市场分析
现货市场
价格方面：碳酸锂期货本周经历上涨行情，主力合约2507本周五收于61800元/吨，本周跌幅为1.94%，持仓量为328741手。根据SMM数据，周五电池级现货均价6.47万元/吨，较前一周上涨0.31%，工业级现货均价6.37万元/吨，较上周上涨0.39%，目前期货贴水电碳2700元/吨。现货市场新货流通较少，主因盐厂捂盘惜售，价格难以达到出货预期。截至本周五，主力合约2507持仓为217370手，较前一交易日增加39381手，所有合约总持仓550105手，较前一交易日增加69284手。截至本周五，碳酸锂当日仓单36624手，较前日减少40手。
供应端：据SMM统计，周度产量小幅降低，周度总产量1.66万吨，环比减少1719吨，其中辉石产碳酸锂8324吨，环比减少1115吨，云母产碳酸锂3825吨，环比减少243吨，盐湖产碳酸锂2798吨，环比减少272吨，回收产碳酸锂1656吨。本周碳酸锂产量降低，自有矿企业多维持高开工率，辉石产碳酸锂下降较多。
消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比减少1.84%，三元材料环比增加0.27%。钴酸锂环比保持不变，锰酸锂环比增加0.47%。受美国关税和强制配储政策调整影响，同时头部电芯厂的客供比例一再拉高，下游材料厂零单采买情绪较弱，普遍处于观望态度，等待价格的进一步下探，从而导致市场整体需求疲软，仅部分材料厂与贸易商有少量成交，下游消费缺乏明显增量。
成本端：锂矿价格持续走弱，6%品位澳矿CIF报价跌至700美元/吨，上游矿山尚未出现大规模减产信号，矿价持续下跌导致成本支撑逐步弱化。
从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为13.19万吨，其中冶炼厂库存为5.65万吨，下游库存为4.14万吨，其他库存为3.40万吨。较上周增加351吨。行业总库存累库速度放缓，部分锂盐厂库存压力持续；下游节后库存略有下降；期货仓单量3.62万吨。
从需求看：下游产量维持高位，但增速较低，近期正极材料企业以消耗库存为主，节后补货需求低迷，采购多长协或刚需。储能领域受海外政策不确定性影响，出口订单不确定性较大，近期中美关税缓和，或有少量抢出口订单，但难以支撑碳酸锂价格反弹。
从利润看：外采原料企业难以控制成本，普遍亏损，回收厂家亏损较多，原料采买困难。目前价格已跌至部分自有矿企业成本。
整体来看，本周碳酸锂期货小幅反弹，现货成交价格同步上扬，受关税缓和影响，需求预期略有改善，投资情绪转好，但向上驱动有限。期现商报价基差小幅下行，受期货月差及厂家挺价影响，期现商接货较谨慎。部分锂盐厂散单捂盘惜售，贴水多需预售预付。下游散单采购需求平淡，刚需采买为主，挑选合适升贴水，节前补货较为充足。
氢氧化锂：本周氢氧化锂产量5200吨，较上周产量保持不变，本周氢氧化锂供应量总体平稳。除存在个别产线转产碳酸锂或检修的情况，行业整体生产负荷保持稳定。具体来看，具备上游资源配套的企业基本维持正常生产状态，而依赖外购锂辉石的企业则普遍面临成本倒挂困境，生产负荷持续低位。受制于终端市场需求疲软及低价原料采
购困难等制约因素，行业整体开工率仍处于偏低水平。
成本方面：本周原料端各品位锂辉石再次回落。其中，进口锂辉石原矿（2-2.5%）价格在为378-591元/吨度，非洲5.0%品位锂辉石价格为330-360美元/吨，澳洲6.0%品位锂辉石到岸价达680-720美元/吨。锂盐市场持续低迷导致现货成交价屡创新低，多数企业面临生产成本倒挂困境，进而加剧了对锂矿原料的压价心态，高价锂矿采购
意愿显著降低，锂辉石市场频现折价成交。但受价格传导滞后效应影响，当前锂辉石价格调整幅度仍不及锂盐跌幅，叠加氢氧化锂价格持续下行，行业整体成本压力尚未得到有效缓解。
钴：供应方面，本周国内硫酸钴产量预计1240金属吨，较上周产量持平，开工率同步不变。近期多数硫酸钴厂家生产未有明显调整操作，个别冶炼厂考虑后期原料货源偏紧而降低负荷，同时有钴盐厂家更倾向生产氯化钴，前期停产厂家暂无复产预期。整体来看，市场供应量调整幅度不大。本周国内四氧化三钴产量预计2500吨，较上周产量持平，开工率同步不变。目前大部分四氧化三钴厂家维持正常生产，个别厂家由于原料备货偏紧而缩紧产量，前期停产厂家暂无复产预期。整体来看，市场供给量充足。
消费方面，最新数据显示，5月国内三元材料产量预计环比微增。受海外关税政策波动及物流周期变化影响，部分头部企业库存出现被动增加。从海外市场来看，除LG供应链需求相对稳定外，其他地区表现较为平淡，全球市场整体增长动能不足，预计将延续平稳运行格局。当前数码3C订单需求相对稳定，下游钴酸锂企业采购心态谨慎，入市询盘气氛一般，成交气氛不足，新单商谈少闻。
成本方面，据百川消息，本周硫酸钴生产成本震荡调整。国内钴中间品价格持平，截至目前钴中间品市场报价为11.7-12.4美元/磅，均价为12.05美元/磅，较上周价格不变，国内生产成本承压。本周四氧化三钴成本震荡整理。国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价15.25-16.50美元/磅，合金级钴报价18.75-21.00美元/磅。原料系数维持在75.0%-79.0%，国内生产成本压力仍存。
库存方面：本周硫酸钴库存压力仍存。目前钴盐市场需求未有明显转好，下游三元前驱体企业普遍以刚需采买为主，市场活跃度不高，且对高价货源多有抵触，然盐厂在成本压力下，低价出货意愿较低，市场成交氛围显淡。本周四氧化三钴市场库存压力仍存。近期四钴市场需求暂未见明显增长，一些企业对高价四氧化三钴的接受度下降，用家刚需采买。随着钴酸锂厂家的库存逐渐消耗，后市可能会出现一定的补货需求。
市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴市场报价为20.0-21.0万元/吨，均价为20.50万元/吨，较上周同期均价保持不变。硫酸钴价格4.80-5.00万元/吨，均价4.90万元/吨，较上周同期均价保持不变。氯化钴市场报价为5.90-6.10万元/吨，均价为6.00万元/吨，较上周同期均价降低0.05万元/吨。
策略
单边：近期价格持续下跌，部分企业成本压力加大，需关注下游接仓单意愿，若接货意愿较强，短期或止跌企稳，长期来看上游逢高卖出套保为主。
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：卖出虚值看涨或熊市价差期权
风险
1、消费端不及预期，
2、供应端增量超预期，
3、宏观情绪及持仓变动影响。
市场分析
现货市场
价格方面：碳酸锂期货本周经历上涨行情，主力合约2507本周五收于61800元/吨，本周跌幅为1.94%，持仓量为328741手。根据SMM数据，周五电池级现货均价6.47万元/吨，较前一周上涨0.31%，工业级现货均价6.37万元/吨，较上周上涨0.39%，目前期货贴水电碳2700元/吨。现货市场新货流通较少，主因盐厂捂盘惜售，价格难以达到出货预期。截至本周五，主力合约2507持仓为217370手，较前一交易日增加39381手，所有合约总持仓550105手，较前一交易日增加69284手。截至本周五，碳酸锂当日仓单36624手，较前日减少40手。
供应端：据SMM统计，周度产量小幅降低，周度总产量1.66万吨，环比减少1719吨，其中辉石产碳酸锂8324吨，环比减少1115吨，云母产碳酸锂3825吨，环比减少243吨，盐湖产碳酸锂2798吨，环比减少272吨，回收产碳酸锂1656吨。本周碳酸锂产量降低，自有矿企业多维持高开工率，辉石产碳酸锂下降较多。
消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比减少1.84%，三元材料环比增加0.27%。钴酸锂环比保持不变，锰酸锂环比增加0.47%。受美国关税和强制配储政策调整影响，同时头部电芯厂的客供比例一再拉高，下游材料厂零单采买情绪较弱，普遍处于观望态度，等待价格的进一步下探，从而导致市场整体需求疲软，仅部分材料厂与贸易商有少量成交，下游消费缺乏明显增量。
成本端：锂矿价格持续走弱，6%品位澳矿CIF报价跌至700美元/吨，上游矿山尚未出现大规模减产信号，矿价持续下跌导致成本支撑逐步弱化。
从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为13.19万吨，其中冶炼厂库存为5.65万吨，下游库存为4.14万吨，其他库存为3.40万吨。较上周增加351吨。行业总库存累库速度放缓，部分锂盐厂库存压力持续；下游节后库存略有下降；期货仓单量3.62万吨。
从需求看：下游产量维持高位，但增速较低，近期正极材料企业以消耗库存为主，节后补货需求低迷，采购多长协或刚需。储能领域受海外政策不确定性影响，出口订单不确定性较大，近期中美关税缓和，或有少量抢出口订单，但难以支撑碳酸锂价格反弹。
从利润看：外采原料企业难以控制成本，普遍亏损，回收厂家亏损较多，原料采买困难。目前价格已跌至部分自有矿企业成本。
整体来看，本周碳酸锂期货小幅反弹，现货成交价格同步上扬，受关税缓和影响，需求预期略有改善，投资情绪转好，但向上驱动有限。期现商报价基差小幅下行，受期货月差及厂家挺价影响，期现商接货较谨慎。部分锂盐厂散单捂盘惜售，贴水多需预售预付。下游散单采购需求平淡，刚需采买为主，挑选合适升贴水，节前补货较为充足。
氢氧化锂：本周氢氧化锂产量5200吨，较上周产量保持不变，本周氢氧化锂供应量总体平稳。除存在个别产线转产碳酸锂或检修的情况，行业整体生产负荷保持稳定。具体来看，具备上游资源配套的企业基本维持正常生产状态，而依赖外购锂辉石的企业则普遍面临成本倒挂困境，生产负荷持续低位。受制于终端市场需求疲软及低价原料采
购困难等制约因素，行业整体开工率仍处于偏低水平。
成本方面：本周原料端各品位锂辉石再次回落。其中，进口锂辉石原矿（2-2.5%）价格在为378-591元/吨度，非洲5.0%品位锂辉石价格为330-360美元/吨，澳洲6.0%品位锂辉石到岸价达680-720美元/吨。锂盐市场持续低迷导致现货成交价屡创新低，多数企业面临生产成本倒挂困境，进而加剧了对锂矿原料的压价心态，高价锂矿采购
意愿显著降低，锂辉石市场频现折价成交。但受价格传导滞后效应影响，当前锂辉石价格调整幅度仍不及锂盐跌幅，叠加氢氧化锂价格持续下行，行业整体成本压力尚未得到有效缓解。
钴：供应方面，本周国内硫酸钴产量预计1240金属吨，较上周产量持平，开工率同步不变。近期多数硫酸钴厂家生产未有明显调整操作，个别冶炼厂考虑后期原料货源偏紧而降低负荷，同时有钴盐厂家更倾向生产氯化钴，前期停产厂家暂无复产预期。整体来看，市场供应量调整幅度不大。本周国内四氧化三钴产量预计2500吨，较上周产量持平，开工率同步不变。目前大部分四氧化三钴厂家维持正常生产，个别厂家由于原料备货偏紧而缩紧产量，前期停产厂家暂无复产预期。整体来看，市场供给量充足。
消费方面，最新数据显示，5月国内三元材料产量预计环比微增。受海外关税政策波动及物流周期变化影响，部分头部企业库存出现被动增加。从海外市场来看，除LG供应链需求相对稳定外，其他地区表现较为平淡，全球市场整体增长动能不足，预计将延续平稳运行格局。当前数码3C订单需求相对稳定，下游钴酸锂企业采购心态谨慎，入市询盘气氛一般，成交气氛不足，新单商谈少闻。
成本方面，据百川消息，本周硫酸钴生产成本震荡调整。国内钴中间品价格持平，截至目前钴中间品市场报价为11.7-12.4美元/磅，均价为12.05美元/磅，较上周价格不变，国内生产成本承压。本周四氧化三钴成本震荡整理。国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价15.25-16.50美元/磅，合金级钴报价18.75-21.00美元/磅。原料系数维持在75.0%-79.0%，国内生产成本压力仍存。
库存方面：本周硫酸钴库存压力仍存。目前钴盐市场需求未有明显转好，下游三元前驱体企业普遍以刚需采买为主，市场活跃度不高，且对高价货源多有抵触，然盐厂在成本压力下，低价出货意愿较低，市场成交氛围显淡。本周四氧化三钴市场库存压力仍存。近期四钴市场需求暂未见明显增长，一些企业对高价四氧化三钴的接受度下降，用家刚需采买。随着钴酸锂厂家的库存逐渐消耗，后市可能会出现一定的补货需求。
市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴市场报价为20.0-21.0万元/吨，均价为20.50万元/吨，较上周同期均价保持不变。硫酸钴价格4.80-5.00万元/吨，均价4.90万元/吨，较上周同期均价保持不变。氯化钴市场报价为5.90-6.10万元/吨，均价为6.00万元/吨，较上周同期均价降低0.05万元/吨。
策略
单边：近期价格持续下跌，部分企业成本压力加大，需关注下游接仓单意愿，若接货意愿较强，短期或止跌企稳，长期来看上游逢高卖出套保为主。
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：卖出虚值看涨或熊市价差期权
风险
1、消费端不及预期，
2、供应端增量超预期，
3、宏观情绪及持仓变动影响。
