创新药板块大涨
2025年以来，创新药板块大涨。Choice数据统计，截至6月4日收盘，东财创新药指数涨超21%，板块内舒泰神暴涨315%，益方生物-U、诺思兰德翻倍，常山药业、睿智医药、艾迪药业、哈三联、博瑞医药、信立泰等涨超50%。
数据来源：Choice
2021年以来，因行业整体业绩下滑，医药板块尤其是创新药持续调整。2025年，随着利空逐步消化，行业利好催化，创新药重新获得资金追捧，行情持续回暖。
创新药研发的特点是高投入、研发周期长，过去5-10年是我国创新药研发的早期阶段，造就了CXO企业的业绩持续高增长，并催生了CXO板块2018—2021年的大牛市。当下，创新药处在另一个5-10年研发周期的收获阶段。
业内认为，当前创新药基本面持续向上复苏，进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，出海窗口打开，板块有望持续成为2025年投资主线。
创新药产业链分析
创新药是指具有自主知识产权专利的药物，CXO（CRO/CMO/CDMO）等专注于创新药研发的多个细分环节，从事相关研发/生产服务内容，为创新药的研发-临床-商业化-生产等提供高质量高监管要求的服务/创新药产品。
创新药产业链的详细构成可以分为上游、中游和下游三个主要部分：
上游：主要涉及为创新药研发提供原材料和设备的企业，包括化学试剂、药物载体、耗材和研发设备等。
中游：涵盖抗体药物的研发和生产企业。代表厂商有恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、沃森生物、安科生物、康弘药业、信达生物、君实生物、百济神州等。
下游：主要为终端销售场所，包括各省市的肿瘤医院和零售药店等。同时，下游还包括创新药的商业化和应用推广。
产业链关键环节详解
研发服务（CRO/CDMO）：负责药物发现、临床前研究、临床试验等外包服务，覆盖靶点筛选、分子设计、药理毒理研究等。
临床试验：评估药物的安全性和有效性，是创新药研发过程中的重要环节。
药品生产：包括原料药和制剂的生产，涉及GMP标准的执行。
药品销售与市场推广：通过医药代表、营销活动等方式，将药品推向市场。
药品流通：涉及药品的分销、仓储、物流等环节，确保药品从生产端到消费端的顺利流通。
利好不断，春天已来？
1、政策底
2024年《政府工作报告》首次将创新药列为新兴产业重点发展领域，2025年政府在政策层面持续为创新药行业注入活力，从研发、审评到支付环节形成了全链条支持体系。
2025年1月3日，国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出加大对研发创新的支持力度、提高审评审批质效、支持对外开放合作等24条改革举措，推动医药产业创新与高质量发展。
2025年4月24日，七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，提出开展“人工智能赋能医药全产业链”的应用试点，鼓励龙头医药企业与AI公司组成联合体，形成一批标志性应用场景，推动国产创新药行业跨越式发展。
2、业绩底
业绩方面，A股22家创新药公司2024年累计实现营收462.2亿元，同比+23.7%，共实现归母净利润-8.3亿元，亏损同比收窄81.1%。2025一季度看 ，实现营收121.9亿元，同比+23% ，实现归母净利润3.8亿元，同比大幅增加。
数据来源：Choice；华福证券
随着创新药品种上市放量，企业期间费用率逐年大幅改善，板块利润亏损大幅收窄，2025年一季度已实现整个板块盈利。前期研发投入兑现业绩，2025有望迎来出色创新药企扭亏为盈的密集期。
3、出海红利
5月20日，三生制药宣布公司已经与辉瑞签署独家许可协议，将向辉瑞独家授予公司自主研发的突破性 PD-1/VEGF 双特异性抗体 SSGJ-707 在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利，，三生制药此次出海交易获得的 12.5 亿美元首付款。
5月30日，石药集团发布潜在授权及合作自愿公告称，集团目前正与若干独立第三方就三项潜在交易进行磋商，涉及有关集团若干产品（包括表皮生长因子受体抗体药物偶联物（EGFR-ADC）及由集团技术平台开发的其他药品）在开发、生产及商业化方面的授权及合作（潜在交易）。合计可能达到约50亿美元。
中国创新药企在全球医药产业中的竞争力和吸引力正在持续增强。2025年不到5个月的时间内，国内已经达成24笔创新药出海交易，其中包括多笔与MNC合作的大项目，领域涵盖ADC、TCE、自免等。据不完全统计，2025年以来我国部分重点创新药出海交易金额已超过155亿美元。
2025年，我国创新药行业正迎来政策、产业和业绩三重共振的黄金发展期。A股创新药板块凭借低估值、高增长和事件催化，成为资本市场的重要投资方向。随着前期诸多不利因素被市场充分消化，产业政策对实质性创新的支持导向更为明朗，加之我国创新药原研成果的持续验证，医药行业中具备核心创新力的资产或正迎来价值重估的机遇。
创新药板块大涨
2025年以来，创新药板块大涨。Choice数据统计，截至6月4日收盘，东财创新药指数涨超21%，板块内舒泰神暴涨315%，益方生物-U、诺思兰德翻倍，常山药业、睿智医药、艾迪药业、哈三联、博瑞医药、信立泰等涨超50%。
数据来源：Choice
2021年以来，因行业整体业绩下滑，医药板块尤其是创新药持续调整。2025年，随着利空逐步消化，行业利好催化，创新药重新获得资金追捧，行情持续回暖。
创新药研发的特点是高投入、研发周期长，过去5-10年是我国创新药研发的早期阶段，造就了CXO企业的业绩持续高增长，并催生了CXO板块2018—2021年的大牛市。当下，创新药处在另一个5-10年研发周期的收获阶段。
业内认为，当前创新药基本面持续向上复苏，进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，出海窗口打开，板块有望持续成为2025年投资主线。
创新药产业链分析
创新药是指具有自主知识产权专利的药物，CXO（CRO/CMO/CDMO）等专注于创新药研发的多个细分环节，从事相关研发/生产服务内容，为创新药的研发-临床-商业化-生产等提供高质量高监管要求的服务/创新药产品。
创新药产业链的详细构成可以分为上游、中游和下游三个主要部分：
上游：主要涉及为创新药研发提供原材料和设备的企业，包括化学试剂、药物载体、耗材和研发设备等。
中游：涵盖抗体药物的研发和生产企业。代表厂商有恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、沃森生物、安科生物、康弘药业、信达生物、君实生物、百济神州等。
下游：主要为终端销售场所，包括各省市的肿瘤医院和零售药店等。同时，下游还包括创新药的商业化和应用推广。
产业链关键环节详解
研发服务（CRO/CDMO）：负责药物发现、临床前研究、临床试验等外包服务，覆盖靶点筛选、分子设计、药理毒理研究等。
临床试验：评估药物的安全性和有效性，是创新药研发过程中的重要环节。
药品生产：包括原料药和制剂的生产，涉及GMP标准的执行。
药品销售与市场推广：通过医药代表、营销活动等方式，将药品推向市场。
药品流通：涉及药品的分销、仓储、物流等环节，确保药品从生产端到消费端的顺利流通。
利好不断，春天已来？
1、政策底
2024年《政府工作报告》首次将创新药列为新兴产业重点发展领域，2025年政府在政策层面持续为创新药行业注入活力，从研发、审评到支付环节形成了全链条支持体系。
2025年1月3日，国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出加大对研发创新的支持力度、提高审评审批质效、支持对外开放合作等24条改革举措，推动医药产业创新与高质量发展。
2025年4月24日，七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，提出开展“人工智能赋能医药全产业链”的应用试点，鼓励龙头医药企业与AI公司组成联合体，形成一批标志性应用场景，推动国产创新药行业跨越式发展。
2、业绩底
业绩方面，A股22家创新药公司2024年累计实现营收462.2亿元，同比+23.7%，共实现归母净利润-8.3亿元，亏损同比收窄81.1%。2025一季度看 ，实现营收121.9亿元，同比+23% ，实现归母净利润3.8亿元，同比大幅增加。
数据来源：Choice；华福证券
随着创新药品种上市放量，企业期间费用率逐年大幅改善，板块利润亏损大幅收窄，2025年一季度已实现整个板块盈利。前期研发投入兑现业绩，2025有望迎来出色创新药企扭亏为盈的密集期。
3、出海红利
5月20日，三生制药宣布公司已经与辉瑞签署独家许可协议，将向辉瑞独家授予公司自主研发的突破性 PD-1/VEGF 双特异性抗体 SSGJ-707 在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利，，三生制药此次出海交易获得的 12.5 亿美元首付款。
5月30日，石药集团发布潜在授权及合作自愿公告称，集团目前正与若干独立第三方就三项潜在交易进行磋商，涉及有关集团若干产品（包括表皮生长因子受体抗体药物偶联物（EGFR-ADC）及由集团技术平台开发的其他药品）在开发、生产及商业化方面的授权及合作（潜在交易）。合计可能达到约50亿美元。
中国创新药企在全球医药产业中的竞争力和吸引力正在持续增强。2025年不到5个月的时间内，国内已经达成24笔创新药出海交易，其中包括多笔与MNC合作的大项目，领域涵盖ADC、TCE、自免等。据不完全统计，2025年以来我国部分重点创新药出海交易金额已超过155亿美元。
2025年，我国创新药行业正迎来政策、产业和业绩三重共振的黄金发展期。A股创新药板块凭借低估值、高增长和事件催化，成为资本市场的重要投资方向。随着前期诸多不利因素被市场充分消化，产业政策对实质性创新的支持导向更为明朗，加之我国创新药原研成果的持续验证，医药行业中具备核心创新力的资产或正迎来价值重估的机遇。
