（来源：广金期货）
来源：广金期货
摘要
丙烯期货将于2025年7月22日在郑州商品交易所上市交易，合约挂盘基准价如下：
PL2601合约6350元/吨，PL2602合约6350元/吨，PL2603合约6350元/吨，PL2604合约6350元/吨，PL2605合约6350元/吨，PL2606合约6350元/吨，PL2607合约6350元/吨，
供应方面，随着前期检修的装置陆续重启及新装置投产，丙烯供应有增加的预期，市场货源偏向宽松；需求方面，PP产能产量增加，对丙烯需求有利好；成本方面，油价震荡略偏强，丙烧价格持续弱势调整，成本支撑一般。综合来看，丙烯供弱需强，多空因素交织，经过前期一轮下行后，下方空间相对有限，且近期商品氛围偏暖，预计丙烯短期将震荡偏强运行。因此，推荐以下策略。
1.单边策略
丙烯期货挂牌价为6350元/吨，与山东地区丙烯现货价格基本持平，与华东地区丙烯现货价格相比略高，由于丙烯基本面有一定的利好因素，同时期货挂牌价与华东现货价相比略低，且近期商品市场氛围偏暖，因此短期下游企业可选择逢低做多丙烯期货的策略，以降低自身的原料采购成本。
2.跨品种套利策略
丙烯期货PL2601挂牌价为6350元/吨，PP2601在7月21日收盘价为7092元/吨，PP-丙烯期货价差为7092-6350=742元/吨，与过往均值相比偏高，有一定的回落预期，但更建议投资者在PP-丙烯价差超过800元/吨时，再建仓空PP多丙烯的套利策略，安全边际相对更高。
一、丙烯现货价格回顾
6月由于部分丙烯装置故障，市场价格出现快速拉涨，但进入7月后，检修的装置重启恢复，丙烯整体市场货源较为充裕，叠加新装置投产在即，拖累丙烯价格。据隆众数据，截至7月21日，山东地区丙烯价格为6375元/吨，华东地区丙烯价格为6435元/吨。
二、成本：原油价格震荡偏强，丙烷价格弱势调整
目前丙烯的主要工艺路线有石脑油裂解和丙烷脱氢制丙烯，因此原油价格和丙烷价格对丙烯的影响较大。
原油方面，进入7月后，夏季出行高峰来临，对原油的需求变强，加之重质油偏紧炒作，支撑油价偏强运行，但未来由于OPEC+维持增长趋势，以及石油旺季需求走弱后，石油库存因炼厂利润不佳而累库，加之新能源行业的替代率提升，油价远期仍承压。
丙烷方面，由于近期港口货源充足，上游企业出货意愿较强，而下游化工需求虽有改善，但夏季燃烧需求处于低位，丙烷市场整体处于供大于求的格局，价格承压运行。
三、供应：丙烯供应持续增加
1、行业产能增速较高
近十年国内丙烯行业产能呈现持续增长的态势，年产能增速普遍在10%以上，部分年份因装置落地延迟而有所下降。从2016年至今，丙烯行业年均复合产能增长率为13%。截至2024年底，中国丙烯总6973万吨。近年PDH与大型炼化一体化装置的投产是国内供应的主要增长来源。
2025年丙烯行业预计有763万吨/年的丙烯新装置投产，产能增长率为10.94%。目前行业产量维持同期高位，行业供应增量较大，压制丙烯价格。
2、检修集中期结束，丙烯供应低位回升
近年来丙烯行业新装置持续落地，而存量装置的开工率并没有明显降低，导致整体丙烯产量逐年攀升。今年3-5月是行业的集中检修期，丙烯供应下降至年内低位，进入6月后，行业供应开始逐步恢复。截至7月18日，国内丙烯行业周度开工率为73.11%，较今年最低点提高4.78个百分点，周度产量为116.59万吨，较今年最低点提高8.62%。预计三季度国内丙烯装置开工率将维持相对高位，负荷水平在75%附近。
四、需求：下游PP新装置投产较多，对丙烯需求较好
1、丙烯下游应用中，PP占七成
从下游消费结构来看，目前丙烯的下游消费以PP为主，PP粒料与PP粉料合计约占丙烯需求的七成，并且PP也是丙烯下游需求增量的主要来源。
2、PP行业处于扩能期，2025年新增装置较多
PP行业处于扩能期，2016年至今，行业总产能年复合增长率达到10.42%。2025年预计有640.5万吨/年的PP新装置落地，预计产能增长率为14.35%。
3、PP产量偏高
今年以来PP装置开工率基本在75%-82%区间波动，与过去两年相比差别不大，而周度产量随着前期新装置落地而处在偏高水平，截至7月18日，PP行业周度开工率为77.29%，周度产量为77.69万吨。
4、下游终端处于行业淡季
当前处于下游终端行业的传统淡季，截至7月18日，塑编行业开工率为41.4%，较3月高点下降6.2个百分点，BOPP行业开工率为60.77%，较4月高点下降1.0个百分点。
五、库存：丙烯库存去化
随着下游PP产能产量提升，对丙烯的需求提高，丙烯场内库存整体呈现下降趋势，但对比往年仍处于偏高水平，截至7月18日，丙烯工厂库存为3.02万吨，较4月高点下降18.80%，同比提高68.32。
六、价差情况
丙烯与PP现货价格相关性较高，丙烯期货合约上市后，可考虑与PP期货进行价差套利。从近3年数据来看，山东地区PP-丙烯价差均值约为600元/吨，当前价差约为750元/吨，高于平均值。下半年计划投产的PP装置较多，产能增速较上游丙烯高，对丙烯是需求利好支撑，而对PP自身偏空，届时PP加工费或有压缩空间。因此，若丙烯期货上市后PP-丙烯价差超过800元/吨，可考虑做空PP、做多丙烯的套利策略。
七、策略推荐
供应方面，随着前期检修的装置陆续重启及新装置投产，丙烯供应有增加的预期，市场货源偏向宽松；而需求方面，PP产能产量增加，对丙烯需求有利好；成本方面，油价震荡略偏强，丙烧价格持续弱势调整，成本支撑一般。综合来看，丙烯供弱需强，多空因素交织，经过前期一轮下行后，下方空间相对有限，且近期商品氛围偏暖，预计丙烯短期将震荡偏强运行。因此，推荐以下策略。
1.单边策略
丙烯期货挂牌价为6350元/吨，与山东地区丙烯现货价格基本持平，与华东地区丙烯现货价格相比略高，由于丙烯基本面有一定的利好因素，同时期货挂牌价与华东现货价相比略低，且近期商品市场氛围偏暖，因此短期下游企业可选择逢低做多丙烯期货的策略，以降低自身的原料采购成本。
2.跨品种套利策略
丙烯期货PL2601挂牌价为6350元/吨，PP2601在7月21日收盘价为7092元/吨，PP-丙烯期货价差为7092-6350=742元/吨，与过往均值相比偏高，有一定的回落预期，但更建议投资者在PP-丙烯价差超过800元/吨时，再建仓空PP多丙烯的套利策略，安全边际相对更高。
（来源：广金期货）
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摘要
丙烯期货将于2025年7月22日在郑州商品交易所上市交易，合约挂盘基准价如下：
PL2601合约6350元/吨，PL2602合约6350元/吨，PL2603合约6350元/吨，PL2604合约6350元/吨，PL2605合约6350元/吨，PL2606合约6350元/吨，PL2607合约6350元/吨，
供应方面，随着前期检修的装置陆续重启及新装置投产，丙烯供应有增加的预期，市场货源偏向宽松；需求方面，PP产能产量增加，对丙烯需求有利好；成本方面，油价震荡略偏强，丙烧价格持续弱势调整，成本支撑一般。综合来看，丙烯供弱需强，多空因素交织，经过前期一轮下行后，下方空间相对有限，且近期商品氛围偏暖，预计丙烯短期将震荡偏强运行。因此，推荐以下策略。
1.单边策略
丙烯期货挂牌价为6350元/吨，与山东地区丙烯现货价格基本持平，与华东地区丙烯现货价格相比略高，由于丙烯基本面有一定的利好因素，同时期货挂牌价与华东现货价相比略低，且近期商品市场氛围偏暖，因此短期下游企业可选择逢低做多丙烯期货的策略，以降低自身的原料采购成本。
2.跨品种套利策略
丙烯期货PL2601挂牌价为6350元/吨，PP2601在7月21日收盘价为7092元/吨，PP-丙烯期货价差为7092-6350=742元/吨，与过往均值相比偏高，有一定的回落预期，但更建议投资者在PP-丙烯价差超过800元/吨时，再建仓空PP多丙烯的套利策略，安全边际相对更高。
一、丙烯现货价格回顾
6月由于部分丙烯装置故障，市场价格出现快速拉涨，但进入7月后，检修的装置重启恢复，丙烯整体市场货源较为充裕，叠加新装置投产在即，拖累丙烯价格。据隆众数据，截至7月21日，山东地区丙烯价格为6375元/吨，华东地区丙烯价格为6435元/吨。
二、成本：原油价格震荡偏强，丙烷价格弱势调整
目前丙烯的主要工艺路线有石脑油裂解和丙烷脱氢制丙烯，因此原油价格和丙烷价格对丙烯的影响较大。
原油方面，进入7月后，夏季出行高峰来临，对原油的需求变强，加之重质油偏紧炒作，支撑油价偏强运行，但未来由于OPEC+维持增长趋势，以及石油旺季需求走弱后，石油库存因炼厂利润不佳而累库，加之新能源行业的替代率提升，油价远期仍承压。
丙烷方面，由于近期港口货源充足，上游企业出货意愿较强，而下游化工需求虽有改善，但夏季燃烧需求处于低位，丙烷市场整体处于供大于求的格局，价格承压运行。
三、供应：丙烯供应持续增加
1、行业产能增速较高
近十年国内丙烯行业产能呈现持续增长的态势，年产能增速普遍在10%以上，部分年份因装置落地延迟而有所下降。从2016年至今，丙烯行业年均复合产能增长率为13%。截至2024年底，中国丙烯总6973万吨。近年PDH与大型炼化一体化装置的投产是国内供应的主要增长来源。
2025年丙烯行业预计有763万吨/年的丙烯新装置投产，产能增长率为10.94%。目前行业产量维持同期高位，行业供应增量较大，压制丙烯价格。
2、检修集中期结束，丙烯供应低位回升
近年来丙烯行业新装置持续落地，而存量装置的开工率并没有明显降低，导致整体丙烯产量逐年攀升。今年3-5月是行业的集中检修期，丙烯供应下降至年内低位，进入6月后，行业供应开始逐步恢复。截至7月18日，国内丙烯行业周度开工率为73.11%，较今年最低点提高4.78个百分点，周度产量为116.59万吨，较今年最低点提高8.62%。预计三季度国内丙烯装置开工率将维持相对高位，负荷水平在75%附近。
四、需求：下游PP新装置投产较多，对丙烯需求较好
1、丙烯下游应用中，PP占七成
从下游消费结构来看，目前丙烯的下游消费以PP为主，PP粒料与PP粉料合计约占丙烯需求的七成，并且PP也是丙烯下游需求增量的主要来源。
2、PP行业处于扩能期，2025年新增装置较多
PP行业处于扩能期，2016年至今，行业总产能年复合增长率达到10.42%。2025年预计有640.5万吨/年的PP新装置落地，预计产能增长率为14.35%。
3、PP产量偏高
今年以来PP装置开工率基本在75%-82%区间波动，与过去两年相比差别不大，而周度产量随着前期新装置落地而处在偏高水平，截至7月18日，PP行业周度开工率为77.29%，周度产量为77.69万吨。
4、下游终端处于行业淡季
当前处于下游终端行业的传统淡季，截至7月18日，塑编行业开工率为41.4%，较3月高点下降6.2个百分点，BOPP行业开工率为60.77%，较4月高点下降1.0个百分点。
五、库存：丙烯库存去化
随着下游PP产能产量提升，对丙烯的需求提高，丙烯场内库存整体呈现下降趋势，但对比往年仍处于偏高水平，截至7月18日，丙烯工厂库存为3.02万吨，较4月高点下降18.80%，同比提高68.32。
六、价差情况
丙烯与PP现货价格相关性较高，丙烯期货合约上市后，可考虑与PP期货进行价差套利。从近3年数据来看，山东地区PP-丙烯价差均值约为600元/吨，当前价差约为750元/吨，高于平均值。下半年计划投产的PP装置较多，产能增速较上游丙烯高，对丙烯是需求利好支撑，而对PP自身偏空，届时PP加工费或有压缩空间。因此，若丙烯期货上市后PP-丙烯价差超过800元/吨，可考虑做空PP、做多丙烯的套利策略。
七、策略推荐
供应方面，随着前期检修的装置陆续重启及新装置投产，丙烯供应有增加的预期，市场货源偏向宽松；而需求方面，PP产能产量增加，对丙烯需求有利好；成本方面，油价震荡略偏强，丙烧价格持续弱势调整，成本支撑一般。综合来看，丙烯供弱需强，多空因素交织，经过前期一轮下行后，下方空间相对有限，且近期商品氛围偏暖，预计丙烯短期将震荡偏强运行。因此，推荐以下策略。
1.单边策略
丙烯期货挂牌价为6350元/吨，与山东地区丙烯现货价格基本持平，与华东地区丙烯现货价格相比略高，由于丙烯基本面有一定的利好因素，同时期货挂牌价与华东现货价相比略低，且近期商品市场氛围偏暖，因此短期下游企业可选择逢低做多丙烯期货的策略，以降低自身的原料采购成本。
2.跨品种套利策略
丙烯期货PL2601挂牌价为6350元/吨，PP2601在7月21日收盘价为7092元/吨，PP-丙烯期货价差为7092-6350=742元/吨，与过往均值相比偏高，有一定的回落预期，但更建议投资者在PP-丙烯价差超过800元/吨时，再建仓空PP多丙烯的套利策略，安全边际相对更高。
