基于美银美林5月全球与亚洲投资经理调查（5月13日，但大部分反馈是在中美关税“降级”前搜集的）

要点：

对全球市场：

1. 会谈前超过50%的人都预期中美关税会降至40%以下，所以最终结果算是小幅超预期

2. 投资者情绪和对衰退的担忧都比4月略有改善

3. 认为美联储年内降息2次的成了绝对主流

4. 60%的人认为黄金已经是最拥挤的交易，过去17年以来的新高；对美元和美股的低配程度分别是2006年和2023年以来的新低；对欧洲的超配程度是2017年以来的新高

对中国市场：

1. 认为中国增长会面临压力的亚洲投资者比例略有减少，但依然不低

2. 相比4月，寻找中国以外找机会的投资者比例明显减少，10%投资者已经“满配”

3. 印度取代日本成为亚太地区最超配的市场，中国市场从上个月低配上升至小幅超配

4. 中国市场内部，投资者依然最看好AI/半导体、分红与医药

一、全球投资经理调查

1. 超过50%的人都预期中美关税会降至40%以下，所以最终结果的30%算是小幅超出预期，但“降级”也不是没有预期

2. 投资者情绪相比4月中的低点，稍微改善了一点点；预期“硬着陆”的人也明显减少了，认为全球经济将衰退和不衰退的人基本“打平”

3. 认为美联储今年降2次息的人是主流（反馈时，5月FOMC已经开完了）

4. 认为黄金是最拥挤的交易接近60%，比例进一步提高，超配比例是过去17年以来的新高；认为美股M7拥挤的人进一步下降

5. 对美元的配置程度是2006年5月以来的新低

6. 对美股的配置程度是2023年5月以来的新低，相反对欧洲的超配程度是2017年10月以来的新高

二、亚洲投资经理调查

1. 认为中国经济未来12个月走弱的人相比上个月略有减少，但依然处于高位；认为处于结构性的derating的比例也略有减少

2. 相比4月，想去中国市场以外找机会的投资者比例明显减少，10%的投资者已经“满配”

3. 相比4月，印度取代日本成为亚太地区最超配的市场，中国市场从上个月的低配上升至小幅超配。

4. 中国市场内部，投资者依然最看好AI/半导体、分红与医药

基于美银美林5月全球与亚洲投资经理调查（5月13日，但大部分反馈是在中美关税“降级”前搜集的）

要点：

对全球市场：

1. 会谈前超过50%的人都预期中美关税会降至40%以下，所以最终结果算是小幅超预期

2. 投资者情绪和对衰退的担忧都比4月略有改善

3. 认为美联储年内降息2次的成了绝对主流

4. 60%的人认为黄金已经是最拥挤的交易，过去17年以来的新高；对美元和美股的低配程度分别是2006年和2023年以来的新低；对欧洲的超配程度是2017年以来的新高

对中国市场：

1. 认为中国增长会面临压力的亚洲投资者比例略有减少，但依然不低

2. 相比4月，寻找中国以外找机会的投资者比例明显减少，10%投资者已经“满配”

3. 印度取代日本成为亚太地区最超配的市场，中国市场从上个月低配上升至小幅超配

4. 中国市场内部，投资者依然最看好AI/半导体、分红与医药

一、全球投资经理调查

1. 超过50%的人都预期中美关税会降至40%以下，所以最终结果的30%算是小幅超出预期，但“降级”也不是没有预期

2. 投资者情绪相比4月中的低点，稍微改善了一点点；预期“硬着陆”的人也明显减少了，认为全球经济将衰退和不衰退的人基本“打平”

3. 认为美联储今年降2次息的人是主流（反馈时，5月FOMC已经开完了）

4. 认为黄金是最拥挤的交易接近60%，比例进一步提高，超配比例是过去17年以来的新高；认为美股M7拥挤的人进一步下降

5. 对美元的配置程度是2006年5月以来的新低

6. 对美股的配置程度是2023年5月以来的新低，相反对欧洲的超配程度是2017年10月以来的新高

二、亚洲投资经理调查

1. 认为中国经济未来12个月走弱的人相比上个月略有减少，但依然处于高位；认为处于结构性的derating的比例也略有减少

2. 相比4月，想去中国市场以外找机会的投资者比例明显减少，10%的投资者已经“满配”

3. 相比4月，印度取代日本成为亚太地区最超配的市场，中国市场从上个月的低配上升至小幅超配。

4. 中国市场内部，投资者依然最看好AI/半导体、分红与医药