一、6月出口意外强劲，5月中旬中美贸易休战是主要原因。

6月出口意外强劲。即便受去年同期的高基数影响，6月同比读数仍高达5.8%，较5月增长1pct，高于wind一致预期（3.2%）。出口环比增速为2.9%，为历史同期偏高水平（过去10年均值为1.6%）。

5月12日中美日内瓦会谈后美对华关税大幅下调是主要原因。

中美日内瓦会谈后，2025年美对华新增关税从145%降至30%，降幅高达115%。美对华关税大幅下调后，中国对美出口明显修复，6月出口增速为-16.1%，较5月大幅回升18.4pct。

我们在报告《高频看出口：经济走到哪一步？》中指出，高频数据预示6月出口偏强，尤其是中下旬对美出口明显转强。

6月中下旬港口洛杉矶港集装箱进口吞吐量、CCFI美东和美西航线价格均在走强。主要系多重因素拉动：其一，每年9-12月是美国零售消费高峰，对应每年三季度亦是中国对美出口高峰，出口旺季将至，部分产品仍有补库需求；其二，关税缓和后，中国对美新一轮“抢出口”（抢往年三季度订单）再起。

二、6月出口的结构性亮点在灯具、玩具、家具等劳动密集型产品。

关税暂缓后美国进口商提前补货，带动6月中国劳动密集型产品出口增速明显回升。

6月灯具、玩具和家具出口同比增速均转正，分别为1.2%、8.1%和0.6%，同比读数较5月分别提高了8.7pct、9.2pct和10.3pct，改善幅度尤为明显。6月箱包和鞋帽出口同比增速的降幅也较5月收窄，分别提高了1.6 pct和3.2 pct。

机电产品出口则延续高增势头，其中集成电路、音视频设备及其零件表现亮眼。

6月机电产品出口同比增速为8.2%，较5月增长约1pct。其中6月集成电路和音视频设备及其零件出口同比增速分别为24.2%和7.4%。

自4月11日特朗普宣布对集成电路等商品出口豁免对等关税至今，中国集成电路等出口并未受关税殃及，4-6月出口规模均处历史同期新高。

分国别来看，除6月对美出口同比增速明显改善外，6月对东盟、欧盟、日本出口同样延续了5月的不错表现。

6月中国对东盟出口同比增速为16.8%，较5月增长2pct。随着美国与更多的东盟国家签订40%的转运关税，中国对东盟转运贸易或将放缓。

三、下半年出口怎么看？预计7和8月的出口表现并不差，后续月份或逐渐走弱。

今年上半年出口同比增速高达5.9%，关税扰动下的抢出口是主要原因。在美国需求存在一定下行压力的情况之下，上半年的抢出口透支了美国需求，未来或有一定程度的收敛。

下半年出口怎么看？出口在何时迎来降温？

从目前公布的美国与越南等谈判结果来看，未来美对各国的关税将高于10%，即豁免期前抢出口现象仍有可能存在，因此我们预计7+8月的出口表现或不差。

7月2日美越贸易协议的启示：20%或为美国与其他亚洲国家谈判的基准关税，40%的转运贸易关税或在其他国家同时推行。

越南是与美国达成贸易协定的第一个新兴市场经济体，美国给越南的关税条件，或是最优。这也意味着未来美国对各国关税将高于目前10%的水平。

此次对等关税豁免期延长至8月1日，在关税豁免期前抢出口现象或继续存在。因此预计7和8月出口表现并不差。

高频数据亦显示，7月初中国出口热度仍较高。并且，7月前10日韩国出口表现较强。

7月第一周中国港口集装箱吞吐量维持在高位。7月第一周中国港口集装箱吞吐量653万标箱，较上周667.3万箱小幅回落，同比增长5.6%，维持正增。港口货物吞吐量2.60亿吨，较上周2.74亿吨环比回落，同比增长16%。7月第二周美国洛杉矶港进口吞吐量11.84万箱，较上周13.33万箱有所回落，同比持平。

韩国最新披露的7月前10日出口表现仍强。7月韩国前10日出口同比增长9.5%，较上月同期（+4.9%）有所提升，反映出口仍景气。细分行业中，韩国半导体前10日出口同比增长12.84%，较上月同期（+22%）回落。汽车及零部件前10日出口同比增长9.9%，较上月同期（+9.07%）基本持平。

越南最新披露的6月进口数据表现强劲。越南6月进口同比增长21.6%，较上月（+15.48%）进一步提升。细分行业中，越南对纺服原材料（包括棉花、纱线、织物和鞋类原料）进口表现回暖，同比增长6.68%，上月为-6.74%。电子产品（电子零件、电脑备件、手机及零部件）进口同比增长36.52%，较上月50.53%明显下滑。

一、6月出口意外强劲，5月中旬中美贸易休战是主要原因。

6月出口意外强劲。即便受去年同期的高基数影响，6月同比读数仍高达5.8%，较5月增长1pct，高于wind一致预期（3.2%）。出口环比增速为2.9%，为历史同期偏高水平（过去10年均值为1.6%）。

5月12日中美日内瓦会谈后美对华关税大幅下调是主要原因。

中美日内瓦会谈后，2025年美对华新增关税从145%降至30%，降幅高达115%。美对华关税大幅下调后，中国对美出口明显修复，6月出口增速为-16.1%，较5月大幅回升18.4pct。

我们在报告《高频看出口：经济走到哪一步？》中指出，高频数据预示6月出口偏强，尤其是中下旬对美出口明显转强。

6月中下旬港口洛杉矶港集装箱进口吞吐量、CCFI美东和美西航线价格均在走强。主要系多重因素拉动：其一，每年9-12月是美国零售消费高峰，对应每年三季度亦是中国对美出口高峰，出口旺季将至，部分产品仍有补库需求；其二，关税缓和后，中国对美新一轮“抢出口”（抢往年三季度订单）再起。

二、6月出口的结构性亮点在灯具、玩具、家具等劳动密集型产品。

关税暂缓后美国进口商提前补货，带动6月中国劳动密集型产品出口增速明显回升。

6月灯具、玩具和家具出口同比增速均转正，分别为1.2%、8.1%和0.6%，同比读数较5月分别提高了8.7pct、9.2pct和10.3pct，改善幅度尤为明显。6月箱包和鞋帽出口同比增速的降幅也较5月收窄，分别提高了1.6 pct和3.2 pct。

机电产品出口则延续高增势头，其中集成电路、音视频设备及其零件表现亮眼。

6月机电产品出口同比增速为8.2%，较5月增长约1pct。其中6月集成电路和音视频设备及其零件出口同比增速分别为24.2%和7.4%。

自4月11日特朗普宣布对集成电路等商品出口豁免对等关税至今，中国集成电路等出口并未受关税殃及，4-6月出口规模均处历史同期新高。

分国别来看，除6月对美出口同比增速明显改善外，6月对东盟、欧盟、日本出口同样延续了5月的不错表现。

6月中国对东盟出口同比增速为16.8%，较5月增长2pct。随着美国与更多的东盟国家签订40%的转运关税，中国对东盟转运贸易或将放缓。

三、下半年出口怎么看？预计7和8月的出口表现并不差，后续月份或逐渐走弱。

今年上半年出口同比增速高达5.9%，关税扰动下的抢出口是主要原因。在美国需求存在一定下行压力的情况之下，上半年的抢出口透支了美国需求，未来或有一定程度的收敛。

下半年出口怎么看？出口在何时迎来降温？

从目前公布的美国与越南等谈判结果来看，未来美对各国的关税将高于10%，即豁免期前抢出口现象仍有可能存在，因此我们预计7+8月的出口表现或不差。

7月2日美越贸易协议的启示：20%或为美国与其他亚洲国家谈判的基准关税，40%的转运贸易关税或在其他国家同时推行。

越南是与美国达成贸易协定的第一个新兴市场经济体，美国给越南的关税条件，或是最优。这也意味着未来美国对各国关税将高于目前10%的水平。

此次对等关税豁免期延长至8月1日，在关税豁免期前抢出口现象或继续存在。因此预计7和8月出口表现并不差。

高频数据亦显示，7月初中国出口热度仍较高。并且，7月前10日韩国出口表现较强。

7月第一周中国港口集装箱吞吐量维持在高位。7月第一周中国港口集装箱吞吐量653万标箱，较上周667.3万箱小幅回落，同比增长5.6%，维持正增。港口货物吞吐量2.60亿吨，较上周2.74亿吨环比回落，同比增长16%。7月第二周美国洛杉矶港进口吞吐量11.84万箱，较上周13.33万箱有所回落，同比持平。

韩国最新披露的7月前10日出口表现仍强。7月韩国前10日出口同比增长9.5%，较上月同期（+4.9%）有所提升，反映出口仍景气。细分行业中，韩国半导体前10日出口同比增长12.84%，较上月同期（+22%）回落。汽车及零部件前10日出口同比增长9.9%，较上月同期（+9.07%）基本持平。

越南最新披露的6月进口数据表现强劲。越南6月进口同比增长21.6%，较上月（+15.48%）进一步提升。细分行业中，越南对纺服原材料（包括棉花、纱线、织物和鞋类原料）进口表现回暖，同比增长6.68%，上月为-6.74%。电子产品（电子零件、电脑备件、手机及零部件）进口同比增长36.52%，较上月50.53%明显下滑。