市场分析

价格方面：本周纯镍现货价下跌1200元/吨至121810元/吨，7月11日当周金川镍升水下跌100元/吨至2000元/吨，俄镍升水上升50元/吨至550元/吨，镍豆升水持平为-900元/吨。

宏观方面：本周美国总统特朗普先后给24国发出关税信，称将从8月1日起对这些国家征收20%~50%不等的关税。美国初请失业金人数降至两个月来的最低水平。《求是》杂志：要深刻认识整治“内卷式”竞争的重大意义；工信部：引导规上工业企业、专精特新中小企业加快数字化改造；7月9日，在国新办发布会上，国家发改委相关负责人表示，2025年中国GDP规模预计在140万亿元左右。下一步将坚持适度超前、不过度超前的原则，持续固根基、扬优势、补短板、强弱项，推进现代化基础设施体系不断迈上更高台阶。6月中国PPI同比下降3.6%，CPI同比上涨0.1%。

供应：菲律宾方面，苏里高矿区降雨仍存，加之季节性台风影响，装船出货效率迟缓。印尼方面，镍矿供应紧缺问题因印尼当地园区各冶炼厂出现减产得以缓解。7月（一期）内贸升水维持+24-25。印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。

据Mysteel调研全国20家样本企业统计，2025年6月中国精炼镍产量34515吨，环比减少4.11%，同比增加30.37%；2025年1-6月中国精炼镍累计产量210349吨，累计同比增加41.50%。目前国内精炼镍企业设备产能39100吨，运行产能37750吨，开工率96.55%，产能利用率88.27%。7月印尼精炼镍产量8200吨，环比增加20.59%，同比增加95.24%；2025年1-6月印尼精炼镍累计产量33900吨，累计同比增加59.15%。目前印尼精炼镍企业设备月产能8334吨，产能利用率98.39%。

2025年7月中国精炼镍预估产量36745吨，环比增加6.46%，同比增加26.62%。

2025年7月印尼精炼镍预估产量7500吨，环比减少8.54%，同比增加114.29%。Morowali电积镍项目小幅超产，Weda Bay电积镍项目继续爬产接近满产。

消费：2025年5月中国精炼镍表观消费量3.34万吨，环比减少15.19%，同比增加80.62%。2025年1-5月国内精炼镍累计表观消费量16.78万吨，同比增加64.41%。

成本利润：据我的钢铁数据：湿法中间品一体化工艺成本约10.6万元/吨左右，利润约1.5万元/吨左右。高冰镍一体化工艺成本约12.5万元/吨左右，利润约-0.38万元/吨左右。非一体化电积镍工艺成本约12.8-13.2万元/吨左右，利润约-0.65至-1.12万元/吨左右。

库存方面：本周沪镍仓单库存减少617吨至20442吨，上海保税区镍库存不变为5390吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少715吨至37305吨，LME镍库存增加3708吨至206178吨，全球精炼镍显性库存增加吨至243483吨，全球精炼镍显性库存略增。

策略

综合来看，本周主力合约2508开于121730元/吨，收于121390元/吨，相比前周收盘下跌880元/吨，下跌0.72%。本周受美加征关税影响，镍价回落，后半周受反内卷市场情绪影响，镍价反弹，本周行情宽幅振荡。

镍矿供应偏松，小幅降价，中间品供应略增，市场需要一般，精炼镍供应略增；另外美对24国征收20%—50%不等的关税，或引起市场恐慌。预计近期或以区间振荡为主，但价格重心有所下移，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

单边：暂无

跨期：暂无

跨品种：暂无

期现：中长线维持逢高卖出套保的思路

期权：暂无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

市场分析

价格方面：本周纯镍现货价下跌1200元/吨至121810元/吨，7月11日当周金川镍升水下跌100元/吨至2000元/吨，俄镍升水上升50元/吨至550元/吨，镍豆升水持平为-900元/吨。

宏观方面：本周美国总统特朗普先后给24国发出关税信，称将从8月1日起对这些国家征收20%~50%不等的关税。美国初请失业金人数降至两个月来的最低水平。《求是》杂志：要深刻认识整治“内卷式”竞争的重大意义；工信部：引导规上工业企业、专精特新中小企业加快数字化改造；7月9日，在国新办发布会上，国家发改委相关负责人表示，2025年中国GDP规模预计在140万亿元左右。下一步将坚持适度超前、不过度超前的原则，持续固根基、扬优势、补短板、强弱项，推进现代化基础设施体系不断迈上更高台阶。6月中国PPI同比下降3.6%，CPI同比上涨0.1%。

供应：菲律宾方面，苏里高矿区降雨仍存，加之季节性台风影响，装船出货效率迟缓。印尼方面，镍矿供应紧缺问题因印尼当地园区各冶炼厂出现减产得以缓解。7月（一期）内贸升水维持+24-25。印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。

据Mysteel调研全国20家样本企业统计，2025年6月中国精炼镍产量34515吨，环比减少4.11%，同比增加30.37%；2025年1-6月中国精炼镍累计产量210349吨，累计同比增加41.50%。目前国内精炼镍企业设备产能39100吨，运行产能37750吨，开工率96.55%，产能利用率88.27%。7月印尼精炼镍产量8200吨，环比增加20.59%，同比增加95.24%；2025年1-6月印尼精炼镍累计产量33900吨，累计同比增加59.15%。目前印尼精炼镍企业设备月产能8334吨，产能利用率98.39%。

2025年7月中国精炼镍预估产量36745吨，环比增加6.46%，同比增加26.62%。

2025年7月印尼精炼镍预估产量7500吨，环比减少8.54%，同比增加114.29%。Morowali电积镍项目小幅超产，Weda Bay电积镍项目继续爬产接近满产。

消费：2025年5月中国精炼镍表观消费量3.34万吨，环比减少15.19%，同比增加80.62%。2025年1-5月国内精炼镍累计表观消费量16.78万吨，同比增加64.41%。

成本利润：据我的钢铁数据：湿法中间品一体化工艺成本约10.6万元/吨左右，利润约1.5万元/吨左右。高冰镍一体化工艺成本约12.5万元/吨左右，利润约-0.38万元/吨左右。非一体化电积镍工艺成本约12.8-13.2万元/吨左右，利润约-0.65至-1.12万元/吨左右。

库存方面：本周沪镍仓单库存减少617吨至20442吨，上海保税区镍库存不变为5390吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少715吨至37305吨，LME镍库存增加3708吨至206178吨，全球精炼镍显性库存增加吨至243483吨，全球精炼镍显性库存略增。

策略

综合来看，本周主力合约2508开于121730元/吨，收于121390元/吨，相比前周收盘下跌880元/吨，下跌0.72%。本周受美加征关税影响，镍价回落，后半周受反内卷市场情绪影响，镍价反弹，本周行情宽幅振荡。

镍矿供应偏松，小幅降价，中间品供应略增，市场需要一般，精炼镍供应略增；另外美对24国征收20%—50%不等的关税，或引起市场恐慌。预计近期或以区间振荡为主，但价格重心有所下移，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

单边：暂无

跨期：暂无

跨品种：暂无

期现：中长线维持逢高卖出套保的思路

期权：暂无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

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