银行可转债转股“蝴蝶效应”显现 固收+产品无奈另觅新底仓

证券时报

1天前

业内人士预测,杭银转债、南银转债陆续完成转股摘牌、浦发转债到期后,银行转债市场存量规模或将锐减至1000亿元左右。

二季度以来,银行业可转债集中转股趋势明显。近日,南京银行发布关于“南银转债”可能满足赎回条件的提示性公告,这也是继杭州银行之后,银行可转债赎回队伍再添一员。

业内人士表示,银行可转债加速转股,一方面对银行补充一级资本形成利好;另一方面会产生资产配置端的“蝴蝶效应”,诸如“固收+”等产品可配置标的稀缺性加大。

多只银行可转债距转股仅一步之遥

昨日,A股银行板块继续走强,多只银行股股价盘中创历史新高,这也为银行可转债转股提供了有利条件。据记者梳理,2025年以来,已有多只银行股陆续触发可转债赎回条款。

1月21日,苏州银行公告,该行股票价格已有15个交易日的收盘价不低于“苏行转债”当期转股价格6.19元/股的130%,触发“苏行转债”的有条件赎回条款。该行决定行使提前赎回权,对赎回登记日登记在册的“苏行转债”全部赎回,“苏行转债”也成为年内首只触发可转债强赎的银行转债。此外,中信银行、成都银行也在年内陆续完成可转债转股并摘牌。

同时,即将触发强制赎回的提示公告也频频发布。5月20日,杭州银行发布了《关于“杭银转债”可能满足赎回条件的提示性公告》;5月30日,南京银行公告称,自2025年5月13日至5月30日的14个交易日中,该行已有10个交易日收盘价达到当期转股价格8.22元/股上浮30%的标准。按照相关规定,若在未来一定时间内继续满足条件,将触发“南银转债”可能强制赎回条款。

“固收+”资金底仓首选

不过,可转债加速转股,也给银行理财子公司、基金公司带来一些烦恼。

“银行可转债加速退出,相关产品的资产配置难度也加大了。”一位银行理财业务人士向记者表示,“在转债市场,受益于今年的银行股表现,银行可转债价格走高,退出加快。什么时候卖出,如何兼顾收益和风险,都很考验投资人的配置能力。”

华源证券固收首席分析师廖志明向记者介绍,可转债兼顾股票和债券特性,除债券固定的票面收益外,其价格会随股票市场波动而波动。在转债市场中,银行转债规模较大且抗跌属性强,兼具评级高,一直是“固收+”、债基等产品资产配置的底仓首选。

“除了股价上涨带动可转债赎回,今年还有银行可转债如浦银转债面临6年发行到期的问题。未来一年内,整个银行转债的存量规模将会大幅缩小,这也意味着转债价格仍会进一步提升。”廖志明表示。

从供给侧来看,2023年8月,证监会明确,对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资,适当限制其融资间隔、融资规模等安排。在此背景下,银行发行转债再未添丁。

中信证券首席经济学家明明团队研报测算,今年可能有大约1000亿元的银行转债完成转股,叠加转债审批和发行节奏依然较慢,市场整体规模缩量。从配置需求看,低利率时代固收资金仍有加配转债的趋势,“固收+”资金需要重新寻找新的大盘底仓。

银行转债存量规模将锐减

目前,市场上共有浦发转债、兴业转债、紫银转债等10只银行转债。杭银转债、南银转债或将触发强赎,浦发转债也即将于10月28日到期。其中,浦发转债规模达500亿元。

业内人士预测,杭银转债、南银转债陆续完成转股摘牌、浦发转债到期后,银行转债市场存量规模或将锐减至1000亿元左右。Wind数据显示,兴业转债、重银转债、齐鲁转债、上银转债今年涨幅已分别达7.65%、6.36%、6.02%、5.83%。

不过,银行可转债发行市场此前曾传出新动态。今年2月,有投资者在上证E互动平台提问长沙银行:“贵公司的可转债还能发行吗?”该行答复称:“我行可转债项目尚在上海证券交易所审核阶段,后续将根据项目进展情况及时履行信息披露义务。”

据了解,2023年3月6日,长沙银行、民生银行同日公告称,向不特定对象发行可转换公司债券申请获得上交所受理。其中,长沙银行拟发行可转债总额为不超过110亿元;民生银行拟发行可转债募集资金总额不超过500亿元。

编辑:王柘

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业内人士预测,杭银转债、南银转债陆续完成转股摘牌、浦发转债到期后,银行转债市场存量规模或将锐减至1000亿元左右。

二季度以来,银行业可转债集中转股趋势明显。近日,南京银行发布关于“南银转债”可能满足赎回条件的提示性公告,这也是继杭州银行之后,银行可转债赎回队伍再添一员。

业内人士表示,银行可转债加速转股,一方面对银行补充一级资本形成利好;另一方面会产生资产配置端的“蝴蝶效应”,诸如“固收+”等产品可配置标的稀缺性加大。

多只银行可转债距转股仅一步之遥

昨日,A股银行板块继续走强,多只银行股股价盘中创历史新高,这也为银行可转债转股提供了有利条件。据记者梳理,2025年以来,已有多只银行股陆续触发可转债赎回条款。

1月21日,苏州银行公告,该行股票价格已有15个交易日的收盘价不低于“苏行转债”当期转股价格6.19元/股的130%,触发“苏行转债”的有条件赎回条款。该行决定行使提前赎回权,对赎回登记日登记在册的“苏行转债”全部赎回,“苏行转债”也成为年内首只触发可转债强赎的银行转债。此外,中信银行、成都银行也在年内陆续完成可转债转股并摘牌。

同时,即将触发强制赎回的提示公告也频频发布。5月20日,杭州银行发布了《关于“杭银转债”可能满足赎回条件的提示性公告》;5月30日,南京银行公告称,自2025年5月13日至5月30日的14个交易日中,该行已有10个交易日收盘价达到当期转股价格8.22元/股上浮30%的标准。按照相关规定,若在未来一定时间内继续满足条件,将触发“南银转债”可能强制赎回条款。

“固收+”资金底仓首选

不过,可转债加速转股,也给银行理财子公司、基金公司带来一些烦恼。

“银行可转债加速退出,相关产品的资产配置难度也加大了。”一位银行理财业务人士向记者表示,“在转债市场,受益于今年的银行股表现,银行可转债价格走高,退出加快。什么时候卖出,如何兼顾收益和风险,都很考验投资人的配置能力。”

华源证券固收首席分析师廖志明向记者介绍,可转债兼顾股票和债券特性,除债券固定的票面收益外,其价格会随股票市场波动而波动。在转债市场中,银行转债规模较大且抗跌属性强,兼具评级高,一直是“固收+”、债基等产品资产配置的底仓首选。

“除了股价上涨带动可转债赎回,今年还有银行可转债如浦银转债面临6年发行到期的问题。未来一年内,整个银行转债的存量规模将会大幅缩小,这也意味着转债价格仍会进一步提升。”廖志明表示。

从供给侧来看,2023年8月,证监会明确,对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资,适当限制其融资间隔、融资规模等安排。在此背景下,银行发行转债再未添丁。

中信证券首席经济学家明明团队研报测算,今年可能有大约1000亿元的银行转债完成转股,叠加转债审批和发行节奏依然较慢,市场整体规模缩量。从配置需求看,低利率时代固收资金仍有加配转债的趋势,“固收+”资金需要重新寻找新的大盘底仓。

银行转债存量规模将锐减

目前,市场上共有浦发转债、兴业转债、紫银转债等10只银行转债。杭银转债、南银转债或将触发强赎,浦发转债也即将于10月28日到期。其中,浦发转债规模达500亿元。

业内人士预测,杭银转债、南银转债陆续完成转股摘牌、浦发转债到期后,银行转债市场存量规模或将锐减至1000亿元左右。Wind数据显示,兴业转债、重银转债、齐鲁转债、上银转债今年涨幅已分别达7.65%、6.36%、6.02%、5.83%。

不过,银行可转债发行市场此前曾传出新动态。今年2月,有投资者在上证E互动平台提问长沙银行:“贵公司的可转债还能发行吗?”该行答复称:“我行可转债项目尚在上海证券交易所审核阶段,后续将根据项目进展情况及时履行信息披露义务。”

据了解,2023年3月6日,长沙银行、民生银行同日公告称,向不特定对象发行可转换公司债券申请获得上交所受理。其中,长沙银行拟发行可转债总额为不超过110亿元;民生银行拟发行可转债募集资金总额不超过500亿元。

编辑:王柘

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