拐点仍需等待，迎接季节性亮点

★供应：拐点未至，仍需等待

除了在产存栏以外，淘汰进度的调整与在产蛋鸡产蛋率的季节性波动或是影响市场鸡蛋供应的两大亮点。虽然新开产在今年下半年有出现拐点可能性，但整体绝对量接近上半年新开产水平；此外，下半年淘汰量与上半年相比也相对有限。但因整体产蛋率提升，理论上，鸡蛋下半年供应将较上半年继续增加，阶段性集中淘汰或是一关键变数，现货企稳并非加速淘汰的有利信号。

★需求：迎接季节性增量

下半年将更具备天气市之后补库、终端消费改善带来的需求弹性，这一需求弹性在三季度尤为明显，叠加了低位库存反弹以及加工端与家庭环节备货的多项刺激，因此，与年底节日效应相比，我们更看好三季度鸡蛋市场需求。

★展望与策略

逻辑由需求淡季下的存栏趋势性增长逐渐转向需求季节性好转与淘鸡、产蛋率之间的博弈。鉴于当前仍处于梅雨季节，市场主动备货有限、下游消费暂无亮点，那么现货或大概率维持弱势，有望带动淘汰持续。那么在现货见底之前，叠加对于高温产蛋率下降、双节备货的预期，市场对于三、四季度的看法将相对乐观。而后待现货进入季节性好转阶段，淘鸡节奏亦可能发生转向，那么相应的，盘面高点兑现，再度回归交易中期补栏偏多下过剩的鸡蛋供应。

策略上，长期，行业深度亏损带动产能出清是既定趋势；中期，基于对行业产能过剩与去产不易的看法，我们仍维持大幅反弹后布空看法；短期，鉴于利空行情已较为充分的反应，而利多因素仍处于发酵之中，不论是产蛋率、淘汰、梅雨季节后补库亦或者是节日加工、备货，都需要时间驱动，三季度末之前维持盘面跟跌现货后对8、9合约回调做多观点；待现货企稳，8、9或再度交易利多出尽后的阶段回调。套利角度，在短中期逻辑下，反套可持续关注。

★风险提示

疫病、饲料原料价格波动、资金行为。

报告摘要

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研究员简介

以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《拐点仍需等待，迎接季节性亮点》，发布时间：2025年6月25日。

拐点仍需等待，迎接季节性亮点

★供应：拐点未至，仍需等待

除了在产存栏以外，淘汰进度的调整与在产蛋鸡产蛋率的季节性波动或是影响市场鸡蛋供应的两大亮点。虽然新开产在今年下半年有出现拐点可能性，但整体绝对量接近上半年新开产水平；此外，下半年淘汰量与上半年相比也相对有限。但因整体产蛋率提升，理论上，鸡蛋下半年供应将较上半年继续增加，阶段性集中淘汰或是一关键变数，现货企稳并非加速淘汰的有利信号。

★需求：迎接季节性增量

下半年将更具备天气市之后补库、终端消费改善带来的需求弹性，这一需求弹性在三季度尤为明显，叠加了低位库存反弹以及加工端与家庭环节备货的多项刺激，因此，与年底节日效应相比，我们更看好三季度鸡蛋市场需求。

★展望与策略

逻辑由需求淡季下的存栏趋势性增长逐渐转向需求季节性好转与淘鸡、产蛋率之间的博弈。鉴于当前仍处于梅雨季节，市场主动备货有限、下游消费暂无亮点，那么现货或大概率维持弱势，有望带动淘汰持续。那么在现货见底之前，叠加对于高温产蛋率下降、双节备货的预期，市场对于三、四季度的看法将相对乐观。而后待现货进入季节性好转阶段，淘鸡节奏亦可能发生转向，那么相应的，盘面高点兑现，再度回归交易中期补栏偏多下过剩的鸡蛋供应。

策略上，长期，行业深度亏损带动产能出清是既定趋势；中期，基于对行业产能过剩与去产不易的看法，我们仍维持大幅反弹后布空看法；短期，鉴于利空行情已较为充分的反应，而利多因素仍处于发酵之中，不论是产蛋率、淘汰、梅雨季节后补库亦或者是节日加工、备货，都需要时间驱动，三季度末之前维持盘面跟跌现货后对8、9合约回调做多观点；待现货企稳，8、9或再度交易利多出尽后的阶段回调。套利角度，在短中期逻辑下，反套可持续关注。

★风险提示

疫病、饲料原料价格波动、资金行为。

报告摘要

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研究员简介

以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《拐点仍需等待，迎接季节性亮点》，发布时间：2025年6月25日。