核心观点
6月新增非农Headline数据超预期，但持续性有待观察。结构上，6月政府就业特别是州/地方政府新增就业明显加速，贡献新增就业的一半以上；而私人部门新增就业偏弱，其中服务部门就业明显放缓。
6月服务部门新增就业明显放缓，商品部门就业边际升温，州/地方政府部门就业大幅上行。6月私人部门新增非农就业下行6.3万人至7.4万人，其中，服务部门新增非农就业6.8万人，除零售和运输仓储外均有所走弱，其中，教育和保健服务明显走弱，环比下行3.2万人至5.1万人，批发业、休闲酒店、商业服务业、金融活动普遍放缓，分别下行0.7-1万人左右；运输仓储、零售业分别环比回升0.3、1万人。商品部门6月新增非农就业0.6万人，环比回升1万人，主要由建筑业贡献（环比上行0.9万人至1.万人），而制造业、采矿业新增就业仍基本维持-0.7、-0.2万人的偏弱水平。政府部门6月新增非农就业7.3万人，环比上行6.6万人，其中联邦政府新增就业-0.7万人，但较前月降幅收窄1.8万人，拖累明显下降；而州/地方政府新增就业是主要推动，由前值的3.2万上升至8万，为2023年以来第二高的水平，背后或来自教育相关岗位大幅扩张，州/地方政府教育岗位环比上行5.2万人至6.4万人，而此类岗位招聘多与预算拨付与学年安排有关，持续性有待观察。
6月商品和服务部门小时薪资增速均有所放缓。6月小时工资三个月环比折年增速由前月的3.6%回落至3.2%。分项看，商品部门小时工资环比下降0.24pp至0.11%，制造业与采矿业薪资增速明显回落，其中耐用品制造业环比下降0.67pp至-0.27%，建筑业则温和回升；服务部门小时工资环比下降0.2pp至0.22%，除公用事业和信息业有所升温外，其余均有所回落，金融活动与教育和保健服务工资下降明显。
风险提示：美国就业市场走弱速度超预期，收紧移民对就业市场影响超预期。
核心观点
6月新增非农Headline数据超预期，但持续性有待观察。结构上，6月政府就业特别是州/地方政府新增就业明显加速，贡献新增就业的一半以上；而私人部门新增就业偏弱，其中服务部门就业明显放缓。
6月服务部门新增就业明显放缓，商品部门就业边际升温，州/地方政府部门就业大幅上行。6月私人部门新增非农就业下行6.3万人至7.4万人，其中，服务部门新增非农就业6.8万人，除零售和运输仓储外均有所走弱，其中，教育和保健服务明显走弱，环比下行3.2万人至5.1万人，批发业、休闲酒店、商业服务业、金融活动普遍放缓，分别下行0.7-1万人左右；运输仓储、零售业分别环比回升0.3、1万人。商品部门6月新增非农就业0.6万人，环比回升1万人，主要由建筑业贡献（环比上行0.9万人至1.万人），而制造业、采矿业新增就业仍基本维持-0.7、-0.2万人的偏弱水平。政府部门6月新增非农就业7.3万人，环比上行6.6万人，其中联邦政府新增就业-0.7万人，但较前月降幅收窄1.8万人，拖累明显下降；而州/地方政府新增就业是主要推动，由前值的3.2万上升至8万，为2023年以来第二高的水平，背后或来自教育相关岗位大幅扩张，州/地方政府教育岗位环比上行5.2万人至6.4万人，而此类岗位招聘多与预算拨付与学年安排有关，持续性有待观察。
6月商品和服务部门小时薪资增速均有所放缓。6月小时工资三个月环比折年增速由前月的3.6%回落至3.2%。分项看，商品部门小时工资环比下降0.24pp至0.11%，制造业与采矿业薪资增速明显回落，其中耐用品制造业环比下降0.67pp至-0.27%，建筑业则温和回升；服务部门小时工资环比下降0.2pp至0.22%，除公用事业和信息业有所升温外，其余均有所回落，金融活动与教育和保健服务工资下降明显。
风险提示：美国就业市场走弱速度超预期，收紧移民对就业市场影响超预期。
