核心观点
报告摘要
一、五问“大而美法案”。 （一）什么是“大而美法案”？ 2025年5月12日，美国国会众议院筹款委员会公布“大而美法案”（One Big Beautiful Bill），旨在通过单一法案实现税制改革、医疗削减、移民执法和国防增强等多重目标，核心内容包括六个部分：1、税制改革永久延长2017年税改，取消小费和加班税，提高标准扣除额至3.2万美元，扩大儿童税收抵免至2500美元。2、医疗改革削减Medicaid 8000亿美元，引入工作要求和资格审查。3、移民政策拨款465亿美元建边境墙，新增1.8万执法人员，目标每年驱逐100万非法移民。4、国防预算增加1500亿美元，重点发展导弹防御和舰船建造。5、能源政策扩大石油、天然气开采，减少绿色能源补贴，出售公共土地增加收入。6、教育与福利改革学生贷款，削减食品券福利。 （二）法案的经济影响如何？ 根据Tax Foundation的测算，该法案可能减税约3.3万亿美元，增加约1500亿美元国防支出，但削减11300亿美元Medicaid和学生贷款支出，使长期GDP增长0.6%，2025-2034年间赤字增加3.3万亿美元。 （三）当前法案的进展如何？ 截至2025年5月18日，“大而美法案”仍在众议院委员会审议阶段，尚未进入众议院全体投票或参议院审议。法案在共和党内部面临分歧，2025年5月16日在众议院预算委员会以16-21票被否决，部分共和党人加入民主党反对。众议院议长迈克·约翰逊计划在5月底阵亡将士纪念日前推动通过，但党内关于Medicaid削减和赤字问题的争议使前景不明。民主党誓言阻挠，法案可能需通过预算协调程序以50票在参议院通过。 （四）法案的关键时间节点？ 未来需要关注的关键时间节点：1、2025年5月18日：2025年5月18日晚10点众议院预算委员会重新召开会议，试图通过法案。2、2025年5月底：众议院计划推动法案在阵亡将士纪念日（5月26日）前通过，若失败，可能推迟或拆分法案。3、2025年6月中旬：如果5月底未通过，众议院可能在6月10-15日重新安排全体投票，或推进拆分法案。4、2025年7月4日：特朗普要求法案在独立日之前通过，包括众议院、参议院和签署成法，这是特朗普设定的最终目标。 （五）外资机构怎么看法案？ 外资对“大而美法案”持谨慎乐观态度但伴随显著不确定性。具体来看：1）瑞银认为法案很可能在8-9月通过，甚至可能在8月休会之前完成。从投资建议看，瑞银看好5年期至7年期的收益率曲线中段，倾向于避免收益率曲线的长端，因为它对期限溢价更为敏感。2）摩根大通认为迄今为止的关税公告将对GDP造成约1%的冲击，而拟议法案的刺激措施可以抵消三分之二的负面关税影响。此外，这项拟议法案可能会增加财政赤字，从而对美国国债收益率造成上行压力。就股市而言，美国加大财政刺激力度或将利好股市，金融股是重点关注的行业之一，净息差和净利息收入预计将有所上升。 风险提示：信息梳理存在缺漏，法案过会节奏超预期。
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报告正文 一、五问“大而美法案”
2025年5月12日，美国国会众议院筹款委员会公布“大而美法案”，旨在通过单一法案实现税制改革、医疗削减、移民执法和国防增强等多重目标，引发市场关注。通过梳理当前“大而美法案”的五个关键点，试图回答法案的当前进展、关键节点以及市场预期。
（一）什么是“大而美法案”？
2025年5月12日，美国国会众议院筹款委员会公布的“大而美法案”（One Big Beautiful Bill）是一项涵盖11个领域的综合性立法，旨在通过单一法案实现税制改革、医疗削减、移民执法和国防增强等多重目标，法案长达1116页。核心内容包括六个部分：
1、税制改革永久延长2017年税改，取消小费和加班税，提高标准扣除额至3.2万美元，扩大儿童税收抵免至2500美元。2、医疗改革削减Medicaid 8000亿美元，引入工作要求和资格审查，预计760万人失去保险。3、移民政策拨款465亿美元建边境墙，新增1.8万执法人员，目标每年驱逐100万非法移民。4、国防预算增加1500亿美元，重点发展导弹防御和舰船建造。5、能源政策扩大石油、天然气开采，减少绿色能源补贴，出售公共土地增加收入。6、教育与福利改革学生贷款，削减食品券福利。
（二）法案的经济影响如何？
根据Tax Foundation的测算，该法案可能减税约3.3万亿美元，增加约1500亿美元国防支出，但削减11300亿美元Medicaid和学生贷款支出，使长期GDP增长0.6%，2025-2034年间赤字增加3.3万亿美元。
1、税收减免。根据Tax Foundation的测算，该法案预计在2025-2034年间减少联邦税收收入约4.1万亿美元（静态估算），或3.3万亿美元（动态估算，考虑经济增长）。按照动态估算，经济增长将部分抵消税收损失（约19%）。
2、支出削减。支出变化包括增加和削减两部分，综合来看合计削减1万亿美元。1）支出增加：“大而美法案”中国防支出增加约1500亿美元，主要包括导弹防御系统（250亿美元）、弹药（210亿美元）、舰船建造（340亿美元）。2）支出削减：Medicaid削减约8000亿美元，学生贷款计划改革预计节省3300亿美元，合计削减约1.13万亿美元。
3、经济增长。根据Tax Foundation的测算，该法案的税收条款将使长期GDP增长0.6%。其他经济指标包括：资本存量减少0.2%，税前工资减少0.1%，就业增加约79.4万个全职就业岗位，而GNP增长不足0.05%。总结来看，经济增长方面法案可能通过税收刺激和支出增加短期内促进经济增长，但长期可能因资本存量减少而受到限制。
4、赤字增加。Tax Foundation的动态估算显示，法案将在2025-2034年间增加3.3万亿美元赤字。长期来看，赤字增加将导致高利率、挤出私人投资，并增加财政可持续性风险。
（三）当前法案的进展如何？
截至2025年5月17日，“大而美法案”仍在众议院委员会审议阶段，尚未进入众议院全体投票或参议院审议。法案在共和党内部面临分歧，2025年5月16日在众议院预算委员会以16-21票被否决，部分共和党人加入民主党反对。众议院议长迈克·约翰逊计划在5月底阵亡将士纪念日前推动通过，但党内关于Medicaid削减和赤字问题的争议使前景不明。民主党誓言阻挠，法案可能需通过预算协调程序以50票在参议院通过。
1、当前状态。目前法案在众议院预算委员会受挫。2025年5月16日，委员会以16票赞成、21票反对否决了该法案。反对票包括部分共和党财政保守派（如Chip Roy和Ralph Norman），他们认为Medicaid削减力度不足，或担心法案规模过大。展望参议院前景，可能利用预算协调程序以简单多数通过。尽管法案尚未进入参议院，但共和党在参议院拥有多数席位（53席），可能利用预算协调程序以简单多数通过，绕过60票的门槛。然而，参议院共和党人可能对大幅削减Medicaid或增加赤字持保留态度。
2、政治动态。一方面，共和党内部面临分歧。1）财政保守派要求更大幅度的支出削减，并担心4.5万亿美元的赤字增加会损害长期财政健康。2）温和派则担心Medicaid和SNAP削减会影响选民支持，可能要求保留部分福利条款。另一方面，民主党一致反对法案。众议院少数党领袖Hakeem Jeffries称该法案为“极端且有害”，民主党一致反对，认为其减税偏向富人，削减Medicaid和SNAP损害弱势群体。民主党可能在参议院利用冗长辩论或其他程序性手段阻挠，除非法案完全通过预算协调程序。
3、可能的修改与妥协。为争取更多共和党支持，法案可能面临以下调整：1）Medicaid削减调整：增加削减幅度或延长实施时间，以安抚财政保守派。2）税收条款细化：提高对高收入者的税收抵消措施，减少赤字压力。3）分拆法案：若党内无法达成共识，共和党可能将法案拆分为较小的部分，但这违背了特朗普“一揽子”立法的初衷。
截至2025年5月17日，法案在众议院预算委员会已遭否决，需修改后重新推进。未来需要关注的关键时间节点：
外资对“大而美法案”的看法谨慎乐观但伴随显著不确定性：一方面，税改、去监管和基建投资被视为经济增长的催化剂；另一方面，4.5万亿美元赤字、Medicaid削减的社会影响以及立法的不确定性引发担忧。具体来看：
二、海外高频数据及事件跟踪
（一）过去一周重要数据及事件回顾
1）美国4月CPI同比录得2021年2月来最低，4月PPI环比、4月零售销售环比、5月密歇根大学消费者信心指数等数据降温。1）美国4月PPI环比意外下跌0.5%，其中服务价格降0.7%，创2009年以来最大单月跌幅。2）4月零售销售环比仅增0.1%，前值1.7%。3）制造业产值环比降0.4%，六个月来首降。4）5月住宅建筑商信心指数降至2023年以来最低。5）美国4月未季调CPI同比增2.3%，预期2.4%，前值2.4%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来最低；环比增0.2%，预期0.3%，前值-0.4%。核心CPI同比持平于2.8%，为自2021年春季通胀飙升以来最低，符合预期。6）5月密歇根大学消费者信心指数初值下滑至50.8，创历史第二低。1年通胀预期初值7.3%，为1981年以来的最高；5年通胀预期初值4.6%，为1991年以来的最高。
2）欧元区一季度经济增长下修。欧元区第一季度GDP环比增长，低于此前初步估算的0.4%。劳动力市场保持坚挺，第一季度就业增长0.3%，增幅高于去年年底的0.1%。
3）日本第一季度实际GDP四个季度来首次呈现负增长。日本第一季度实际GDP同比由前一季度的增长2.4%转为下降0.7%，环比则下降0.2%，四个季度来首次呈现负增长。以食品为主的个人消费停滞不前。
4）美联储正在考虑修订货币政策指导框架。美联储主席鲍威尔表示，美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化；美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期；长期利率可能会走高；预测美国4月PCE同比将上涨2.2%左右。
5）穆迪宣布将美国评级调至AAA以下。国际信用评级机构穆迪宣布，由于美国政府债务和利率支付比例增加，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，同时将美国主权信用评级展望从“负面”调整为“稳定”。此前，惠誉评级和标普全球评级已将美国评级调至AAA以下，穆迪的这一决定这意味着美国已被三大评级机构全部降级。白宫批评穆迪下调美国政府信用评级的决定，指责该机构缺乏声誉。
（二）未来一周重要经济数据及事件
（三）周度经济活动指数
美国经济活动指数回落。5月10日当周，美国WEI指数降至2.09%（四周移动平均为2.40%），上周为2.55%（四周移动平均为2.52%）。德国经济活动指数回落。5月11日当周，德国WAI指数降至-0.19%（四周移动平均为-0.05%），上周为-0.03%（四周移动平均为-0.02%）。
（四）需求
1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回落
美国红皮书商业零售同比增速边际回落。5月10日当周，美国红皮书商业零售同比降至5.8%，前一周为6.9%。
2、地产：美国按揭贷款利率回升，房贷申请数量回升
美国抵押贷款利率回升。5月15日，美国30年期抵押贷款利率6.81%，前一周为6.76%，前两周为6.76%。抵押贷款申请数量回升。5月9日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至251.2，环比前一周上涨1.1%。
（五）就业：初请失业金人数持平，续请失业金人数回升
美国初请失业金人数持平，续请失业金人数回升。5月10日当周，美国初请失业金人数22.9万人，前一周为22.9万人，两周前为24.1万人。5月3日当周，美国续请失业金人数188.1万人，前一周为187.2万人，两周前为190.8万人。
（六）物价：大宗价格回升，美国汽油零售价回落
大宗商品价格回升。5月16日，RJ/CRB商品价格指数296.08，较前一周涨0.3%，较前两周涨2.0%。美国汽油零售价格回落。5月12日，美国汽油零售价2.99美元/加仑，较前一周跌1.5%，较前两周跌0.9%。
（七）金融
1、金融状况：欧美金融条件放松
欧美金融条件放松。5月16日，美国彭博金融条件指数为0.452，一周前为0.082，两周前为0.002。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.272，一周前为1.189，两周前为1.166。
2、离岸美元流动性：离岸美元流动性改善
日元对美元3个月掉期基差回升，欧元兑美元3个月掉期基差回升。5月16日，日元兑美元掉期基差为-27.9383bp，欧元兑美元掉期基差为-1.9560bp，一周前分别为-29.0833bp、-2.3463bp，两周前分别为-28.0529bp、-2.0632bp。
3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差走阔
10年期德意国债利差收窄，德葡国债利差走阔。5月16日，德国与葡萄牙、意大利10年期国债利差分别为-51.9bp、-102.5bp，一周前分别为-49.2bp、-102.9bp。10年期美欧国债利差走阔，美日国债利差收窄。5月16日，10年期美欧国债利差为171.2bp，一周前为170.3bp。5月16日，10年期美日国债利差为296.1bp，一周前约为300.0bp。
具体内容详见华创证券研究所5月19日发布的报告《【华创宏观】五问“大而美法案”——海外周报第90期》。
核心观点
报告摘要
一、五问“大而美法案”。 （一）什么是“大而美法案”？ 2025年5月12日，美国国会众议院筹款委员会公布“大而美法案”（One Big Beautiful Bill），旨在通过单一法案实现税制改革、医疗削减、移民执法和国防增强等多重目标，核心内容包括六个部分：1、税制改革永久延长2017年税改，取消小费和加班税，提高标准扣除额至3.2万美元，扩大儿童税收抵免至2500美元。2、医疗改革削减Medicaid 8000亿美元，引入工作要求和资格审查。3、移民政策拨款465亿美元建边境墙，新增1.8万执法人员，目标每年驱逐100万非法移民。4、国防预算增加1500亿美元，重点发展导弹防御和舰船建造。5、能源政策扩大石油、天然气开采，减少绿色能源补贴，出售公共土地增加收入。6、教育与福利改革学生贷款，削减食品券福利。 （二）法案的经济影响如何？ 根据Tax Foundation的测算，该法案可能减税约3.3万亿美元，增加约1500亿美元国防支出，但削减11300亿美元Medicaid和学生贷款支出，使长期GDP增长0.6%，2025-2034年间赤字增加3.3万亿美元。 （三）当前法案的进展如何？ 截至2025年5月18日，“大而美法案”仍在众议院委员会审议阶段，尚未进入众议院全体投票或参议院审议。法案在共和党内部面临分歧，2025年5月16日在众议院预算委员会以16-21票被否决，部分共和党人加入民主党反对。众议院议长迈克·约翰逊计划在5月底阵亡将士纪念日前推动通过，但党内关于Medicaid削减和赤字问题的争议使前景不明。民主党誓言阻挠，法案可能需通过预算协调程序以50票在参议院通过。 （四）法案的关键时间节点？ 未来需要关注的关键时间节点：1、2025年5月18日：2025年5月18日晚10点众议院预算委员会重新召开会议，试图通过法案。2、2025年5月底：众议院计划推动法案在阵亡将士纪念日（5月26日）前通过，若失败，可能推迟或拆分法案。3、2025年6月中旬：如果5月底未通过，众议院可能在6月10-15日重新安排全体投票，或推进拆分法案。4、2025年7月4日：特朗普要求法案在独立日之前通过，包括众议院、参议院和签署成法，这是特朗普设定的最终目标。 （五）外资机构怎么看法案？ 外资对“大而美法案”持谨慎乐观态度但伴随显著不确定性。具体来看：1）瑞银认为法案很可能在8-9月通过，甚至可能在8月休会之前完成。从投资建议看，瑞银看好5年期至7年期的收益率曲线中段，倾向于避免收益率曲线的长端，因为它对期限溢价更为敏感。2）摩根大通认为迄今为止的关税公告将对GDP造成约1%的冲击，而拟议法案的刺激措施可以抵消三分之二的负面关税影响。此外，这项拟议法案可能会增加财政赤字，从而对美国国债收益率造成上行压力。就股市而言，美国加大财政刺激力度或将利好股市，金融股是重点关注的行业之一，净息差和净利息收入预计将有所上升。 风险提示：信息梳理存在缺漏，法案过会节奏超预期。
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报告正文 一、五问“大而美法案”
2025年5月12日，美国国会众议院筹款委员会公布“大而美法案”，旨在通过单一法案实现税制改革、医疗削减、移民执法和国防增强等多重目标，引发市场关注。通过梳理当前“大而美法案”的五个关键点，试图回答法案的当前进展、关键节点以及市场预期。
（一）什么是“大而美法案”？
2025年5月12日，美国国会众议院筹款委员会公布的“大而美法案”（One Big Beautiful Bill）是一项涵盖11个领域的综合性立法，旨在通过单一法案实现税制改革、医疗削减、移民执法和国防增强等多重目标，法案长达1116页。核心内容包括六个部分：
1、税制改革永久延长2017年税改，取消小费和加班税，提高标准扣除额至3.2万美元，扩大儿童税收抵免至2500美元。2、医疗改革削减Medicaid 8000亿美元，引入工作要求和资格审查，预计760万人失去保险。3、移民政策拨款465亿美元建边境墙，新增1.8万执法人员，目标每年驱逐100万非法移民。4、国防预算增加1500亿美元，重点发展导弹防御和舰船建造。5、能源政策扩大石油、天然气开采，减少绿色能源补贴，出售公共土地增加收入。6、教育与福利改革学生贷款，削减食品券福利。
（二）法案的经济影响如何？
根据Tax Foundation的测算，该法案可能减税约3.3万亿美元，增加约1500亿美元国防支出，但削减11300亿美元Medicaid和学生贷款支出，使长期GDP增长0.6%，2025-2034年间赤字增加3.3万亿美元。
1、税收减免。根据Tax Foundation的测算，该法案预计在2025-2034年间减少联邦税收收入约4.1万亿美元（静态估算），或3.3万亿美元（动态估算，考虑经济增长）。按照动态估算，经济增长将部分抵消税收损失（约19%）。
2、支出削减。支出变化包括增加和削减两部分，综合来看合计削减1万亿美元。1）支出增加：“大而美法案”中国防支出增加约1500亿美元，主要包括导弹防御系统（250亿美元）、弹药（210亿美元）、舰船建造（340亿美元）。2）支出削减：Medicaid削减约8000亿美元，学生贷款计划改革预计节省3300亿美元，合计削减约1.13万亿美元。
3、经济增长。根据Tax Foundation的测算，该法案的税收条款将使长期GDP增长0.6%。其他经济指标包括：资本存量减少0.2%，税前工资减少0.1%，就业增加约79.4万个全职就业岗位，而GNP增长不足0.05%。总结来看，经济增长方面法案可能通过税收刺激和支出增加短期内促进经济增长，但长期可能因资本存量减少而受到限制。
4、赤字增加。Tax Foundation的动态估算显示，法案将在2025-2034年间增加3.3万亿美元赤字。长期来看，赤字增加将导致高利率、挤出私人投资，并增加财政可持续性风险。
（三）当前法案的进展如何？
截至2025年5月17日，“大而美法案”仍在众议院委员会审议阶段，尚未进入众议院全体投票或参议院审议。法案在共和党内部面临分歧，2025年5月16日在众议院预算委员会以16-21票被否决，部分共和党人加入民主党反对。众议院议长迈克·约翰逊计划在5月底阵亡将士纪念日前推动通过，但党内关于Medicaid削减和赤字问题的争议使前景不明。民主党誓言阻挠，法案可能需通过预算协调程序以50票在参议院通过。
1、当前状态。目前法案在众议院预算委员会受挫。2025年5月16日，委员会以16票赞成、21票反对否决了该法案。反对票包括部分共和党财政保守派（如Chip Roy和Ralph Norman），他们认为Medicaid削减力度不足，或担心法案规模过大。展望参议院前景，可能利用预算协调程序以简单多数通过。尽管法案尚未进入参议院，但共和党在参议院拥有多数席位（53席），可能利用预算协调程序以简单多数通过，绕过60票的门槛。然而，参议院共和党人可能对大幅削减Medicaid或增加赤字持保留态度。
2、政治动态。一方面，共和党内部面临分歧。1）财政保守派要求更大幅度的支出削减，并担心4.5万亿美元的赤字增加会损害长期财政健康。2）温和派则担心Medicaid和SNAP削减会影响选民支持，可能要求保留部分福利条款。另一方面，民主党一致反对法案。众议院少数党领袖Hakeem Jeffries称该法案为“极端且有害”，民主党一致反对，认为其减税偏向富人，削减Medicaid和SNAP损害弱势群体。民主党可能在参议院利用冗长辩论或其他程序性手段阻挠，除非法案完全通过预算协调程序。
3、可能的修改与妥协。为争取更多共和党支持，法案可能面临以下调整：1）Medicaid削减调整：增加削减幅度或延长实施时间，以安抚财政保守派。2）税收条款细化：提高对高收入者的税收抵消措施，减少赤字压力。3）分拆法案：若党内无法达成共识，共和党可能将法案拆分为较小的部分，但这违背了特朗普“一揽子”立法的初衷。
截至2025年5月17日，法案在众议院预算委员会已遭否决，需修改后重新推进。未来需要关注的关键时间节点：
外资对“大而美法案”的看法谨慎乐观但伴随显著不确定性：一方面，税改、去监管和基建投资被视为经济增长的催化剂；另一方面，4.5万亿美元赤字、Medicaid削减的社会影响以及立法的不确定性引发担忧。具体来看：
二、海外高频数据及事件跟踪
（一）过去一周重要数据及事件回顾
1）美国4月CPI同比录得2021年2月来最低，4月PPI环比、4月零售销售环比、5月密歇根大学消费者信心指数等数据降温。1）美国4月PPI环比意外下跌0.5%，其中服务价格降0.7%，创2009年以来最大单月跌幅。2）4月零售销售环比仅增0.1%，前值1.7%。3）制造业产值环比降0.4%，六个月来首降。4）5月住宅建筑商信心指数降至2023年以来最低。5）美国4月未季调CPI同比增2.3%，预期2.4%，前值2.4%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来最低；环比增0.2%，预期0.3%，前值-0.4%。核心CPI同比持平于2.8%，为自2021年春季通胀飙升以来最低，符合预期。6）5月密歇根大学消费者信心指数初值下滑至50.8，创历史第二低。1年通胀预期初值7.3%，为1981年以来的最高；5年通胀预期初值4.6%，为1991年以来的最高。
2）欧元区一季度经济增长下修。欧元区第一季度GDP环比增长，低于此前初步估算的0.4%。劳动力市场保持坚挺，第一季度就业增长0.3%，增幅高于去年年底的0.1%。
3）日本第一季度实际GDP四个季度来首次呈现负增长。日本第一季度实际GDP同比由前一季度的增长2.4%转为下降0.7%，环比则下降0.2%，四个季度来首次呈现负增长。以食品为主的个人消费停滞不前。
4）美联储正在考虑修订货币政策指导框架。美联储主席鲍威尔表示，美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化；美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期；长期利率可能会走高；预测美国4月PCE同比将上涨2.2%左右。
5）穆迪宣布将美国评级调至AAA以下。国际信用评级机构穆迪宣布，由于美国政府债务和利率支付比例增加，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，同时将美国主权信用评级展望从“负面”调整为“稳定”。此前，惠誉评级和标普全球评级已将美国评级调至AAA以下，穆迪的这一决定这意味着美国已被三大评级机构全部降级。白宫批评穆迪下调美国政府信用评级的决定，指责该机构缺乏声誉。
（二）未来一周重要经济数据及事件
（三）周度经济活动指数
美国经济活动指数回落。5月10日当周，美国WEI指数降至2.09%（四周移动平均为2.40%），上周为2.55%（四周移动平均为2.52%）。德国经济活动指数回落。5月11日当周，德国WAI指数降至-0.19%（四周移动平均为-0.05%），上周为-0.03%（四周移动平均为-0.02%）。
（四）需求
1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回落
美国红皮书商业零售同比增速边际回落。5月10日当周，美国红皮书商业零售同比降至5.8%，前一周为6.9%。
2、地产：美国按揭贷款利率回升，房贷申请数量回升
美国抵押贷款利率回升。5月15日，美国30年期抵押贷款利率6.81%，前一周为6.76%，前两周为6.76%。抵押贷款申请数量回升。5月9日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至251.2，环比前一周上涨1.1%。
（五）就业：初请失业金人数持平，续请失业金人数回升
美国初请失业金人数持平，续请失业金人数回升。5月10日当周，美国初请失业金人数22.9万人，前一周为22.9万人，两周前为24.1万人。5月3日当周，美国续请失业金人数188.1万人，前一周为187.2万人，两周前为190.8万人。
（六）物价：大宗价格回升，美国汽油零售价回落
大宗商品价格回升。5月16日，RJ/CRB商品价格指数296.08，较前一周涨0.3%，较前两周涨2.0%。美国汽油零售价格回落。5月12日，美国汽油零售价2.99美元/加仑，较前一周跌1.5%，较前两周跌0.9%。
（七）金融
1、金融状况：欧美金融条件放松
欧美金融条件放松。5月16日，美国彭博金融条件指数为0.452，一周前为0.082，两周前为0.002。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.272，一周前为1.189，两周前为1.166。
2、离岸美元流动性：离岸美元流动性改善
日元对美元3个月掉期基差回升，欧元兑美元3个月掉期基差回升。5月16日，日元兑美元掉期基差为-27.9383bp，欧元兑美元掉期基差为-1.9560bp，一周前分别为-29.0833bp、-2.3463bp，两周前分别为-28.0529bp、-2.0632bp。
3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差走阔
10年期德意国债利差收窄，德葡国债利差走阔。5月16日，德国与葡萄牙、意大利10年期国债利差分别为-51.9bp、-102.5bp，一周前分别为-49.2bp、-102.9bp。10年期美欧国债利差走阔，美日国债利差收窄。5月16日，10年期美欧国债利差为171.2bp，一周前为170.3bp。5月16日，10年期美日国债利差为296.1bp，一周前约为300.0bp。
具体内容详见华创证券研究所5月19日发布的报告《【华创宏观】五问“大而美法案”——海外周报第90期》。
