘在逐渐深入历史套牢区情况下，需要经过长期整理的周期股和证券股持续启动，才会使牛熊分界线的突破更为有效。（888）
（本文不作为投资建议，本文主要内容黄智华发表在《投资快报》）
