研报正文

【锰硅、硅铁】

观点：硅铁日内做多为主，锰硅卖出06合约看跌期权。

波动原因：4月22日硅铁波动不大，锰硅主力合约单日低位下跌超100元/吨。从基本面角度看，日内无明显利空，黑色板块日内均整体回调，铁矿石依旧表现偏强，锰硅跟跌为主，主力合约跌前价格没有点对点期现套利利润，盘面价格在深度贴水前期下继续抵抗式下跌。

未来看法：当前双硅均处于估值偏低，但整体缺乏反弹驱动的状态。根据宁夏硅铁厂出厂成本和内蒙古硅锰厂出厂成本来估算（调研数据），当前硅铁主力合约处于贴水0-100元/吨区间，后期成本线下行空间有限（据调研了解，4月宁夏地区结算电费或维稳），锰硅主力合约盘面价格处于贴水200-300元/吨区间，后期即期成本仍有走弱空间，但空间不大（港口氧化矿和南非半碳酸的实际成交价距离历史极低位置仅剩3元/吨度上下的空间）。短期双硅单边谨慎参与，不建议在贴水区间追空，性价比角度日内单边建议逢低做多硅铁，锰硅方面推荐卖出06合约看跌期权。

【螺纹钢、铁矿石】

市场波动原因：受下游需求转弱以及焦煤等原料下跌影响，钢材价格出现调整。

后期市场观点：从国内供需驱动来看，房地产新房高频销售数据环比有所转弱，经济数据发布，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱。

卷板需求方面，在消费政策刺激下，机械、汽车、家电等卷板类需求尚可，不过近期镀锌增加等钢材成交明显转弱，存在后期刺激后边际转弱可能；出口在五部门联合发布了公告后，标志着“买单出口”后期将严查，远期不利于出口高景气的持续性。

供应端方面，铁水产量增加，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳定有增；品种来看，热卷、中厚板产量回升，热卷、冷轧、镀锌等卷板整体从库销比看压力开始显现；螺纹线材产量微增，但库存依然处于低位水平。整体库销比相比往年处于偏高水平，供需略显压力，不过价格回调已经反应了弱势。

从成本来看，原料价格近期废钢以及铁矿石价格维持震荡，焦炭第一轮提涨落地，成本基本平稳。长流程成本以及富宝口径计算谷电成本在3100左右，暂时主力合约钢材价格在谷电成本存在支撑。

近期操作建议：月底或有政治局会议带来的政策预期，短期跌幅有限，预计在跳空缺口和低点之间震荡，但是中长期预计依然维持震荡趋弱格局。

（转自：曲合期货）

研报正文

【锰硅、硅铁】

观点：硅铁日内做多为主，锰硅卖出06合约看跌期权。

波动原因：4月22日硅铁波动不大，锰硅主力合约单日低位下跌超100元/吨。从基本面角度看，日内无明显利空，黑色板块日内均整体回调，铁矿石依旧表现偏强，锰硅跟跌为主，主力合约跌前价格没有点对点期现套利利润，盘面价格在深度贴水前期下继续抵抗式下跌。

未来看法：当前双硅均处于估值偏低，但整体缺乏反弹驱动的状态。根据宁夏硅铁厂出厂成本和内蒙古硅锰厂出厂成本来估算（调研数据），当前硅铁主力合约处于贴水0-100元/吨区间，后期成本线下行空间有限（据调研了解，4月宁夏地区结算电费或维稳），锰硅主力合约盘面价格处于贴水200-300元/吨区间，后期即期成本仍有走弱空间，但空间不大（港口氧化矿和南非半碳酸的实际成交价距离历史极低位置仅剩3元/吨度上下的空间）。短期双硅单边谨慎参与，不建议在贴水区间追空，性价比角度日内单边建议逢低做多硅铁，锰硅方面推荐卖出06合约看跌期权。

【螺纹钢、铁矿石】

市场波动原因：受下游需求转弱以及焦煤等原料下跌影响，钢材价格出现调整。

后期市场观点：从国内供需驱动来看，房地产新房高频销售数据环比有所转弱，经济数据发布，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱。

卷板需求方面，在消费政策刺激下，机械、汽车、家电等卷板类需求尚可，不过近期镀锌增加等钢材成交明显转弱，存在后期刺激后边际转弱可能；出口在五部门联合发布了公告后，标志着“买单出口”后期将严查，远期不利于出口高景气的持续性。

供应端方面，铁水产量增加，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳定有增；品种来看，热卷、中厚板产量回升，热卷、冷轧、镀锌等卷板整体从库销比看压力开始显现；螺纹线材产量微增，但库存依然处于低位水平。整体库销比相比往年处于偏高水平，供需略显压力，不过价格回调已经反应了弱势。

从成本来看，原料价格近期废钢以及铁矿石价格维持震荡，焦炭第一轮提涨落地，成本基本平稳。长流程成本以及富宝口径计算谷电成本在3100左右，暂时主力合约钢材价格在谷电成本存在支撑。

近期操作建议：月底或有政治局会议带来的政策预期，短期跌幅有限，预计在跳空缺口和低点之间震荡，但是中长期预计依然维持震荡趋弱格局。

（转自：曲合期货）