或许多数人对此次中美会谈的初步结果并没有太大期望，但事情往往出人意料。中美会谈不仅顺利，而且取得实质性进展，其结果更是大幅超市场预期。在此之下，全球资本市场情绪被直接点燃，中国资产、美股及全球股市集体上行，便是最好的佐证。投资者普遍关心：中美会谈超预期下，中国股市是否迎来新的春天？
从宏观上看，中美关税声明落地，短期贸易压力缓解，经济预期改善，给股市带来基本面的支撑。
中美关税声明的落地，直接缓解了短期贸易压力，显著改善经济预期，为股市提供了坚实的基本面支撑。2025年5 月12日，中美联合公告宣布暂停部分加征关税，综合降幅超100%。这一突破对光伏、半导体、消费电子等出口导向型行业影响深远 —— 以光伏产品为例，此前叠加关税高达109%，此次调整后实际税率骤降至10%，企业出口成本锐减。
从经济基本面看，关税缓和与政策利好形成共振。中国一季度GDP同比增长5.4%，虽然经济韧性凸显，但4月制造业PMI重回荣枯线下方积极二三季度一度受关税影响下基本面迎来担忧。与此同时，美国经济下行压力较大之下，关税影响更是带来担忧。而今，短期关税调整为中美双方提供了90天的政策缓冲期，市场对全球供应链稳定性的预期显著改善.在此之下，中美双方经济下行压力得到缓解。
对股市来说，情绪得到极大提振，但并非是市场迎来新行情的必要条件。
尽管市场情绪因会谈结果大幅提振，但历史经验表明，单纯的情绪驱动难以支撑市场长期上行。此次关税谈判虽取得进展，但仍需理性看待。
首先，关税战对市场的影响并非完全消除，而是从“脱钩”回到了“可谈”；2、这次只是“联合声明”，而不是“协议”，更不是“协定”；
其次，关税谈判以及关税缓更多是情绪上的提振，市场的上行仍需基本面的提振以及以海外流动性的协同效应。参考历史，关税谈判以及实质性进展下，市场情绪提振以及风险偏好提升，但新的上行，仍需国内 基本面的进一步的修复以及海外流动性的释放。目前，国内基本面修复不强，而海外美联储迟迟未能降息，市场向好进一步走强，或仍需等待；
此外，对于A股自身来说，事件和技术面影响下，短期上行空间或相对有限。上周印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，通过强化业绩基准约束与长周期考核，引导资金从中小市值、细分赛道向业绩确定性更高的领域回流。在此政策导向下，新规可能倒逼机构减持高波动资产，比如微盘股、题材股等，资金会向低估值蓝筹与业绩确定性板块迁移。这一过程使得市场结构性分化进一步加剧。自3040点反弹以来，沪指成功回补此前下行缺口，但深成指和创业板指仍未能回补，当前上方依旧存在压制。此外，随着反弹的持续，深成指、创业板指连续出现三个向上跳空缺口，一般而言，这三个缺口依次为突破缺口、中继缺口、衰竭缺口 。并且，第三个缺口出现时，整体成交量萎缩，显示市场反弹动能有衰减趋势。在这种情况下，市场很可能因反弹动能不足而出现重心回落，投资者需警惕相关风险 。
因此，市场整体仍有上冲，但新的主升行情仍需等待。结构性机会和风险依旧之下，短期可重点留意出口链条补涨机会。
一方面，新能源汽车与零部件。美国电动车关税下调，叠加中国车企加速海外建厂，出口份额有望提升。2024年中国对美汽车零部件出口占比25.7%，特斯拉等车企供应链修复将直接利好电机、电池企业；
另一方面，光伏与储能。美国对东南亚代工光伏组件加税压力减轻，隆基、天合光能等企业成本压力缓解，出口需求回升。2024年中国对美光伏出口仅占0.65%，但东南亚产能占全球70%，关税松动后转口贸易或放量；
三.消费电子与半导体。此前，台积电因设备关税搁置美国工厂，国产替代逻辑强化。而关税下调降低芯片进口成本，华为麒麟芯片国产化率90%后，供应链自主化加速，消费电子出口修复。
此外，跨境电商与物流。免税豁免取消后，头部平台通过海外仓模式优化成本，跨境物流企业受益于订单回暖。美国“海内外仓一体化”趋势下，中国跨境电商对美出口占比或从4%提升至10%以上。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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或许多数人对此次中美会谈的初步结果并没有太大期望，但事情往往出人意料。中美会谈不仅顺利，而且取得实质性进展，其结果更是大幅超市场预期。在此之下，全球资本市场情绪被直接点燃，中国资产、美股及全球股市集体上行，便是最好的佐证。投资者普遍关心：中美会谈超预期下，中国股市是否迎来新的春天？
从宏观上看，中美关税声明落地，短期贸易压力缓解，经济预期改善，给股市带来基本面的支撑。
中美关税声明的落地，直接缓解了短期贸易压力，显著改善经济预期，为股市提供了坚实的基本面支撑。2025年5 月12日，中美联合公告宣布暂停部分加征关税，综合降幅超100%。这一突破对光伏、半导体、消费电子等出口导向型行业影响深远 —— 以光伏产品为例，此前叠加关税高达109%，此次调整后实际税率骤降至10%，企业出口成本锐减。
从经济基本面看，关税缓和与政策利好形成共振。中国一季度GDP同比增长5.4%，虽然经济韧性凸显，但4月制造业PMI重回荣枯线下方积极二三季度一度受关税影响下基本面迎来担忧。与此同时，美国经济下行压力较大之下，关税影响更是带来担忧。而今，短期关税调整为中美双方提供了90天的政策缓冲期，市场对全球供应链稳定性的预期显著改善.在此之下，中美双方经济下行压力得到缓解。
对股市来说，情绪得到极大提振，但并非是市场迎来新行情的必要条件。
尽管市场情绪因会谈结果大幅提振，但历史经验表明，单纯的情绪驱动难以支撑市场长期上行。此次关税谈判虽取得进展，但仍需理性看待。
首先，关税战对市场的影响并非完全消除，而是从“脱钩”回到了“可谈”；2、这次只是“联合声明”，而不是“协议”，更不是“协定”；
其次，关税谈判以及关税缓更多是情绪上的提振，市场的上行仍需基本面的提振以及以海外流动性的协同效应。参考历史，关税谈判以及实质性进展下，市场情绪提振以及风险偏好提升，但新的上行，仍需国内 基本面的进一步的修复以及海外流动性的释放。目前，国内基本面修复不强，而海外美联储迟迟未能降息，市场向好进一步走强，或仍需等待；
此外，对于A股自身来说，事件和技术面影响下，短期上行空间或相对有限。上周印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，通过强化业绩基准约束与长周期考核，引导资金从中小市值、细分赛道向业绩确定性更高的领域回流。在此政策导向下，新规可能倒逼机构减持高波动资产，比如微盘股、题材股等，资金会向低估值蓝筹与业绩确定性板块迁移。这一过程使得市场结构性分化进一步加剧。自3040点反弹以来，沪指成功回补此前下行缺口，但深成指和创业板指仍未能回补，当前上方依旧存在压制。此外，随着反弹的持续，深成指、创业板指连续出现三个向上跳空缺口，一般而言，这三个缺口依次为突破缺口、中继缺口、衰竭缺口 。并且，第三个缺口出现时，整体成交量萎缩，显示市场反弹动能有衰减趋势。在这种情况下，市场很可能因反弹动能不足而出现重心回落，投资者需警惕相关风险 。
因此，市场整体仍有上冲，但新的主升行情仍需等待。结构性机会和风险依旧之下，短期可重点留意出口链条补涨机会。
一方面，新能源汽车与零部件。美国电动车关税下调，叠加中国车企加速海外建厂，出口份额有望提升。2024年中国对美汽车零部件出口占比25.7%，特斯拉等车企供应链修复将直接利好电机、电池企业；
另一方面，光伏与储能。美国对东南亚代工光伏组件加税压力减轻，隆基、天合光能等企业成本压力缓解，出口需求回升。2024年中国对美光伏出口仅占0.65%，但东南亚产能占全球70%，关税松动后转口贸易或放量；
三.消费电子与半导体。此前，台积电因设备关税搁置美国工厂，国产替代逻辑强化。而关税下调降低芯片进口成本，华为麒麟芯片国产化率90%后，供应链自主化加速，消费电子出口修复。
此外，跨境电商与物流。免税豁免取消后，头部平台通过海外仓模式优化成本，跨境物流企业受益于订单回暖。美国“海内外仓一体化”趋势下，中国跨境电商对美出口占比或从4%提升至10%以上。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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