来源：广发期货 作者：广发期货
研报正文
【行情分析】
巴西3月下旬压榨数据显示总产量到达4016.9万吨，整体产量符合市场预期，巴西新榨季陆续开启，另外受天气支撑，市场上调泰国产量，当前市场对于25/26榨季仍维持增产预期，将对价格形成长期压制。原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。国内缺乏有效驱动因素， 1-3月进口同比仍减少及近期广西干旱，叠加五一节前备货，国内期货抗跌意愿强烈，但考虑到国内供需整体趋松，海外增产预期大环境，糖价上方空间仍有限，当前多空双方缺乏有力驱动，预计维持高位震荡格局。
【基本面消息】
国际方面：
UNICA：3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为45.58万吨，较去年同期的51万吨减少5.42万吨，同比降幅10.63%;甘蔗ATR为107.68kg/吨，较去年同期的112.35kg/吨减少4.67kg/吨;制糖比为43.01%，较去年同期的33.5%增加9.51%;产乙醇5.47亿升，较去年同期的5.28亿升增加0.19亿升，同比增幅3.51%;产糖量为20.1万吨，较去年同期的18.3吨增加1.8万吨，同比增幅达9.97%。
泰国24/25榨季截至4月1日58家开榨糖厂中仅3家未收榨，去年同期57家糖厂中仅1家未收榨，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%; 累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，平均产糖率为10.917%，去年同期为10.671%。
国内方面：
据海关总署公布的数据显示，2025年3月份我国进口食糖7万吨，同比增加5.93万吨。2025年1-3月份我国进口食糖14.92万吨，同比减少105.40万吨，降幅87.60%。
据海关总署数据，2025年3月份我国进口糖浆和预混粉合计13.29万吨，同比减少2.48万吨。
【操作建议】短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路
【评级】震荡
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
（转自：曲合期货）
来源：广发期货 作者：广发期货
研报正文
【行情分析】
巴西3月下旬压榨数据显示总产量到达4016.9万吨，整体产量符合市场预期，巴西新榨季陆续开启，另外受天气支撑，市场上调泰国产量，当前市场对于25/26榨季仍维持增产预期，将对价格形成长期压制。原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。国内缺乏有效驱动因素， 1-3月进口同比仍减少及近期广西干旱，叠加五一节前备货，国内期货抗跌意愿强烈，但考虑到国内供需整体趋松，海外增产预期大环境，糖价上方空间仍有限，当前多空双方缺乏有力驱动，预计维持高位震荡格局。
【基本面消息】
国际方面：
UNICA：3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为45.58万吨，较去年同期的51万吨减少5.42万吨，同比降幅10.63%;甘蔗ATR为107.68kg/吨，较去年同期的112.35kg/吨减少4.67kg/吨;制糖比为43.01%，较去年同期的33.5%增加9.51%;产乙醇5.47亿升，较去年同期的5.28亿升增加0.19亿升，同比增幅3.51%;产糖量为20.1万吨，较去年同期的18.3吨增加1.8万吨，同比增幅达9.97%。
泰国24/25榨季截至4月1日58家开榨糖厂中仅3家未收榨，去年同期57家糖厂中仅1家未收榨，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%; 累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，平均产糖率为10.917%，去年同期为10.671%。
国内方面：
据海关总署公布的数据显示，2025年3月份我国进口食糖7万吨，同比增加5.93万吨。2025年1-3月份我国进口食糖14.92万吨，同比减少105.40万吨，降幅87.60%。
据海关总署数据，2025年3月份我国进口糖浆和预混粉合计13.29万吨，同比减少2.48万吨。
【操作建议】短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路
【评级】震荡
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
（转自：曲合期货）
