悲观预期正在修复，动力煤需求能迎来“翻身仗”吗？
现阶段终端库存充足，叠加市场看跌预期仍较为明显，“买涨不买跌”情况下，终端观望情绪浓郁，采购需求受到明显抑制。
就5月中旬来看，市场利空压制明显，价格弱势难改。
首先，供应端偏宽松
产地方面，虽然近期煤矿价格持续明显下跌，但是产量仍未出现收缩迹象，供应仍保持在较高水平。目前CCTD监测的样本煤矿产能利用率仍保持在81.0%以上。
中转港方面，目前环渤海港口库存在3290万吨的高位水平，同比增长35.3%，秦皇岛库存更是达到761万吨，同比高242万吨，增幅达到46.6%，疏港压力明显偏大。
下游方面，虽然终端对市场煤的采购态度消极，但由于日耗仍处于淡季水平，叠加有长协煤支撑，因此库存仍以缓慢积累为主。
其次，需求端难改善
现阶段终端库存充足，叠加市场看跌预期仍较为明显，“买涨不买跌”情况下，终端观望情绪浓郁，采购需求受到明显抑制。另外，据天气网消息，近期西南、江南、华南不少地区降水偏多，其中水电集中的西南地区降水量较常年同期偏多3～6成，部分地区偏多1～2倍。随着降雨天气增加，水电出力提升，将进一步挤压火电空间。
不过，随着宏观面利好消息频现，以及“迎峰度夏”备煤期逐渐临近，预计进入下旬后，动力煤市场有望逐渐止跌，若需求释放力度较好，不排除反弹的可能性。
宏观面支撑物价合理回升
5月9日，央行发布《2025年一季度中国货币政策执行报告》，在其中的专栏中提到：“在价格调控思路上，从以往的管高价转向管低价”。这一转变意义深远，与当下的经济形势紧密相连。就煤炭来看，作为商品，同样需要防止价格出现持续性的超跌，以避免对能源的持续稳定供应和行业的高质量发展产生消极影响。
“对等关税”的利空影响减弱
前期市场普遍担忧“对等关税”对经济的冲击，导致对煤炭等大宗商品的需求估计较为悲观，但随着《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的发布，表明双方在关税、磋商机制等核心议题上达成实质性共识，大超市场预期。因此有利于修复市场之前的悲观预期。
5月下旬，市场需求或将开始改善。
目前电力终端库存虽然充足，但和去年同期相比并不高，叠加进口煤有继续收缩的预期，因此进入下旬后，在“迎峰度夏”补库驱动下，电煤需求有望提升。
而随着宏观经济预期改善，后期投资、出口等方面或有超预期表现，因此一定程度上也能对非电用煤形成支撑。（作者：弘墨）
现阶段终端库存充足，叠加市场看跌预期仍较为明显，“买涨不买跌”情况下，终端观望情绪浓郁，采购需求受到明显抑制。
就5月中旬来看，市场利空压制明显，价格弱势难改。
首先，供应端偏宽松
产地方面，虽然近期煤矿价格持续明显下跌，但是产量仍未出现收缩迹象，供应仍保持在较高水平。目前CCTD监测的样本煤矿产能利用率仍保持在81.0%以上。
中转港方面，目前环渤海港口库存在3290万吨的高位水平，同比增长35.3%，秦皇岛库存更是达到761万吨，同比高242万吨，增幅达到46.6%，疏港压力明显偏大。
下游方面，虽然终端对市场煤的采购态度消极，但由于日耗仍处于淡季水平，叠加有长协煤支撑，因此库存仍以缓慢积累为主。
其次，需求端难改善
现阶段终端库存充足，叠加市场看跌预期仍较为明显，“买涨不买跌”情况下，终端观望情绪浓郁，采购需求受到明显抑制。另外，据天气网消息，近期西南、江南、华南不少地区降水偏多，其中水电集中的西南地区降水量较常年同期偏多3～6成，部分地区偏多1～2倍。随着降雨天气增加，水电出力提升，将进一步挤压火电空间。
不过，随着宏观面利好消息频现，以及“迎峰度夏”备煤期逐渐临近，预计进入下旬后，动力煤市场有望逐渐止跌，若需求释放力度较好，不排除反弹的可能性。
宏观面支撑物价合理回升
5月9日，央行发布《2025年一季度中国货币政策执行报告》，在其中的专栏中提到：“在价格调控思路上，从以往的管高价转向管低价”。这一转变意义深远，与当下的经济形势紧密相连。就煤炭来看，作为商品，同样需要防止价格出现持续性的超跌，以避免对能源的持续稳定供应和行业的高质量发展产生消极影响。
“对等关税”的利空影响减弱
前期市场普遍担忧“对等关税”对经济的冲击，导致对煤炭等大宗商品的需求估计较为悲观，但随着《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的发布，表明双方在关税、磋商机制等核心议题上达成实质性共识，大超市场预期。因此有利于修复市场之前的悲观预期。
5月下旬，市场需求或将开始改善。
目前电力终端库存虽然充足，但和去年同期相比并不高，叠加进口煤有继续收缩的预期，因此进入下旬后，在“迎峰度夏”补库驱动下，电煤需求有望提升。
而随着宏观经济预期改善，后期投资、出口等方面或有超预期表现，因此一定程度上也能对非电用煤形成支撑。（作者：弘墨）
展开
