4月美国关税收入大幅增长，高峰是否已经到来？后续节奏如何判断？
（1）美国海关的关税缴纳，在每个月内存在明显的季节性，集中在第4周的其中一天，其他时间收入都很少，这可能和集中申报缴纳的时点有关；因此，观察关税的变化，主要节点在22-26号期间，剩余日期不重要。
（2）当月进口商品，其关税有较大部分在下月缴纳，这造成了关税收入上升的高点，往往滞后关税生效1-2个月；因此，4月增加的关税收入，或更多源于此前对中国施加的关税，4月5号的10%对等关税，其影响或要等到5月下旬。
（3）结论：4月关税收入上升，显示对美国财政的帮助开始体现，但由于缴纳时点等特殊性，10%关税的效果，需要等到5月下旬甚至6月才能完整评估，预计收入还会出现更大幅度的上升；节奏上，5月下旬缴纳高峰前，可能看到关税增长回落/乏力，是正常的季节性现象，不必过度反应。
【事件】
美国财政部数据显示，新的关税生效后，4 月关税收入大幅增长。
【简评】
特朗普新一轮对华关税、对其他国家对等关税，执行已有一段时间，市场开始关注关税对美国财政收入的贡献。尤其是，4月美国关税收入大幅增长，是否意味着关税收入的高峰已经到来？后续节奏如何判断？
截至今年4月25日，美国海关和部分销售税总收入达到435亿美元，去年同期为301亿美元，大幅增长超过130亿美元，上涨主要集中在4月份，新一轮关税或已经开始产生效果。
但是，关税收入的高峰可能仍未到来，5-6月才能显示全部效果；且节奏上，可能出现先下后上的情况，下一个重要的观察窗口要等到5月下旬。
（1）美国海关的关税缴纳，在每个月内存在明显的季节性，主要集中在第4周的某一天，因此观察关税收入的变化程度，主要节点在22-26号期间，其余时间的数据建议淡化。
从2024和2025年日度海关相关收入的走势可以清晰的看出，虽然相关税收在每天都会发生，但当月收入的主体部分，集中在第4周的其中一天，这可能和申报和集中缴纳的时点有关。
这一规律至少有两个启示：
首先，4月5日10%的基准关税生效后，一直到4月22日之前，关税收入的上升均不明显，市场怀疑政策实施环节存在漏洞，但实际上这可能只是正常现象。
其次，在5月下旬之前，可能再度看到关税收入的下降、或者增长幅度大幅放缓，这也属于正常现象，关税收入趋势的判断，需要等到5月下旬的月内高点。
（2）当月进口的商品，其关税有较多部分在下月第4周前后（15个工作日）缴纳，这造成了关税收入上升的高点往往滞后关税生效1-2个月；因此，4月上升的关税收入，或更多源于此前对中国施加的关税，4月5号新增的10%对等关税，其效果或集中在5月下旬体现。
上述逻辑，可以通过2018-2019年的数据进行验证。选取关税幅度上升较明显的四段时期：
2018年7月6日第一轮：当月剩余26天，大规模进口在7月已经受到关税影响，但缴纳主要发生在8月下旬，因此，关税收入在7月并没有明显上升，而是在8月跳升。
2018年9月24日第二轮：当月剩余仅7天，因此9月进口受到影响可以忽略，关税大面积生效是在10月，而缴纳时点在11月下旬，因此，关税收入在9月和10月均上升有限，但在11月跳升。
2019年5月10日第三轮：当月剩余22天，情况与第一轮类似，但当月时间更少，因此关税收入在6月和7月均有明显上升。
2019年9月1日第四轮：当月完全包含在内，进口商品均受影响，但缴纳时点在10月，因此，关税收入大幅上升发生在10月，而并非9月。
综合而言：4月关税上升，说明短期对财政收入的帮助正在体现，但由于缴纳时点等因素的特殊性，10%对等关税的效果，还需要等到5月下旬甚至6月才能完整评估，预计收入还会出现更大幅度的上升；在此之前，甚至还会看到短期关税收入的增长乏力，属于正常的季节性表现，不需要对此过度反应。
【风险提示】
美国通胀上行超预期，美国经济增长超预期，导致美联储货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌，商业银行破产危机，以及新兴市场出现货币和债务危机。美国经济衰退超预期，导致金融市场出现流动性危机，联储被迫转向宽松。欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，政策面临两难。全球地缘风险加剧，中美关系恶化超预期，大宗商品、运输出现不可控因素，逆全球化程度进一步加深，供应链持续被破坏，相关资源争夺恶化。
4月美国关税收入大幅增长，高峰是否已经到来？后续节奏如何判断？
（1）美国海关的关税缴纳，在每个月内存在明显的季节性，集中在第4周的其中一天，其他时间收入都很少，这可能和集中申报缴纳的时点有关；因此，观察关税的变化，主要节点在22-26号期间，剩余日期不重要。
（2）当月进口商品，其关税有较大部分在下月缴纳，这造成了关税收入上升的高点，往往滞后关税生效1-2个月；因此，4月增加的关税收入，或更多源于此前对中国施加的关税，4月5号的10%对等关税，其影响或要等到5月下旬。
（3）结论：4月关税收入上升，显示对美国财政的帮助开始体现，但由于缴纳时点等特殊性，10%关税的效果，需要等到5月下旬甚至6月才能完整评估，预计收入还会出现更大幅度的上升；节奏上，5月下旬缴纳高峰前，可能看到关税增长回落/乏力，是正常的季节性现象，不必过度反应。
【事件】
美国财政部数据显示，新的关税生效后，4 月关税收入大幅增长。
【简评】
特朗普新一轮对华关税、对其他国家对等关税，执行已有一段时间，市场开始关注关税对美国财政收入的贡献。尤其是，4月美国关税收入大幅增长，是否意味着关税收入的高峰已经到来？后续节奏如何判断？
截至今年4月25日，美国海关和部分销售税总收入达到435亿美元，去年同期为301亿美元，大幅增长超过130亿美元，上涨主要集中在4月份，新一轮关税或已经开始产生效果。
但是，关税收入的高峰可能仍未到来，5-6月才能显示全部效果；且节奏上，可能出现先下后上的情况，下一个重要的观察窗口要等到5月下旬。
（1）美国海关的关税缴纳，在每个月内存在明显的季节性，主要集中在第4周的某一天，因此观察关税收入的变化程度，主要节点在22-26号期间，其余时间的数据建议淡化。
从2024和2025年日度海关相关收入的走势可以清晰的看出，虽然相关税收在每天都会发生，但当月收入的主体部分，集中在第4周的其中一天，这可能和申报和集中缴纳的时点有关。
这一规律至少有两个启示：
首先，4月5日10%的基准关税生效后，一直到4月22日之前，关税收入的上升均不明显，市场怀疑政策实施环节存在漏洞，但实际上这可能只是正常现象。
其次，在5月下旬之前，可能再度看到关税收入的下降、或者增长幅度大幅放缓，这也属于正常现象，关税收入趋势的判断，需要等到5月下旬的月内高点。
（2）当月进口的商品，其关税有较多部分在下月第4周前后（15个工作日）缴纳，这造成了关税收入上升的高点往往滞后关税生效1-2个月；因此，4月上升的关税收入，或更多源于此前对中国施加的关税，4月5号新增的10%对等关税，其效果或集中在5月下旬体现。
上述逻辑，可以通过2018-2019年的数据进行验证。选取关税幅度上升较明显的四段时期：
2018年7月6日第一轮：当月剩余26天，大规模进口在7月已经受到关税影响，但缴纳主要发生在8月下旬，因此，关税收入在7月并没有明显上升，而是在8月跳升。
2018年9月24日第二轮：当月剩余仅7天，因此9月进口受到影响可以忽略，关税大面积生效是在10月，而缴纳时点在11月下旬，因此，关税收入在9月和10月均上升有限，但在11月跳升。
2019年5月10日第三轮：当月剩余22天，情况与第一轮类似，但当月时间更少，因此关税收入在6月和7月均有明显上升。
2019年9月1日第四轮：当月完全包含在内，进口商品均受影响，但缴纳时点在10月，因此，关税收入大幅上升发生在10月，而并非9月。
综合而言：4月关税上升，说明短期对财政收入的帮助正在体现，但由于缴纳时点等因素的特殊性，10%对等关税的效果，还需要等到5月下旬甚至6月才能完整评估，预计收入还会出现更大幅度的上升；在此之前，甚至还会看到短期关税收入的增长乏力，属于正常的季节性表现，不需要对此过度反应。
【风险提示】
美国通胀上行超预期，美国经济增长超预期，导致美联储货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌，商业银行破产危机，以及新兴市场出现货币和债务危机。美国经济衰退超预期，导致金融市场出现流动性危机，联储被迫转向宽松。欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，政策面临两难。全球地缘风险加剧，中美关系恶化超预期，大宗商品、运输出现不可控因素，逆全球化程度进一步加深，供应链持续被破坏，相关资源争夺恶化。
