中信建投:医药行业周度复盘

中信建投

1天前

回顾医药行业周度表现,制药、CXO、上游及科学服务板块本周表现较好。医疗器械及服务板块本周涨跌多与事件催化相关,港股基本呈分化行情。中药、医药商业板块本周跑赢大盘,跑输医药指数;生物制品板块本周跑赢大盘及医药指数。A股医药行业本周整体跑赢大盘,原料药及CROCMO表现较好。港股医药行业本周整体跑赢大盘,化学制药及CXO表现较好。

回顾医药行业周度表现,制药、CXO、上游及科学服务板块本周表现较好。医疗器械及服务板块本周涨跌多与事件催化相关,港股基本呈分化行情。中药、医药商业板块本周跑赢大盘,跑输医药指数;生物制品板块本周跑赢大盘及医药指数。A股医药行业本周整体跑赢大盘,原料药及CROCMO表现较好。港股医药行业本周整体跑赢大盘,化学制药及CXO表现较好。

细分行业周度复盘

制药产业链:1)周度行情:制药、CXO、上游及科学服务板块本周表现较好。2)行业观点:①制药板块:政策趋势温和,创新药占比高的企业表现较好。近期关注创新药放量、BD推进、支持政策以及学术大会。继续看好创新+出海+估值切换/提升为主的3条主线相关标的。②CXO板块:海外订单持续增长,国内底部拐点将至,我们持续看好CXO板块成长空间。③上游板块:行业触底企稳,25年复苏可期。3)行业更新:第一三共/默沙东撤回HER3 ADC上市申请,验证性三期临床HERTHENA-Lung02未达到OS终点;信诺维CLDN18.2 ADC授权安斯泰来;恒瑞医药HER2 ADC国内获批上市。

医疗器械及服务:1)周度行情:本周板块内公司股价涨跌多与事件催化相关,港股基本呈分化行情。2)行业观点:①医疗器械板块:看好医疗设备、高值耗材等赛道,以及脑机接口、外骨骼机器人、AI医疗、手术机器人等新兴技术方向。②医疗服务:短期受多方面因素影响业绩增速承压,多家公司2025年估值有望修复。

中药、生物制品及商业:1)周度行情:中药、医药商业板块本周跑赢大盘,跑输医药指数;生物制品板块本周跑赢大盘及医药指数。2)行业观点:①中药:风物长宜放眼量,顶层设计引领行业高质量发展。②疫苗:终端销售及渠道库存承压,部分产品竞争格局趋于激烈。③血制品:2024年维持稳健增长,25Q1价格因素导致利润端承压。④医药商业板块:行业恢复,看好头部企业稳健经营。

25Q1公募基金医药持仓:环比有所提升,创新药、CXO行业加配明显。公募基金25Q1医药持仓比例为8.87%,较前一季度提升0.53个百分点;剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.80%,较前一季度提升0.02个百分点。拉长来看,目前基金持仓比例低于历史平均水平。25Q1创新药、CXO行业持股基金增加明显。

A股行情回顾:本周医药整体跑赢大盘,原料药及CROCMO表现较好。本周医药指数上涨2.21%,万得全A指数下跌0.02%,医药指数整体跑赢大盘2.23%。2025年以来,医药指数整体跑赢大盘5.57%。子行业方面,本周原料药(+4.16%)、CROCMO(+3.87%)子行业表现较好。

港股行情回顾:本周医药整体跑赢大盘,化学制药及CXO表现较好。本周恒生医疗保健上涨3.43%,恒生指数下跌1.32%,恒生医疗保健整体跑赢大盘4.75%。2024年以来,恒生医疗保健整体跑赢大盘20.32%。子行业方面,本周化学制药(+7.54%)、CXO(+4.71%)子行业表现较好。

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行业政策风险:因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化,对行业发展预期影响较大。

研发不及预期风险:新药和器械在研发过程中,存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。

审批不及预期风险:审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

宏观环境波动风险:全球经济增速进一步放缓,可能影响下游需求,此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。

回顾医药行业周度表现,制药、CXO、上游及科学服务板块本周表现较好。医疗器械及服务板块本周涨跌多与事件催化相关,港股基本呈分化行情。中药、医药商业板块本周跑赢大盘,跑输医药指数;生物制品板块本周跑赢大盘及医药指数。A股医药行业本周整体跑赢大盘,原料药及CROCMO表现较好。港股医药行业本周整体跑赢大盘,化学制药及CXO表现较好。

回顾医药行业周度表现,制药、CXO、上游及科学服务板块本周表现较好。医疗器械及服务板块本周涨跌多与事件催化相关,港股基本呈分化行情。中药、医药商业板块本周跑赢大盘,跑输医药指数;生物制品板块本周跑赢大盘及医药指数。A股医药行业本周整体跑赢大盘,原料药及CROCMO表现较好。港股医药行业本周整体跑赢大盘,化学制药及CXO表现较好。

细分行业周度复盘

制药产业链:1)周度行情:制药、CXO、上游及科学服务板块本周表现较好。2)行业观点:①制药板块:政策趋势温和,创新药占比高的企业表现较好。近期关注创新药放量、BD推进、支持政策以及学术大会。继续看好创新+出海+估值切换/提升为主的3条主线相关标的。②CXO板块:海外订单持续增长,国内底部拐点将至,我们持续看好CXO板块成长空间。③上游板块:行业触底企稳,25年复苏可期。3)行业更新:第一三共/默沙东撤回HER3 ADC上市申请,验证性三期临床HERTHENA-Lung02未达到OS终点;信诺维CLDN18.2 ADC授权安斯泰来;恒瑞医药HER2 ADC国内获批上市。

医疗器械及服务:1)周度行情:本周板块内公司股价涨跌多与事件催化相关,港股基本呈分化行情。2)行业观点:①医疗器械板块:看好医疗设备、高值耗材等赛道,以及脑机接口、外骨骼机器人、AI医疗、手术机器人等新兴技术方向。②医疗服务:短期受多方面因素影响业绩增速承压,多家公司2025年估值有望修复。

中药、生物制品及商业:1)周度行情:中药、医药商业板块本周跑赢大盘,跑输医药指数;生物制品板块本周跑赢大盘及医药指数。2)行业观点:①中药:风物长宜放眼量,顶层设计引领行业高质量发展。②疫苗:终端销售及渠道库存承压,部分产品竞争格局趋于激烈。③血制品:2024年维持稳健增长,25Q1价格因素导致利润端承压。④医药商业板块:行业恢复,看好头部企业稳健经营。

25Q1公募基金医药持仓:环比有所提升,创新药、CXO行业加配明显。公募基金25Q1医药持仓比例为8.87%,较前一季度提升0.53个百分点;剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.80%,较前一季度提升0.02个百分点。拉长来看,目前基金持仓比例低于历史平均水平。25Q1创新药、CXO行业持股基金增加明显。

A股行情回顾:本周医药整体跑赢大盘,原料药及CROCMO表现较好。本周医药指数上涨2.21%,万得全A指数下跌0.02%,医药指数整体跑赢大盘2.23%。2025年以来,医药指数整体跑赢大盘5.57%。子行业方面,本周原料药(+4.16%)、CROCMO(+3.87%)子行业表现较好。

港股行情回顾:本周医药整体跑赢大盘,化学制药及CXO表现较好。本周恒生医疗保健上涨3.43%,恒生指数下跌1.32%,恒生医疗保健整体跑赢大盘4.75%。2024年以来,恒生医疗保健整体跑赢大盘20.32%。子行业方面,本周化学制药(+7.54%)、CXO(+4.71%)子行业表现较好。

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行业政策风险:因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化,对行业发展预期影响较大。

研发不及预期风险:新药和器械在研发过程中,存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。

审批不及预期风险:审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

宏观环境波动风险:全球经济增速进一步放缓,可能影响下游需求,此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。

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