油脂：短期油脂或仍偏弱运行
昨天，BMD毛棕盘面下跌，10月合约下跌1.1%，报收4230林吉特/吨，夜盘继续走弱，日线看基准10合约近期上涨趋势初步跌破，技术有转折迹象。昨天马棕7月全月出口船运数据公布，依旧环比较少，7月出口偏差。7月马棕库存预计显著增长至240万吨以上，现实供需有压力。此外，昨日印尼如期上调8月棕榈油出口税，8月马棕出口或许边际会有所转好。美盘方面，隔夜美豆继续下跌，或因美豆产区墒情及优良率很高、美国对多国正式实施对等关税。8月美豆进入生长关键期，往年8月中国将采购2-4成新作美豆，目前看中国对美豆的进口政策中期难有变化，美豆新作需求堪忧。此外，美国对加拿大商品加征35%关税实施，美墨加协议内的商品大概率仍可能豁免，菜系品种也在其中。国内方面，昨天工业品反内卷交易继续退潮，受市场情绪影响，油脂减仓弱势运行。国内基本面变化如期且持稳，国内8月船期棕榈油即将采够，国内棕油仍是刚需局面，供需存压。中期仍是巴西大豆到港及压榨的高峰期，国内豆油仍趋季节性增库，库存可能会有一定压力。国内菜油库存近期高位持续缓慢回落，现实供需压力仍较大。中国对加拿大菜籽进口政策暂没有放松预期，澳洲菜籽进口有放开可能，但数量预计有限，无法替代加拿大菜籽的对华出口地位。从国内基本面看，油脂盘面中期缺乏上行驱动，基差弱势运行持续，但四季度有趋紧可能，但进口政策变化难料。国际端看，印尼棕油供需、美豆天气市、美国生柴税收抵免政策落地、中美贸易关系变化等因素，仍可能提供间歇性利多。操作上，短期油脂或仍偏弱运行，关注回落程度，中长期维持谨慎看多观点。
豆粕：预计维持宽幅震荡
隔夜美豆收于990.25，跌0.58%，创下4月份以来的最低水平，反映了美国大豆产区天气良好和中国需求疲软。8月份是大豆作物的关键生长期，而当前的天气预报仍然对价格极其利空。目前距离2025/26年度开始还有一个月，中国仍然明显缺席美国大豆市场。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年7月24日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为349,200吨，显著高于上周，较四周均值增长4%，超过市场预期。2025/26年度净销售量为429,500吨，一周前为238,800吨，符合市场预期。我们维持之前的判断，美豆上下震荡频繁，多空题材轮流占据上风，多方在于生柴政策预期、贸易战解决预期，空方在于贸易谈判中农产品出口无进展、天气暂无题材。而在美豆下跌的过程中，巴西大豆出口CNF升贴水是反弹的，所以综合来看，进口成本端对于连粕的成本支撑并没有下移。巴西贴水当前的反弹符合季节性，另外若中美迟迟达不成农产品出口协议，巴西大豆的溢价将增加。目前美国主产区天气暂无异动，美豆生长优良率较好，在这种局面下美豆难以突破1000-1050的窄幅震荡局面。国内市场，逐渐进入到季节性的累库高峰，周度压榨量已经回升至往年同期高位，下游饲料企业的豆粕库存天数也回升至正常水平。供需基本面偏弱，但主要体现在现货基差上，连粕盘面按照自己的节奏来走。美豆价格以及巴西豆CNF升贴水将从进口成本端来支撑连粕，目前美豆区间运行，巴西豆贴水季节性上涨，连粕预计维持宽幅震荡。操作上，连粕区间上沿承压回落，尝试短空。
（来源：新湖期货）
油脂：短期油脂或仍偏弱运行
昨天，BMD毛棕盘面下跌，10月合约下跌1.1%，报收4230林吉特/吨，夜盘继续走弱，日线看基准10合约近期上涨趋势初步跌破，技术有转折迹象。昨天马棕7月全月出口船运数据公布，依旧环比较少，7月出口偏差。7月马棕库存预计显著增长至240万吨以上，现实供需有压力。此外，昨日印尼如期上调8月棕榈油出口税，8月马棕出口或许边际会有所转好。美盘方面，隔夜美豆继续下跌，或因美豆产区墒情及优良率很高、美国对多国正式实施对等关税。8月美豆进入生长关键期，往年8月中国将采购2-4成新作美豆，目前看中国对美豆的进口政策中期难有变化，美豆新作需求堪忧。此外，美国对加拿大商品加征35%关税实施，美墨加协议内的商品大概率仍可能豁免，菜系品种也在其中。国内方面，昨天工业品反内卷交易继续退潮，受市场情绪影响，油脂减仓弱势运行。国内基本面变化如期且持稳，国内8月船期棕榈油即将采够，国内棕油仍是刚需局面，供需存压。中期仍是巴西大豆到港及压榨的高峰期，国内豆油仍趋季节性增库，库存可能会有一定压力。国内菜油库存近期高位持续缓慢回落，现实供需压力仍较大。中国对加拿大菜籽进口政策暂没有放松预期，澳洲菜籽进口有放开可能，但数量预计有限，无法替代加拿大菜籽的对华出口地位。从国内基本面看，油脂盘面中期缺乏上行驱动，基差弱势运行持续，但四季度有趋紧可能，但进口政策变化难料。国际端看，印尼棕油供需、美豆天气市、美国生柴税收抵免政策落地、中美贸易关系变化等因素，仍可能提供间歇性利多。操作上，短期油脂或仍偏弱运行，关注回落程度，中长期维持谨慎看多观点。
豆粕：预计维持宽幅震荡
隔夜美豆收于990.25，跌0.58%，创下4月份以来的最低水平，反映了美国大豆产区天气良好和中国需求疲软。8月份是大豆作物的关键生长期，而当前的天气预报仍然对价格极其利空。目前距离2025/26年度开始还有一个月，中国仍然明显缺席美国大豆市场。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年7月24日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为349,200吨，显著高于上周，较四周均值增长4%，超过市场预期。2025/26年度净销售量为429,500吨，一周前为238,800吨，符合市场预期。我们维持之前的判断，美豆上下震荡频繁，多空题材轮流占据上风，多方在于生柴政策预期、贸易战解决预期，空方在于贸易谈判中农产品出口无进展、天气暂无题材。而在美豆下跌的过程中，巴西大豆出口CNF升贴水是反弹的，所以综合来看，进口成本端对于连粕的成本支撑并没有下移。巴西贴水当前的反弹符合季节性，另外若中美迟迟达不成农产品出口协议，巴西大豆的溢价将增加。目前美国主产区天气暂无异动，美豆生长优良率较好，在这种局面下美豆难以突破1000-1050的窄幅震荡局面。国内市场，逐渐进入到季节性的累库高峰，周度压榨量已经回升至往年同期高位，下游饲料企业的豆粕库存天数也回升至正常水平。供需基本面偏弱，但主要体现在现货基差上，连粕盘面按照自己的节奏来走。美豆价格以及巴西豆CNF升贴水将从进口成本端来支撑连粕，目前美豆区间运行，巴西豆贴水季节性上涨，连粕预计维持宽幅震荡。操作上，连粕区间上沿承压回落，尝试短空。
（来源：新湖期货）
