4月一般公共预算的主要特征包括：1）非税收入增速回落背景下，税收收入增速由负转正。4月税收收入同比为1.9%（3月为-2.2%），与经济增速走势背离，主因为个人所得税增速回归正常水平与出口退税规模下降。企业所得税、增值税、消费税仍呈现回落趋势。2）剔除债务付息的支出增速仍有明显回升，表明财政支出对经济基本面的支撑仍然较强。剔除债务付息支出后的一般公共预算支出增速为6.4%，较上月的5.2%明显回升。3）具体支出方面，社保就业仍是最主要的支出方向，稳就业力度不断增强，基建相关领域支出表现分化。社保就业支出同比增速为9.6%（3月为9.0%）；交通运输、城乡社区分项当月支出增速分别回升至10.6%（3月为-8.1%）、6.8%（3月为0.6%）。

4月，低基数下政府性基金收支增速同步回升：1）政府性基金收入增速明显反弹，土地出让收入增速有所回暖。2）政府性基金支出增速也同步回升。4月政府性基金支出同比44.7%（3月为27.9%），显示政府性基金支出节奏继续好于去年同期。然而，增速上的大幅变化有很大一部分源于去年同期的低基数，对实物工作量的拉动效应可能弱于增速数据的强势表现。这也是4月宽口径和窄口径基建投资并未同步上行的一项重要原因。

总结而言，4月广义财政支出节奏仍然积极，但暂时没有针对关税冲击做出超常规应对。4月一般公共预算财政的支出维持较强力度，基本延续一季度以来的运行节奏。政府性基金支出力度有所增加，支出节奏明显好于去年同期。但4月财政的整体运行状态与一季度较为类似，并不急于针对关税冲击进行超常规应对。

往后看，中央财政或开启新一轮发力周期，若出口能维持一定韧性，预计二季度经济增速表现不弱。近期我们观测到两项关键变化，一是5月新增国债发行进度再度出现明显加快，即使剔除2300亿元的注资特别国债，国债净融资规模仍然明显高于近年同期水平；二是近期多项政策指向对中央财政资金使用的拓展或优化，如5月15日发布的《关于持续推进城市更新行动的意见》提出加大中央预算内投资、超长期特别国债对城市更新的支持力度，5月20日发改委表示将于6月底前全部下达8000亿元超长期特别国债“两重”项目清单、抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策等。从一季度的情况推断，上述信号或预示中央财政将于5月开启新一轮发力周期。若出口能维持一定韧性，在去年同期经济增速偏低的基数下，预计中央财政发力支撑下二季度经济增速表现不弱，5月和6月PMI也将得到提振。

正文

4月一般公共预算收入增速延续回升，税收收入增速由负转正。4月一般公共预算收入当月同比1.9%（3月为0.3%），由负转正。结构上，税收收入同比为1.9%（3月为-2.2%），非税收入同比为1.7%（3月为5.9%）。

4月一般公共预算的主要特征包括：1）非税收入增速回落背景下，税收收入增速由负转正。4月税收收入同比为1.9%（3月为-2.2%），与经济增速走势背离，主因为个人所得税增速回归正常水平与出口退税规模下降。企业所得税、增值税、消费税仍呈现回落趋势。2）剔除债务付息的支出增速仍有明显回升，表明财政支出对经济基本面的支撑仍然较强。剔除债务付息支出后的一般公共预算支出增速为6.4%，较上月的5.2%明显回升。3）具体支出方面，社保就业仍是最主要的支出方向，稳就业力度不断增强，基建相关领域支出表现分化。社保就业支出同比增速为9.6%（3月为9.0%）；交通运输、城乡社区分项当月支出增速分别回升至10.6%（3月为-8.1%）、6.8%（3月为0.6%）。

4月，低基数下政府性基金收支增速同步回升：1）政府性基金收入增速明显反弹，土地出让收入增速有所回暖。2）政府性基金支出增速也同步回升。4月政府性基金支出同比44.7%（3月为27.9%），显示政府性基金支出节奏继续好于去年同期。然而，增速上的大幅变化有很大一部分源于去年同期的低基数，对实物工作量的拉动效应可能弱于增速数据的强势表现。这也是4月宽口径和窄口径基建投资并未同步上行的一项重要原因。

总结而言，4月广义财政支出节奏仍然积极，但暂时没有针对关税冲击做出超常规应对。4月一般公共预算财政的支出维持较强力度，基本延续一季度以来的运行节奏。政府性基金支出力度有所增加，支出节奏明显好于去年同期。但4月财政的整体运行状态与一季度较为类似，并不急于针对关税冲击进行超常规应对。

往后看，中央财政或开启新一轮发力周期，若出口能维持一定韧性，预计二季度经济增速表现不弱。近期我们观测到两项关键变化，一是5月新增国债发行进度再度出现明显加快，即使剔除2300亿元的注资特别国债，国债净融资规模仍然明显高于近年同期水平；二是近期多项政策指向对中央财政资金使用的拓展或优化，如5月15日发布的《关于持续推进城市更新行动的意见》提出加大中央预算内投资、超长期特别国债对城市更新的支持力度，5月20日发改委表示将于6月底前全部下达8000亿元超长期特别国债“两重”项目清单、抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策等。从一季度的情况推断，上述信号或预示中央财政将于5月开启新一轮发力周期。若出口能维持一定韧性，在去年同期经济增速偏低的基数下，预计中央财政发力支撑下二季度经济增速表现不弱，5月和6月PMI也将得到提振。

正文

4月一般公共预算收入增速延续回升，税收收入增速由负转正。4月一般公共预算收入当月同比1.9%（3月为0.3%），由负转正。结构上，税收收入同比为1.9%（3月为-2.2%），非税收入同比为1.7%（3月为5.9%）。