小盘风格活跃+供需矛盾突出，转债估值先抑后扬、表现依旧偏强。今年4月“日历效应”并不明显，大盘较小盘风格无明显优势，小盘风格依旧活跃。小盘风格活跃+供需矛盾突出，转债估值先抑后扬、表现依旧偏强。转债估值在高低评级、大小盘层面分化明显，平衡型和偏股型估值表现坚挺，偏债型转债估值回落较为明显。
2024年业绩亏损转债数目增多，电力设备行业开始大面积亏损，连续亏损、首次亏损金额较大的转债后续下调评级的概率较大。2024年亏损转债主要集中于电力设备、电子、基础化工、医药生物等行业，连续两年亏损的转债也多集中于上述行业。从边际上看，电力设备行业恶化明显，2024年开始大面积亏损。连续亏损转债下调概率更高，首次亏损幅度较大转债也易下调评级。
目前收到关注函的光伏转债下调评级风险预计可控，但个别案例仍需关注。虽然2024年光伏行业开始出现大面积亏损，但是截至到4月底已收到关注函的光伏转债均为首亏，且亏损金额未超过2023年盈利金额，预计光伏转债下调评级的概率可控；但是其他行业存在连续两年亏损，或者亏损金额在5亿元以上的转债，需密切关注其评级下调的可能性。
适当布局正股+交易规则+仓位比例设置可增厚临期策略收益。若依照转债的买入和卖出日期区间段参与正股，结合交易规则和仓位比例控制或可增厚整体临期策略收益。适度加入交易规则和仓位比例设置可提升整体平均收益，达14.98%，但最大回撤亦显著上升，因此布局正股临期策略的整体仓位上限应适度降低，以平抑波动。
5月十大组合：1）高股息品种：上银、蓝天、绿茵；2）业绩高增方向：广大、洋丰；3）科技方向：鼎龙；4）机器人方向：会通和保隆；5）主业稳健叠加弹性方向：万凯和华阳。
风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等；
小盘风格活跃+供需矛盾突出，转债估值先抑后扬、表现依旧偏强。今年4月“日历效应”并不明显，大盘较小盘风格无明显优势，小盘风格依旧活跃。小盘风格活跃+供需矛盾突出，转债估值先抑后扬、表现依旧偏强。转债估值在高低评级、大小盘层面分化明显，平衡型和偏股型估值表现坚挺，偏债型转债估值回落较为明显。
2024年业绩亏损转债数目增多，电力设备行业开始大面积亏损，连续亏损、首次亏损金额较大的转债后续下调评级的概率较大。2024年亏损转债主要集中于电力设备、电子、基础化工、医药生物等行业，连续两年亏损的转债也多集中于上述行业。从边际上看，电力设备行业恶化明显，2024年开始大面积亏损。连续亏损转债下调概率更高，首次亏损幅度较大转债也易下调评级。
目前收到关注函的光伏转债下调评级风险预计可控，但个别案例仍需关注。虽然2024年光伏行业开始出现大面积亏损，但是截至到4月底已收到关注函的光伏转债均为首亏，且亏损金额未超过2023年盈利金额，预计光伏转债下调评级的概率可控；但是其他行业存在连续两年亏损，或者亏损金额在5亿元以上的转债，需密切关注其评级下调的可能性。
适当布局正股+交易规则+仓位比例设置可增厚临期策略收益。若依照转债的买入和卖出日期区间段参与正股，结合交易规则和仓位比例控制或可增厚整体临期策略收益。适度加入交易规则和仓位比例设置可提升整体平均收益，达14.98%，但最大回撤亦显著上升，因此布局正股临期策略的整体仓位上限应适度降低，以平抑波动。
5月十大组合：1）高股息品种：上银、蓝天、绿茵；2）业绩高增方向：广大、洋丰；3）科技方向：鼎龙；4）机器人方向：会通和保隆；5）主业稳健叠加弹性方向：万凯和华阳。
风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等；
