近期围绕储能板块的关键矛盾是美国关税政策的反复扰动，“One Big Beautiful Bill”的提出，国内储能产业链面临拿不到ITC补贴的可能，局势依然严峻，君子不立于危墙之下。但储能仍是增速最高的新能源板块之一，美国以外的市场仍有广阔天地。应关注增长确定性较高的欧洲市场，大储项目储备丰富、各国提出储能发展目标，并通过容量拍卖等机制促进大储发展；工商储在动态电价推广下经济性大大提升。国内市场方面，Q1招中标旺盛，Q2出货、装机起量，但下半年有一定不确定性，需看容量电价等政策衔接，以及136号文实际执行情况。亚非拉市场方面，近期国内企业拉美大单频频；海外展会上推出多种高性价比工商储、户储、大储产品，储能增速维持乐观预期。

美国关税问题反复，装机依然旺盛但远期存在变数：经历关税猛增再到暂缓的反复，之前暂停的储能电池、系统对美出口已经恢复。但由于“One Big Beautiful Bill”法案的影响，今年或带来储能电池、系统的抢发。但未来随着中美脱钩风险加大，ITC补贴发放不确定性提高，美国市场变数较大。

海外户储、工商储回暖，尤以工商储明显：逆变器企业出货量已明显回升，Q2预计环比继续提升。离网储能机、工商储一体机增长尤其明显，亚非拉市场缺电+低价新品带动增长，欧洲市场动态电价开始推行，有力促进了户储、工商储需求，库存已基本清空至正常水平。

欧洲大储、工商储增长确定性高，亚非拉市场大单频频：预计今年欧洲市场装机增速约36%，其中大储增速在80%以上，工商储增速在60%以上，户储相对偏弱。各主要国家纷纷推出储能发展计划，大储项目储备超过57GW，工商储在增加套利收益后经济性提升明显。近期智利市场国内企业订单频频，增速较快。

国内市场进入发货高峰，后续看政策衔接情况：Q1招中标超预期旺盛，Q2将进入发货、装机高峰期。下半年或存在一定观望期，需看政策衔接情况。

总量增速今年有所减缓、关注增长确定性高的方向：今年因国内增速减缓、美国市场不确定性等，全行业增速建议无需期望过高，但增长确定性较高的欧洲市场、工商储市场，欧洲及亚非拉大储等市场等值得关注。

1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对灵活性电源需求下降；储能装机增速不及预期；全社会用电量增速下降等。

2）供给方面：锂资源、铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；IGBT等电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期；盐穴、硐室等开凿成本高于预期；钒资源价格大幅上涨等。

3）政策方面：储能相关扶持政策不及预期；容量电价补偿标准低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。

4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。

5）市场方面：竞争加剧导致储能电池、集成商、PCS厂商毛利率、盈利能力低于预期；运输等费用上涨。

6）技术方面：电化学储能、压缩空气储能、液流电池储能等技术降本进度低于预期；储能技术可靠性难以进一步提升；循环效率停滞不前等。

7）机制方面：电力市场机制推进不及预期；现货市场配套辅助服务、容量补偿、峰谷价差等不及预期；虚拟电厂、需求侧管理等新兴市场机制不及预期等。

近期围绕储能板块的关键矛盾是美国关税政策的反复扰动，“One Big Beautiful Bill”的提出，国内储能产业链面临拿不到ITC补贴的可能，局势依然严峻，君子不立于危墙之下。但储能仍是增速最高的新能源板块之一，美国以外的市场仍有广阔天地。应关注增长确定性较高的欧洲市场，大储项目储备丰富、各国提出储能发展目标，并通过容量拍卖等机制促进大储发展；工商储在动态电价推广下经济性大大提升。国内市场方面，Q1招中标旺盛，Q2出货、装机起量，但下半年有一定不确定性，需看容量电价等政策衔接，以及136号文实际执行情况。亚非拉市场方面，近期国内企业拉美大单频频；海外展会上推出多种高性价比工商储、户储、大储产品，储能增速维持乐观预期。

美国关税问题反复，装机依然旺盛但远期存在变数：经历关税猛增再到暂缓的反复，之前暂停的储能电池、系统对美出口已经恢复。但由于“One Big Beautiful Bill”法案的影响，今年或带来储能电池、系统的抢发。但未来随着中美脱钩风险加大，ITC补贴发放不确定性提高，美国市场变数较大。

海外户储、工商储回暖，尤以工商储明显：逆变器企业出货量已明显回升，Q2预计环比继续提升。离网储能机、工商储一体机增长尤其明显，亚非拉市场缺电+低价新品带动增长，欧洲市场动态电价开始推行，有力促进了户储、工商储需求，库存已基本清空至正常水平。

欧洲大储、工商储增长确定性高，亚非拉市场大单频频：预计今年欧洲市场装机增速约36%，其中大储增速在80%以上，工商储增速在60%以上，户储相对偏弱。各主要国家纷纷推出储能发展计划，大储项目储备超过57GW，工商储在增加套利收益后经济性提升明显。近期智利市场国内企业订单频频，增速较快。

国内市场进入发货高峰，后续看政策衔接情况：Q1招中标超预期旺盛，Q2将进入发货、装机高峰期。下半年或存在一定观望期，需看政策衔接情况。

总量增速今年有所减缓、关注增长确定性高的方向：今年因国内增速减缓、美国市场不确定性等，全行业增速建议无需期望过高，但增长确定性较高的欧洲市场、工商储市场，欧洲及亚非拉大储等市场等值得关注。

1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对灵活性电源需求下降；储能装机增速不及预期；全社会用电量增速下降等。

2）供给方面：锂资源、铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；IGBT等电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期；盐穴、硐室等开凿成本高于预期；钒资源价格大幅上涨等。

3）政策方面：储能相关扶持政策不及预期；容量电价补偿标准低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。

4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。

5）市场方面：竞争加剧导致储能电池、集成商、PCS厂商毛利率、盈利能力低于预期；运输等费用上涨。

6）技术方面：电化学储能、压缩空气储能、液流电池储能等技术降本进度低于预期；储能技术可靠性难以进一步提升；循环效率停滞不前等。

7）机制方面：电力市场机制推进不及预期；现货市场配套辅助服务、容量补偿、峰谷价差等不及预期；虚拟电厂、需求侧管理等新兴市场机制不及预期等。