市场要闻与重要数据
期货行情：
2025-07-10，沪铜主力合约开于78340元/吨，收于78600元/吨，较前一交易日收盘0.26%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,700元/吨，收于78,590元/吨，较昨日午后收盘上涨0.26%。
现货情况：
据SMM讯，昨日日内沪铜现货升水塌陷，盘面走跌月差扩至BACK250元/吨以上，临近换月，持货商积极出口手上货源令升水急速走跌，下游亦顺势压价。主流平水铜从升水40-80元/吨滑落至平水附近成交，临近上午十一时出现贴水货源。好铜如金川大板亦升水20-60元/吨成交。非注册等货源价格走跌严重，贴水超200元/吨。其他货源如常州地区交易至贴水80至贴水40元/吨。
重要资讯汇总：
宏观与地缘方面，昨日，又有诸多美联储官员发表讲话，圣路易斯联储银行行长穆萨莱姆认为关税对通胀的影响可能要到年底才能明朗，美国财政赤字未来可能成为金融稳定问题。旧金山联储主席戴利表示考虑在秋季实施降息，认为今年会降息两次。未看到持续关税对价格的影响证据。理事沃勒重申了7月降息的可能原因，并表示其宽松政策并不具有政治动机，稳定币可提振对美元的总体需求。国内方面，商务部回应美商务部长称可能于8月初与中方谈判代表会面，目前中美双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通。此外，外交部针对特朗普对铜将施征50%的关税事件表示，滥施关税不符合任何一方的利益。
矿端方面，外电7月9日消息，加拿大初级矿业公司Super Copper已达成协议，以10万美元的预付款收购智利Castilla铜矿项目的100%股权，该项目占地5800公顷。项目总价款为130万美元，但大部分款项需在达成关键里程碑后支付，包括钻探发现矿脉、初步经济评估（NPV）至少达5000万美元，以及实现首次商业销售。对应的里程碑付款分别为5万美元、15美元和100万美元。Castilla矿区位于智利矿产丰富的阿塔卡马地区，包括20个勘探特许权。预计将在7月底前完成交易，并将与一个共同的勘探团队共同运营这两个项目。。
冶炼及进口方面，2025年继续跟踪调研以集团公司为统计口径的24家阴极铜生产企业，合计有效阴极铜产能1206.5万吨，较上年提高7.25%，占全国有效总产能的83.84%，2024年全年总产量占全国的93.5%。跟踪调研数据显示，2025年1-6月，24家样本企业（以集团公司为统计口径）累计生产阴极铜605.85万吨，同比增长10.07%，其中6月份产量为106.17万吨，同比增长12.91%，环比增长1.02%。综合预计7月份阴极铜产量保持稳定在106万吨左右，同比增长13.22%，环比基本持平。7月10日，据行业官员表示，美国宣布对进口铜征收50%关税，将不会对印度企业造成影响，因为印度铜供应短缺。煤炭和矿业部长G Kishan Reddy周三表示，印度将讨论美国关税对铜的影响。国际铜业协会印度执行总裁Mayur Karmarkar表示，印度是一个铜资源匮乏的国家，因此其铜的出口量并不大。再者，在所有出口产品中，运往美国的铜出口量仅约为10,000吨。铜关税不会对印度企业产生任何影响，尤其是因为该国需求非常旺盛，鉴于印度大力推动可再生能源、电动汽车以及众多其他铜需求量大的行业。
消费方面，根据调研国内31家铜杆生产企业(含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能601万吨)，当日铜杆订单量为1.22万吨，较上一交易日减少0.27万吨，环比减少18.21%。其中精铜杆订单量为0.81万吨，较上一交易日减少0.40万吨，环比减少32.91%；再生铜杆订单量为0.41万吨，较上一交易日增加0.13万吨，环比增加45.33%，实际成交价格79000-79150元/吨自提，79100-79200元/吨送到。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化4625.00吨万108100吨。SHFE仓单较前一交易日变化393吨至21729吨。7月10日国内市场电解铜现货库14.37万吨，较此前一周变化0.08万吨。
策略
铜：中性
总体而言，近期特朗普宣称要对铜征收50%的关税，并表示会在8月1日开始执行，这使得Comex铜价一度走高，而伦铜与沪铜反而呈现回落态势。一方面，理论上当Comex对LME溢价达到50%也是相对符合逻辑的情形，但倘若8月1日果真将此关税政策落地，则当下运送铜去往纽约市场的时间或许较为紧张，故此近期LME市场铜库存反增。短时内伦铜走势偏弱，沪铜亦震荡下行，操作上目前暂时可以保持观望。但铜供需基本面暂时不至于因此而受到根本性的变化。
套利：暂缓
期权：short put 77,000元/吨
风险
国内需求下降过快库存大幅累高
海外流动性踩踏风险
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
市场要闻与重要数据
期货行情：
2025-07-10，沪铜主力合约开于78340元/吨，收于78600元/吨，较前一交易日收盘0.26%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,700元/吨，收于78,590元/吨，较昨日午后收盘上涨0.26%。
现货情况：
据SMM讯，昨日日内沪铜现货升水塌陷，盘面走跌月差扩至BACK250元/吨以上，临近换月，持货商积极出口手上货源令升水急速走跌，下游亦顺势压价。主流平水铜从升水40-80元/吨滑落至平水附近成交，临近上午十一时出现贴水货源。好铜如金川大板亦升水20-60元/吨成交。非注册等货源价格走跌严重，贴水超200元/吨。其他货源如常州地区交易至贴水80至贴水40元/吨。
重要资讯汇总：
宏观与地缘方面，昨日，又有诸多美联储官员发表讲话，圣路易斯联储银行行长穆萨莱姆认为关税对通胀的影响可能要到年底才能明朗，美国财政赤字未来可能成为金融稳定问题。旧金山联储主席戴利表示考虑在秋季实施降息，认为今年会降息两次。未看到持续关税对价格的影响证据。理事沃勒重申了7月降息的可能原因，并表示其宽松政策并不具有政治动机，稳定币可提振对美元的总体需求。国内方面，商务部回应美商务部长称可能于8月初与中方谈判代表会面，目前中美双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通。此外，外交部针对特朗普对铜将施征50%的关税事件表示，滥施关税不符合任何一方的利益。
矿端方面，外电7月9日消息，加拿大初级矿业公司Super Copper已达成协议，以10万美元的预付款收购智利Castilla铜矿项目的100%股权，该项目占地5800公顷。项目总价款为130万美元，但大部分款项需在达成关键里程碑后支付，包括钻探发现矿脉、初步经济评估（NPV）至少达5000万美元，以及实现首次商业销售。对应的里程碑付款分别为5万美元、15美元和100万美元。Castilla矿区位于智利矿产丰富的阿塔卡马地区，包括20个勘探特许权。预计将在7月底前完成交易，并将与一个共同的勘探团队共同运营这两个项目。。
冶炼及进口方面，2025年继续跟踪调研以集团公司为统计口径的24家阴极铜生产企业，合计有效阴极铜产能1206.5万吨，较上年提高7.25%，占全国有效总产能的83.84%，2024年全年总产量占全国的93.5%。跟踪调研数据显示，2025年1-6月，24家样本企业（以集团公司为统计口径）累计生产阴极铜605.85万吨，同比增长10.07%，其中6月份产量为106.17万吨，同比增长12.91%，环比增长1.02%。综合预计7月份阴极铜产量保持稳定在106万吨左右，同比增长13.22%，环比基本持平。7月10日，据行业官员表示，美国宣布对进口铜征收50%关税，将不会对印度企业造成影响，因为印度铜供应短缺。煤炭和矿业部长G Kishan Reddy周三表示，印度将讨论美国关税对铜的影响。国际铜业协会印度执行总裁Mayur Karmarkar表示，印度是一个铜资源匮乏的国家，因此其铜的出口量并不大。再者，在所有出口产品中，运往美国的铜出口量仅约为10,000吨。铜关税不会对印度企业产生任何影响，尤其是因为该国需求非常旺盛，鉴于印度大力推动可再生能源、电动汽车以及众多其他铜需求量大的行业。
消费方面，根据调研国内31家铜杆生产企业(含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能601万吨)，当日铜杆订单量为1.22万吨，较上一交易日减少0.27万吨，环比减少18.21%。其中精铜杆订单量为0.81万吨，较上一交易日减少0.40万吨，环比减少32.91%；再生铜杆订单量为0.41万吨，较上一交易日增加0.13万吨，环比增加45.33%，实际成交价格79000-79150元/吨自提，79100-79200元/吨送到。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化4625.00吨万108100吨。SHFE仓单较前一交易日变化393吨至21729吨。7月10日国内市场电解铜现货库14.37万吨，较此前一周变化0.08万吨。
策略
铜：中性
总体而言，近期特朗普宣称要对铜征收50%的关税，并表示会在8月1日开始执行，这使得Comex铜价一度走高，而伦铜与沪铜反而呈现回落态势。一方面，理论上当Comex对LME溢价达到50%也是相对符合逻辑的情形，但倘若8月1日果真将此关税政策落地，则当下运送铜去往纽约市场的时间或许较为紧张，故此近期LME市场铜库存反增。短时内伦铜走势偏弱，沪铜亦震荡下行，操作上目前暂时可以保持观望。但铜供需基本面暂时不至于因此而受到根本性的变化。
套利：暂缓
期权：short put 77,000元/吨
风险
国内需求下降过快库存大幅累高
海外流动性踩踏风险
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
