时尚商业Daily / 2025年5月14日
On昂跑与安德玛营收走向冰火两重天。
在全球运动品牌行业的巨头林立中，On昂跑和Under Armour安德玛分别代表了两种发展路径，一个是高增长、强扩张的新贵，另一个曾经的新贵，经历辉煌后进入转型修复期的老将。
2025财年第一季度，安德玛与On昂跑交出了截然不同的成绩单，一个处于转型阵痛期，努力止跌回升，一个则高歌猛进，在全球范围内实现高速增长。
营收表现
On高增长，安德玛仍在寻底
安德玛2025财年第四季度营收同比下降11%至12亿美元，全年营收下降9%，为52亿美元。尽管营收下降，但整体表现优于华尔街预期。
On 昂跑则在2025财年第一季度实现43%的强劲增长，净销售额达到7.266亿瑞士法郎，并上调全年指引，预计全年增长至少28%。
安德玛处在转型深水区，整体营收仍处下行通道，而On昂跑正值爆发期，凭借创新驱动产品与市场拓展，在全球范围内大幅提振销售。
盈利能力
毛利率改善与利润承压
安德玛第四季度毛利率提升1.7个百分点至46.7%，得益于供应链优化、产品结构调整和直销折扣减少。
On昂跑尽管营收暴涨，但净利润下降38%，从9140万降至5670万瑞士法郎，主要受成本上涨与市场扩张投入影响。
安德玛正在通过优化运营改善盈利能力，而On昂跑面临的是“成长的烦恼”，即在追求高增长的同时，短期内牺牲了部分利润空间，换句话就是，On昂跑的利润率下降，是典型的“增长换利润”现象。
地区表现
中国成关键战场
安德玛北美营收下降11%，国际业务下降6%，其中亚太市场下滑13%，但中国市场表现亮眼，占亚太营收近50%。近期推出的UA ECHO休闲运动鞋在中国反响积极，计划与体育机构达成战略合作，强化品牌本地化连接。
On昂跑亚太地区表现抢眼，增长高达130.1%，领先其他所有区域，成为其增长引擎之一。
中国市场已成为运动品牌的兵家必争之地。On昂跑已经在该市场取得突破性增长，安德玛虽仍处下行通道，但正在加大投入与本地化策略，有望逐步回暖。
品类拓展
On服饰与配饰齐飞，安德玛押注高性能
On昂跑鞋类仍为主力(增长40.5%），但服装（增长93.1%）与配饰（增长99.2%）的势头迅猛，体现出品牌全品类渗透力在持续增强。
安德玛持续强调高性能运动产品、故事化品牌建设和渠道优化，努力重塑其专业运动品牌定位。
On昂跑正在从跑鞋品牌走向全品类生活运动品牌，瞄准Lululemon式成功路径，而安德玛选择深耕高性能运动定位，强调专业和信任感。各有取舍，但On昂跑显然更适配当前消费升级与审美转型趋势。
运动品牌不是一场短跑，而是一场品牌力与运营力兼具的马拉松。
On昂跑代表的是品牌成长周期的黄金阶段，其挑战在于如何保持创新、控制成本、构建护城河，安德玛则处于重建周期的初始阶段，关键在于执行效率、品牌修复与市场信任重建。
有分析人士认为，安德玛当前正处于转型关键期，虽营收承压但已显见成效，特别是在毛利改善和品牌重塑方面，未来能否借助中国市场的积极反馈实现增长逆转，仍有待观察。 On 昂跑则处在增长加速期，全球布局显著，特别是在亚太和服饰品类上的突破，为其未来打开了广阔的成长空间。
在全球运动品牌格局快速演变的今天，安德玛和On昂跑分别代表了转型求稳与快速扩张两种企业节奏。谁能在未来的竞争中脱颖而出，取决于其是否能平衡好“品牌、市场与盈利”这三大核心维度。
未来几年，中国市场、产品生态多元化与消费者连接的深度，将决定这两家公司在全球运动市场中所扮演的角色。
截止发稿，安德玛股价下跌0.3%，目前市值约为25.7亿美元，On昂跑股价大涨2.2%，目前市值约为191亿美元。
时尚商业Daily / 2025年5月14日
On昂跑与安德玛营收走向冰火两重天。
在全球运动品牌行业的巨头林立中，On昂跑和Under Armour安德玛分别代表了两种发展路径，一个是高增长、强扩张的新贵，另一个曾经的新贵，经历辉煌后进入转型修复期的老将。
2025财年第一季度，安德玛与On昂跑交出了截然不同的成绩单，一个处于转型阵痛期，努力止跌回升，一个则高歌猛进，在全球范围内实现高速增长。
营收表现
On高增长，安德玛仍在寻底
安德玛2025财年第四季度营收同比下降11%至12亿美元，全年营收下降9%，为52亿美元。尽管营收下降，但整体表现优于华尔街预期。
On 昂跑则在2025财年第一季度实现43%的强劲增长，净销售额达到7.266亿瑞士法郎，并上调全年指引，预计全年增长至少28%。
安德玛处在转型深水区，整体营收仍处下行通道，而On昂跑正值爆发期，凭借创新驱动产品与市场拓展，在全球范围内大幅提振销售。
盈利能力
毛利率改善与利润承压
安德玛第四季度毛利率提升1.7个百分点至46.7%，得益于供应链优化、产品结构调整和直销折扣减少。
On昂跑尽管营收暴涨，但净利润下降38%，从9140万降至5670万瑞士法郎，主要受成本上涨与市场扩张投入影响。
安德玛正在通过优化运营改善盈利能力，而On昂跑面临的是“成长的烦恼”，即在追求高增长的同时，短期内牺牲了部分利润空间，换句话就是，On昂跑的利润率下降，是典型的“增长换利润”现象。
地区表现
中国成关键战场
安德玛北美营收下降11%，国际业务下降6%，其中亚太市场下滑13%，但中国市场表现亮眼，占亚太营收近50%。近期推出的UA ECHO休闲运动鞋在中国反响积极，计划与体育机构达成战略合作，强化品牌本地化连接。
On昂跑亚太地区表现抢眼，增长高达130.1%，领先其他所有区域，成为其增长引擎之一。
中国市场已成为运动品牌的兵家必争之地。On昂跑已经在该市场取得突破性增长，安德玛虽仍处下行通道，但正在加大投入与本地化策略，有望逐步回暖。
品类拓展
On服饰与配饰齐飞，安德玛押注高性能
On昂跑鞋类仍为主力(增长40.5%），但服装（增长93.1%）与配饰（增长99.2%）的势头迅猛，体现出品牌全品类渗透力在持续增强。
安德玛持续强调高性能运动产品、故事化品牌建设和渠道优化，努力重塑其专业运动品牌定位。
On昂跑正在从跑鞋品牌走向全品类生活运动品牌，瞄准Lululemon式成功路径，而安德玛选择深耕高性能运动定位，强调专业和信任感。各有取舍，但On昂跑显然更适配当前消费升级与审美转型趋势。
运动品牌不是一场短跑，而是一场品牌力与运营力兼具的马拉松。
On昂跑代表的是品牌成长周期的黄金阶段，其挑战在于如何保持创新、控制成本、构建护城河，安德玛则处于重建周期的初始阶段，关键在于执行效率、品牌修复与市场信任重建。
有分析人士认为，安德玛当前正处于转型关键期，虽营收承压但已显见成效，特别是在毛利改善和品牌重塑方面，未来能否借助中国市场的积极反馈实现增长逆转，仍有待观察。 On 昂跑则处在增长加速期，全球布局显著，特别是在亚太和服饰品类上的突破，为其未来打开了广阔的成长空间。
在全球运动品牌格局快速演变的今天，安德玛和On昂跑分别代表了转型求稳与快速扩张两种企业节奏。谁能在未来的竞争中脱颖而出，取决于其是否能平衡好“品牌、市场与盈利”这三大核心维度。
未来几年，中国市场、产品生态多元化与消费者连接的深度，将决定这两家公司在全球运动市场中所扮演的角色。
截止发稿，安德玛股价下跌0.3%，目前市值约为25.7亿美元，On昂跑股价大涨2.2%，目前市值约为191亿美元。
