国内轮胎行业龙头，“7+5”战略稳步推进全球化，绩优白马股玲珑轮胎（601966.SH）欲要赴港上市。
智通财经APP了解到，玲珑轮胎近日宣布，拟发行境外上市外资股(H股)股票并申请在联交所主板挂牌上市。该公司称，将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内，选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。截至目前，该公司正与相关中介机构就此次港股发行上市的相关工作进行商讨。
实际上，国内行业龙头大部分都采取了AH股双重上市地位，一方面增加了融资渠道，为自身发展带来资金便利，另一方面资本全球化以满足公司国际业务发展的需要，玲珑轮胎登录港股或只是时间问题。
收入稳定增长，“7+5”战略推进全球化
智通财经APP了解到，玲珑轮胎主要产品包括乘用及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮胎，旗下品牌包括“玲珑”、“利奥”、“ATLAS”、“EVOLUXX”、“GREEN MAX”、“CROSS WIND”等多个品牌，市场覆盖全球173个国家。该公司近几年业绩表现相对不错，收入保持稳定的增长水平。
2022/2023年及2025年Q1，该公司收入同比增长分别为18.6%、9.4%及12.92%，国内及国外收入均保持强劲增长。但利润有所波动，期间股东净利润分别为13.91亿元、17.52亿元及3.41亿元，2025年盈利能力有所下滑，主要受产品及市场结构调整影响，毛利率下滑至15%，但期间费用率保持稳定。
图片来源：公司财报
实际上，玲珑轮胎利润率波动并不影响其成长预期，而随着规模化成长加速，盈利能力也随之得到提升，主要有三个维度：
第一个维度，在产品方面，玲珑轮胎不断丰富品牌矩阵，通过研发投入加强产品创新，保持产品竞争力。2024年其新产品阿特拉斯 ECO-LINE921、新玲珑大师系列、新玲珑终结者系列、玲珑巨胎新品等陆续发布，其中新玲珑大师轮胎24年初上市获得市场认可。2025年初，新玲珑大师致静—SPORT MASTER e 开发量产成功，成为欧盟轮胎标签体系中的最高等级（AAA 级）产品。
第二个维度，在产能方面，该公司为推动企业全球产业高质量布局，坚定推行“7+5”全球战略布局即中国7个生产基地，包括招远、德州、吉林、广西、湖北等生产基地，及海外5个生产基地，包括泰国及塞尔维亚两个工厂。其中于2024年9月，塞尔维亚一期成功量产，截止24 年报达产产能为300万条半钢胎+100万条全钢胎，预计2025年内设计产能1200万条半钢胎+240万全钢胎实现完工。
从数据上看，得益于产品力以及国际市场开拓，玲珑轮胎“量价”表现强劲，2024年该公司轮胎销售8544.7万条，同比增长9.57%，2025年Q1实现轮胎销售2140.96万条，同比增长12.78%，价格表现稳定，2024年及2025年Q1均录得微增。而从收入端看，国内及海外收入均衡，2024年收入分别同比分别增长5.84%及14.19%。海外塞尔维亚工厂于2024年录得中高双位数的增速。
第三个维度，该公司海外产能仍有待释放，首先是塞尔维亚仍处于扩张阶段，2025年按照设计产能或翻倍扩张，释放空间大；其次其计划巴西巴拉那州投资11.9 亿美元（折87.1 亿人民币）建设年产1200万条半钢胎及240万条全钢胎，项目建设期预计为7 年，分三期建设，预计25第三季度开工，这也为2026年带来增长预期。
国产替代加速，稳定派息将获得青睐
从行业来看，全球轮胎行业自2020年以来市场规模稳步增长，2023年全球轮胎销量达到 17.84亿条。目前全球轮胎以替换市场需求为主，以2023年为例，替换市场需求约有13.21 亿条，而配套市场需求约 4.64亿条，占比分别为74%及26%。行业集中度较高，行业三巨头米其林、普利司通和固特异合计市场份额近40%。
实际上，在汽车多个零部件领域，外国厂商均占据着绝大数市场份额，主要为国内制造业起步晚，主要以引进外资为主，急需解决卡脖子问题。但近几年国产品牌加大研发，技术水平同步于国际水平，尤其是人工智能，站在了行业最前沿，而这些技术进步也推动了国产品牌渗透率的提升。
在轮胎行业，比如在2023年轮胎商业发布的全球轮胎75强榜单，中国有36家，其中正新橡胶、赛轮轮胎及玲珑轮胎等国内龙头均进入全球轮胎企业前20强。近期美国发起关税战，对汽车零部件调高了关税，这无疑助推国产替代加速，而以玲珑轮胎为代表的优质供应商也将得到国内车厂的重点关照。
玲珑轮胎坚持配套业务与零售业务并举，这和行业结构紧密相关，零售业务主要市场为轮胎的更换需求，产品销往世界173个国家，覆盖欧洲、中东、美洲、亚太及非洲，市场分布较为平衡。而配套业务主要为大众、奥迪、宝马、比亚迪及吉利等全球60多家主机厂的200多个生产基地提供配套服务，客户保障度较高。
此外，该公司积极开拓配套中高端市场，改变国产低端品牌的形象，包括加强与BBA的合作并有了新突破，如2024年期间已经成为国内多个高端品牌车型的配套供应商，还成为德国大众途观主胎供应商，跻身全球高端配套市场。除了受益于国产替代外，该公司全球稳步扩张，行业出口需求旺盛，该公司率先在海外市场布局，且已落地多个生产基地，随着市场份额提升，有望与三巨头同台竞技。
玲珑轮胎对股东也非常慷慨，积极分享公司的发展成果，每年都进行派息，尤其是2024年派了四次息，合计每股派息为0.367元，派息额超过5.3亿元，2025年第一季度计划派息每股0.07元，派息率保持在30%，2020年以来，该公司累计派息额超过20亿元。稳定的派息也获得了投资者的认可，今年公司市值大涨，以年初持有的投资者算，市值溢价超过90%，加上计划的分红，股东回报率超过了100%。
总的来说，玲珑轮胎作为国产轮胎龙头，“7+5”战略稳步推进公司全球化扩张，国内市场有国产替代加持，海外市场积极扩张生产基地，有较高的业绩增长预期，随着规模成长，也将带动盈利提升，而公司派息比较稳健，保持30%的派息率。此次赴港上市，该公司基本面及派息政策均较吸引港股投资者，可持续关注。
国内轮胎行业龙头，“7+5”战略稳步推进全球化，绩优白马股玲珑轮胎（601966.SH）欲要赴港上市。
智通财经APP了解到，玲珑轮胎近日宣布，拟发行境外上市外资股(H股)股票并申请在联交所主板挂牌上市。该公司称，将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内，选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。截至目前，该公司正与相关中介机构就此次港股发行上市的相关工作进行商讨。
实际上，国内行业龙头大部分都采取了AH股双重上市地位，一方面增加了融资渠道，为自身发展带来资金便利，另一方面资本全球化以满足公司国际业务发展的需要，玲珑轮胎登录港股或只是时间问题。
收入稳定增长，“7+5”战略推进全球化
智通财经APP了解到，玲珑轮胎主要产品包括乘用及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮胎，旗下品牌包括“玲珑”、“利奥”、“ATLAS”、“EVOLUXX”、“GREEN MAX”、“CROSS WIND”等多个品牌，市场覆盖全球173个国家。该公司近几年业绩表现相对不错，收入保持稳定的增长水平。
2022/2023年及2025年Q1，该公司收入同比增长分别为18.6%、9.4%及12.92%，国内及国外收入均保持强劲增长。但利润有所波动，期间股东净利润分别为13.91亿元、17.52亿元及3.41亿元，2025年盈利能力有所下滑，主要受产品及市场结构调整影响，毛利率下滑至15%，但期间费用率保持稳定。
图片来源：公司财报
实际上，玲珑轮胎利润率波动并不影响其成长预期，而随着规模化成长加速，盈利能力也随之得到提升，主要有三个维度：
第一个维度，在产品方面，玲珑轮胎不断丰富品牌矩阵，通过研发投入加强产品创新，保持产品竞争力。2024年其新产品阿特拉斯 ECO-LINE921、新玲珑大师系列、新玲珑终结者系列、玲珑巨胎新品等陆续发布，其中新玲珑大师轮胎24年初上市获得市场认可。2025年初，新玲珑大师致静—SPORT MASTER e 开发量产成功，成为欧盟轮胎标签体系中的最高等级（AAA 级）产品。
第二个维度，在产能方面，该公司为推动企业全球产业高质量布局，坚定推行“7+5”全球战略布局即中国7个生产基地，包括招远、德州、吉林、广西、湖北等生产基地，及海外5个生产基地，包括泰国及塞尔维亚两个工厂。其中于2024年9月，塞尔维亚一期成功量产，截止24 年报达产产能为300万条半钢胎+100万条全钢胎，预计2025年内设计产能1200万条半钢胎+240万全钢胎实现完工。
从数据上看，得益于产品力以及国际市场开拓，玲珑轮胎“量价”表现强劲，2024年该公司轮胎销售8544.7万条，同比增长9.57%，2025年Q1实现轮胎销售2140.96万条，同比增长12.78%，价格表现稳定，2024年及2025年Q1均录得微增。而从收入端看，国内及海外收入均衡，2024年收入分别同比分别增长5.84%及14.19%。海外塞尔维亚工厂于2024年录得中高双位数的增速。
第三个维度，该公司海外产能仍有待释放，首先是塞尔维亚仍处于扩张阶段，2025年按照设计产能或翻倍扩张，释放空间大；其次其计划巴西巴拉那州投资11.9 亿美元（折87.1 亿人民币）建设年产1200万条半钢胎及240万条全钢胎，项目建设期预计为7 年，分三期建设，预计25第三季度开工，这也为2026年带来增长预期。
国产替代加速，稳定派息将获得青睐
从行业来看，全球轮胎行业自2020年以来市场规模稳步增长，2023年全球轮胎销量达到 17.84亿条。目前全球轮胎以替换市场需求为主，以2023年为例，替换市场需求约有13.21 亿条，而配套市场需求约 4.64亿条，占比分别为74%及26%。行业集中度较高，行业三巨头米其林、普利司通和固特异合计市场份额近40%。
实际上，在汽车多个零部件领域，外国厂商均占据着绝大数市场份额，主要为国内制造业起步晚，主要以引进外资为主，急需解决卡脖子问题。但近几年国产品牌加大研发，技术水平同步于国际水平，尤其是人工智能，站在了行业最前沿，而这些技术进步也推动了国产品牌渗透率的提升。
在轮胎行业，比如在2023年轮胎商业发布的全球轮胎75强榜单，中国有36家，其中正新橡胶、赛轮轮胎及玲珑轮胎等国内龙头均进入全球轮胎企业前20强。近期美国发起关税战，对汽车零部件调高了关税，这无疑助推国产替代加速，而以玲珑轮胎为代表的优质供应商也将得到国内车厂的重点关照。
玲珑轮胎坚持配套业务与零售业务并举，这和行业结构紧密相关，零售业务主要市场为轮胎的更换需求，产品销往世界173个国家，覆盖欧洲、中东、美洲、亚太及非洲，市场分布较为平衡。而配套业务主要为大众、奥迪、宝马、比亚迪及吉利等全球60多家主机厂的200多个生产基地提供配套服务，客户保障度较高。
此外，该公司积极开拓配套中高端市场，改变国产低端品牌的形象，包括加强与BBA的合作并有了新突破，如2024年期间已经成为国内多个高端品牌车型的配套供应商，还成为德国大众途观主胎供应商，跻身全球高端配套市场。除了受益于国产替代外，该公司全球稳步扩张，行业出口需求旺盛，该公司率先在海外市场布局，且已落地多个生产基地，随着市场份额提升，有望与三巨头同台竞技。
玲珑轮胎对股东也非常慷慨，积极分享公司的发展成果，每年都进行派息，尤其是2024年派了四次息，合计每股派息为0.367元，派息额超过5.3亿元，2025年第一季度计划派息每股0.07元，派息率保持在30%，2020年以来，该公司累计派息额超过20亿元。稳定的派息也获得了投资者的认可，今年公司市值大涨，以年初持有的投资者算，市值溢价超过90%，加上计划的分红，股东回报率超过了100%。
总的来说，玲珑轮胎作为国产轮胎龙头，“7+5”战略稳步推进公司全球化扩张，国内市场有国产替代加持，海外市场积极扩张生产基地，有较高的业绩增长预期，随着规模成长，也将带动盈利提升，而公司派息比较稳健，保持30%的派息率。此次赴港上市，该公司基本面及派息政策均较吸引港股投资者，可持续关注。
